疫情下高端白酒和剛需屬性的大眾品如何逆勢(shì)上揚(yáng)?

原標(biāo)題:疫情下高端白酒和剛需屬性的大眾品如何逆勢(shì)上揚(yáng)?

伴隨著19年年報(bào)和一季報(bào)的披露,中國(guó)的消費(fèi)品企業(yè)們也紛紛交上了各自的答卷——必選消費(fèi)品在疫情沖擊下表現(xiàn)出強(qiáng)大的韌性,茅臺(tái)、恰恰等優(yōu)質(zhì)公司的股價(jià)則逆勢(shì)創(chuàng)下了歷史新高,給投資者帶來了意外的驚喜。

消費(fèi)行業(yè)在復(fù)工復(fù)產(chǎn)的順利進(jìn)展下得到支撐。宏觀方面,CPI相較于上月出現(xiàn)回落,3月CPI同比增長(zhǎng)4.3%。

PPI短期受到公共衛(wèi)生事件影響仍然處于下滑中,華泰證券分析師預(yù)計(jì)隨著復(fù)產(chǎn)復(fù)工的持續(xù),PPI將會(huì)逐漸好轉(zhuǎn),CPI-PPI剪刀差持續(xù)擴(kuò)大的趨勢(shì)不可持續(xù)。社零數(shù)據(jù)方面來看,同比變化也在逐步改善。

白酒展望:疫情促白酒庫存出清,刺激政策或?qū)⒗瓌?dòng)需求

基本面回顧:19 年順利收官,高端和次高端增速更快

19 年順利收官,收入和凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng),龍頭企業(yè)完成年度目標(biāo)。

2019 年CS 白酒(下同,所有板塊均采用中信行業(yè)分類)板塊總體營(yíng)業(yè)收入為2463.7 億元,同比增加16.1%;歸母凈利潤(rùn)為 822.43 億元,同比增長(zhǎng) 17.7%。

19 年白酒板塊盈利能力持續(xù)改善,19 年凈利率同比提升0.46 pct,扣非歸母凈利率同比 提升0.3pct。

19年白酒板塊整體預(yù)收賬款同比上升 27.6%,次高端白酒預(yù)收賬款同比大幅提升65.7%。

估值視角:顯著高于歷史中樞,龍頭享受溢價(jià)

估值視角看,高端白酒處于消費(fèi)升級(jí)紅利期中,供需仍處于緊平衡狀態(tài),19 年業(yè)績(jī)?cè)鏊儆兴啪彙?/p>

2020年華泰證券分析師預(yù)計(jì)延續(xù)小幅降速態(tài)勢(shì),但高端白酒業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性依然較強(qiáng),作為消費(fèi)核心資產(chǎn)仍存在估值溢價(jià)空間(相對(duì)歷史均值)。

結(jié)構(gòu)視角:更看好行業(yè)高端白酒的收入增長(zhǎng)穩(wěn)定性

結(jié)構(gòu)視角看,華泰證券分析師認(rèn)為,高端白酒預(yù)收賬款、渠道管控具有更好表現(xiàn),而未來區(qū)域性白酒主要收入增長(zhǎng)方向主要是存量市場(chǎng)份額提升/產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

與中低端白酒相比,高端、次高端白酒的收入增速更快,2019 年,白酒行業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí),高端和次高端白酒進(jìn)一步擴(kuò)容。

華泰證券分析師認(rèn)為,行業(yè)未來的競(jìng)爭(zhēng)格局或?qū)⒏蛹小?/p>

由于高端白酒主要由品牌驅(qū)動(dòng),行業(yè)較高的進(jìn)入壁壘決定了新進(jìn)入者的出現(xiàn)是小概率事件。

華泰證券分析師認(rèn)為,白酒作為傳統(tǒng)的行業(yè),短期內(nèi)出現(xiàn)新的高端品牌是小概率事件。

疫情影響:分化加劇,龍頭抗風(fēng)險(xiǎn)能力更強(qiáng)

2020Q1 白酒板塊受疫情影響較大,板塊整體營(yíng)收同比增速下降至 1%,但仍實(shí)現(xiàn)了正增長(zhǎng);

歸母凈利同比增速9%,快于收入增速,白酒公司積極應(yīng)對(duì)疫情,盈利能力仍在提升。

高端白酒展現(xiàn)出更強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力,在疫情影響下,根據(jù)公司公告,茅五均表示“年度收入目標(biāo)不降”

新冠疫情直接影響了送禮消費(fèi)、聚餐消費(fèi)等白酒終端需求,短期內(nèi)對(duì)行業(yè)終端需求產(chǎn)生一定的影響。

華泰證券分析師認(rèn)為,白酒企業(yè)精準(zhǔn)施措,有利于加速市場(chǎng)庫存出清。

大眾品展望:必選表現(xiàn)更優(yōu),靜待餐飲復(fù)蘇

調(diào)味品:消費(fèi)需求偏剛性,龍頭市場(chǎng)份額有望提升

(1)基本面回顧:剛性需求特征盡顯,增速穩(wěn)定

根據(jù)中國(guó)調(diào)味品協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),2018年調(diào)味品百強(qiáng)企業(yè)的總產(chǎn)量達(dá)到 1322.5 萬噸,同比增長(zhǎng) 7.5%;

百強(qiáng)企業(yè)銷售收入達(dá)到938.8 億元,同比增長(zhǎng) 10.8%;銷售收入增長(zhǎng)高于產(chǎn)品產(chǎn)量增長(zhǎng),量?jī)r(jià)齊升,說明調(diào)味品產(chǎn)業(yè)進(jìn)入高質(zhì)量增長(zhǎng)新階段。

2018 年國(guó)內(nèi)百強(qiáng)調(diào)味品企業(yè)的收入在整個(gè)調(diào)味品發(fā)酵制品制造行業(yè)收入占比僅為 27.4%,調(diào)味品行業(yè)的集中度仍然處于相對(duì)較低的狀態(tài)。

調(diào)味品板塊19 年穩(wěn)健收入增長(zhǎng),盈利能力持續(xù)提升,餐飲需求在 19 年保持旺盛態(tài)勢(shì),渠道下沉和費(fèi)用結(jié)構(gòu)優(yōu)化持續(xù)推進(jìn)。

(2)疫情影響:疫情影響短期餐飲端需求

疫情對(duì)調(diào)味品B 端餐飲帶來沖擊,20Q1 營(yíng)收增速僅為 1.7%。

20Q1 分化明顯,行業(yè)龍頭和面向 C 端為主的調(diào)味品企業(yè)表現(xiàn)更優(yōu),華泰證券分析師認(rèn)為,龍頭的渠道調(diào)整能力更強(qiáng),中長(zhǎng)期看,行業(yè)龍頭市場(chǎng)份額有望持續(xù)提升。

啤酒:高端化進(jìn)程持續(xù),20Q1 疫情沖擊大

(1)基本面回顧:產(chǎn)量維穩(wěn),重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)和利潤(rùn)率提升

啤酒行業(yè)觀點(diǎn):在減少落后產(chǎn)能、產(chǎn)量維持基本穩(wěn)定的情況下,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)和價(jià)格提升是行業(yè)發(fā)展的主線,消費(fèi)升級(jí)有望進(jìn)一步促進(jìn)啤酒行業(yè)高端化進(jìn)程。

以重慶啤酒(600132 CH,買入,61.44~62.54 元)為例,加速推進(jìn)產(chǎn)品高端化戰(zhàn)略,大城市試點(diǎn)貢獻(xiàn)增長(zhǎng)。

天眼查數(shù)據(jù)顯示,重啤集團(tuán)全稱為重慶啤酒(集團(tuán))有限責(zé)任公司。

成立于1958年,擁有資產(chǎn)43億,是集啤酒、飲料、生物制藥于一體的大型企業(yè)集團(tuán),公司擁有28家啤酒分、子公司,分布于重慶、四川、貴州、江蘇、湖南、浙江、安徽、廣西等地,啤酒年生產(chǎn)能力突破280萬千升。

啤酒板塊19 年收入端保持增長(zhǎng),產(chǎn)能優(yōu)化和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)高端化助力盈利能力顯著提升。

(2)疫情影響:Q1 淡季受沖擊大,看好后續(xù)需求回暖

疫情對(duì)啤酒市場(chǎng)沖擊較大,20Q1營(yíng)收同比下滑27.6%,但Q1為啤酒淡季,對(duì)全年?duì)I收表現(xiàn)影響相對(duì)有限。

華泰證券分析師預(yù)計(jì)伴隨Q2 以后消費(fèi)需求逐漸回暖,啤酒產(chǎn)品收入增速有望環(huán)比改善。

面對(duì)較為困難的市場(chǎng)環(huán)境,啤酒龍頭企業(yè)多措并舉積極開拓市場(chǎng)銷售,以青島啤酒(600600 CH,買入,60.09~61.56元)為例,其推進(jìn)實(shí)施了“社區(qū)營(yíng)銷推廣和無接觸配送”等新營(yíng)銷舉措,并加強(qiáng)線上銷售。

華泰證券分析師認(rèn)為,疫情期間由于即飲渠道需求減少,龍頭企業(yè)在生產(chǎn)復(fù)工、物流配送等方面具備相對(duì)優(yōu)勢(shì),通過加強(qiáng)非即飲渠道的銷售投入,有助于培育品牌粘性,鞏固市場(chǎng)地位。

速凍食品:疫情之下C 端需求大幅增加,行業(yè)集中度有望加速提升

(1)基本面回顧:看好速凍食品餐飲渠道高成長(zhǎng)

華泰證券分析師認(rèn)為,消費(fèi)擴(kuò)容提質(zhì)有利于餐飲行業(yè)復(fù)蘇,餐飲需求的提升也將伴隨著對(duì)預(yù)制半成品、速凍食品的需求提升。

餐飲供應(yīng)鏈供應(yīng)的食材按照產(chǎn)品形態(tài)可分為生鮮類、標(biāo)品及凍品類(主攻速凍食品的安井食品、三全食品等)。

華泰證券分析師認(rèn)為,餐飲客戶在在選擇供應(yīng)商的時(shí)候,餐廳既看重供應(yīng)產(chǎn)品的品質(zhì),也看重服務(wù)的質(zhì)量。

餐飲供應(yīng)鏈?zhǔn)袌?chǎng)主要參與者包括四類:

1)餐飲企業(yè)的關(guān)聯(lián)公司,以服務(wù)關(guān)聯(lián)企業(yè)逐步面向全市場(chǎng)的蜀海(未上市)為代表;

2)獨(dú)立生鮮電商平臺(tái),以生鮮品類供應(yīng)為主的美菜網(wǎng)(未上市)為代表等;

3)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的關(guān)聯(lián)公司,憑借互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)粘性切入餐飲供應(yīng)鏈的快驢進(jìn)貨(美團(tuán)點(diǎn)評(píng)(3690 HK,未評(píng)級(jí))旗下餐飲供應(yīng)鏈平臺(tái))等;

4)預(yù)制品、半成品及凍品類食品加工企業(yè),以安井食品、三全食品等為代表。

速凍食品行業(yè)集中度仍具備較大提升空間:根據(jù)歐睿數(shù)據(jù)庫統(tǒng)計(jì),2018 年中國(guó)速凍魚糜制品市場(chǎng)CR5=23%,中國(guó)速凍肉制品 CR5=32%;

對(duì)比來看,根據(jù) Nikkei 數(shù)據(jù),日本速凍食品18 年 CR5 為 70%,我國(guó)速凍食品行業(yè)集中度相對(duì)較低。

華泰證券分析師看好餐飲供應(yīng)鏈-食材領(lǐng)域的成長(zhǎng)性,面向 B 端餐飲渠道的速凍火鍋料、預(yù)制菜肴有望維系收入高增長(zhǎng)。

19年速凍食品受益于B端餐飲渠道的高增長(zhǎng),標(biāo)準(zhǔn)化食材供應(yīng)需求的提升,板塊收入增速較18 年繼續(xù)提速。

行業(yè)分化加劇,龍頭安井和三全的歸母凈利潤(rùn)增速顯著高于行業(yè)平均,龍頭企業(yè)在19年豬價(jià)后周期提價(jià)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化紅利正在體現(xiàn),有效應(yīng)對(duì)成本端上漲壓力,推動(dòng)收入高增長(zhǎng)的同時(shí)凈利潤(rùn)也實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。

(2)疫情影響:C 端需求大幅提升,行業(yè)集中度有望加速提升

華泰證券分析師認(rèn)為,疫情之下C 端速凍食品需求大幅提升,龍頭企業(yè)渠道結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整能力更強(qiáng),原材料采購和復(fù)產(chǎn)推進(jìn)更快,行業(yè)集中度有望加速提升。

提價(jià)效應(yīng)和費(fèi)用縮減助力20Q1 速凍食品板塊盈利改善顯著。

休閑食品:19 行業(yè)高景氣延續(xù),20Q1 疫情之下分化明顯

(1)基本面回顧:行業(yè)高景氣延續(xù),未來成長(zhǎng)空間廣闊

19 年休閑食品高景氣延續(xù),19 年?duì)I收同比增速 19.6%,歸母凈利同比增速 17.3%,延續(xù)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

(2)疫情影響:分化加劇,疫情有望放大行業(yè)龍頭競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)

疫情之下商超和線上渠道休閑食品需求較好,龍頭企業(yè)復(fù)產(chǎn)復(fù)工、物流恢復(fù)推進(jìn)更快,供應(yīng)鏈更具優(yōu)勢(shì)的企業(yè)所受影響相對(duì)更小。

華泰證券分析師認(rèn)為,疫情有望放大行業(yè)龍頭競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),中長(zhǎng)期看行業(yè)集中度有望持續(xù)提升。

費(fèi)用增加導(dǎo)致板塊20Q1凈利率下滑,線下配送和供應(yīng)鏈更具優(yōu)勢(shì)的鹽津鋪?zhàn)?、桃李面包、恰恰食品盈利能力不降反升?/p>

乳制品:疫情沖擊較大,靜待盈利拐點(diǎn)

(1)基本面回顧:營(yíng)收穩(wěn)健增長(zhǎng),成本短期承壓,費(fèi)用有所縮減

乳制品行業(yè)19 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收穩(wěn)健增長(zhǎng),收入同比增速 12%,與 18 年收入增速基本持平。

19 年成本端生鮮乳價(jià)格提升幅度較大,2020年 1 月底開始回落;19 年雙寡頭費(fèi)用投放競(jìng)爭(zhēng)稍有緩解,伊利股份費(fèi)用率19 年來呈現(xiàn)回落態(tài)勢(shì)。

(2)疫情影響:業(yè)績(jī)承壓,去庫存壓力增大

2020年第一季度,乳制品行業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)普遍承壓,送禮需求大幅縮減,行業(yè)去庫存壓力增大。

重點(diǎn)推薦細(xì)分方向及公司標(biāo)的

白酒:把握高端白酒投資主線

繼續(xù)推薦白酒:疫情期間白酒需求遭受沖擊,但渠道去庫存節(jié)奏加快,3 月下旬開始茅臺(tái)/五糧液批價(jià)均已企穩(wěn)回升,終端動(dòng)銷和經(jīng)銷商信心逐步好轉(zhuǎn)。

華泰證券分析師認(rèn)為,疫情之后伴隨著流動(dòng)性改善和投資力度加大,將有力拉動(dòng)白酒需求。

(1)貴州茅臺(tái)(600519 CH,買入,目標(biāo)價(jià):1,384.91~1,422.34 元):時(shí)間之花造就了優(yōu)秀的品牌力和強(qiáng)大的定價(jià)權(quán)

2019 年貴州茅臺(tái)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入 888.54 億元,同比增長(zhǎng) 15.1%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 412.06億元,同比增長(zhǎng) 17.05%;實(shí)現(xiàn)扣非后凈利潤(rùn) 414.07 億元,同比增長(zhǎng) 16.36%。

20Q1 茅臺(tái)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入 252.98 億元,同比增長(zhǎng) 12.54%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 130.94 億元,同比增長(zhǎng) 16.69%;

實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn) 131.55 億元,同比增長(zhǎng) 16.40%,在疫情影響下公司依托強(qiáng)大品牌力實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)。

華泰證券分析師預(yù)計(jì),貴州茅臺(tái)2020-2022 年?duì)I收分別為998.04 億、1194.9 億、1392.06 億;

歸母凈利潤(rùn)分別為 470.08 億、585.52 億、700.94億;EPS 分別為 37.42 元、46.61 元和 55.80元,維持“買入”評(píng)級(jí)。

采用可比公司估值,參考可比公司2020年Wind一致預(yù)期平均PE34x,公司目前是白酒絕對(duì)龍頭企業(yè),享受一定的溢價(jià),給予公司2020年 37~38 倍 PE 估值,目標(biāo)價(jià)范圍為1384.91 元~1422.34 元,維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)低于預(yù)期、食品安全問題。

(2)五糧液(000858 CH,買入,目標(biāo)價(jià):177.54~193.68 元):產(chǎn)品和渠道改革助力價(jià)值回歸

19 年?duì)I收 501.2 億,同比+25.2%;歸母凈利 174.02 億,同比+30.0%,完成 19 年初規(guī)劃的 500億營(yíng)收目標(biāo)。

2019 年,公司重磅推出了第八代經(jīng)典五糧液,新產(chǎn)品面世后得到了消費(fèi)者認(rèn)可,產(chǎn)品需求旺盛,動(dòng)銷保持良性增長(zhǎng),增厚了渠道利潤(rùn)和信心,也是五糧液產(chǎn)品價(jià)格向價(jià)值回歸的重要一步。

20Q1 營(yíng)收 202.4 億,同比+15.1%,歸母凈利 77.04 億,同比+18.98%。20Q1 營(yíng)收 202.4 億,同比+15.1%,歸母凈利 77.0億,同比+18.98%。

華泰證券分析師預(yù)計(jì),五糧液2020-2022 年?duì)I收分別為 578.23 億、679.04 億、772.19 億;歸母凈利潤(rùn)分別為 208.84億、257.11 億、299.81 億;EPS 分別為 5.38 元、6.62 元和 7.72 元,維持“買入”評(píng)級(jí)。

采用可比公司估值,參考可比公司2020年 Wind 一致預(yù)期平均 PE 33x,給予公司 20年 33-36x PE,目標(biāo)價(jià) 177.54~193.68 元。

風(fēng)險(xiǎn)提示:疫情影響超預(yù)期,市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、食品安全問題。

大眾品:推薦具備剛需屬性的龍頭

(1)海天味業(yè)(603288 CH,增持,目標(biāo)價(jià):133.94~136.29 元):疫情下穩(wěn)增長(zhǎng),龍頭份額有望提升

2019年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入197.97億元(YoY+16.22%),實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)53.53億元(YoY+22.64%);實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn) 50.84 億元(YoY+23.27%)。

2020Q1 實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 58.83 億元(YoY+7.17%),實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 16.13 億元(YoY+9.17%);實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn) 15.72 億元(YoY+12.54%)。

華泰證券分析師預(yù)計(jì),海天味業(yè)2020-2022 年?duì)I收分別為 228.24 億、263.0億、302.46 億;

歸母凈利潤(rùn)分別為 63.45 億、76.56 億、91.22 億;EPS 分別為 2.35 元、2.84 元和 3.38 元,維持“增持”評(píng)級(jí)。

采用可比公司估值,參考可比公司2020年Wind一致預(yù)期平均PE 42x,給予公司20年57-58xPE,目標(biāo)價(jià) 133.94-136.29 元。

風(fēng)險(xiǎn)提示:疫情影響下餐飲復(fù)蘇不及預(yù)期,食品安全問題,原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

(2)中炬高新(600872 CH,增持,目標(biāo)價(jià):54.57~55.64 元):機(jī)制改善,著力渠道下沉和品類拓張

19 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 46.75 億元,同比增長(zhǎng) 12.20%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 7.18 億元,同比增長(zhǎng) 18.19%,2019 年美味鮮公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 44.68 億元,同比增長(zhǎng) 15.98%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 7.29 億元,同比增長(zhǎng) 27.61%。

2020Q1 實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 11.53 億元,同比下降 6.32%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 2.06 億元,同比增長(zhǎng) 8.94%。

華泰證券分析師預(yù)計(jì),中炬高新2020-2022 年?duì)I收分別為 54.31 億、62.99 億、72.82 億;

歸母凈利潤(rùn)分別為 8.51 億、10.31億、12.22 億;EPS 分別為 1.07 元、1.29 元和 1.53 元,維持“增持”評(píng)級(jí)。

采用可比公司估值,參考可比公司2020年 Wind 一致預(yù)期平均 PE 47x,由于公司治理機(jī)制改善,改革動(dòng)力有望釋放,給予公司 2020年 47-48 倍 PE 估值,疊加房地產(chǎn)業(yè)務(wù) 35 億市值,目標(biāo)價(jià) 54.57~55.64 元。

風(fēng)險(xiǎn)提示:食品安全問題,原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn),產(chǎn)能消化風(fēng)險(xiǎn),餐飲渠道拓展不及預(yù)期,行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。

風(fēng)險(xiǎn)提示

1)宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不達(dá)預(yù)期。如果宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的情況無法持續(xù),將影響消費(fèi)者的消費(fèi)意愿和消費(fèi)能力,對(duì)食品飲料行業(yè)需求產(chǎn)生負(fù)面影響。

2)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈程度高于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。在行業(yè)需求疲軟的背景下,企業(yè)間為了爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額可能加大費(fèi)用投放和產(chǎn)品促銷的力度,這對(duì)公司的盈利能力會(huì)產(chǎn)生負(fù)面影響。

3)食品安全問題。以非洲豬瘟為代表的事件會(huì)引起消費(fèi)者對(duì)食品安全問題的擔(dān)憂,這也將對(duì)行業(yè)的需求增長(zhǎng)產(chǎn)生負(fù)面影響。

從2019年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)可以看出,必選消費(fèi)行業(yè)子板塊之間分化明顯,當(dāng)前公共衛(wèi)生事件沒有完全恢復(fù)的背景下,消費(fèi)韌性越強(qiáng)的板塊配置價(jià)值越大。

禮品消費(fèi)、聚飲消費(fèi)等短期受公共衛(wèi)生事件沖擊較大,例如啤酒等板塊,但公共衛(wèi)生事件一旦恢復(fù)其業(yè)績(jī)也會(huì)有顯著支撐,建議繼續(xù)跟蹤公共衛(wèi)生事件拐點(diǎn)的到來,同時(shí)關(guān)注估值是否過度反映公共衛(wèi)生事件影響。

極客網(wǎng)企業(yè)會(huì)員

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2020-05-18
疫情下高端白酒和剛需屬性的大眾品如何逆勢(shì)上揚(yáng)?
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