央行降息25個基點 機構人士解讀匯總

事件：

中國人民銀行決定，自2015年3月1日起下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率。金融機構一年期貸款基準利率下調0.25個百分點至5.35%;一年期存款基準利率下調0.25個百分點至2.5%,同時結合推進利率市場化改革，將金融機構存款利率浮動區(qū)間的上限由存款基準利率的1.2倍調整為1.3倍；其他各檔次存貸款基準利率及個人住房公積金存貸款利率相應調整。

機構人士解讀此次降息

民生證券宏觀研究團隊點評稱：

①緣何降息？經濟下行、物價低迷，全球貨幣寬松大潮愈演愈烈，競相向鄰國輸入通縮。央行降息可緩解債務風險，緩釋通縮壓力。

②負債端成本未顯著降低，銀行讓利實體。存款利率浮動擴大至1.3倍，以一年期定存為例，上浮到頂存款利率為3.25%,負債端成本降幅不明顯，考慮到貸款利率已市場化定價，降息后銀行利差收縮。

③能否改變經濟下行壓力還有待觀察。降息后，一線城市房地產銷售企穩(wěn)確立，但全國房地產銷售能否企穩(wěn)還需觀察，房地產投資企穩(wěn)最早需要三季度確認。城投剝離地方政府融資職能，赤字口子不大，反腐高壓下，地方政府主導的基建投資不一定能反彈。終端需求不足，制造業(yè)依舊主動去庫存。經濟下行壓力不易緩解。

④人民幣匯率波動加劇，趨勢略貶。降息后經濟不會立即企穩(wěn)，貨幣寬松預期，人民幣貶值預期仍存。但問題不大：歐元區(qū)負利率，熱錢有進有出，不會有不可控的風險發(fā)生。此外，實際有效匯率太強，壓抑出口輸入通縮，人民幣匯率貶值也不是壞事。

⑤股債雙牛還會延續(xù)。本輪降息不是貨幣寬松的終點，不必擔心債市高開低走。過去囤積于地方、地產和產能過剩行業(yè)的流動性涌入權益和債券市場趨勢沒有改變，維持股債雙牛的判斷。

光大證券評央行降息：（1）實體貸款利率基本沒變化，這次降了也不會有啥變化，因為高利率的根源是風險溢價；（2）預期中，股市估計不會有反應；（3）寬松也是預期中，今年全年基調都是寬松；（4）銀行業(yè)利差收縮不會很多，存款利率基本不變，貸款利率也變化不大。

中信證券首席宏觀經濟分析師諸建芳：通縮情況仍在惡化，經濟下行壓力也在進一步加大，急需國家及時進行政策調整。按照目前的經濟運行情況，后續(xù)仍將出臺更多的寬松貨幣政策。下一次的時間窗口或將在“兩會”前后出現。

齊魯證券：本次央行降息，在2月5日下降存準的配合下，將有效推升銀行間流動性寬松，引導理財收益率及社會融資成本明顯下行，從而推動市場估值繼續(xù)修復。對利率敏感的周期性行業(yè)可能最為受益。樂觀預計二季度中期仍有一次降準的機會。

興業(yè)銀行魯政委：降息必要但鈍化。央行對稱降息是對目前經濟下行和通縮壓力的反應，但剛兌不破銀行負債無法下降，由此導致貸款利率難以明顯下行。我們一直認為，匯率不貶降息效果甚微；剛兌不破，降息效果鈍化。降息之后，存準率未來也將繼續(xù)持續(xù)下調，匯率也會繼續(xù)走弱。

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