直播行業(yè)整合加速，浮現(xiàn)價值投資絕佳標的

2017年直播行業(yè)還會繼續(xù)火下去么？不妨讓我們看看僅有的三家直播上市企業(yè)的Q1財報：

歡聚時代2017第一季度營收3.3億美元，同比增長37%；凈利潤7890萬美元，同比增長161%。在各項業(yè)務(wù)中，在線流播營收約3億美元，同比增長52%。其中YY直播收入為16.8億元人民幣，虎牙直播收入為3.8億元人民幣。而YY移動端的MAU是6260萬，付費用戶達588萬。

陌陌2017第一季度凈營收為2.65億美元，同比增長421%；凈利潤9070萬美元，同比增長615%，實現(xiàn)持續(xù)九個季度盈利。陌陌月活用戶達到8520萬

天鴿互動2017年第一季營收2.44億元，同比增長61.0%；凈利潤為1.05億元，同比增長177.5%，經(jīng)調(diào)整EBITDA后為1.27億元，同比增長151.3%。一季度毛利率大幅提升達84.7%，月活躍用戶也增長至2490萬人，其中移動端月活用戶增長了56%，季度付費用戶同比增長66.8%。

可以看出，2017年直播行業(yè)依舊保持了增勢，各集團業(yè)務(wù)發(fā)展也依舊能盈利。然而直播行業(yè)的格局正發(fā)生著巨變，年初光圈直播的倒下，再到第一梯隊映客、花椒的整合，元年過后一切都在加速。而天鴿互動作為一個樣本值得研究，不僅涉及老牌PC秀場向移動端的轉(zhuǎn)型，還包含對移動端的整合投資，濃縮了直播業(yè)各階段的縮影。

首先，在線互動娛樂業(yè)務(wù)即秀場和移動直播，仍是天鴿集團營收中的大頭，本季度達到了2.11億元，擔當了集團增長引擎的作用。而在互動娛樂業(yè)務(wù)中，有58.5%的收入來自移動端，這個數(shù)字比去年同期的25.8%有了較大增長，而天鴿集團目前總收入中已有62.5%來自移動端，去年同期這一數(shù)字為19.9%。這顯示出，天鴿集團的收入模式已有了較大轉(zhuǎn)變，轉(zhuǎn)型移動直播的成果凸顯。說明，直播行業(yè)正在加速轉(zhuǎn)向移動端。

其次，伴隨本季度財報一同公布的，是天鴿互動以1億人民幣現(xiàn)金認購花椒直播所屬北京密境和風(fēng)有限公司若干股份的信息，天鴿互動不僅獲得了花椒直播的相關(guān)優(yōu)先權(quán)益，還獲得以最高規(guī)格與花椒直播展開合作的權(quán)利，此外天鴿互動還有權(quán)對目標公司任命一名董事會成員?；ń分辈ナ钱斚聼衢T的移動直播產(chǎn)品，接受天鴿互動入股有著較為豐富的內(nèi)涵，時機成熟后天鴿互動或許會繼續(xù)擴大其股份比例。側(cè)面反映出，行業(yè)在加速洗牌的過程中整合的必然性。

天鴿互動創(chuàng)始人傅政軍在接受香港媒體采訪時表示，作為直播業(yè)的鼻祖和開創(chuàng)者，天鴿互動有著相當長的運營經(jīng)驗，在資質(zhì)上也十分健全，目前已在總規(guī)模為150億元的直播市場占了10%的收入份額。預(yù)計2020年之前直播市場的規(guī)模將躍升至600億元，天鴿互動將在保持業(yè)務(wù)增長的基礎(chǔ)上，加強投資并購力度，在這個快速增長的市場中不斷提升份額。

天鴿互動是最早從事直播秀場業(yè)務(wù)的公司，坑也踩過，風(fēng)口也趕上過，其特點向來是以穩(wěn)健經(jīng)營著稱。同YY、陌陌這種從IM轉(zhuǎn)型直播的，更具代表性。穩(wěn)健經(jīng)營的意思是，不對預(yù)期中的市場規(guī)模和效益過分樂觀，不對不靠譜的盈利預(yù)期做無謂的投入，堅持按市場規(guī)律辦事，不受市場樂觀情緒的影響。在很多人眼里，直播應(yīng)該是個非常賺錢的行業(yè)，市場增長潛力也無限大，而這些看法在資本的推動下也成為普遍共識，但傅政軍早幾年就已明確指出，直播行業(yè)賺錢不易，市場容量有限，天鴿互動將走出自己的一條路。

事實上天鴿互動走的這條路確實較為獨特，目前為止還沒有發(fā)現(xiàn)模仿者，或許是模仿難度太大而不得。天鴿互動旗下的9158秀場直播將目標用戶群體定位在二至四線城市，運營至今已10年有余。主播的費用是直播平臺最大的一塊成本，而來自二至四線的主播則能夠解決9158的成本問題，使其獲得更多發(fā)展機會。這也是眾多平臺在一線城市猛燒錢，卻無法做到盈利的主因。天鴿互動較為重視主播整體收入的平衡，不愿出現(xiàn)頭部現(xiàn)象，目前平臺上主播的月收入在5000至50000之間，是貧富差距最小的平臺。

天鴿互動對主播采用了獨特的家族式管理，類似于YY的公會，由家族對資源進行分配，對主播進行培訓(xùn)，幫助主播解決推廣等相關(guān)問題，這一機制是縮小主播間貧富差距的原動力，與此同時也更加有利于對平臺的監(jiān)管。天鴿互動的監(jiān)管技術(shù)和機制在業(yè)內(nèi)是最先進且完善的，再加上家族式管理模式的引進，這等于在監(jiān)管上加了雙重保險，有效防止了有害內(nèi)容的出現(xiàn)，與此同時也能實現(xiàn)均衡發(fā)展的設(shè)想。

在天鴿互動上，看不到所有人擠到一個房間內(nèi)觀賞一名主播的情景，用戶在各個房間的分布相對平均。而天鴿互動在關(guān)系鏈上采取的是“互動+陪伴”的策略，注重用戶與主播之間的互動，在互動之余形成一種相互陪伴的氛圍，進而形成關(guān)系鏈。相較于其他平臺那種眾人仰望“追星式”的直播，天鴿算是個“異類”。在其直播平臺上，主播不管不顧自說自話的場面較少，更別提戴著口罩在鏡頭前睡一覺后起來收打賞的情況了，用戶更注重主播的才藝表演水平，那些態(tài)度傲慢，業(yè)務(wù)不熟，不懂得取悅觀眾只會我行我素的主播，在這里沒有市場。

不得不說，傅政軍做了十幾年的直播服務(wù)，對直播的認識和理解是深刻的。他認為，那種黑著屏也能收到幾千打賞的現(xiàn)象只是風(fēng)口起來后的狂熱，但天鴿互動并不想從這一狂熱中占任何便宜，因為其持續(xù)時間短，不具有普遍意義。一段時間之后，用戶還是要回歸到通過欣賞才藝表演獲得心靈慰藉，并為此做合理付出的狀態(tài)，對于天鴿互動來說這才是常態(tài)，天鴿互動要賺的是這個錢。

從2016年開始，在移動直播走熱的情況下，天鴿互動也開啟了自己的移動戰(zhàn)略，全面轉(zhuǎn)型移動直播。天鴿互動采用多平臺協(xié)同策略，發(fā)布了喵播、9158直播等一系列移動直播矩陣產(chǎn)品，在天鴿互動豐富運營經(jīng)驗的幫助下移動戰(zhàn)略進展神速，今年的一季度財報就已很能說明問題。目前天鴿互動的主要收入來自于移動端，約占總收入的60%。

雖然對移動端擺出了all in的架勢，但天鴿互動并沒有大舉投入亂花錢。主播成本支出可控，自建IDC放在三四線城市，營銷、推廣、研發(fā)等支出都有較好控制。在量入為出，穩(wěn)健經(jīng)營的狀況下，天鴿互動并沒有受到直播市場降溫的影響。2016年涌現(xiàn)出來的200多家直播平臺至今已大量折損，而天鴿互動卻越發(fā)展越好，目前持有現(xiàn)金17億元，無任何負債，每季度派發(fā)股息，經(jīng)營狀況非常健康，而這也從正面印證了傅政軍當初的預(yù)判。

當然，不隨市場狂熱起舞也是要付出一些代價的，那就是得到了精細化的穩(wěn)健經(jīng)營狀態(tài)，失去了瘋狂增長的機會。不過從天鴿互動收購花椒直播部分股權(quán)這件事，已透露出一些信號。資本充足的天鴿互動，要通過收購優(yōu)質(zhì)直播資產(chǎn)來提升市場份額，擴大合作范圍和層次，而這一行動是緩慢而有序的，絕不受市場風(fēng)向影響，其根據(jù)在于天鴿互動自身的業(yè)務(wù)發(fā)展需求。

在眾多直播平臺中，天鴿互動呈現(xiàn)出來的，是一個理性而專業(yè)的直播玩家形象，可能不太對風(fēng)口偏好型投資者的口味，但對于真正認可直播業(yè)務(wù)商業(yè)價值的投資者而言，這顯然是個絕佳的標的。

生成海報

免責(zé)聲明：本網(wǎng)站內(nèi)容主要來自原創(chuàng)、合作伙伴供稿和第三方自媒體作者投稿，凡在本網(wǎng)站出現(xiàn)的信息，均僅供參考。本網(wǎng)站將盡力確保所提供信息的準確性及可靠性，但不保證有關(guān)資料的準確性及可靠性，讀者在使用前請進一步核實，并對任何自主決定的行為負責(zé)。本網(wǎng)站對有關(guān)資料所引致的錯誤、不確或遺漏，概不負任何法律責(zé)任。任何單位或個人認為本網(wǎng)站中的網(wǎng)頁或鏈接內(nèi)容可能涉嫌侵犯其知識產(chǎn)權(quán)或存在不實內(nèi)容時，應(yīng)及時向本網(wǎng)站提出書面權(quán)利通知或不實情況說明，并提供身份證明、權(quán)屬證明及詳細侵權(quán)或不實情況證明。本網(wǎng)站在收到上述法律文件后，將會依法盡快聯(lián)系相關(guān)文章源頭核實，溝通刪除相關(guān)內(nèi)容或斷開相關(guān)鏈接。