離岸破6.43兩地價差逼近400點，人民幣貶值預(yù)期再度升溫！

在岸人民幣兌美元周一(11月23日)跌逾100點，跌幅0.16%，跌破6.39關(guān)口。離岸人民幣兌美元短線快速走低逾150點至6.4296，稍早曾跌破6.43關(guān)口，兩地價差擴大至383個點子左右。需要提醒的是，每當(dāng)兩地價差擴大至超過400個點子時，央行往往會出手干預(yù)。

今日人民幣兌美元中間價下調(diào)87點，至6.3867元，為8月31日以來最低水平；上周五報6.3780元，收報6.3850元。上周周中，中國央行收窄部分境外機構(gòu)人民幣融資渠道后，離岸人民幣貶值壓力一度得到緩解，因為此舉將增加離岸銀行借入和做空人民幣的成本。在彭博看來，這是中國當(dāng)局為縮小在岸和離岸人民幣所做的最新努力。

《證券時報》援引的外資行人士證實，中國央行暫停了部分境外人民幣清算行及參加行通過境內(nèi)銀行間進(jìn)行人民幣賬戶融資和債券回購交易。此次被暫停在境內(nèi)銀行間融資的銀行，主要針對的是四大行境外分支機構(gòu)及部分外資人民幣參加行。

在岸人民幣上周五震蕩下挫，成交量為逾兩周最大，當(dāng)日收跌0.02%至6.3850元，上周累計收跌0.33%，為連續(xù)第二周收跌。路透援引不具名知情人士稱，IMF決策者考慮改變儲備貨幣籃子中各貨幣權(quán)重的計算方法，人民幣納入SDR后的權(quán)重或低于之前預(yù)估的14%-16%。

招商證券稱，人民幣加入SDR的最終權(quán)重可能略高于10%，份額接近日元英鎊。PIMCO新興市場投資經(jīng)理Spajic稱，鑒于8月份匯率機制的變化，人民幣未來6-12個月還有更多價值貶值空間；不過人民幣匯率未來一個季度的走勢將相當(dāng)穩(wěn)定。

中國央行8月11日意外安排人民幣貶值逆轉(zhuǎn)了市場原先對人民幣將穩(wěn)步上漲的普遍預(yù)期，從而把人民幣離岸融資成本推升至紀(jì)錄最高。美銀美林(BAML)表示，一旦國際貨幣基金組織(IMF)把人民幣納入SDR籃子，中國央行將會減弱為支撐人民幣匯價采取的干預(yù)行為。摩根大通(JPMorgan)則認(rèn)為，對人民幣“入籃”后將貶值的擔(dān)憂純屬陰謀論。

永豐金證券亞洲公司駐香港交易主管Frank Huang稱，部分投資者頗為謹(jǐn)慎，他們擔(dān)心人民幣加入SDR籃子后將再度貶值。他表示，人民幣8月份貶值后債市格局已經(jīng)改變，離岸人民幣債券收益率如今高于在岸債券。

8月份令人民幣創(chuàng)下20年來最大跌幅的動蕩走勢促使分析師下調(diào)人民幣匯率預(yù)期。此外，中國經(jīng)濟增長速度放緩至25年來最低水平帶來的壓力以及美聯(lián)儲的加息前景，都加重了這一擔(dān)憂。據(jù)彭博調(diào)查得出的預(yù)估中值，2017年，人民幣兌美元將貶至6.54元。

【人民幣貶值預(yù)期再度高漲！世界頂級對沖基金憂心中國風(fēng)險！】

身為Appaloosa Management所有者的億萬富豪Tepper上周在Robin Hood Investor’s Conference上表示，人民幣被嚴(yán)重高估，有必要進(jìn)一步下跌。一些頂級基金經(jīng)理之前也作出了類似預(yù)測，例如資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)120億美元的Odey Asset Management的創(chuàng)始人Crispin Odey就預(yù)計，人民幣將至少貶值30%。

在8月份人民幣意外貶值1.9%并引發(fā)全球市場動蕩后，基金經(jīng)理們對飽受不良貸款上升、出口下降之苦的中國能否重振其經(jīng)濟正在逐漸失去信心。在他們作出這些悲觀預(yù)測之前，這些投資者第三季度拋售的在美上市中概股的股價10月份已開始反彈。

億萬富豪Dan Loeb在10月20日寫給管理著180億美元資產(chǎn)的Third Point投資者的信函中表示，中國的下行情景似乎比以往任何時候都更令人生畏，最新的問題不是全球最重要的增長引擎是否會放緩，而是放緩的程度會有多嚴(yán)重。

人民幣走軟：

高盛上周四呼應(yīng)了基金經(jīng)理們的擔(dān)憂，稱新興市場資產(chǎn)明年反彈所面臨的最大風(fēng)險是人民幣大幅貶值。Kamakshya Trivedi等策略師表示，面對美元走強和增長放緩的局面，政策制定者可能會讓人民幣貶值，繼而在新興市場產(chǎn)生連鎖反應(yīng)。高盛策略師們表示，在其看來，主要風(fēng)險就是這種轉(zhuǎn)變所產(chǎn)生的附帶后果。

高盛認(rèn)為，工業(yè)金屬價格持續(xù)下跌意味著中國的“舊式經(jīng)濟”仍在衰退期。如果明年中國內(nèi)需的增長減速比高盛預(yù)測的更突出、減速涉及范圍更大，可能加大人民幣貶值的壓力。在中國政府政策干預(yù)后，離岸人民幣對美元匯率未來12個月會下跌2.5%-3%。

高盛預(yù)計，如果中國政府選擇調(diào)整人民幣與美元掛鉤，以求重新獲得不耗費外儲的降息空間，全體發(fā)達(dá)經(jīng)濟體的通縮壓力都可能加劇。新興市場可能又迎來一輪貨幣貶值。

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