董法 | 疫外收獲

疫情之下，最多的悲哀，極少驚喜，更多是驚嚇，難得有收獲。

一則《湖北電影制片廠(chǎng)常凱全家染病去世》的消息被廣為轉(zhuǎn)發(fā)。庚子年春節(jié)短短數(shù)日，1月27日，他父親去世，隨后，母親去世。2月14日，他去世。染病的妻子狀況目前尚不得知，獨(dú)有一兒在英國(guó)留學(xué)。而據(jù)其同學(xué)的悼文，常凱的姐姐也于2月14日下午緊隨弟弟去世。

這人世間最冰冷的慘劇，發(fā)生在一個(gè)普通家庭身上。而他們一家可能僅僅是數(shù)據(jù)而已。

時(shí)代的一?；遥湓谝粋€(gè)凡人頭上，就成了一座山，有時(shí)候光是活著，就已經(jīng)拼盡全力，唯有在風(fēng)中低吟，逝者尋夢(mèng)的挽歌。

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說(shuō)說(shuō)驚喜，雖然是喜憂(yōu)參半。

周五情人節(jié)，創(chuàng)業(yè)板再融資新規(guī)正式落地，核心內(nèi)容包括：

1. 降低創(chuàng)業(yè)板再融資門(mén)檻

取消創(chuàng)業(yè)板非公開(kāi)發(fā)行股票連續(xù)2年盈利的條件；

取消創(chuàng)業(yè)板公開(kāi)發(fā)行證券最近一期末資產(chǎn)負(fù)債率高于45%的條件。

2. 優(yōu)化股票定增制度安排

第一，靈活對(duì)戰(zhàn)略投資者的定價(jià)。

第二，調(diào)整定增定價(jià)和鎖定機(jī)制。將發(fā)行價(jià)格定價(jià)范圍由9折改為8折；將鎖定期分別縮短至18個(gè)月和6個(gè)月，且不適用減持規(guī)則的相關(guān)限制。

第三，增加定增對(duì)象數(shù)量。將非公開(kāi)發(fā)行股票發(fā)行對(duì)象數(shù)量統(tǒng)一調(diào)整為不超過(guò)35名。

3.將再融資批文有效期從6個(gè)月延長(zhǎng)至12個(gè)月。

4. 適度放寬非公開(kāi)發(fā)行股票融資規(guī)模限制，由此前不得超過(guò)本次發(fā)行前總股本的20%提高至30%。

總體而言，就是降低了公司融資的門(mén)檻，也減少了投資人參與定增的難度，增加了有效期，放寬了融資規(guī)模的上限，就是全面松綁。

比較了新規(guī)和現(xiàn)行規(guī)定的區(qū)別：

新規(guī)會(huì)直接增加龍頭券商的投行業(yè)務(wù)收入，利好龍頭券商。此外，科技成長(zhǎng)類(lèi)企業(yè)，普遍對(duì)融資有較大的需求，所以對(duì)它們也是利好。再融資更多是增量資金的博弈，對(duì)中期市場(chǎng)會(huì)有一定的刺激作用。只是難免會(huì)出現(xiàn)2015年那波并購(gòu)亂象，和一坨坨的商譽(yù)暴雷！

不過(guò)真正讓我憂(yōu)心的卻不是商譽(yù)，而是因?yàn)?strong>“A股港化”又近了一大步。

本次新規(guī)，從監(jiān)管角度是市場(chǎng)化的一步，注冊(cè)制也漸行漸近。但是對(duì)散戶(hù)們，絕不是有些人想的那么樂(lè)觀(guān)。

按照新規(guī)，大股東，對(duì)比之前，更隨心所欲，不但上市可以圈錢(qián)，再融資也更容易。隨便就可以來(lái)個(gè)八折，籌碼在手玩法更多。鎖定定價(jià)可選擇三個(gè)，鎖定期也減半，久期風(fēng)險(xiǎn)大幅降低。發(fā)行規(guī)模也放寬到總股份30%。

一定會(huì)出現(xiàn)很多港股內(nèi)的老千股，更多的大股東直接下場(chǎng)控盤(pán)，吃像會(huì)更難看！時(shí)不時(shí)的并購(gòu)重組，減持公告飛起，每個(gè)休市后的夜晚都將成為小散們的噩夢(mèng)。

自取多福，老司機(jī)們順勢(shì)而為，成為專(zhuān)業(yè)投資者或者組局，甚至成為機(jī)構(gòu)，疫情下資本市場(chǎng)，眾生各自分化，一念天堂一念地獄。

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驚嚇嗎？不是我，還是老黃—黃奇帆。

老黃振聾發(fā)聵一言——公積金實(shí)則是窮人補(bǔ)貼富人買(mǎi)房，建議取消。

老黃的《新冠疫情下對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和制造業(yè)復(fù)工的幾點(diǎn)建議》文章，我看了，點(diǎn)明目前處于控制疫情與及時(shí)復(fù)工的膠著矛盾之中，要有做好持久戰(zhàn)的準(zhǔn)備。

最驚人的一個(gè)建議：取消企業(yè)住房公積金制度，可為企業(yè)和職工直接降低12%的成本。

我國(guó)的住房公積金制度是1991年誕生于上海，國(guó)有企業(yè)“利改稅”紅利消失后，沒(méi)有錢(qián)給職工蓋房子，目的是為房改找錢(qián)。領(lǐng)導(dǎo)海外考察一波，發(fā)現(xiàn)新加坡為了解決外資撤走之后的職工養(yǎng)老問(wèn)題，建立的自助的社會(huì)化基金很不錯(cuò)，就借鑒了過(guò)來(lái)，成為全球唯二實(shí)行住房公積金制度的國(guó)家。

不過(guò)對(duì)比新加坡，我們的公積金制度的基礎(chǔ)，完全不同。問(wèn)題多多：

其一，有錢(qián)單位多提多繳，成了變相增加福利收入的“地下暗道”。

其二，成了拉大收入差距的“催化劑”，造成了社會(huì)不公。

其三，容易助長(zhǎng)“劫貧濟(jì)富”現(xiàn)象蔓延。

其四，公積金管理中心成了既不是政府部門(mén)也不是企業(yè)的“社會(huì)怪胎”，容易造成公積金運(yùn)用低效和風(fēng)險(xiǎn)。

不過(guò)，老黃這一聲取消，驚了1.44億人。

據(jù)《全國(guó)住房公積金2018年年度報(bào)告》)顯示，2018年，住房公積金實(shí)繳單位291.59萬(wàn)個(gè)，實(shí)繳職工14436.41萬(wàn)人。住房公積金繳存總額145899.77億元，繳存余額57934.88億元，結(jié)余資金8023.28億元。

如此大的基數(shù)，制度絕不是說(shuō)改就改，在沒(méi)有預(yù)案之時(shí)，如何處理存量和增量，尤其是已繳人員和余額，利益相關(guān)，各個(gè)部門(mén)，定然是漫漫長(zhǎng)路。

我的想法簡(jiǎn)單，要學(xué)習(xí)一種制度，定要系統(tǒng)的看，新加坡的公積金制度，是建立在1966年頒布《土地征收法》后，賦予政府低價(jià)征地權(quán)，為組屋大規(guī)模、低成本建設(shè)提供土地保障；1968年開(kāi)始允許公積金購(gòu)買(mǎi)組屋，1981年拓展至私宅，大幅提高居民購(gòu)買(mǎi)力；1996年推出EC公寓、2005年推出DBSS公寓、2013年推出3-Gens公寓，從供給形式上不斷滿(mǎn)足住房消費(fèi)升級(jí)的新需求。新加坡始終保持住房政策的連續(xù)性，循序漸進(jìn)實(shí)現(xiàn)“居者有其屋”的住房目標(biāo)。

......

再說(shuō)一個(gè)驚，大家都知道，疫情之下，最需要救助的不是這三千多家上市公司，而是那三千萬(wàn)家中小企業(yè)，他們甚至到了三個(gè)月生死線(xiàn)，能否等到春暖花開(kāi)都未可知。

為了救助因?yàn)橐咔橛欣щy的企業(yè)，特別是中小微企業(yè)，有關(guān)部門(mén)出臺(tái)了很多扶助政策，但是具體落實(shí)好多驚喜。

路透社說(shuō)，包括美團(tuán)、滴滴、小米、奇虎360、曠視在內(nèi)的300家公司正在申請(qǐng)574億元的抗疫專(zhuān)用貸款。

因?yàn)檫@些公司，要么參與了新冠的防控，要么受到了疫情的巨大打擊。

小米為發(fā)燒而生，為退燒而貸款，尋求50億元的貸款，計(jì)劃用于生產(chǎn)和銷(xiāo)售包括口罩和溫度計(jì)在內(nèi)的醫(yī)療設(shè)備。

美團(tuán)申請(qǐng)40億元貸款，以在疫情最嚴(yán)重的武漢給醫(yī)務(wù)人員提供免費(fèi)食品和配送。

奇虎可能要升級(jí)自己的殺毒軟件來(lái)查殺新冠病毒，尋求10億元貸款。

曠視的理由最是奇絕，申請(qǐng)1億元的技術(shù)開(kāi)發(fā)費(fèi)用，以提高AI對(duì)戴口罩人群的識(shí)別率。

上市公司雙匯發(fā)展獲得3億元抗疫專(zhuān)項(xiàng)貸款，同時(shí)雙匯發(fā)展因閑置資金過(guò)多，購(gòu)買(mǎi)了36.6億元的理財(cái)產(chǎn)品，預(yù)期年化收益率在3.1~5.3%。

雖然銀行“晴天送傘雨天收傘”是對(duì)股東、存款人負(fù)責(zé)任的體現(xiàn)。不過(guò)，靠中小企業(yè)自救絕無(wú)可能，這個(gè)春天好冷。

還好今天，財(cái)政部長(zhǎng)《求是》雜志發(fā)文提出七點(diǎn)：說(shuō)明困難，帶你解決！

1、深入理解積極財(cái)政政策的新內(nèi)涵。

2、實(shí)施大規(guī)模減稅降費(fèi)，短期內(nèi)財(cái)政收支矛盾會(huì)凸顯

3、財(cái)政支出規(guī)模必須與經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展需要相匹配，不受管控的支出擴(kuò)張既不現(xiàn)實(shí)，也會(huì)給長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展留下隱患。

4、結(jié)構(gòu)調(diào)整，通過(guò)壓一般、保重點(diǎn)，優(yōu)化財(cái)政資金配置。

5、通過(guò)財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)控制體系，防范化解地方財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)隱患，用大概率思維應(yīng)對(duì)小概率事件，既警惕本領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)，也防范其他領(lǐng)域傳導(dǎo)過(guò)來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

6、堅(jiān)持房住不炒的定位，落實(shí)房地產(chǎn)長(zhǎng)效管理機(jī)制。

7、堅(jiān)持艱苦奮斗、勤儉節(jié)約思想。

結(jié)合這任澤平老師最近的研究，大家細(xì)細(xì)體會(huì)，或者咱們簡(jiǎn)單直接看恒大怎么做。

恒大2月13日率先宣布全面開(kāi)啟網(wǎng)上銷(xiāo)售。今天上午9點(diǎn)，恒大集團(tuán)通過(guò)網(wǎng)絡(luò)視頻首次披露了網(wǎng)上銷(xiāo)售的業(yè)績(jī)情況。各項(xiàng)銷(xiāo)售數(shù)據(jù)呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，其中客戶(hù)認(rèn)購(gòu)房屋47540套，總價(jià)值約580億元，認(rèn)購(gòu)最多的一個(gè)樓盤(pán)達(dá)到870套。

根據(jù)發(fā)布會(huì)透露，恒大還計(jì)劃將在2月18日啟動(dòng)特大優(yōu)惠購(gòu)房活動(dòng)，推出恒大歷史上力度最大的優(yōu)惠讓利。

近期已經(jīng)有無(wú)錫市、上海市、西安市等十多個(gè)地市發(fā)布各類(lèi)涉房支持政策，從暫緩?fù)恋爻鲎尳?、暫緩貸款償付等多個(gè)維度，給予了房地產(chǎn)企業(yè)一定的支持。受此類(lèi)消息提振，近期在內(nèi)地和香港上市的地產(chǎn)股普遍止跌。

一邊是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)借機(jī)上車(chē)拿專(zhuān)項(xiàng)貸款，另一邊是房企各種網(wǎng)上銷(xiāo)售，背后都是政策的支持，這也許是巨頭們沒(méi)想到的“疫外收獲”。

只是那些中小企業(yè)們：

被黑暗扼住的喉嚨

遲早吶喊成地動(dòng)山搖

被絕望劈開(kāi)的方向

終究要直面曾經(jīng)的創(chuàng)傷

不要再等待戈多

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以上消息的相關(guān)研報(bào)，我做了比較詳細(xì)的“解毒”，如果你們有興趣可以點(diǎn)擊：

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