錢景財(cái)富：智能投顧，個(gè)人財(cái)富進(jìn)行精確配置

一、智能投顧行業(yè)概況

智能投顧正風(fēng)靡全球，不久前，美國券商嘉信理財(cái)也推出了自主研發(fā)的智能理財(cái)工具——嘉信智能投資組合，在短短3個(gè)月的時(shí)間，吸引了33000個(gè)賬戶和24億美元資產(chǎn)；Betterment自2008年成立后已經(jīng)前后獲得2億美元融資。Betterment的估值目前已經(jīng)達(dá)到7億美元，管理資產(chǎn)規(guī)模超39億美元，服務(wù)客戶超過15萬人，是全球智能理財(cái)領(lǐng)域當(dāng)之無愧的領(lǐng)頭羊。

智能投顧（robo-advisors）又稱為機(jī)器人投顧，廣義的理解則是考慮投資者的財(cái)務(wù)情況，對其個(gè)人財(cái)富進(jìn)行精確配置，統(tǒng)籌考慮多種資產(chǎn)，如股票、基金、保險(xiǎn)等。智能投顧利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)盡可能地為包括中小投資者在內(nèi)的更多用戶提供投資管理服務(wù)，快速、高效解決用戶的投資選擇難題。

相比傳統(tǒng)的投資顧問，智能投顧具有五個(gè)突出的優(yōu)勢：

1、成本低，充分發(fā)揮互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的作用，大大降低投資理財(cái)?shù)姆?wù)費(fèi)用；

2、容易操作，提高投資顧問服務(wù)的效率；

3、避免投資人情緒化的影響，機(jī)器人嚴(yán)格執(zhí)行事先設(shè)定好的策略；

4、分散投資風(fēng)險(xiǎn)，越來越多的用戶熟練使用互聯(lián)網(wǎng)，接受智能投顧服務(wù)；

5、信息相對透明，平臺披露了大量的信息。

在美國等海外市場，近年來智能投顧獲得了快速發(fā)展，已經(jīng)初具規(guī)模。

二、錢景私人理財(cái)智能投顧平臺簡介

錢景私人理財(cái)是北京錢景財(cái)富投資管理有限公司旗下的智能投顧平臺，于2014年8月上線，任何一位基金投資者都可以在上面開立自己的賬戶，選擇投入真實(shí)的資金進(jìn)行交易。用戶無需給錢景私人理財(cái)支付傭金，交易過程中會產(chǎn)生申購/認(rèn)購和贖回的費(fèi)用，這些硬性費(fèi)用是中國證監(jiān)會審核、認(rèn)可的，并由基金公司收取，和平臺無關(guān)。用戶將銀行的個(gè)人賬戶與錢景私人理財(cái)開設(shè)的賬戶進(jìn)行相連，就可以在平臺上進(jìn)行投資組合交易。

錢景私人理財(cái)是非常具有代表性的智能投顧平臺，借助于計(jì)算機(jī)模型和技術(shù)，為經(jīng)過調(diào)查問卷評估的客戶提供量身定制的資產(chǎn)投資組合建議，包括股票型、債券型、貨幣型、QDII、混合型、指數(shù)型基金等等，主要客戶為公司白領(lǐng)、中小企業(yè)主、互聯(lián)網(wǎng)從業(yè)者等等。其創(chuàng)始人趙榮春，對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)MBA，曾在銀行、證券、基金公司擔(dān)任高管，有20多年的金融行業(yè)從業(yè)經(jīng)歷。平臺目前有一支由互聯(lián)網(wǎng)和金融行業(yè)名人組成的管理團(tuán)隊(duì)、投資團(tuán)隊(duì)，如首席分析師江賽春有10多年的開放式基金組合FOF策略研究和投資經(jīng)驗(yàn)，在基金研究領(lǐng)域知名度比較高。

2015年錢景私人理財(cái)?shù)馁Y產(chǎn)管理規(guī)模獲得了顯著的增長，截至2016年5月底，錢景私人理財(cái)?shù)馁Y產(chǎn)管理規(guī)模近30億元，而在2015年1月僅僅為1千萬元。2013年分別獲得盛大資本、銀河資本、華山基金的聯(lián)合注資。

三、錢景私人理財(cái)的業(yè)務(wù)模式

1、主要產(chǎn)品

智能投顧改變了傳統(tǒng)的理財(cái)顧問的銷售模式，利用互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)，對用戶行為、市場、產(chǎn)品等進(jìn)行詳細(xì)的分析，系統(tǒng)為客戶推薦多元化的投資組合，既能避免客戶與理財(cái)顧問之間的利益沖突，也能減少用戶的投資理財(cái)成本支出，使投資人獲得更多的收益。錢景私人理財(cái)提供的主要產(chǎn)品和服務(wù)是自動化的投資組合和理財(cái)咨詢服務(wù)，包括為用戶開設(shè)、管理賬戶及投資組合的評估。用戶能夠通過錢景私人理財(cái)平臺投資，標(biāo)的為公募基金。

2、操作流程

對于投資流程，要求用戶在注冊之前，首先要填寫問卷調(diào)查，平臺根據(jù)問卷了解用戶的風(fēng)險(xiǎn)偏好，然后推薦量身定制的投資計(jì)劃。整個(gè)操作流程包括6個(gè)主要的步驟：

（1）風(fēng)險(xiǎn)容忍度評估，用戶需要回答一些問題，如表2所示；

（2）系統(tǒng)推薦投資計(jì)劃，投資組合包括三大類：

一是標(biāo)配組合，大眾化配置。

進(jìn)取型組合（權(quán)益資產(chǎn)比無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)比例為6：4，適合激進(jìn)型投資者），穩(wěn)健型組合（權(quán)益資產(chǎn)、債券資產(chǎn)和無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)比例3：3：4，適合穩(wěn)健偏保守投資者），保本型組合（債券資產(chǎn)和無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)比例2：8，適合穩(wěn)健偏保守投資者）。系統(tǒng)根據(jù)個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)特征，匹配相應(yīng)投資組合。

二是定制組合，個(gè)性化配置。

如果大眾化配置滿足不了用戶需求，那么，用戶也可以根據(jù)自己的生命周期、風(fēng)險(xiǎn)特征、財(cái)務(wù)狀況，自動匹配基金組合。這類組合對用戶投資需求的把控性更精準(zhǔn)，誤差性極低，基本做到因人而異。

三是生活場景化定制。

根據(jù)投資需求，定制相應(yīng)投資組合，如存錢養(yǎng)老，存錢購房，存錢結(jié)婚，存錢育兒等。

投資組合的載體為公募基金（即：QDII、股票型、混合型、債券型、指數(shù)型、貨幣型等等），依據(jù)風(fēng)險(xiǎn)容忍度的不同，向投資者推薦的投資計(jì)劃可能只包括部分類別的資產(chǎn)。

（3）APP注冊。手機(jī)應(yīng)用市場下載錢景私人理財(cái)APP，首先完成注冊（輸入手機(jī)號，獲取驗(yàn)證碼，設(shè)置密碼，完成注冊）。

（4）銀行卡綁定。在APP賬戶設(shè)置界面，點(diǎn)擊銀行卡管理，選擇新建綁卡（填寫真實(shí)姓名，身份證號，選擇銀行與開戶行，填寫本人銀行預(yù)留手機(jī)號，完成綁卡）

（5）交易。用戶選定組合后，填寫投資金額，發(fā)送交易指令，買賣基金。

（6）申購/認(rèn)購費(fèi)。用戶完成購買后，會產(chǎn)生申購/認(rèn)購費(fèi)，會在用戶投資金額中扣除，通常情況下，基金的申購/認(rèn)購費(fèi)為1.5%或1.2%，APP中購買會在此基礎(chǔ)上打4折。

錢景私人理財(cái)利用現(xiàn)代投資組合理論（MPT，ModernPortfolioTheory）為用戶推薦投資組合，該理論是諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎得主馬克維茨和威廉夏普創(chuàng)造的理論，通過分散的投資組合在降低風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)不會降低預(yù)期收益率，投資者能夠在同樣的風(fēng)險(xiǎn)水平上獲得更高的收益率，或者在同樣收益率水平上承受更低的風(fēng)險(xiǎn)。公募基金作為標(biāo)的市場，覆蓋股票、黃金、債券、貨幣、房產(chǎn)等多類資產(chǎn)，一方面有利于提高分散化程度，降低風(fēng)險(xiǎn)；另一方面具有不同資產(chǎn)的特性能為用戶提供更多的資產(chǎn)組合選擇，滿足更多風(fēng)險(xiǎn)偏好類型用戶的需求。

3、投資策略

錢景私人理財(cái)提供的投資策略包括：資產(chǎn)配置、產(chǎn)品優(yōu)選和策略再平衡。

資產(chǎn)配置。資產(chǎn)配置是從戰(zhàn)略的角度對個(gè)人財(cái)富進(jìn)行的規(guī)劃和安排，它蘊(yùn)含了對時(shí)間、風(fēng)險(xiǎn)、收益、成本和不同投資市場邏輯的綜合理解。一個(gè)符合個(gè)人需要的資產(chǎn)配置方案一旦投入執(zhí)行，一般并不需要進(jìn)行頻繁的調(diào)整，這在客觀上降低了證券選擇和擇時(shí)操作的頻率，因此也能夠幫助投資者有效節(jié)約投資成本。

產(chǎn)品優(yōu)選。由于基金經(jīng)理和基金公司投研團(tuán)隊(duì)對選股和擇時(shí)策略的不同，以及對未來市場的預(yù)判，從而會造成各家基金公司的基金產(chǎn)品凈值和歷史業(yè)績存在著一定的落差。如何衡量一只基金未來是否有賺錢能力，則需要專業(yè)的投研團(tuán)隊(duì)對市場上的基金產(chǎn)品進(jìn)行篩選，通過量化評級分析，以及周期性判斷，優(yōu)選出績優(yōu)基金進(jìn)入組合投資的籃子，對投資用戶來說，我們用“籃子”里績優(yōu)基金去構(gòu)建組合，無疑降低了投資風(fēng)險(xiǎn)，獲取穩(wěn)健投資回報(bào)的幾率會大大增加。

策略再平衡。隨著時(shí)間的推移，組合中的基金表現(xiàn)不一，組合很可能偏離最初的目標(biāo)資產(chǎn)配置，呈現(xiàn)出與投資者目標(biāo)和偏好不同的風(fēng)險(xiǎn)收益特征。需定期進(jìn)行調(diào)整以盡量維持資產(chǎn)的目標(biāo)配置，以回歸符合用戶風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資組合配置。

結(jié)合用戶短期、長期的資金需求和投資計(jì)劃，以及風(fēng)險(xiǎn)容忍度，錢景私人理財(cái)?shù)暮锰幇ㄒ韵掳它c(diǎn)：

（1）資產(chǎn)的流動性管理。短期的錢活取活用，兼顧固定收益；長期不用的錢，保值增值。

（2）幫用戶去匹配資產(chǎn)。高風(fēng)險(xiǎn)和低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)之間進(jìn)行匹配，規(guī)避市場投資風(fēng)險(xiǎn)。

（3）定制資產(chǎn)配置建議。根據(jù)用戶的年齡、風(fēng)險(xiǎn)、收益、流動性特征決定配置比例。

（4）資產(chǎn)的保值增值。投研團(tuán)隊(duì)從擇時(shí)、選股和資產(chǎn)配置三個(gè)度角為用戶優(yōu)選績優(yōu)基金，并對投資組合進(jìn)行動態(tài)管理，從而保證用戶在長期投資中獲利。

（5）免傭金。錢景私人理財(cái)對使用該服務(wù)的用戶不收取傭金或其他費(fèi)用。

（6）安全快捷。用戶申購、贖回基金組合（交易日）均可以做到T+1，比其他銷售渠道快2-3天?；痄N售過程嚴(yán)格按照中國證監(jiān)會的要求，交易過程由民生銀行全程監(jiān)管。

（7）非常靈活。用戶登錄錢景私人理財(cái)APP或錢景網(wǎng)隨時(shí)查看資產(chǎn)狀況，根據(jù)需要隨時(shí)贖回資產(chǎn)，或者重新申購新的投資組合。

（8）響應(yīng)及時(shí)。為用戶提供7*24小時(shí)服務(wù)。

四、錢景私人理財(cái)的盈利模式

錢景私人理財(cái)?shù)奶攸c(diǎn)是成本低，主要客戶為中等收入年輕人，區(qū)別于傳統(tǒng)理財(cái)主要針對高凈值人群。平臺的盈利來源為銷售服務(wù)費(fèi)，業(yè)績報(bào)酬和贖回費(fèi)的利潤分成。

就國內(nèi)而言，平臺收費(fèi)低于銀行、三方等傳統(tǒng)理財(cái)機(jī)構(gòu)的費(fèi)用。國外傳統(tǒng)的投資理財(cái)機(jī)構(gòu)收取的費(fèi)用項(xiàng)目較多，整體費(fèi)率較高，如交易費(fèi)、充值提現(xiàn)費(fèi)、投資組合調(diào)整費(fèi)用、隱藏的費(fèi)用、零散的費(fèi)用、咨詢費(fèi)，平均約為1%，也有達(dá)到甚至超過3%的情況。

其實(shí)，這是可以理解的，無論是國內(nèi)銀行和三方理財(cái)機(jī)構(gòu)，還是國外的傳統(tǒng)投資理財(cái)機(jī)構(gòu)，他們有大量的理財(cái)顧問和線下營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)，這都是巨大的成本開支，唯有通過向用戶收取較高的費(fèi)率才可能收回成本甚至盈利。

而智能投顧平臺依靠互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的優(yōu)勢，不需要那么多的雇員，只需要較少的辦公場所即可，因而能夠極大地節(jié)省傳統(tǒng)投資理財(cái)機(jī)構(gòu)所承擔(dān)的上述成本，即使采用低費(fèi)率的策略吸引投資者，只要成交規(guī)模足夠大，完全能夠?qū)崿F(xiàn)較多的利潤。

五、錢景私人理財(cái)快速發(fā)展的主要原因分析

錢景私人理財(cái)能獲得快速發(fā)展，主要是基于四個(gè)方面的原因：

一是雄厚的技術(shù)實(shí)力和具有競爭力的模型方法。錢景私人理財(cái)能從多種資產(chǎn)中為用戶推薦個(gè)性化的投資理財(cái)服務(wù)，多樣化的資產(chǎn)配置，而且免咨詢費(fèi)，背后的核心是平臺雄厚的技術(shù)實(shí)力和模型方法。無論是互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，還是金融市場的理論、技術(shù)，錢景私人理財(cái)將這種優(yōu)勢充分結(jié)合，因而能快速發(fā)展。

二是強(qiáng)大的管理和投研團(tuán)隊(duì)。錢景私人理財(cái)目前的管理團(tuán)隊(duì)均來自國內(nèi)一流互聯(lián)網(wǎng)公司和金融機(jī)構(gòu)，比如CEO趙榮春、CRO江賽春、CTO李力召等，無論是投資顧問還是量化研究人員，基本上都有十多年的金融行業(yè)從業(yè)經(jīng)歷。

三是國內(nèi)公募基金市場較為成熟，提供了豐富的投資工具。據(jù)中國基金業(yè)協(xié)會披露的數(shù)據(jù)，截止2016年4月，公募基金資產(chǎn)管理規(guī)模7.7萬億元，每6個(gè)中國人里面就有1個(gè)人投資基金，開放式公募基金投資品種近3000余種。這為錢景私人理財(cái)智能投顧產(chǎn)品提供了非常豐富的投資工具，以滿足不同類型用戶的需求。

四是信息披露比較充分，容易獲得用戶的信任。公募基金產(chǎn)品受到中國證監(jiān)會的嚴(yán)格監(jiān)管，從用戶的角度披露大量的信息，不僅告訴用戶如何使用其產(chǎn)品和服務(wù)，而且進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)提示。

未來，隨著傳統(tǒng)券商和銀行的加入，智能投顧將為金融領(lǐng)域創(chuàng)新帶來巨大的影響。

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