富途證券：騰訊京東重金入股唯品會，背后的大贏家卻是它！

近日，電商界又發(fā)生大事件，騰訊和京東花8.6億美元買了國內第三大電商巨頭唯品會12%的股權（認購價格比截至2017年12月15日最后一個交易日的ADS收盤價格溢價約55%），并且微信和京東都會在各自APP中增加唯品會的入口。這次合作，從電商格局上來看，可以說是強強聯(lián)合。

京東唯品會強勢互補

京東和唯品會二者有著很強的互補性，唯品會女性用戶超過80%，京東則以男性用戶為主，但一直在追求女性用戶比例上升。唯品會最有優(yōu)勢的品類是服裝，京東的數(shù)碼家電是大頭，京東借此補足了在服飾美妝品類的短板后，將與天貓展開全面競爭。

根據(jù)中國電子商務研究中心數(shù)據(jù)，2017上半年中國B2C網(wǎng)絡零售市場（包括開放平臺式與自營銷售式，不含品牌電商），天貓排名第一，占50.2%份額，但較2016年上半年下降了3%；京東名列第二，占據(jù)24.5%份額，同比上升了0.3%；唯品會位于第三，占6.5%份額，同比上升了2.7%。

對于騰訊來說，又是一個新的借助資本給自己的生態(tài)添磚加瓦的案例：在把京東和唯品會拉入自己陣營之后，憑借自己在社交入口以及支付領域的日漸強勢，騰訊在電商這個之前自己并不擅長的領域，有了更多與阿里一較高下的底氣。

資本才是真正受益方

值得注意的是，除了場上的玩家，背后的資本往往也是受益方。這一次，與當年騰訊投資京東類似，高瓴資本或許又是背后最大贏家。

根據(jù)今年11月14號，高瓴資本管理（Hillhouse Capital Management）提交的13F表格可以看到，截止今年3季度末，高瓴資本管理共持有394萬股唯品會，變動超過百分之4000多。僅僅這一部分持倉，按昨日盤前價格計算，就已經(jīng)大概浮盈1700萬美元左右。如果它在四季度又有加倉，將會有更大的浮盈。

富途證券認為，這筆投資和張磊早期投資京東的案例相比，目前還不值一提。2010年，高瓴資本以2.65億美元投資京東，成為當年中國互聯(lián)網(wǎng)最大單筆投資。四年后，騰訊戰(zhàn)略入股京東，然后京東赴美IPO時，高瓴持有的股權價值已經(jīng)升至39億美元。

不過，張磊曾經(jīng)說過，「超長期投資是一種信仰，對我們來講最好的投資是不需要退出的投資，如果你能找一個好的公司，能夠跟著他投資十年、二十年、三十年，其實你有更多的復合收益，遠遠高于投資一家公司退出之后趕緊再找下一個。」因此，對于唯品會來說，高瓴的投資也可能才剛剛開始。

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