探路者斥資2.6億跨界半導體，服裝巨頭為何愛上芯片？

原標題：探路者斥資2.6億跨界半導體，服裝巨頭為何愛上芯片？

作者｜Pan

編輯｜Duke

來源｜鈦財經(jīng)

不滿足于戶外用品市場，“戶外運動第一股”之稱的探路者又搞上了芯片生意。

9月21日晚間，探路者發(fā)布公告稱，公司擬以自有資金2.6億元收購北京芯能電子科技有限公司（簡稱“北京芯能”）60%的股權。

上述交易完成后，探路者將涉足顯示驅(qū)動芯片設計、研發(fā)、芯片封裝產(chǎn)品等領域的新業(yè)務，這與公司現(xiàn)有主業(yè)存在較大反差。目前，公司主營戶外用品，產(chǎn)品包括戶外服裝、鞋、背包、帳篷等上百個品種。

不過，二級市場似乎對于探路者的跨界并不看好。從9月22日至今（9月28日收盤），探路者股價一路再跌，累計跌幅超過29%。

有業(yè)內(nèi)人士分析認為，如果之前未涉足過半導體領域，沒有相關技術和人員儲備，現(xiàn)在要往這個方向轉(zhuǎn)型，很不容易，因為半導體業(yè)務對專業(yè)性要求非常高。

收購標的業(yè)績平平

資料顯示，北京芯能成立于2019年，主營業(yè)務定位為LED顯示驅(qū)動IC設計和大型顯示屏用Mini LED產(chǎn)品的生產(chǎn)，主要面向國內(nèi)外市場及客戶。目前，上海芯奉、上海芯鎮(zhèn)和國域科創(chuàng)分別持有北京芯能60%、30%和10%的股權。

此外，于2009年7月成立的株式會社Silicon Inside（簡稱“SI”）是北京芯能全資子公司，也是其核心資產(chǎn)。其主要業(yè)務為IC設計與開發(fā)，主要產(chǎn)品LED驅(qū)動芯片，包括Mini LED直顯和背光的IC產(chǎn)品、Micro LED的背板IC、壓力觸控IC。

公司表示，目前Mini LED直線及背光驅(qū)動芯片及PKG模組產(chǎn)品已經(jīng)研發(fā)完成，預計在2021年完成產(chǎn)品流片及驗證。Micro LED及與之匹配的巨量轉(zhuǎn)移等技術公司正在按計劃進行研發(fā)當中，預計2022年發(fā)布相關產(chǎn)品。

截至2021年6月30日，探路者的貨幣資金為7.21億元，資金狀況能夠支撐本次收購。不過，市場對北京芯能的資產(chǎn)質(zhì)量存在擔憂。公告顯示，自2020年以來，標的公司一直處于虧損狀態(tài)。2020年，北京芯能實現(xiàn)營業(yè)收入209.32萬元，收入規(guī)模尚小暫且不論，該公司當年虧損1356.62萬元。

進入2021年，北京芯能不僅持續(xù)業(yè)績虧損的狀態(tài)，其負債規(guī)模也大幅度攀升。公告顯示，2021年1月-5月，北京芯能實現(xiàn)營收158.14萬元，凈利潤虧損513.61萬元。截至5月31日，北京芯能總負債2445.58萬元，總資產(chǎn)3986.25萬元，資產(chǎn)負債率為61.34%。

根據(jù)公告中披露的評估報告顯示，截至評估基準日5月31日，以收益法評估的北京芯能股東全部權益價值為3.89億元，增值率為2424.87%，評估增值率超24倍。

值得一提的是，探路者還與上海芯奉等簽署了業(yè)績補償協(xié)議，上海芯奉等主體承諾北京芯能2021年主營業(yè)務收入不低于7030萬元，扣非息稅前凈利潤不低于0元；2022年-2023年扣非息稅前凈利潤分別不低于8597萬元、1.72億元，如若在2021-2023年業(yè)績承諾期間未能達標則對公司進行相應補償。

服裝巨頭為何愛上芯片？

半導體芯片業(yè)務無疑是大勢所趨，也是當下資本市場最炙手可熱的概念。

探路者表示，本次交易完成后，公司將涉足顯示驅(qū)動IC設計、研發(fā)、芯片封裝產(chǎn)品等領域的新業(yè)務，與原有戶外用品業(yè)務協(xié)同發(fā)展，兩塊業(yè)務分別由獨立的團隊進行管理運營，并由公司總部進行資源的統(tǒng)籌及協(xié)同，有效增強公司產(chǎn)業(yè)競爭力和可持續(xù)發(fā)展能力；同時，北京芯能也能充分利用公司平臺和資源整合優(yōu)勢，獲取資金支持、市場拓展、管理賦能和制度保障，進一步提升核心技術能力和競爭力。

其認為，切入顯示驅(qū)動IC領域，不僅符合國家產(chǎn)業(yè)發(fā)展的需要，而且該領域相關產(chǎn)品具有較高的技術附加值，因此，本次交易有利于公司改善資產(chǎn)質(zhì)量，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結構的重要舉措，有利于增強公司持續(xù)發(fā)展能力和提升未來盈利水平，因此，本次交易是合適且必要的。

但是，作為一家服裝品牌去涉足完全陌生的領域，這是為何呢？

通過一些蛛絲馬跡我們發(fā)現(xiàn)，這起并購背后的動機，或許與公司年內(nèi)新上任的實控人、董事長有關。

今年1月，探路者發(fā)布公告稱，公司控股股東、實控人盛發(fā)強、王靜于1月26日簽署了《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》和《股份轉(zhuǎn)讓框架協(xié)議》，擬將合計持有的部分探路者無限售條件流通股（占公司總股本5.85%）以6.5元/股的價格轉(zhuǎn)讓給北京通域眾合科技發(fā)展中心（有限合伙）（下稱“通域眾合”），交易作價3.36億元。

本次股權轉(zhuǎn)讓，通域眾合將與通域基金構成一致行動人，合計持股比例為13.65%，成為探路者控股的控股股東。

公開資料顯示，通域眾合的實控人李明，歷任國研科技集團有限公司董事長兼總裁、紫光國芯微電子股份有限公司董事長、紫光集團有限公司聯(lián)席總裁。

實際上，在接手探路者后，李明曾表態(tài)公司戶外用品業(yè)務的后續(xù)運營仍將由原有團隊來管理，通域基金方將有效整合優(yōu)質(zhì)資源，持續(xù)提升公司治理、業(yè)務拓展和盈利能力。

截至6月30日，通域眾合為探路者的第三大股東，持股5169.12萬股，持股比例5.85%。截至最新公告日，通域眾合所持上市公司全部股份處于質(zhì)押狀態(tài)。

從上述情況來看，探路者跨界芯片行業(yè)，或從通域眾合上位后便有此意。

跨界收購能挽救業(yè)績？

探路者自1999年1月創(chuàng)立以來一直深耕男裝、女裝、鞋子、背包、裝備等戶外用品市場，2009年登陸創(chuàng)業(yè)板上市。

財報顯示，2009年至2014年，探路者處于高光時刻，業(yè)績發(fā)展順風順水，營收和扣非前后凈利潤始終保持兩位數(shù)增長，探路者逐漸成長為國內(nèi)戶外用品行業(yè)的龍頭企業(yè)。

同時，2013年以來，探路者先后對綠野網(wǎng)、圖途、易游天下、行知探索等公司進行戰(zhàn)略投資，主營業(yè)務由戶外用品，延伸至到旅行服務和大體育多個領域。

不過，業(yè)務拓展并沒能為探路者帶來增厚的業(yè)績，反而成為業(yè)績下滑的直接導火索。

2015年開始，探路者出現(xiàn)增收不增利的現(xiàn)象；

2017年，公司迎來上市后首次虧損，實現(xiàn)營收30.33億元，凈利潤虧損8485.39萬元，扣非后凈利潤虧損1.85億元；

2018年，繼續(xù)虧損2.12億元，陷入退市邊緣。然后 “買買買”的探路者，開啟了“砍砍砍”模式；

2019年，探路者大手筆砍掉240家門店、賣房賣資產(chǎn)、降費等一系列舉措希望遏制住虧損的勢頭。

但遺憾的是，2020年的疫情使得戶外服裝市場陷入寒冬。財報顯示，2020年，探路者整體營收已從2016年的28.79億元降至9.12億元，凈虧損2.75億元，同比暴降343.11%。

探路者在財報中指出，隨著國內(nèi)戶外用品行業(yè)整體增速放緩、市場競爭激烈疊加2020年疫情蔓延等因素，公司的戶外用品主業(yè)的銷售業(yè)績持續(xù)下降。

對于此次跨界芯片領域，探路者表示，收購北京芯能有利于充分發(fā)揮和整合各方優(yōu)勢資源，在Mini Led迎來商用元年之際，迅速切入該領域并搶占技術高點，借助國內(nèi)外兩個廣闊的市場空間，培育和發(fā)展公司新業(yè)務，豐富業(yè)務類型和產(chǎn)品，未來有望進一步提升公司整體競爭能力和持續(xù)盈利能力。

當然，公司也坦言，本次交易存在整合風險。北京芯能主營業(yè)務類型、面向客戶群體等與公司目前主營業(yè)務類型及客戶群體存在較大差異。在收購之后，如不能做到資源與業(yè)務的有效整合，將會為公司經(jīng)營和管理帶來風險。

在A股市場，探路者股價連續(xù)下跌，也從側(cè)面反映了投資者對于這次并購的態(tài)度，對于后市如何，我們只能拭目以待！

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