軟銀沒有中國，孫正義失去一切

原標題：軟銀沒有中國，孫正義失去一切

寶哥說

沒有神話的個人，只有時代的神話

被稱為中國互聯網小金庫的孫正義，這兩天很不高興。

據華爾街和路透社報道，軟銀董事長、CEO孫正義8月10日業(yè)績發(fā)布會上表示，軟銀將暫停在中國的投資：“盡管我們仍然看好中國市場的未來，但中國政府管控加強的背景下，需要進一步觀察哪些領域的風險更小，在那之后再重新考慮投資，預計這個過程需要半年甚至一年以上?！?/p>

話里話外，孫正義的不滿情緒再明顯不過：監(jiān)管加強，風險很大，我要好好觀察觀察。

不過這次“觀察”，意味著軟銀將暫停對華投資兩年。

雖然，孫正義所說的“中國市場”，實際是指一級市場：“在對科技行業(yè)的審查變得明朗前，軟銀將削減對中國初創(chuàng)企業(yè)的投資”。但是，作為一個在中國賺到最多錢的VC，孫正義這一次聲明，直接將中國創(chuàng)投圈翻了底朝天，客觀上加重了市場的恐慌情緒。

這或許是孫正義打的“小算盤”：二十多年來，孫正義在中國互聯網做出過不計其數的重磅投資與杰出貢獻。但此時如果他按下暫停，憑著自己的影響力和號召力，從側面向中國高層施壓，似乎就可達到相應目的。

不過，孫正義如此激烈地向高層“甩臉色”，真會取得預期效果嗎？

對此，本文有三點看法：

第一，現階段，不止中國互聯網科技公司，乃至一切產業(yè)都在監(jiān)管之下迎來根源的價值重塑，這是必要且不可阻擋的。此時，孫正義試圖向監(jiān)管“施壓”，帶動市場恐慌情緒，無疑是打錯了算盤。在中國本土風投力量逐漸變強之時，孫正義的作用已經削弱。嚴格意義上說，沒有誰不可取代。正如近期央媒所做評論：“一鯨落，萬物生”；

第二，近年來，尤其近期監(jiān)管的收緊，雖給軟銀帶來短期的投資縮水，但是回顧孫正義在華投資歷程，從長期視角來看，孫正義已獲得了巨大回報。此外，影響軟銀近年業(yè)績表現不佳的根源，實際是孫正義全球范圍內對“共享經濟”的誤判，例如wework與Uber等獨角獸公司巨大虧損，險些在2020年將孫正義拉入深淵。相反，關鍵時刻，借出售中概股尤其是阿里股票為救命稻草，孫正義于2020方才擺脫至暗時刻，真正獲救。當下，孫正義借近期中國監(jiān)管收緊為由，公開發(fā)難，顯然不厚道，不客觀，更不是時候。

第三，被譽為“十倍先生”的孫正義，其投資理念中“時光機思維”與“鋪開攤子賭賽道”的方式，曾在一定時期內讓軟銀迅速發(fā)展。但隨著技術發(fā)展與時代變化，孫正義投資參照系逐漸消失，既往的投資經驗開始失靈，孫正義的投資神話已出現關鍵轉折。此時，“行事不成反求諸己”，孫正義應該自省。

01

意圖掀起市場恐慌情緒，孫正義打錯了“算盤”！

孫正義被譽為中國互聯網時代幕后的最大金主與功臣，但同時，他也是最大獲利者。

在中國互聯網行業(yè)興起蓬勃的階段中，他扮演著一個“伯樂”角色，作用非常關鍵。翻閱孫正義在中國的投資圖譜可以發(fā)現，從阿里到滴滴，從京東到字節(jié)，中國已經上市的互聯網公司，以及大批獨角獸背后，都有孫正義的投資背影，都有軟銀的基因。

客觀來說，他一直是中國人民，尤其是中國互聯網企業(yè)的好朋友。沒有他，中國互聯網在誕生初期缺乏資金，其發(fā)展或會受到很大程度影響。

然而，隨著近一年來國內監(jiān)管手段開始頻繁，孫正義在華投資受到了極大沖擊，利益受損——甚至有人調侃，孫正義成為這一年調控以來最大的“冤大頭”。

尤其是近期，監(jiān)管層對互聯網企業(yè)的整頓還在持續(xù)。其中，被譽為孫正義投資皇冠的“鉆石”：阿里巴巴數次受挫，或許加重了孫正義的不滿——從去年10月股價巔峰320美元，到近期跌破200美元大關，阿里股價已經跌去了三分之一，市值蒸發(fā)近3000億美元，折合人民幣接近2萬億。

風頭收緊，孫正義其實早已開始行動——今年4月，阿里巴巴因“二選一”被市場監(jiān)管總局處以182億罰款后，軟銀就逐漸降低在中國投資比重。

但是，2020年孫正義全球范圍內投資受損，陷入四面楚歌的絕境，正式拋出“四萬億救市”計劃之前，阿里卻是他最為關鍵的救命稻草——2020年一季度，為了扭轉虧損局面軟銀出售價值115億美元的阿里股票。之后接連幾次套現，孫正義獲得大筆資金，方解燃眉之急。

孫正義最艱難的2020年，正是憑借著出售阿里股票，憑著中國市場的投資回饋，孫正義和軟銀才真正度過了難關。

即便到了現在，孫正義還手握阿里1000億美金的持倉市值，在軟銀在全球共投資301家公司中，阿里巴巴仍是軟銀持有市值最大的一筆投資，占比高達39%。

孫正義絕對不要忘記：千禧之年前，他對阿里2000萬美元的投資，如今已收獲上千億美元的回報，這是中國市場，中國萬億消費者回饋他的大筆真金白銀。

此時，孫正義公開聲明將暫停對華投資，引發(fā)中國創(chuàng)投圈軒然大波，甚至引發(fā)一些人士哀嘆：資本正在撤出中國。

這顯然不夠厚道，且非常不是時候。

更重要的是，孫正義將對華投資暫停歸結為行業(yè)監(jiān)管。但值得玩味的是，目前監(jiān)管波及的公司，大多是互聯網平臺即二級市場上市公司，與孫正義軟銀的主戰(zhàn)場一級市場并無過強關聯。

如果進一步分析可知：自今年中國推出多項有關數字安全的法案，加大對赴美公司的內部數據審查后，這些孫正義在一級市場押下重注的公司上市顯然受阻。此時他一開腔，顯然意義不純。

但是，如果任憑大批涉及大數據的獨角獸公司上市，而不加監(jiān)管與審查，國家安全從何談起？

可以說，此時孫正義公然甩“臉色”，可謂操之過切，也大大低谷了中國監(jiān)管的決心。

現階段監(jiān)管是一種根源的價值重塑，是必要的且不可阻擋的。此時，孫正義試圖向監(jiān)管“施壓”，帶動市場恐慌情緒，無疑打錯了算盤。在中國本土風投力量逐漸變強的背景下，孫正義的作用正在削弱，沒有誰不可取代。

正如近期央媒所做評論：“一鯨落，萬物生”。

02

沒有誰可以端起碗吃飯，放下碗罵娘

沒有人可以端起碗吃飯，放下碗罵娘。

2020年，曾有一組不完全統(tǒng)計數據顯示：過去20多年，孫正義投資了800多家互聯網、科技企業(yè)，成功獲利的企業(yè)有40家，賺了1700多億美元——其中的1600億出自阿里巴巴。

可以說，孫正義對阿里巴巴的投資，是其投資生涯以來最為成功的一戰(zhàn)：1999年10月，孫正義以2000萬美元投資阿里巴巴，上市至今回報已超千倍。

哪怕經過多次巨額套現，現階段軟銀持有阿里約53.9億股，仍為阿里巴巴最大股東，持股比例為24.8%，最新對應市值超過1300億美元。

更不要說，孫正義近千家投資不力中僅存的，獲利的40家公司，歸屬中華區(qū)的公司又有多少——自2000年軟銀中國資本成立，除了阿里巴巴，軟銀還投資了淘寶網、分眾傳媒、萬國數據、華大基因等一系列中國企業(yè)。

相關數據顯示，僅軟銀愿景基金1號和2號，目前在亞洲投資50家企業(yè)中的4成就為中國企業(yè)。包含餓了么、貝殼、字節(jié)跳動、瓜子、京東物流、keep、掌門教育、眾安保險、自如、作業(yè)幫等在內企業(yè)，都具有著巨大的投資回報。

短期來看，比如2017年12月軟銀投資平安好醫(yī)生4億美元，如今不到4年，愿景基金1號獲利已達4.28億美元。此外，愿景基金2號投資的貝殼、叮咚買菜、京東物流、掌門教育4個項目均實現正收益。其中，愿景基金于2019年11月投資貝殼的13.5億美元，截至今年6月底，賬面獲益37.03億美元。

再次回顧孫正義在華投資歷程，人們可以清楚看到：不是孫正義成就了中國互聯網時代，而是中國互聯網時代成就了軟銀。

但是，與中國市場巨大投資回報形成鮮明對比的，則是孫正義在全球范圍內的投資潰敗——軟銀最新一季財報顯示，其凈利潤同比下降39.4%，環(huán)比下降61%，其中軟銀愿景基金利潤相比上一季度下滑了90%。

近年來，軟銀在WeWork和Uber等獨角獸公司上落下巨大虧空，直接讓孫正義過去兩三年里，踩下過去二十多年內都沒踩完的坑。

2019年以來，對共享經濟的徹底誤判，孫正義差點被拉下深淵——砸下104億美元，押下重注的Wework沒有成功上市，估值一再縮水。甚至，疫情期間Wework差點破產。

這直接導致，不可一世的孫正義在2019年11月6日軟銀第二季度財報發(fā)布會上，為軟銀有史以來最大的虧損接連道歉：“WeWork董事長亞當·紐曼的錯判，是我犯的最大錯誤。這讓我感到羞愧和迫切?！?/strong>