網(wǎng)貸平臺，我看好的風(fēng)投機會！

年前的網(wǎng)貸，是敢死隊的游戲，在法律邊界模糊的情況下，創(chuàng)業(yè)者都是膽大心細(xì)的草莽英雄；2014的網(wǎng)貸，是正規(guī)軍的游戲，上市公司和風(fēng)投紛紛布局，一力降十會，迅速把持市場；2015的網(wǎng)貸，在巨頭割據(jù)，2000多家平臺爭鳴的情況下，這個行業(yè)還適合進入嗎？

中關(guān)村的年輕創(chuàng)業(yè)者在咖啡廳里激動的談?wù)撈鹁W(wǎng)貸，在很多創(chuàng)業(yè)者的心中，網(wǎng)貸是和手游、電商類似的無數(shù)互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)中的一種。而實際情況是，金融才是網(wǎng)貸的核心競爭力，而金融需要背景。更麻煩的在后頭，太多的創(chuàng)業(yè)者，還沒有摸清行業(yè)的門道便匆匆進入，最后的結(jié)局是握著一個半死不活的公司，既無法像其他創(chuàng)業(yè)項目一樣簡單清盤，又自知資源不足前景無望。于是CEO們四處開會吃飯，企圖找到金丹妙藥--但種下了錯誤的種子，再好的栽培又有什么用呢？

「俯覽風(fēng)景：已獲得風(fēng)投的P2P平臺」

資本市場，是最公平的投票機，網(wǎng)貸創(chuàng)業(yè)中哪種模式會有未來，風(fēng)投最有發(fā)言權(quán)。我曾統(tǒng)計過獲得知名風(fēng)投的網(wǎng)貸平臺，我觀察到傳統(tǒng)p2p已經(jīng)很難獲得投資了，獲得風(fēng)投的平臺主要有三種模式：

1.做交易平臺（如融360、金斧子等）

簡單粗暴的商業(yè)模式，自身不做金融產(chǎn)品，只賣別人家的理財。上游從搜索引擎買到便宜的流量，下游做需求匹配后高價賣給銀行理財（或其他金融機構(gòu)）。在這個模式的早期，利潤非常高，每單客戶可以賺50-200,短期來看可以迅速放量有很好的現(xiàn)金流。但放眼長期，如果不沉淀客戶下來或者是通過其他方法引流，流量的入口在搜索引擎手上，局限太強。

2.優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)端的P2P（如趣分期、趣炒股、658金融）

許多平臺聲稱自己有優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)端、良好的風(fēng)控，但這其實大多是忽悠C端用戶的說辭，在同樣的市場環(huán)境下，做同樣的業(yè)務(wù)模式，風(fēng)控是沒有辦法做出花來的。因為你的風(fēng)控厲害，我作為客戶，去別家做就是，那你平臺的業(yè)務(wù)量從哪來？真正的好客戶，其實真的不難分辨，但早有銀行和大的金融公司將他們服務(wù)好了，他們不屬于P2P.也就是說，同一種模式下，不可能做得比同行優(yōu)質(zhì)太多，只能說--做得好的，風(fēng)控及格了；做得不好的，風(fēng)控不及格。

因此，我所說的「優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)端」在于全新的模式，例如學(xué)生消費分期模式，這是一個沒有搶占的市場，傳統(tǒng)金融幾乎不可能做進來，只能通過互聯(lián)網(wǎng)金融的模式來做。例如電商貸款，傳統(tǒng)金融無法做到授信，只能互聯(lián)網(wǎng)干；例如股票配資和票據(jù)貼現(xiàn)，傳統(tǒng)金融雖然能做，但只要這些資產(chǎn)端的利率和Libor利率不一樣，互聯(lián)網(wǎng)金融有能做出利潤空間。往往這些優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)端是VC最為青睞的投資標(biāo)的。

3.線上資金通道（如有利網(wǎng)，點融網(wǎng)）

不做線下業(yè)務(wù)和風(fēng)控，單純做線上資金通道，輕資產(chǎn)，易放量。這個模式和第一種模式的區(qū)別在于第一種模式賣的是別人的產(chǎn)品，而資金通道模式是將別人的產(chǎn)品貼了自己的牌。區(qū)別在于，第二種模式需要做品牌，需要承擔(dān)風(fēng)險，但相比于代銷有更大的利潤空間。

所以現(xiàn)在很多人說P2P有極大機會，風(fēng)投青睞，其實是個偽命題。獲得了投資的P2P往往是本身就有資源，不缺投資的大佬，剩下的，形式也及其有限。真正傳統(tǒng)意義上說的P2P,如果不做出新意，實際上是根本拿不到優(yōu)質(zhì)投資的。

要想研究風(fēng)投網(wǎng)貸的機會，還真得從網(wǎng)貸的基礎(chǔ)分類看起

「矛盾螺旋：現(xiàn)有網(wǎng)貸分析」

網(wǎng)貸歸根結(jié)底就是傳統(tǒng)民間借貸的線上化，基本上已經(jīng)有的標(biāo)的就那么一些，包括：

1.小額消費信貸：典型的如趣分期、微美貸，通過消費端入手開展，例如現(xiàn)在被各方看好的學(xué)生分期，就是通過城市經(jīng)理-校園經(jīng)理-校園代理-學(xué)生兼職的模式，層層往下推進，從而通過一線挖掘業(yè)務(wù)的笨辦法建立自己的借款體系。

2.車貸：分為質(zhì)押和抵押，質(zhì)押就是鎖在車庫，抵押就是借款人裝上gps還能開。放貸利率一般3分到5分，風(fēng)險很大，因為車輛屬于動產(chǎn)，很難通過登記和法律途徑進行保全，即便保全了，車子的變現(xiàn)不但折價厲害，而且變現(xiàn)周期很長。在這個領(lǐng)域內(nèi)，有車輛變現(xiàn)渠道的公司會占據(jù)很大的優(yōu)勢。（微貸網(wǎng)）

3.房貸：按照一般的思維，房屋抵押借貸是借貸中常見的形式，而且風(fēng)險也較低。但從借款人的角度考慮，首先肯定是找銀行，如果因為征信或是到款速度等問題，第二步也是選擇找擔(dān)保做委貸。那么最后到達(dá)網(wǎng)貸這一層，通常只能是三種情況：要么是資質(zhì)很差的借款人；要么是網(wǎng)貸從擔(dān)保手上拿項目，被抽掉一層利潤。通常網(wǎng)貸還是做的二抵，就是銀行最高抵押出7折房價，平臺負(fù)責(zé)最后3折的抵押，風(fēng)險比較大，受到房屋估值和房價變動的影響，拍賣清償手續(xù)繁雜，民間借貸利率3分左右。（點心貸）

4.票據(jù)：說到票據(jù)要分兩種，一種是高息的平臺做不同區(qū)域的倒票，基本就是在珠三角長三角收票，然后飛到北方去貼現(xiàn)倒票，飛過去一次能賺千二以上，與其說是貼現(xiàn)，不如說是做的低買高賣的生意，這種生意可不能拖賬期，收票時就要支付現(xiàn)金。因此這一行非常依賴資金，自然瞄向了p2p,代表企業(yè)就是前段時間卷走新浪微財富5000萬的中匯在線，不過這樣發(fā)標(biāo)融資倒票有法律風(fēng)險，本身屬于監(jiān)管套利。另一種就是“票據(jù)寶”或者“招財貓”這樣的直接靠票據(jù)貼現(xiàn)過來的，利率很低，勉強高于余額寶利率，賺的就是Libor利率和票據(jù)貼現(xiàn)利率中的差值，也就是說，按道理這種商業(yè)模式在每年的有些時候，是賺不到錢的。

5.保理：這是近來非常火的一個產(chǎn)業(yè)鏈金融的概念中的一部分，即作為產(chǎn)業(yè)鏈的主導(dǎo)企業(yè)，對上下游提供金融服務(wù)。保理在理論上是應(yīng)收賬款抵押借貸，但目前在中國基本是作為短期信用貸來使用，主要是銀行提供給擔(dān)保覆蓋不到，又不完全具備信用貸條件的民企使用，以規(guī)避監(jiān)管壓力和降低審批層級。那么在互聯(lián)網(wǎng)金融中，這種業(yè)務(wù)更多的還是對外宣稱的一個噱頭，本質(zhì)上是有話語權(quán)的企業(yè)引領(lǐng)的產(chǎn)業(yè)鏈金融。

現(xiàn)在民間的一些好的借款人都已經(jīng)通過p2p或者其他途徑融到資了，幾乎現(xiàn)有的所有網(wǎng)貸平臺，都面臨著資金端與資產(chǎn)端的不匹配：對于互聯(lián)網(wǎng)基因的平臺，投資需求有，借款標(biāo)的不足；對于金融背景出生的平臺，有眾多的借款標(biāo)的可以放出來，但線上的投資需求甚至不到線下投資的零頭，讓人覺得網(wǎng)貸平臺是否是雞肋。

無論對應(yīng)上述哪一種借款標(biāo)的，網(wǎng)貸平臺都需要有強有力的線下團隊去挖掘資產(chǎn)，這一點上，年輕的活力四射的平臺還是很難與老一代金融平臺較勁。我看到，大量的新平臺實際上解決不了放貸業(yè)務(wù)的問題：

1、地域性非常強，本地的放貸業(yè)務(wù)很難去其他地區(qū)從事放貸業(yè)務(wù)，沒有資源很難打開局面，一步步推進的打法遠(yuǎn)跟不上互聯(lián)網(wǎng)的節(jié)奏，往往落入同業(yè)競爭的劣勢中無法翻盤。

2、人員流失率很大，放貸比較依靠個人能力而非系統(tǒng)化的操作流程，小貸企業(yè)放貸相比于個人放貸并沒有明顯的優(yōu)勢，還多一個牌照的制約。業(yè)務(wù)人員流失性非常強，幾千元工資根本留不住，人家更愿意單干。之前包商銀行是很專注于小微貸款的平臺，后來人員被民生銀行挖走了，現(xiàn)在包商銀行又開始挖p2p和小貸的人員。沒有好的流程，業(yè)務(wù)人員很難做出足夠的業(yè)績拿到足夠的薪水，也就得不到優(yōu)秀的業(yè)務(wù)人員，陷入惡性循環(huán)。

「迦南之洞：風(fēng)投的邏輯」

在中國，網(wǎng)貸其實有些偏離本意，理論上，網(wǎng)貸應(yīng)當(dāng)作為信用中介，不承擔(dān)風(fēng)險和風(fēng)控；但實際上，國內(nèi)的需求決定了，中國的網(wǎng)貸只能做成信用中介，一邊吸引投資資金進來，一邊努力找到好項目把錢投出去。一邊吸儲，一邊放貸，其實這就是兩年前大家都在批評的影子銀行。

誰都知道資金池模式有風(fēng)險，但由于實際情況，沒有辦法，絕大多數(shù)平臺現(xiàn)在一直都做著資金池模式的期限錯配。不聰明的，玩拆標(biāo)的把戲，拆分金額和期限；聰明的，就設(shè)立「理財計劃」，法律意義上是投資人委托平臺投資各種標(biāo)的并到期自動轉(zhuǎn)讓，實際上依然是資金池--法律上的風(fēng)險避開了，資金流斷裂擠兌的風(fēng)險沒有任何改觀。

現(xiàn)在無論是上市公司、金融集團還是風(fēng)投，真正想進入網(wǎng)貸行業(yè)的原因，其實不是因為網(wǎng)貸平臺能夠吸引多少投資量--如果是這樣，早在10年東方財富上市，這個熱潮就該起來了。大機構(gòu)看重網(wǎng)貸的實際原因，是網(wǎng)貸已經(jīng)成為了中國一種全新的資管模式、融資渠道，企業(yè)可以便捷地通過網(wǎng)貸這一模式為自己增加流動性，網(wǎng)貸將成為金融布局的重要一環(huán)。

因此，機構(gòu)對于正統(tǒng)網(wǎng)貸平臺選擇的邏輯就很清楚了，未必要依靠你去做資產(chǎn)，賺取大利潤，但你應(yīng)當(dāng)有品牌，有市場，有流量。

在我看來，網(wǎng)貸要做出成績，一種是以多年的線下放貸實體為主，通過線上吸收資金，擴大業(yè)務(wù)規(guī)模，這是「金融互聯(lián)網(wǎng)」的辦法；另一種是走互聯(lián)網(wǎng)化，推獨特的模式，利用互聯(lián)網(wǎng)飛速放量的特點，迅速燒投資打市場做大，這是「互聯(lián)網(wǎng)金融」的辦法。

前者太重資產(chǎn)，當(dāng)然不是我們的投資標(biāo)的；而后者如果模式比較獨特并且營銷得當(dāng)?shù)脑挶容^容易獲得資本青睞，這個模式我認(rèn)為就是中介模式。作為一個借款人，我不一定投資金通道模式，但作為vc,我是非?？春盟?。再做一個類似資金通道模式的產(chǎn)品是很難的，因為難以做出差異化。但是網(wǎng)貸是可能和多種線下機構(gòu)合作起來的，從而延伸出「票據(jù)貸」「學(xué)生貸」「校友貸」「抵押對接貸」等多種形態(tài)。

網(wǎng)貸的規(guī)模持續(xù)增長，目前網(wǎng)貸幾百億規(guī)模，余額寶五千億規(guī)模，網(wǎng)貸在央行眼里就是個小嘍啰。在可以預(yù)見的未來，網(wǎng)貸平臺幾家獨大，剩下再開平臺的機會已經(jīng)很小了，在紅杉、IDG、聯(lián)想相繼布局后，下一步資本市場的熱點，應(yīng)該要關(guān)注到網(wǎng)貸的次生態(tài)上。

「未來福音：網(wǎng)貸次生態(tài)機會」

網(wǎng)貸周邊附屬產(chǎn)品種類有限，

1.網(wǎng)貸行業(yè)門戶：網(wǎng)貸之家從一個discuz論壇起家，做到如今估值6億人民幣；網(wǎng)貸天眼在年初被百萬轉(zhuǎn)手，年末就拿到千萬美元聯(lián)想A輪。門戶在逐漸衰落，但仍有價值：價值一在流量，二在話語權(quán)。在金融行業(yè)中，這兩點就意味著高昂的廣告定價，目前網(wǎng)貸平臺放廣告的價格大約是6~10元一個點擊。

2.網(wǎng)貸記賬：作為工具，記賬有著很強的內(nèi)容壁壘，一但用戶使用就不易更換。只是記賬難以做出差異化，目前這個領(lǐng)域較為成功的公司都是較早期就上線的站點和網(wǎng)貸門戶的附屬工具。

3.數(shù)據(jù)分析：該領(lǐng)域存在一定需求，且目前還是藍(lán)海，主要是通過爬蟲爬網(wǎng)貸平臺，從而得到對資金流入流出的分析，觀察主力資金動向，類似于股市中的操盤軟件。目前依然是各大第三方門戶在著手進行。

4.系統(tǒng)集成：融都、貸齊樂等公司有在做，定價便宜的5w,中等的30w.這個領(lǐng)域門檻低，現(xiàn)金流好，在行情鼎盛時期一個月有數(shù)百家平臺上線，市場空間不可謂不大，且邊際成本接近于0.但也正因為門檻低，傳統(tǒng)的建站從業(yè)者紛紛進入搶食市場，競爭十分激烈。

5.資金托管：擁有第三方支付牌照的公司才能介入的領(lǐng)域，賺取千二左右的通道費用。

6.法律服務(wù)：綠狗一家獨大，將差異化小的服務(wù)直接在網(wǎng)絡(luò)上打包出售，已經(jīng)獲得投資了。

7.企業(yè)服務(wù)打包：模仿易觀國際、艾瑞咨詢這樣的產(chǎn)品形態(tài)--先通過咨詢報告和數(shù)據(jù)做影響力，然后提供商業(yè)咨詢和服務(wù)，針對互聯(lián)網(wǎng)金融垂直領(lǐng)域?qū)⑵髽I(yè)各種服務(wù)進行打包銷售。

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