虎嗅上市， 我們能嗅到什么？

壹

很多年前，中國(guó)有兩家很有些執(zhí)牛耳之感的獨(dú)立科技媒體（也就是非門戶科技頻道）。

其一Donews，其二Techweb。

Donews后來賣給了陳一舟的人人，在其掌門人劉韌涉事后，開始走下坡路。

我一直認(rèn)為，劉韌如果不出事，Donews到今天可能也不會(huì)有其最輝煌時(shí)的狀態(tài)，道理就在于：Techweb從科技媒體角度講，也不再是一線的了。

崛起的是科技媒體四小龍：36氪（10年12月）、虎嗅（12年5月）、品玩（Pingwest，12年10月）和鈦媒體（12年12月）——按成立時(shí)間排序。

后面三家，都是前媒體人出來創(chuàng)業(yè)的項(xiàng)目。

貳

昨日，虎嗅要上新三板的消息，刷爆了科技圈媒體圈人士的朋友圈。

因?yàn)橐鲜?，其?jīng)營(yíng)情況得以披露，我們可以從虎嗅這樣一個(gè)樣本中，一窺當(dāng)下所謂科技新媒體的生存狀態(tài)。

我在這里首先放一個(gè)結(jié)論：它的日子，遠(yuǎn)不如前幾年的傳統(tǒng)媒體過得好。傳統(tǒng)媒體的世界的確在崩塌，但新媒體遠(yuǎn)沒有說“已然站起”。一切，才剛剛開始。

虎嗅的經(jīng)營(yíng)情況，我們以2014年為例。13年太早期，15年又只有五個(gè)月（虎嗅官方公布數(shù)據(jù)）。14年比較典型。

2014年，虎嗅的總收入是：926萬元，毛利率為56.85%?；⑿嵋荒甑膬衾麧?rùn)是：66萬人民幣。70萬凈利對(duì)1000萬年收入，凈利潤(rùn)率只有七個(gè)點(diǎn)。

2006年，彼時(shí)的《新聞晨報(bào)》——一家地域性的都市報(bào)，可以斬獲三四億凈利潤(rùn)。它不是上市公司，尚無法得知它的凈利潤(rùn)率情況，但很顯然，不可能十個(gè)點(diǎn)都不到。因?yàn)槟愀緹o法想象，一家地域性都市報(bào)可以做三四十億的收入。

所以我說，新媒體才剛剛開始。傳統(tǒng)媒體的確日薄西山，《新聞晨報(bào)》現(xiàn)在大概一年凈利潤(rùn)東挖西刨，也就數(shù)百萬的水平了。但新媒體并沒有接上。

叁

926萬收入，只剩下66萬凈利潤(rùn)，中間860萬哪里去了？按照虎嗅披露，它的業(yè)務(wù)成本達(dá)到400萬（廣告、線下活動(dòng)、整合營(yíng)銷三塊），還剩下460萬。

虎嗅是一家很輕的公司，其所謂資產(chǎn)也就一些辦公設(shè)備。這余下的460萬，估計(jì)全部砸在人員薪資上了?；⑿崤墩f，到2015年5月，他們有員工37人。

460萬平攤到每個(gè)月，也就是38萬。30來人的隊(duì)伍（姑且算14年虎嗅有30人），在北京消耗38萬真不算什么高薪。——你得考慮三金、繳稅之類。

到了2015年，5個(gè)月內(nèi)虎嗅稱它拿下了565萬收入，利潤(rùn)情況達(dá)到了78萬。凈利潤(rùn)率提高到超過了10%的水平。中間487萬元，有262萬是三項(xiàng)業(yè)務(wù)成本，余下225萬，月均45萬，37人——還是很低。

上述計(jì)算，并沒有計(jì)算虎嗅每個(gè)月可能支付的稿酬。不過，這部分錢并不多。辦公折舊也是個(gè)數(shù)字，但同樣，不是大數(shù)字。

可能會(huì)出現(xiàn)的數(shù)字是營(yíng)銷傭金——也就是給營(yíng)銷案子達(dá)成的關(guān)鍵中間人的好處費(fèi)。這個(gè)東西上不得臺(tái)面，但的確是長(zhǎng)久以來的陋規(guī)。傭金率提到10-15%，都不是什么稀奇古怪的事。

問題是虎嗅如果有這部分支出，它記在哪里?？赡苡浽趶V告發(fā)布、線下活動(dòng)、整合營(yíng)銷的成本里，也有可能記在人員費(fèi)用里。這完全看怎么做帳了。

我覺得計(jì)入業(yè)務(wù)成本可能性很大，因?yàn)槿藛T費(fèi)用實(shí)在是很低了，再包括傭金支出，未免太可怕。

肆

從虎嗅目前的經(jīng)營(yíng)情況來看，并不是一家特別賺錢的公司，凈利低嘛，整體員工薪資水平貌似非常苦哈哈。它也缺少規(guī)模效應(yīng)和指數(shù)增長(zhǎng)苗頭。就目前數(shù)字來看，很難得出結(jié)論：未來，它的成本上升會(huì)大幅低于收入上升。

虎嗅非常像一家營(yíng)銷公司，而不是媒體公司。如果真被認(rèn)為是一家營(yíng)銷公司，那可就真是一個(gè)悲?。哼B產(chǎn)品都沒了。

即便是媒體公司，看著也像是傳統(tǒng)媒體類型：做大覆蓋然后賣廣告賣整合營(yíng)銷——慚愧，我一個(gè)科班出身也算混過營(yíng)銷界的，至今沒搞明白廣告怎么就可以和整合營(yíng)銷并列，望有人可以教我。

虎嗅早期的一位董事，也是彼時(shí)效力“浙報(bào)傳媒夢(mèng)工場(chǎng)”的楊軒，在他的一篇公開文章里引用了紀(jì)中展的話：虎嗅的未來在于媒體產(chǎn)品化，媒體社群化。他表示贊同之余，也這樣寫道：

整體的盈利模式摸索肯定是需要一個(gè)時(shí)間?；⑿徇h(yuǎn)遠(yuǎn)沒有滿足于此，一直在探索新的模式和產(chǎn)品，這塊肯定走在行業(yè)前端。

我很樂意同意紀(jì)和楊的看法：虎嗅還在探索新模式。

于是，一個(gè)新的問題出現(xiàn)了：為什么要現(xiàn)在在新三板上市？

伍

上市的好處是：可以融到一筆錢，而且投資人有退出可能，包括員工套現(xiàn)（不要只看到五位明面上的股東，創(chuàng)始人代持很正常，另外期權(quán)不是股權(quán)，不算股東）——雖然按照我國(guó)要求，需要鎖倉一段時(shí)間，比如一年——但總是有個(gè)盼頭了。

上市的壞處是：一切都被曬到陽光下，行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)者完全可以盯著你的財(cái)報(bào)做競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)評(píng)估。當(dāng)年Facebook那可是死活不愿意上市的，Google也一直對(duì)上市不感興趣直到華爾街向他們妥協(xié)。

虎嗅這一次新三板上市，容我個(gè)人大膽地主觀推測(cè)一下：融資沒有成功。

投資市場(chǎng)錢袋子變緊早就不是什么新聞，虎嗅的這份報(bào)表，估計(jì)很多投資人對(duì)于投資產(chǎn)生了疑問。

這家天使輪浙報(bào)集團(tuán)，A輪螞蟻金服的新媒體公司，沒有迎來它的B輪，直接上市去者。

真是資本寒冬??！

生成海報(bào)

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