資本間的博弈|萬科的股權爭奪戰(zhàn)誰會笑到最后？

作者：YL

資本市場上又要上演一場股權博弈大戰(zhàn)了，只不過這次的主角換成了王石和寶能。其實對于股權方面的爭奪戰(zhàn)，王石可能并不陌生，因為20年前的那場“君萬之爭”可是在許多的資本家的頭海中記憶猶新。不過還好最終的結果當然是我們的王石勝利了，要不然怎么會有現(xiàn)如今的萬科呢。

但是這次的股權危機對于王石來說可是來的有點急，許多在當時用過的方法策略真的還能再使用第二次嗎？這還真的不能瞎猜，畢竟資本市場上的博弈靠的可是資本，別的什么細究起來只不過是輔助它的一部分而已。沒辦法，資本市場就是這么殘酷，要不然也不會有這么多各自領域的公司在創(chuàng)業(yè)的初期都是因為資本的原因而中途夭折。

即使存在下來的也是在靠著來自各方的資本（其中主要是錢）在維系，看看入冬以來各大公司的兼并、融資，可見一斑。

好吧，閑話說到這。兩大主角馬上就要展開大戰(zhàn)了，現(xiàn)在雙方的感覺如何，我們先來看看。

話說寶能算是這起事件的主動進攻方，對于這次挑起的戰(zhàn)爭，在看眾面前似乎很有理的樣子。

下面是他們在今天早上發(fā)布的聲明：

“本集團恪守法律，尊重規(guī)則，相信市場的力量”?！跋嘈攀袌龅牧α俊?，怎么感覺潛臺詞是，我們相信自己的實力和能力，也相信在市場自然法則的作用，關于這個股權的爭奪，我們勢在必得呢。

而且，寶能集團對于萬科的心思也是早就有了，不然為什么股份購入進行的如此迅速：

7月10日，潮汕姚氏兄弟旗下的前海人壽以逾80億元RMB購入萬科A股5.53億股股份，之后和鉅盛華一起分別在7月底和8月初購入萬科5%和5.04%的股份，將持有萬科的份額猛增至15.04%。

12月4日，隸屬寶能系鉅盛華及其一致行動人前海人壽又投入了近100億元，將持股比例增至20.008%。

12月10日和11日前海人壽又再度增持萬科A股份，持股比例達到22.45%。

與之前的大股東華潤的15.29%股份比例相比，寶能已然成為萬科持股最多的企業(yè)。

看來，寶能系來者不善呀。

態(tài)度

王石昨日在內部會議中明確表示：“你（寶能系）想成為第一大股東，我是不歡迎的?！?/p>

原因一：寶能系信用不夠

“萬科是上市公司，一旦上市，誰是萬科的股東，萬科是不可能一一選擇的，但誰是萬科的第一大股東，萬科是應該去引導的，不應該不聞不問。因為我們要對中小股東負責，萬科股權分散，我們這么多年，就是靠制度、團隊?！?/p>

“萬科的賬面資產當然很重要，但萬科最大的資產是無形資產，是我們品牌的信用。一旦寶能系控股，大的投資公司、大的金融機構以及商業(yè)評級機構就會對萬科的信用評級重新調整。我們知道，最近幾年國際機構給萬科的評級是給全世界地產公司中最高的，這意味著我們的融資成本非常低，一旦寶能系進來，這個大股東的背景就可能影響萬科的評級。”

原因二：寶能系購買萬科股份的資金來源的隱慮

“寶能系可以通過大舉借債，強買成第一大股東，甚至私有化。但這可能毀掉萬科最值錢的東西。” “他們層層借錢，循環(huán)杠桿，沒有退路。一直這樣滾雪球滾下去，就像美國上世紀80年代的垃圾債券、杠桿收購，一旦撐不下去，后果不堪設想，1990年美國有接近60家壽險公司破產?！?/p>

看來面對此次的萬科事件，王石也是十分的不愿意寶能成為萬科第一大股東，畢竟自家的孩子還是自己帶最好。

措施

面對這次寶能系蓄謀已久的爭奪，王石方面也在積極進行開戰(zhàn)的準備，據(jù)第一財經(jīng)報道稱，昨日萬科總經(jīng)理郁亮已先親赴華潤置地進行商談；而王石今日也已經(jīng)帶領萬科一眾管理層奔赴香港。

相關人士都在預測，面對寶能系的進攻，萬科可能實施“毒丸計劃”。

對于資本家來說，毒丸計劃并不陌生。所謂毒丸計劃既是指美國著名的并購律師馬丁·利普頓于1982年發(fā)明的，又稱作“股權攤薄反收購措施”的一種防范公司被惡意收購的措施。例如：當一家公司面臨惡意收購時，一旦未經(jīng)認可的一方收購了目標公司一大筆股份（一般是10%至20%的股份）時，毒丸計劃就會啟動，而一旦毒丸計劃被觸發(fā)，其他所有的股東都有機會以低價買進新股，新股就會充斥市場，這樣就可以大大地稀釋了收購方的股權，繼而使收購變得代價高昂，從而達到抵制收購的目的。

但是也有相關人士覺得這個毒丸計劃因為時間的原因貌似不太可能被王石所用，因為我國法律明確規(guī)定要實施毒丸計劃就需要萬科在董事會層面審議通過修改現(xiàn)有公司章程的議案，再提交至股東大會進行審議。但是目前的狀況是寶能集團已經(jīng)成為了最大的持股方，那么在股東大會上一旦有部分股東倒戈相向，這項決議就無法通過。

怪不得王石要馬不停蹄的奔赴香港，看來是去想良策去了。

面對寶能的來勢洶洶，萬科究竟要怎么做才能不讓自家的頭號股權被寶能這個“野蠻人”所獵走，看來還得費上一番功夫。

只是對于這起萬科事件，雖然我們還不知道最后鹿死誰手，但是我們依舊希望戰(zhàn)爭可以在公平和道義的基礎上開展，當然這只是希望而已。其實資本市場上的戰(zhàn)爭，本沒有什么對錯之分，有的只是那一份各自心中關于道義的度量罷了。

此次萬科事件也向我們說明，資本的力量無時無刻不在企業(yè)的發(fā)展過程中發(fā)揮著作用。

王石一直在內部會議上一直強調的“信用問題”往大了說也只是資本的一個方面而已。

萬科數(shù)年來積累的人力資本和信用資本等方面已經(jīng)隨著萬科的成長而變成企業(yè)的無形資產；但是寶能系的資本貌似更多的是它那多金的小金庫，錢照目前來看似乎是寶能重要的砝碼，但是這個錢的來源有多少是通過借貸而來以及是否也能讓萬科的其他股東們傾心相向等，這點我們還是表示懷疑。

此次的博弈表面上是一場股權爭霸，但是實際上是各自擁有的資本之間的較量。結果如何，我們且看。

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