FED三巨頭組團(tuán)再下“副本”，美元最大敵人恐是自己！

無(wú)論從哪個(gè)角度看，上周美聯(lián)儲(chǔ)在處理加息預(yù)期的問(wèn)題上，都下了一步絕妙的“好棋”。如果說(shuō)兩周前的美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議后，市場(chǎng) 還在疑慮美聯(lián)儲(chǔ)將如何設(shè)法令市場(chǎng)相信自己真的會(huì)在12月加息時(shí)，那么僅僅只花了一周的時(shí)間，美聯(lián)儲(chǔ)就通過(guò)實(shí)際行動(dòng)令市場(chǎng)自己作出了修正——12月加息不僅 僅是“有可能”，而且是“幾乎可以肯定”！

在美國(guó)非農(nóng)交出“完美答卷”之后，美國(guó)利率期貨市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期已升至逾70%，要知道，在一周前，這一概率僅僅剛超過(guò)50%，而在9月時(shí) 甚至一度不足三成。盡管沒(méi)有任何證據(jù)能說(shuō)明美聯(lián)儲(chǔ)“謀劃”了此份向好的非農(nóng)數(shù)據(jù)，但單就結(jié)果而論，這份數(shù)據(jù)的表現(xiàn)本身就是美聯(lián)儲(chǔ)最樂(lè)于見(jiàn)到的，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ) 主席在耶倫在數(shù)據(jù)發(fā)布前兩天還又一次暗示，美聯(lián)儲(chǔ)將于12月加息。

那么，在結(jié)束了令市場(chǎng)顛覆式的事件和行情后，非農(nóng)后的市場(chǎng)投資者又因關(guān)注哪些方面？在年內(nèi)又一次逼近100大關(guān)后，此次美元指數(shù)能夠順利上破嗎？一切的答案，還有待進(jìn)一步的揭曉。而市場(chǎng)，或許也將在本周踏上一段新征程！

從消息面來(lái)看，本周美聯(lián)儲(chǔ)“三巨頭”耶倫、費(fèi)希爾和杜德利將繼上周后，又一次在同一天登場(chǎng)亮相，投資者可重點(diǎn)關(guān)注他們此番最新的表態(tài)與非農(nóng)前是否一 致？而就美元而言，雖然周一盤中因獲利回吐出現(xiàn)了一些回落，但多數(shù)投行依然對(duì)其后市前景表示看好。目前來(lái)看，美元最大敵人反而有可能是自己，愈發(fā)強(qiáng)勢(shì)甚至 有望突破百點(diǎn)大關(guān)的美元指數(shù)表現(xiàn)，是否會(huì)引發(fā)美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)強(qiáng)勢(shì)美元的擔(dān)憂？可能將是接下來(lái)一段時(shí)間美元多頭最需要擔(dān)心的課題。

美元回調(diào)難改多頭雄心，“非農(nóng)克星”LMCI表現(xiàn)值得留意！
美元指數(shù)周一回吐部分漲幅，目前重新來(lái)到99關(guān)口下方，受投資者獲利了結(jié)影響，有些投資者利用歐元下跌之機(jī)來(lái)了結(jié)美元頭寸的獲利，也有些投資者逢低買進(jìn)歐元。不過(guò)，更多的業(yè)內(nèi)人士目前依然傾向于認(rèn)為，美元的任何回調(diào)都將是暫時(shí)的，甚至將成為僅有不多的搶低價(jià)的機(jī)會(huì)！

當(dāng)前市場(chǎng)看多美元的人氣幾乎已達(dá)到巔峰。此前，上周五美元指數(shù)繼今年4月以來(lái)首度收盤站在99關(guān)口上方。而業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，伴隨著美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)加息預(yù)期的不斷升溫，美元指數(shù)此次想要突破100大關(guān)，已如探囊取物般簡(jiǎn)單。

美元的勁升是因?yàn)閺?qiáng)勁的美國(guó)非農(nóng)就業(yè)報(bào)告使更多投資者押注美國(guó)12月或加息。這份就業(yè)報(bào)告可以稱得上呈現(xiàn)出了全方位的利好——不只 是10月新增27.1萬(wàn)個(gè)就業(yè)崗位，將失業(yè)率壓低至5.0%關(guān)卡，就連薪資也有意外增加的跡象。10月薪資年增率升至2.5%，高于長(zhǎng)期溫和復(fù)蘇期間薪資 多半增長(zhǎng)2%的幅度。

對(duì)鼓吹升息的鷹派來(lái)說(shuō)，這份報(bào)告不僅正中下懷，甚或?qū)σ徊糠菪拇嬉蓱]的鴿派而言，也提供了多數(shù)問(wèn)題的解答。金融市場(chǎng)押注12月升息的機(jī)率，由就業(yè)報(bào) 告公布前一天的58%迅速?gòu)椛?0%以上，而一個(gè)月前不過(guò)才在30%左右。甚至于美聯(lián)儲(chǔ)在市場(chǎng)的拿捏上都做得非常好：盡管美元指數(shù)出現(xiàn)逾百點(diǎn)的大漲，但 市場(chǎng)并未對(duì)加息出現(xiàn)過(guò)于恐慌的情緒，美股在上周五整體漲跌不一，而新興市場(chǎng)貨幣雖然回吐了10月的部分漲幅，但整體跌勢(shì)依然可控。

從周末多家華爾街投行的表態(tài)看，包括高盛、布朗兄弟哈里曼、加拿大帝國(guó)商業(yè)銀行等均進(jìn)一步看好美元未來(lái)的漲勢(shì)。有的認(rèn)為，投資者應(yīng) 在當(dāng)前美元出現(xiàn)任何回撤時(shí)把握住買入戰(zhàn)機(jī)。有的則表示，市場(chǎng)可能還未充分考慮美元在首輪加息后可能再度加息的情景，當(dāng)前漲勢(shì)并未盡數(shù)體現(xiàn)加息預(yù)期。

有分析就指出，市場(chǎng)已經(jīng)從很大程度上反映出12月加息的可能，目前專注點(diǎn)開(kāi)始轉(zhuǎn)移到可能在什么時(shí)候第二次加息。Aozora Bank外匯產(chǎn)品集團(tuán)經(jīng)理Akira Moroga稱，遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)各期限的美元需求增長(zhǎng)，反映出未來(lái)幾個(gè)月美聯(lián)儲(chǔ)再次加息的可能。周一最新的數(shù)據(jù)顯示，6個(gè)月期美元兌日元遠(yuǎn)期貼水為 0.7050，遠(yuǎn)高于上周五的貼水0.6155。過(guò)去幾個(gè)月，遠(yuǎn)期貼水一直在約0.5000的水平。美國(guó)加息可能越大，遠(yuǎn)期貼水幅度越大。

對(duì)于美元前景，布朗兄弟哈里曼(Brown Brothers Harriman)的策略師團(tuán)隊(duì)日前指出：
美元指數(shù)在新一輪大漲過(guò)后，較10月中旬已收獲近6%的漲幅，距離3月高位100.40僅有不到1%的距離。短線技術(shù)形勢(shì)上，美元可能略有掙扎， 初始支撐位在98.00，但理想情況下，歐洲央行可能在美聯(lián)儲(chǔ)加息之前兩周宣布放寬貨幣政策，美元指數(shù)的任何跌勢(shì)都可作為買入機(jī)會(huì)看待，而此前遭到削減的 美元多頭頭寸也正逐步重新建立。

加拿大帝國(guó)商業(yè)銀行在最新的外匯交易推薦周報(bào)中也寫到：
隨著12月聯(lián)邦利率期貨回升至21個(gè)基點(diǎn)附近，彭博認(rèn)為，市場(chǎng)對(duì)于12月16日結(jié)束的美國(guó)聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)會(huì)議的加息認(rèn)同度達(dá)到 70%。我們的模型則顯示，聯(lián)邦基金利率將在接近目標(biāo)利率上調(diào)時(shí)將提升至30個(gè)基點(diǎn)，暗示這種可能性高達(dá)90%。雖然市場(chǎng)在為潛在的加息可能性預(yù)熱，但仍 有一定的延展空間可讓美元在實(shí)際加息兌現(xiàn)之前進(jìn)一步走高。

此外，市場(chǎng)至多僅消化明年3月加息的60%可能性。因此我們的第二次加息時(shí)點(diǎn)預(yù)期多少會(huì)令人驚訝，這也營(yíng)造了潛在的美元進(jìn)一步全面上漲的風(fēng)險(xiǎn)。

高盛集團(tuán)也在非農(nóng)后發(fā)布重磅研究報(bào)告，闡明了該行對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)加息和美元后市走勢(shì)的看法：
高盛分析師們重申，因央行貨幣政策分歧加大，歐元兌美元料在未來(lái)12個(gè)月將跌至平價(jià)。高盛三名分析師表示，有市場(chǎng)人士認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策可 能導(dǎo)致歐洲央行(ECB)在今年稍晚不會(huì)擴(kuò)大寬松舉措，此外，也有觀點(diǎn)稱，加息并不一定會(huì)對(duì)美元構(gòu)成正面影響，這兩大因素或?qū)⒎恋K一些投資者重新加入美元 多頭行列。但考慮到美聯(lián)儲(chǔ)10月會(huì)后聲明(暗示FOMC接近加息)之后美元出現(xiàn)大幅反彈，高盛分析師們幾乎確信，美元將自美國(guó)利率升高中獲益。

高盛報(bào)告顯示：“毫無(wú)疑問(wèn)加息對(duì)美元的影響是正面的。簡(jiǎn)而言之，一旦美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始貨幣政策正?；涝嬖陲@著的上行空間，部分歸因于最近幾年貨幣刺激的規(guī)模如此之大且力度罕見(jiàn)。”高盛預(yù)計(jì)，歐元兌美元將在歐洲央行12月會(huì)議前觸及1.05，并在年底前達(dá)到平價(jià)。

從日內(nèi)市場(chǎng)的角度看，今日投資者將迎來(lái)素有“非農(nóng)克星”之稱的就業(yè)市場(chǎng)狀況指數(shù)(LMCI)考驗(yàn)。北京時(shí)間晚間23:00，美聯(lián)儲(chǔ) 將公布10月就業(yè)市場(chǎng)狀況指數(shù)，前值為0。值得注意的是，LMCI數(shù)據(jù)和非農(nóng)之間曾多次出現(xiàn)反向關(guān)聯(lián)，過(guò)往也出現(xiàn)過(guò)LMCI當(dāng)天和非農(nóng)當(dāng)天市場(chǎng)走勢(shì)截然相 反的局面(當(dāng)然，更多也是由于像今日一樣存在回調(diào)整理需求的因素存在)，這或?qū)⒔o火熱的市場(chǎng)“稍許降溫”。

LMCI與非農(nóng)表現(xiàn)對(duì)比：

非農(nóng)數(shù)據(jù)和LMCI指數(shù)都是反映美國(guó)勞動(dòng)力水平狀況的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，LMCI為美聯(lián)儲(chǔ)自行建模出來(lái)的勞動(dòng)力評(píng)估指標(biāo)，因此數(shù)值變動(dòng)較非農(nóng)數(shù)據(jù)更具權(quán)威性。

美元最大敵人恐是自己！需防強(qiáng)勢(shì)美元反令FED忌憚
盡管多數(shù)業(yè)內(nèi)人士目前依然看好于美元的后市前景，不過(guò)對(duì)于美元而言，其未來(lái)最大的敵人很可能反而就是源于自身過(guò)于“強(qiáng)勢(shì)”。彭博新聞社周 一指出，每次美元出現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)態(tài)勢(shì)，美聯(lián)儲(chǔ)就要跑出來(lái)潑冷水了。而包括德國(guó)商業(yè)銀行(Commerzbank)等在內(nèi)的知名投行也都警告稱，美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)可能會(huì) 對(duì)美元過(guò)于強(qiáng)勢(shì)心存忌憚！

彭博社稱，從下圖可以看出，今年3月美元突破100大關(guān)之時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)就對(duì)強(qiáng)勢(shì)美元表示了擔(dān)憂，9月的會(huì)議紀(jì)要他們同樣對(duì)美元升值做出警告，美聯(lián)儲(chǔ)稱，美元兌新興市場(chǎng)貨幣出現(xiàn)了明顯的走高，對(duì)美國(guó)的主要貿(mào)易伙伴——大宗商品出口國(guó)同樣如此，隨后美元應(yīng)聲下跌。

這一走勢(shì)也讓投資者和策略師對(duì)于當(dāng)前美元的漲勢(shì)保持警惕。美元飆升可能導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)官員拉響警報(bào)，提醒市場(chǎng)即便他們于下個(gè)月把基準(zhǔn)利率從2008年保持至今的近零水平調(diào)高，但美元走勢(shì)過(guò)強(qiáng)則可能將限制2016年的加息空間。

也就是說(shuō)，美元走勢(shì)和美聯(lián)儲(chǔ)的加息步伐構(gòu)成了“相互牽制”的關(guān)系。Standish Mellon Asset Management Co.高級(jí)基金經(jīng)理Brendan Murphy認(rèn)為，“美聯(lián)儲(chǔ)想要大幅度加息將并不是件容易的事。”

德國(guó)商業(yè)銀行駐法蘭克福資深外匯策略師Lutz Karpowitz稱：“盡管強(qiáng)勁的美國(guó)就業(yè)報(bào)告是美聯(lián)儲(chǔ)加息的信號(hào)，但是他們不會(huì)完全忽視匯率。如果將美元推升得過(guò)高，那么美聯(lián)儲(chǔ)就不會(huì)加息。未來(lái)一年，美元將逐漸走強(qiáng)，但你得有耐心。所以今早我們看到歐元兌美元走強(qiáng)。”

值得注意的是，美聯(lián)儲(chǔ)在之前的褐皮書中就曾指出過(guò)對(duì)于強(qiáng)勢(shì)美元打壓經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂，這被市場(chǎng)理解為是一大“危險(xiǎn)信號(hào)”。此 前美聯(lián)儲(chǔ)10月褐皮書強(qiáng)調(diào)了強(qiáng)勢(shì)美元對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響，認(rèn)為美元走強(qiáng)普遍影響了銷售活動(dòng)，尤其是在外國(guó)買家頻繁出現(xiàn)的領(lǐng)域。由于美元升值，在與加拿 大接壤的蒙大拿州，來(lái)自加拿大的旅游支出減少了15%；在達(dá)拉斯地區(qū)，石油產(chǎn)品出口也因?yàn)槊涝邚?qiáng)受到輕微影響；美元走強(qiáng)也使鋼鐵行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力下降；農(nóng)業(yè) 出口也因美元走強(qiáng)受到打壓，此外，新興經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)放緩也在對(duì)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)計(jì)劃造成影響。

另一種觀點(diǎn)認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)加息，但在加息之后美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)表示，仍將維持寬松的環(huán)境，就像美聯(lián)儲(chǔ)不少官員之前所表示的那樣。

Frankfurt Trust資產(chǎn)組合部門主管Christoph Kind也表示，如果美聯(lián)儲(chǔ)在12月加息的話，那么預(yù)計(jì)歐元兌美元將跌至平價(jià)，但是美元的進(jìn)一步走強(qiáng)就會(huì)受到限制。Kind稱，我仍然看漲美元，但是如果美元過(guò)于強(qiáng)勢(shì)，那么我還是會(huì)減少持倉(cāng)。

Charles Schwab固定收益首席策略師Kathy Jones也持有差不多的觀點(diǎn)，其表示，美元對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)來(lái)說(shuō)是一個(gè)非常大的因素，如果美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息導(dǎo)致美元指數(shù)明顯走高，那么美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)維持低利率的環(huán)境，而加息將是一個(gè)緩慢以及循序漸進(jìn)的過(guò)程。

美聯(lián)儲(chǔ)三巨頭本周再亮相，留意措辭會(huì)否出現(xiàn)微妙變化？
值得慶幸的是，無(wú)論你是想知道非農(nóng)后美聯(lián)儲(chǔ)官員加息預(yù)期是否變得更為強(qiáng)烈？還是想知道美聯(lián)儲(chǔ)是否真的會(huì)對(duì)強(qiáng)勢(shì)美元感到憂心？本周也許都有機(jī)會(huì)找到答案。

美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫(Janet Yellen)、紐約聯(lián)儲(chǔ)主席杜德利(William Dudley)和美聯(lián)儲(chǔ)副主席費(fèi)希爾(Stanley Fischer)本周四將再度發(fā)表公開(kāi)言論，內(nèi)容應(yīng)都會(huì)涉及貨幣政策。這將是繼上周后，這“三巨頭”的再度同日亮相。如此緊要的人物，如此頻繁的發(fā)言，在 美聯(lián)儲(chǔ)歷史上可以說(shuō)都極為罕見(jiàn)！

根據(jù)日程安排，與上周一樣，這三巨頭的登場(chǎng)次序也將依次為：耶倫、杜德利和費(fèi)希爾。北京時(shí)間周四22:30，美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫在美聯(lián)儲(chǔ)政策會(huì)議上致歡 迎詞；北京時(shí)間周五01:15，紐約聯(lián)儲(chǔ)主席杜德利在紐約經(jīng)濟(jì)俱樂(lè)部就“論經(jīng)濟(jì)前景及其對(duì)貨幣政策之意義”發(fā)表演說(shuō)；北京時(shí)間周五07:00，美聯(lián)儲(chǔ)副主 席費(fèi)希爾在華盛頓就金融穩(wěn)定與貨幣政策發(fā)表講話。

美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫和紐約聯(lián)儲(chǔ)主席杜德利上周均暗示聯(lián)儲(chǔ)最早可能在下月加息，而美聯(lián)儲(chǔ)副主席費(fèi)希爾則表示，他相信通脹率并未遠(yuǎn)低于聯(lián)儲(chǔ)目標(biāo)。

耶倫上周三在華盛頓向眾議院金融服務(wù)委員會(huì)(House Financial Services Committee)作證時(shí)表示，如果數(shù)據(jù)繼續(xù)指向增長(zhǎng)以及物價(jià)更加堅(jiān)挺，那么12月加息就有“現(xiàn)實(shí)的可能性”。杜德利當(dāng)日表示，他“完全同意”主席耶倫 說(shuō)法，即12月存在加息“可能性”，但“讓我們看看經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)如何”。

除了三巨頭，波士頓聯(lián)儲(chǔ)主席羅森格倫(Eric Rosengren)、圣路易聯(lián)儲(chǔ)主席布拉德(James Bullard)、里奇蒙德聯(lián)儲(chǔ)主席萊克(Jeffrey Lacker)、芝加哥聯(lián)儲(chǔ)主席埃文斯(Charles Evans)、美聯(lián)儲(chǔ)理事梅斯特(Loretta Meister)等高官本周也將發(fā)表講話。

此前，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部官員上周最令人感到意外的講話當(dāng)屬芝加哥聯(lián)儲(chǔ)主席埃文斯。埃文斯曾是美聯(lián)儲(chǔ)今年擁有投票權(quán)的官員中最為鴿派的一位，素有今年的“鴿 王”美譽(yù)。而在上周埃文斯居然也破天荒改口對(duì)12月加息持開(kāi)放立場(chǎng)。他表示，12月顯然適合加息；目前貨幣政策較為寬松；貨幣政策委員會(huì)暗示現(xiàn)狀可能適合 加息。分析指出，埃文斯的此番表態(tài)或許預(yù)示著年底加息已幾乎板上釘釘！

路透評(píng)論稱，本周下半段將有很多美聯(lián)儲(chǔ)官員發(fā)表講話，預(yù)計(jì)將會(huì)給予下月加息前景帶來(lái)更多信心，尤其在已經(jīng)有許多官員講話將預(yù)期引向那個(gè)方向的情況下。

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