該來的總會(huì)來：科技創(chuàng)業(yè)公司面臨新的估值壓力

1月4日消息，據(jù)華爾街日?qǐng)?bào)報(bào)道，2015年私募融資激增，幫助科技創(chuàng)業(yè)公司避開了令人失望的IPO市場(chǎng)。而2016年，它們也許避不開了，更加困難的融資環(huán)境和寒冷的IPO市場(chǎng)將會(huì)給它們帶來挑戰(zhàn)。

多家去年IPO的科技和互聯(lián)網(wǎng)公司沒能達(dá)到上市前的估值水平，另外有些公司已經(jīng)跌破發(fā)行價(jià)，給獨(dú)角獸們（估值達(dá)10億美元的私有創(chuàng)業(yè)公司）帶來一陣寒意。

近幾個(gè)月，由于擔(dān)憂IPO不再能夠帶來高額回報(bào)，大型投資者紛紛停止參與私有公司的融資，同時(shí)減記了所投資的私有創(chuàng)業(yè)公司的資產(chǎn)。

今年，對(duì)于有融資需要的創(chuàng)業(yè)公司來說，更加困難的融資環(huán)境會(huì)加大它們避開IPO市場(chǎng)的難度，它們可能將不得不上市。在投資者和銀行家看來，那些IPO也可能會(huì)遭到冷遇。

高盛TMT權(quán)益資本市場(chǎng)負(fù)責(zé)人大衛(wèi)·路德維格（David Ludwig）指出，“整個(gè)2015年，我們顯然感覺到了投資情緒的轉(zhuǎn)變，這不僅僅對(duì)公開市場(chǎng)的估值造成影響，還讓私募融資變得更加困難。估值停留在當(dāng)前水平的時(shí)間越長(zhǎng)，公司和股東就會(huì)越意識(shí)到這種環(huán)境已經(jīng)成為新常態(tài)?！?/p>

Dealogic的數(shù)據(jù)顯示，去年在美國(guó)上市的科技和互聯(lián)網(wǎng)類公司共計(jì)融資95億美元，較2014年的408億美元大幅下滑。該領(lǐng)域的IPO數(shù)量也下降了一半多，從62宗下降至29宗。

與此同時(shí)，投資者普遍撤出IPO市場(chǎng)，將資金從新上市公司轉(zhuǎn)移到更加知名的大公司。

IPO表現(xiàn)讓人失望

這些情況致使部分創(chuàng)業(yè)公司的IPO表現(xiàn)讓人失望。云存儲(chǔ)公司Box和移動(dòng)支付公司Square的IPO發(fā)行價(jià)均低于它們2014年在私有市場(chǎng)獲得的估值。手工藝品網(wǎng)站Etsy、閃存公司Pure Storage等公司的IPO發(fā)行價(jià)高于最后一輪融資時(shí)的估值，但它們的股價(jià)沒多久便跌破發(fā)行價(jià)。

2015年，只有7家估值達(dá)10億美元的私有創(chuàng)業(yè)公司上市。Dow Jones VentureSource的數(shù)據(jù)顯示，目前估值達(dá)10億美元或以上的私有創(chuàng)業(yè)公司超過140家，它們的合計(jì)估值超過5100億美元。

巴克萊科技權(quán)益資本市場(chǎng)主管威廉·鮑默爾（William Bowmer）表示，“我們已經(jīng)很長(zhǎng)一段時(shí)間沒看到過這么多潛在的IPO公司。從供應(yīng)角度來看這是好事，唯一的問題在于它們能否有序地進(jìn)入公開市場(chǎng)。”

去年上市的科技創(chuàng)業(yè)公司的股價(jià)表現(xiàn)也明顯不如較老的、相對(duì)知名的科技和互聯(lián)網(wǎng)公司。

自金融危機(jī)以來，對(duì)投資者來說，創(chuàng)業(yè)公司一直是為數(shù)不多的穩(wěn)定增長(zhǎng)來源之一。但在2015年，體量最大的一些互聯(lián)網(wǎng)公司（Facebook、亞馬遜、Netflix和谷歌）的股價(jià)平均上漲了82%,因而吸引走了部分原本可能涌向IPO的投資基金。

相比之下，新上市的科技與互聯(lián)網(wǎng)類公司在2015年的股價(jià)漲幅只有1%,較2014年的29%大幅下降。

投資者也對(duì)曾經(jīng)十分火爆的軟件IPO（如FireEye、Workday和Twitter）的回報(bào)感到失望，它們的股價(jià)去年均呈現(xiàn)下降。

估值下降會(huì)讓創(chuàng)業(yè)公司的日子不好過。降低估值展開新融資，意味著它們的諸多投資者會(huì)蒙受損失。同時(shí)，它也會(huì)讓部分員工期權(quán)變得毫無價(jià)值，削弱了創(chuàng)業(yè)公司留住優(yōu)秀人才的能力。

不過，IPO能帶來私募融資無法帶來的一些好處。IPO可給創(chuàng)業(yè)公司帶來所需要的營(yíng)銷推廣效應(yīng)，可提高它們的信譽(yù)度。另外，IPO也可給它們帶來一項(xiàng)富有價(jià)值的資產(chǎn)--流通股。它們可以利用股份來展開收購(gòu)或者招攬新的人才。

對(duì)于2015年推遲IPO的創(chuàng)業(yè)公司來說，它們又有了一年的上市準(zhǔn)備時(shí)間，通過謀求增長(zhǎng)和專注于盈利性，它們或許可以獲得更加穩(wěn)定的投資。

不過，最大型、最有價(jià)值的幾家創(chuàng)業(yè)公司，比如Uber、Airbnb和Snapchat,預(yù)計(jì)至少要到2017年才會(huì)上市，除非市場(chǎng)意外走強(qiáng)。

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