蘇寧金融凈利潤一年翻3倍？560億估值靠自家拉 依然在收砍頭息

日前，一則媒體報道披露了蘇寧金融（備注：不是蘇寧消費金融）2019年前三季度業(yè)績情況，報道顯示，2019年前三季度蘇寧金融凈利潤達到6.2億，營業(yè)收入達到33.9億。

而蘇寧易購半年報顯示，上半年蘇寧金融收入為19.58億，凈利潤為4.05億。以此計算，去年第三季度蘇寧金融營業(yè)收入達到14.32億，凈利潤為2.15億。

該報道稱，因為發(fā)展勢頭良好，2020年，蘇寧金融還制定了20億元利潤翻番的目標。這意味著2019年全年蘇寧金融凈利潤或?qū)⑦_到10億。2018年，蘇寧金融凈利潤為3.51億，2019年全年凈利潤同比將近翻了3倍。

“三駕馬車”搭起蘇寧集團的金融布局

2018年，央行欲加強對金融控股集團的監(jiān)管，選定了5家金融集團作為試點，分別為招商局集團、上海國際集團、北京金控、螞蟻金服和蘇寧集團。

前三家均為央企或者地方國企，后面兩家為民營企業(yè)。螞蟻金服作為金融科技獨角獸，持有網(wǎng)商銀行、眾安財險、國泰財險、支付寶、芝麻信用、信美人壽相互保險社、螞蟻保險代理有限公司、重慶市螞蟻小微小貸、天津金交所、螞蟻(杭州)基金銷售有限公司、天弘基金等機構(gòu)股權(quán)，堪稱巨無霸的的金控集團。

而蘇寧集團入選此名單當時讓人大跌眼鏡，畢竟以知名度論，比蘇寧集團在金融領(lǐng)域布局更廣泛、知名度更高的民營企業(yè)并不在少數(shù)。

彼時，蘇寧集團在金融領(lǐng)域的布局也開始逐漸進入人們的視野。其實當時蘇寧集團已經(jīng)持有包括第三方支付、消費金融、小貸公司、融資租賃、商業(yè)保理、基金支付、基金銷售、私募基金、保險銷售、企業(yè)征信、預(yù)付卡、海外支付、融資租賃以及商業(yè)銀行在內(nèi)的14張金融牌照。

蘇寧集團金融業(yè)務(wù)布局主要分為三個平臺運營：蘇寧金融（上海蘇寧金融服務(wù)集團有限公司）、蘇寧消費金融（蘇寧消費金融有限公司）、蘇寧銀行。

蘇寧易購（002024.sz）持有蘇寧消費金融49%的股權(quán)，持有蘇寧銀行30%的股權(quán)。

相較于蘇寧消費金融和蘇寧銀行，蘇寧金融以前并不為外人所知。

蘇寧易購（002024.sz）財報顯示，目前其持有蘇寧金融41.15%的股份，此外蘇寧控股集團有限公司還通過南京潤煜企業(yè)管理咨詢中心（有限合伙）、蘇寧金控投資有限公司等持有蘇寧金融合計約21.96%的股份。蘇寧的第三方支付、融資租賃、商業(yè)保理、保險銷售、小貸等牌照基本都在蘇寧金融名下。

迅速“吹大”的蘇寧金融 560億估值主要靠自家拉抬

蘇寧金融成立以來一共完成了3輪融資，最新一輪融資完成后，蘇寧金融投后估值為560億元。不過這三輪融資領(lǐng)投的都是蘇寧控股集團旗下的蘇寧金控，頗有點自家給自己站臺的感覺。

2016年10月，蘇寧金融完成第一輪融資，蘇寧金控以58.33 億元，取得35%股份。蘇寧易購的股權(quán)從100%下降到65%，蘇寧金融投后估值達到90億。

2017年，蘇寧金融完成第二輪融資，此次除了蘇寧金控，還引入了云鋒新創(chuàng)投資、中金資本、光大控股、深創(chuàng)投集團等戰(zhàn)略股東。增資擴股比例為16.5%，募集資金53.35億，其中蘇寧金控出資28.29億，取得增資擴股后的8.745%股份。蘇寧金控在其中占了一半的力量。

經(jīng)過此輪融資，蘇寧金融投后估值達到了320億。但是從其他股東的投資情況看，此輪估值已經(jīng)有點勉為其難。云峰新創(chuàng)出資比例最高，為10億人民幣，而深創(chuàng)投出資只有2000萬，頗有點“結(jié)婚隨禮”湊份子的感覺。

2019年9月，蘇寧金融完成C輪融資，蘇寧金控等以100億投資入股，占比為17.857%，投后估值達到560億元。

此輪融資過程并不順暢，從2018年開始啟動，一直到2019年第三季度才完成全部交易。

C輪投資方主要是蘇寧金控和潤東投資，兩者均為蘇寧控股集團的子公司，其中蘇寧金控出資82.3億，潤東投資出資3億，兩者投資在2018年就已經(jīng)到位。除了青島四十人海盈叁號股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)外，第二輪的投資方多數(shù)并未繼續(xù)跟投，導致剩余的將近15億資金一直到2019年第三季度才完成全部交易。

演出結(jié)束，無人鼓掌，相比蘇寧的當家人也會感到相當落寞。

業(yè)務(wù)單一 營收依賴放貸

與螞蟻金服旗下?lián)碛芯W(wǎng)商銀行、支付寶、天弘基金、花唄和借唄等響當當?shù)母鞣N產(chǎn)品不同，蘇寧金融業(yè)務(wù)模式較為單一，這也是雖然其估值快速膨脹，但是并未得到市場認可的重要原因。

蘇寧金融的官方網(wǎng)站上，其業(yè)務(wù)主要包括：投資理財、保險、基金、消費貸款、企業(yè)貸款等。但是依托于蘇寧易購的電商業(yè)務(wù)，其中的貸款業(yè)務(wù)是重中之重，包括面向B端企業(yè)的供應(yīng)鏈金融和面向C端個人的消費貸款、現(xiàn)金貸。

蘇寧金融向個人貸款的業(yè)務(wù)主要依托重慶蘇寧小額貸款有限公司開展，包括任性貸（現(xiàn)金貸）和任性付（消費貸）兩款產(chǎn)品。任性貸最高貸款額度為30萬元，為個人用戶提供購物、裝修、旅游、教育等多場景資金用途。任性付最高提供20萬元的消費貸款，類似京東的白條和螞蟻金服的花唄業(yè)務(wù)。向B端企業(yè)的供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)主要依托蘇寧商業(yè)保理公司發(fā)放。

蘇寧金融貸款資金主要來自于銀行貸款以及發(fā)行資產(chǎn)支持證券（ABS）。

2019年9月，蘇寧金融向深交所提交發(fā)行任性貸ABS申請獲得通過，規(guī)模為80億元，當時披露的數(shù)據(jù)顯示，截至2019年6月末，蘇寧金融的消費金融放款規(guī)模已超過1000億元。去年12月份，首單任性貸ABS在深圳證券交易所掛牌發(fā)行，發(fā)行規(guī)模達8億元。

此外，蘇寧易購財報顯示，蘇寧電器集團多次為蘇寧金融提供擔保，向銀行等金融機構(gòu)借款。2019年三季度財報顯示，去年前三季度蘇寧金融從金融機構(gòu)貸款15.01億。

此外，蘇寧金融還發(fā)行了7期供應(yīng)鏈金融ABS，供應(yīng)鏈金融放款規(guī)模超過2000億。

2017年，蘇寧金融營業(yè)收入21.79億，凈利潤為5.08億。受到2017年底開始的現(xiàn)金貸整治，2018年蘇寧金融收入31.7億，但是凈利潤只有3.51億，同比下降30.91%。2019年前三季度，蘇寧金融實現(xiàn)了33.9億元的收入及6.2億元的凈利潤。

蘇寧金融2019年上半年業(yè)績

投訴與日俱增 變相收取“砍頭息”被法院判決不具有合理性

隨著蘇寧金融貸款業(yè)務(wù)迅猛增長，投訴也與日俱增。在聚投訴網(wǎng)站上，針對蘇寧金融的投訴高到2700多條，投訴內(nèi)容多集中在砍頭息和暴力催收方面。

在法院公布的多起涉及蘇寧金融貸款業(yè)務(wù)的民事訴訟中，可以看出蘇寧金融在貸款業(yè)務(wù)中多次以咨詢服務(wù)費、風險管理費等方式變相收取“砍頭息”。

今年1月14日，中國裁判文書網(wǎng)上披露的重慶蘇寧小貸公司與劉某和楊某的金融借款合同糾紛一審判決書顯示，在向劉某和楊某發(fā)放貸款過程中，上海蘇寧金融服務(wù)集團有限公司（也就是蘇寧金融）作為第三方收取了劉某咨詢服務(wù)費13500元、并向了劉某收取風險管理費共計7290元（810元/月×9個月）。法院最終判決認為，第三方蘇寧金融與蘇寧小貸公司存在利益上關(guān)聯(lián)性，蘇寧小貸又未能舉證證明蘇寧金融為劉某等借款人履行了咨詢、服務(wù)、管理等義務(wù)，以及收取費用的合理性。因此法院認為蘇寧金融收取的咨詢服務(wù)費、風險管理費應(yīng)當認定為變相收取的其他費用，這些費用應(yīng)沖抵借款本金。

在蘇寧小貸與張某和陳某某的借款合同糾紛判決書中，也可以看出，蘇寧小貸在放款過程中，通過自己的股東蘇寧金融收取了若干咨詢服務(wù)費和風險管理費。

其實在2017年12月份，央行和銀監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于規(guī)范整頓“現(xiàn)金貸”業(yè)務(wù)的通知》中，就明確規(guī)定禁止收取砍頭息。

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