同洲電子溢價10倍收購虧損企業(yè)

一家凈資產(chǎn)不到300萬元的虧損企業(yè)，同洲電子（002052）竟擬以將近3000萬元的價格去收購，這引起了市場的關(guān)注。而事實上，這起近10倍溢價的收購案最大看點(diǎn)只是標(biāo)的公司擁有一項前景還不太明確的無形資產(chǎn)。

同洲電子日前公告稱，公司擬以2983.31萬元收購深圳全智達(dá)通信股份有限公司（以下簡稱“全智達(dá)通信”）100%的股權(quán)，收購目的在于為公司進(jìn)入移動終端領(lǐng)域做鋪墊。值得注意的是，該筆交易的標(biāo)的公司其實是一家連續(xù)虧損了三年的企業(yè)，但同洲電子似乎對此并不太在意，仍以近10倍的溢價去收購它。

那么，該筆高溢價收購是否值得？這無疑是投資者最為關(guān)注的問題。事實上，截至2013年11月30日，全智達(dá)通信的凈資產(chǎn)僅有273.92萬元，也就是說，同洲電子的收購價較標(biāo)的公司的賬面價值增值了2709.39萬元，增值率高達(dá)989.12%.同時，標(biāo)的公司的財務(wù)狀況也并不理想。根據(jù)公告，全智達(dá)通信2011年度的凈利潤為虧損644萬元，2012年度的凈利潤加劇至虧損1443萬元，2013年1-11月依然虧損159萬元。可以看出，雖然全智達(dá)通信從2007年成立至今已運(yùn)作了六年，但實際上，該公司大部分時間里都是在透支自己原本就不多的資產(chǎn)，其凈資產(chǎn)也已由2011年度的1113萬元縮減至2013年11月30日的273.92萬元，大幅縮減了75.39%.

在此背景下，全智達(dá)通信究竟是以什么支撐起了近10倍的增值率？北京商報記者發(fā)現(xiàn)，其增值率較高主要是由于該公司擁有一項無形資產(chǎn)，名為《TIOS操作系統(tǒng)及相關(guān)解決方案》。據(jù)說，該系統(tǒng)由中國聯(lián)通（14.65, -0.18, -1.21%）主導(dǎo)，是在現(xiàn)有沃Phone智能終端操作系統(tǒng)基礎(chǔ)上進(jìn)行升級的互聯(lián)網(wǎng)智能終端操作系統(tǒng)。不過，依目前的情況看，該操作系統(tǒng)能否被市場接受從而達(dá)到投資預(yù)期恐怕還有待考量。

對此，北京一位通訊市場分析人士直言，“現(xiàn)在手機(jī)的操作系統(tǒng)幾乎已被蘋果（540.98, -12.15, -2.20%）系統(tǒng)和安卓系統(tǒng)壟斷，它們兩者的市場份額合計高達(dá)百分之八九十，其實現(xiàn)在也有別的公司在試圖開發(fā)新的系統(tǒng)，但效果并不是很明顯。因為安卓系統(tǒng)現(xiàn)在不收取專利授權(quán)費(fèi)用，所以很多公司都是在基于安卓系統(tǒng)來做延伸開發(fā)。而新系統(tǒng)能否得到廣泛應(yīng)用，一是需要看市場對其的認(rèn)知度，看能否被手機(jī)生產(chǎn)廠商采用；二是要看這個平臺是否有足夠多的應(yīng)用，吸引開發(fā)者來開發(fā)。這些都將給新系統(tǒng)的推廣帶來較大難度”.

其實，不僅上述市場人士對同洲電子的該項投資抱以不樂觀的態(tài)度，而且不少投資者也對此不看好。一位股民在股吧中表示，“手機(jī)行業(yè)在全球賺錢的只有蘋果和三星兩家公司，同洲電子對手機(jī)業(yè)務(wù)寄予厚望實在不明智”.也有投資者認(rèn)為，同洲電子在目前業(yè)績已出現(xiàn)下滑的情況下，應(yīng)當(dāng)用更多的精力去完善公司原有的機(jī)頂盒業(yè)務(wù)，而不是四處鋪路。顯然，同洲電子要是將虧損中的全智達(dá)通信收入囊中，其后續(xù)勢必還需要投入資金來維持它的日常經(jīng)營，若標(biāo)的公司不能盡快產(chǎn)生效益，恐怕還將對上市公司的業(yè)績產(chǎn)生不良影響。

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