堅(jiān)持“三個(gè)持續(xù)” 京東后勁十足

“雙11”的硝煙剛過，11月15日，京東集團(tuán)（納斯達(dá)克股票代碼：JD）發(fā)布了2016財(cái)年第三季度業(yè)績。在當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)整體不盡如人意、零售行業(yè)經(jīng)歷了夏季淡季、電商總體增速放緩的情況下，京東卻能夠憑借“品質(zhì)電商”的定位和長期以來注重用戶體驗(yàn)的優(yōu)勢(shì)，繼續(xù)保持了超過華爾街預(yù)期的高質(zhì)量增長。

財(cái)報(bào)發(fā)布當(dāng)天，京東集團(tuán)的股價(jià)最終收于26.41美元，暴漲了11.39%，漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于當(dāng)天納斯達(dá)克指數(shù)的漲幅（1.1%）。那么，投資人到底從這份財(cái)報(bào)中看到了什么，以至于爭搶恐后地購買京東的股票呢？

讓我們先看看京東發(fā)布的第三季度財(cái)報(bào)的各項(xiàng)指標(biāo)：

第三季度實(shí)現(xiàn)凈收入607億元人民幣，同比增長38%，超過華爾街預(yù)期。

第三季度交易總額（GMV）達(dá)到1588億元人民幣，剔除虛擬商品的交易總額達(dá)1556億元人民幣，同比增長47%，領(lǐng)先于行業(yè)平均增速2倍以上。

第三季度非美國通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下（Non-GAAP）凈利潤為2.690億元人民幣，去年同期凈利潤為2300萬元人民幣，增長超過10倍。

獲取新用戶的能力強(qiáng)勁，截至2016年9月30日，過去12個(gè)月的活躍用戶數(shù)保持高速增長，達(dá)1.987億，同比增長57%。

2016年第四季度凈收入預(yù)計(jì)在750億元人民幣至775億元人民幣之間，同比增長約為37%至42%之間，超過華爾街預(yù)期。

其實(shí)只要仔細(xì)研究一下上面的這些指標(biāo)，就知道投資者為什么看好京東了。

用戶數(shù)、收入、利潤的“三個(gè)持續(xù)”

首先，對(duì)于一家互聯(lián)網(wǎng)公司和電商來說，最關(guān)鍵的能力還是持續(xù)獲取用戶的能力，在這個(gè)方面京東一直都做得不錯(cuò)：截止到9月30日，京東“過去12個(gè)月的活躍用戶數(shù)”達(dá)到了1.987億，而去年9月30日的時(shí)候還只有1.269億，同比增長了57%。

如果看一下另一家電商平臺(tái)阿里巴巴集團(tuán)（紐交所股票代碼：BABA）今年三季度的財(cái)報(bào)，對(duì)比就更加明顯了：截止到9月30日，阿里巴巴的活躍用戶數(shù)為4.5億，去年9月30日為3.86億，同比增長率僅為16.6%。

這當(dāng)然也有阿里的活躍用戶基數(shù)太大的原因，但也從另一個(gè)方面說明了京東的后勁很足。如今，京東與主要股東之一騰訊的戰(zhàn)略合作越來越深入，雙方一起經(jīng)營用戶和流量，使得京東能夠充分利用騰訊的8.06億微信月活躍用戶和8.99億QQ月活躍用戶，并持續(xù)將他們轉(zhuǎn)化為京東的活躍用戶。

其實(shí)如果我們觀察一下自己的周圍，也能夠發(fā)現(xiàn)這種變化。過去，很多女孩子很少上京東購物，如今她們也開始去京東買日用品或者生鮮食品了，并且也會(huì)去京東APP上看直播，閑的時(shí)候逛一逛了。當(dāng)然還有一些比較懶的男生，如今也習(xí)慣了通過微信的京東“購物”頻道買東西了。

老冀認(rèn)為，有了持續(xù)的獲取新用戶的能力，京東的基本面就不會(huì)太差。當(dāng)然，在投資者更為關(guān)心的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上，京東的表現(xiàn)也很不錯(cuò)：今年第三季度，京東的凈收入同比增長38%，超過華爾街分析師的預(yù)期，剔除虛擬商品的交易總額（GMV）同比增長47%，遙遙領(lǐng)先于行業(yè)的增長速度——國家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，今年前三個(gè)季度，國內(nèi)網(wǎng)上零售額同比增長僅為26.1%，其中實(shí)物商品的網(wǎng)上零售額增長率為25.1%。

在收入持續(xù)高速增長的同時(shí)，京東也具備了越來越強(qiáng)的獲利能力。今年第三季度，京東非美國通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下（Non-GAAP）實(shí)現(xiàn)凈利潤2.690億元人民幣，而去年同期的凈利潤為2300萬元人民幣，增長超過10倍。

目前，京東商城仍然是京東集團(tuán)旗下最主要的經(jīng)營實(shí)體。我們?cè)倏淳〇|商城，在非美國通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下（Non-GAAP），京東商城今年第三季度的經(jīng)營利潤率為1.1%，比去年同期的0.7%提升了0.4個(gè)百分點(diǎn)，并且連續(xù)第6個(gè)季度為正。

通過這份新鮮出爐的財(cái)報(bào)，我們看到了京東的“三個(gè)持續(xù)”：新用戶持續(xù)增長、收入持續(xù)增長、保持持續(xù)盈利。有了這“三個(gè)持續(xù)”，京東的未來自然會(huì)越來越好。

成為各領(lǐng)域老大 自營也能持續(xù)盈利

如果我們?cè)僮屑?xì)研究一下京東的最新財(cái)報(bào)，就會(huì)發(fā)現(xiàn)第三季度1588億元人民幣的交易總額可以分成兩大類：

第一類是自營業(yè)務(wù)，交易總額為868億元人民幣，仍然占到了一半以上；

第二類是第三方平臺(tái)業(yè)務(wù)。眾所周知，第三方平臺(tái)的利潤率要比自營高得多，不信大家可以看看最典型的第三方平臺(tái)阿里巴巴的最新財(cái)報(bào)。

過去投資者質(zhì)疑比較多的，就是京東的自營業(yè)務(wù)太重，能否實(shí)現(xiàn)持續(xù)盈利。在財(cái)報(bào)發(fā)布后的分析師會(huì)議上，京東集團(tuán)首席執(zhí)行官劉強(qiáng)東表示：“京東真正的核心競(jìng)爭力，就是保持在比行業(yè)毛利率低得多的情況下，依然能夠?qū)崿F(xiàn)盈利。”

劉強(qiáng)東還教給了分析師們一個(gè)方法：“其實(shí)你可以看京東在各個(gè)品類的市場(chǎng)地位，只要我們?cè)谑袌?chǎng)上取得了絕對(duì)的行業(yè)地位，你就可以把它視作是盈利的?！?/p>

在自營為主的商品領(lǐng)域，京東在3C上已經(jīng)取得了絕對(duì)領(lǐng)先地位。由于具備了很強(qiáng)的規(guī)模效益，在競(jìng)爭對(duì)手仍然賠錢的情況下，京東在這個(gè)領(lǐng)域早就實(shí)現(xiàn)了持續(xù)盈利。

而在其它自營為主的商品領(lǐng)域，劉強(qiáng)東也早早地將目標(biāo)鎖定在行業(yè)老大的位置上，他給京東定的期限大部分都是明年：

1. 家電：京東已經(jīng)超過國美，預(yù)計(jì)明年能夠超過老大蘇寧；

2. 圖書：京東計(jì)劃明年超越當(dāng)當(dāng)，成為中國最大的圖書零售商；

3. 商超：京東明年要超越傳統(tǒng)超市，成為行業(yè)中收入最大的零售商。

此外，京東還在家裝家居、汽車用品等品類穩(wěn)步推進(jìn)自營業(yè)務(wù)，即使是在阿里占據(jù)優(yōu)勢(shì)的服裝領(lǐng)域，京東也正在組建自營團(tuán)隊(duì)。

在分析師會(huì)議上，京東集團(tuán)首席財(cái)務(wù)官黃宣德表示，未來幾年京東的利潤率將進(jìn)一步提升。而身為京東的掌門人，劉強(qiáng)東也毫不諱言自己的信心：“只要我們能夠保持優(yōu)秀的用戶體驗(yàn)，在任何品類我們都能贏。”

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