文/吳毓楨

6月12日深夜，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革系列文件正式出臺(tái)。今日，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)如預(yù)期一樣，早盤(pán)高開(kāi)16.67點(diǎn)，漲幅0.76%。開(kāi)盤(pán)后指數(shù)一路上行，成交量不斷放大，多只個(gè)股漲停。

圖片來(lái)源于東方財(cái)富

創(chuàng)業(yè)板制度改革近期作為證券市場(chǎng)熱點(diǎn)，一直備受關(guān)注。注冊(cè)制實(shí)行的本身，不僅對(duì)創(chuàng)業(yè)板本身的運(yùn)行帶來(lái)極大的轉(zhuǎn)變，同時(shí)也對(duì)投資者與相關(guān)上市公司提出了更高的要求。

創(chuàng)業(yè)板制度改革進(jìn)程不斷加快，6月15日至29日，接收證監(jiān)會(huì)創(chuàng)業(yè)板首次公開(kāi)發(fā)行股票、再融資、并購(gòu)重組在審企業(yè)提交的相關(guān)申請(qǐng)。6月30日起，開(kāi)始接收新申報(bào)企業(yè)提交的相關(guān)申請(qǐng)。

未來(lái)10個(gè)工作日內(nèi)，深交所將集中完成IPO在審企業(yè)的重新申報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，截至6月15日，目前創(chuàng)業(yè)板在審未上會(huì)的企業(yè)有183家，其中67家處于預(yù)先披露更新等待上初審會(huì)狀態(tài)，92家已反饋，24家處于"已受理"狀態(tài)。另有9家企業(yè)已經(jīng)過(guò)審但尚未拿到批文。

改革對(duì)各方的影響

創(chuàng)業(yè)板本次改革實(shí)施方案的內(nèi)容總結(jié)來(lái)說(shuō)，對(duì)各市場(chǎng)主體的影響主要包括以下部分。

對(duì)普通投資者：

1.門(mén)檻提高。創(chuàng)業(yè)板原有開(kāi)通條件為本人擁有兩年以上股票交易經(jīng)驗(yàn)，并簽署風(fēng)險(xiǎn)協(xié)議即可。改革后，不僅要求投資者擁有24個(gè)月以上的A股市場(chǎng)交易經(jīng)驗(yàn)，還必須滿(mǎn)足個(gè)人賬戶(hù)近20個(gè)交易日資產(chǎn)不低于10萬(wàn)元的要求。

2.開(kāi)通創(chuàng)業(yè)板權(quán)限過(guò)程簡(jiǎn)化。新規(guī)取消了冷靜期要求，并計(jì)劃開(kāi)通了線(xiàn)上電子渠道，無(wú)需再臨柜辦理開(kāi)通權(quán)限。

對(duì)上市公司：

1.漲跌幅放寬，10%變20%。在上市公司IPO的前5個(gè)交易日內(nèi)不設(shè)置漲跌幅限制，在此之后單日漲跌幅限制為20%。

2.簡(jiǎn)化流程，上市退市更快速。全面壓縮審核注冊(cè)期限，審核過(guò)程內(nèi)容高度透明，整體流程進(jìn)一步優(yōu)化。其次，簡(jiǎn)化退市流程，取消暫停上市和恢復(fù)上市等指標(biāo)，新增市值退市指標(biāo)等，并強(qiáng)化了相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)提示。

專(zhuān)家認(rèn)為：科創(chuàng)板注冊(cè)制改革意味著制度已從增量改革進(jìn)入存量改革階段。與增量改革相比，存量改革涉及現(xiàn)有已上市公司和板塊的融資、交易、監(jiān)管，以改革推動(dòng)破解當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板與深主板、中小板之間同質(zhì)化，發(fā)行上市條件包容性不足，機(jī)制不夠市場(chǎng)化等難題。

美國(guó)"創(chuàng)業(yè)板"納斯達(dá)克

在美股中，被大家也稱(chēng)為"創(chuàng)業(yè)板"的納斯達(dá)克。納斯達(dá)克作為世界各大證券市場(chǎng)中，最著名的"創(chuàng)業(yè)板"，其擁有著遠(yuǎn)超其它創(chuàng)業(yè)板上市公司數(shù)量、股票市值、交易量。我國(guó)的創(chuàng)業(yè)板總股票市值，僅僅為納斯達(dá)克總股票市值的5.6%。

納斯達(dá)克的成功因素之一，就是其強(qiáng)大的"包容性"。納斯達(dá)克市場(chǎng)分為三大層次，包括納斯達(dá)克全球精選市場(chǎng)、納斯達(dá)克全球市場(chǎng)和納斯達(dá)克資本市場(chǎng)，層次由高到底。在納斯達(dá)克上市的公司不乏有微軟、高通等大型高市值世界著名企業(yè)，也有資質(zhì)相對(duì)較為一般的普通企業(yè)。

納斯達(dá)克中也包含了許多海外企業(yè)，如中國(guó)的網(wǎng)易、京東、新浪等等。

納斯達(dá)克還擁有著較為完善的做市商制度，其"競(jìng)價(jià)+競(jìng)爭(zhēng)性做市交易"的交易制度要求掛牌企業(yè)至少需要3家以上的做市商，極大程度的避免了壟斷做市的弊端。

反觀中國(guó)創(chuàng)業(yè)板，其中仍存在缺陷與不足，例如上市公司層次較為單一，交易監(jiān)管力度不強(qiáng)，信息披露存在虛假滯后等。但近年來(lái)中國(guó)證券市場(chǎng)不斷修繕，交易機(jī)制與制度細(xì)則都在進(jìn)一步升級(jí)。本次的創(chuàng)業(yè)板制度改革就使得市場(chǎng)更具包容性，并提升投資者準(zhǔn)入門(mén)檻，加強(qiáng)了創(chuàng)業(yè)板投資市場(chǎng)的投資專(zhuān)業(yè)性。

創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制的推行，只是一個(gè)開(kāi)始。未來(lái)注冊(cè)制可能會(huì)推及至中小板和主板中。中國(guó)的證券市場(chǎng)正朝著更加完善專(zhuān)業(yè)的方向，大踏步前進(jìn)。

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