二級(jí)市場交易繁榮的背后：不等上市套現(xiàn)離場

12月22日消息，據(jù)國外媒體報(bào)道，由于目前監(jiān)管機(jī)構(gòu)以及初創(chuàng)公司本身都對買賣原始股票的行動(dòng)進(jìn)行收緊，此外更多初創(chuàng)公司也在私募資本的影響下不斷推遲IPO時(shí)間，從而造成了買方以及買方市場巨大差異。

風(fēng)投機(jī)構(gòu)Bessemer Venture Partners合伙人Brian Feinstein說：“許多公司都吸取了Facebook的經(jīng)驗(yàn)?！逼湓诙?jí)市場上購買了一些初創(chuàng)公司發(fā)給員工的早期股份。

目前市場允許初創(chuàng)公司的早期員工將其手中的原始股份套現(xiàn)，諸如房產(chǎn)租賃服務(wù)Airbnb以及打車服務(wù)公司Lyft尤為如此。而一些早期的投資者也不再等待，開始在二級(jí)市場上將其手中持有的初創(chuàng)公司股份套現(xiàn)。

在這樣的需求刺激之下，二級(jí)市場的交易量目前出現(xiàn)了飆升。

專業(yè)顧問及經(jīng)紀(jì)公司Scenic Advisement本周發(fā)布的一份報(bào)告指出，美國頂級(jí)私營公司的流通股總市值為350億美元，相比于2011年的110億美元，這是其三倍多。同時(shí)Scenic指出，明年這一數(shù)字將增至380億美元。據(jù)悉，Scenic成立于2013年，旨在促進(jìn)二級(jí)市場的證券交易。

根據(jù)美國“新三板” 納斯達(dá)克私人股票交易市場（Nasdaq Private Market）統(tǒng)計(jì)，二級(jí)市場交易量在2016年上半年翻了一番，達(dá)到5.44億美元，而預(yù)計(jì)2017年這一數(shù)字將進(jìn)一步增加。

投資公司Founders Circle公司聯(lián)合創(chuàng)始人兼董事總經(jīng)理克里斯·阿爾賓遜（Chris Albinson）指出，公司已經(jīng)對自己所持有的DocuSign,Pinterest和其他科技公司股份進(jìn)行了大量的二級(jí)市場交易，估計(jì)今年次級(jí)交易總額大約12億美元。雖然相比于去年的16億美元有所下降，但主要因素在于第一季度的交易量低迷所致。但阿爾賓遜認(rèn)為2017年公司在二級(jí)市場的交易額將達(dá)到14億美元。

為什么是現(xiàn)在

業(yè)內(nèi)觀察人士指出，美國證券交易委員會(huì)對上市公司的嚴(yán)格審查致使買賣雙方在二級(jí)市場上促成更多的股份交易。

自Facebook上市以來，一些高估值初創(chuàng)公司，譬如那些被業(yè)內(nèi)稱之為獨(dú)角獸的科技企業(yè)不再利用公開上市作為募集資金、推動(dòng)公司發(fā)展的手段，而是轉(zhuǎn)而擁抱私人投資者。

更重要的是，美國大選造成金融市場的不確定性增加，加之初創(chuàng)公司擔(dān)心上市后估值下降，這導(dǎo)致許多高估值的初創(chuàng)企業(yè)在上市道路上猶豫不決，步履維艱。

這些初創(chuàng)公司公開上市計(jì)劃的推遲，導(dǎo)致公司創(chuàng)始人以及早期員工不再等待通過上市套現(xiàn)這種傳統(tǒng)途徑獲取現(xiàn)金。在這種情況下，二級(jí)市場交易成為初創(chuàng)公司員工將持股套現(xiàn)為現(xiàn)金的一種選擇。對于那些急需現(xiàn)金結(jié)婚、置業(yè)或是教育孩子并持有大量公司股份的員工尤為如此。創(chuàng)始人股權(quán)合作伙伴公司（Founders Equity Partners）的董事總經(jīng)理霍華德·李（Howard Lee）表示，該公司一年前開始在二級(jí)市場進(jìn)行投資。

持股員工的另外一個(gè)動(dòng)機(jī)是，其擁有的股份期權(quán)通常會(huì)在公司成立10年后到期。如果不套現(xiàn)，他們等待的時(shí)間或?qū)⒈瘸鮿?chuàng)公司上市時(shí)間還要久。

在交易的另一端，諸如各種投資基金、主權(quán)財(cái)富基金等投資者也愿意購買初創(chuàng)公司的股份，因?yàn)樗麄儫o法獲得Uber等明星創(chuàng)業(yè)公司的原始股。

Scenic Advisement的聯(lián)合創(chuàng)始人兼董事總經(jīng)理Sobel表示，“這些初創(chuàng)公司都意識(shí)到，如果99%的價(jià)值都在公司內(nèi)部，而上市又是遙遙無期的情況下，套現(xiàn)無疑是最為經(jīng)濟(jì)的做法?！?/p>

在其報(bào)告中，Sobel的公司考察了大約168家私人公司，其中大多數(shù)被歸類為估值為10億美元或更多的獨(dú)角獸企業(yè)，預(yù)計(jì)這些公司8%左右的股份可能在二級(jí)市場上交易。

風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇共存

但毫無疑問，二級(jí)市場交易依舊存在風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)榉巧鲜泄镜臄?shù)據(jù)本來就很少，而且公司估值也在不斷發(fā)生變化。

盡管有所完善，但總體上說相應(yīng)的法律法規(guī)依舊不夠完善。有公司幫助初創(chuàng)企業(yè)員工規(guī)避公司對二級(jí)市場交易的限制，也導(dǎo)致一定程度的混亂。

三月份，美國證券交易委員會(huì)主席Mary Jo White向硅谷受眾表示，二級(jí)市場交易可能會(huì)放大“估價(jià)中的錯(cuò)誤或誤解”.她指出，二級(jí)市場交易缺乏透明度，令人擔(dān)憂。

在某些情況下，投資者“真的只是賭一個(gè)名字，有時(shí)成功了，有時(shí)則打了水漂，”投行Bessemer的Feinstein如是指出。

即便如此，自Facebook上市以來，二級(jí)市場交易已經(jīng)成為風(fēng)險(xiǎn)投資者和創(chuàng)業(yè)公司競相追逐的目標(biāo)。SharesPost Inc是一家二級(jí)市場交易的經(jīng)紀(jì)交易商，自2009年以來已完成價(jià)值23億美元的交易，并稱其交易量環(huán)比增長50%至60%.

套現(xiàn)離場

Airbnb成立于2008年，由于存在著一些法律糾紛，加之公司一直在拓展新市場，因此距離IPO還有一年多的時(shí)間。該公司在7月份為員工提供了一個(gè)機(jī)會(huì)，允許員工賣出手中所持有的一部分股票。該公司拒絕對該交易發(fā)表評論。

買家甚至?xí)傁嘧分鸶」镜墓善保皇敲總€(gè)人都準(zhǔn)備賣出。硅谷大數(shù)據(jù)公司Cask的創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官喬納森·格雷（Jonathan Gray）表示，雖然他并沒有打算出售股份，但他一直在與意向買家保持接觸。他稱他想要現(xiàn)金更多進(jìn)入公司的銀行帳戶，而不是他自己的。

一些早期投資者也更傾向于在二級(jí)市場上出售其股份，以便他們能夠在十年的周期內(nèi)向其有限合伙人支付回報(bào)。

August Capital的早期科技投資者大衛(wèi)·霍尼克（David Hornik）表示，他仍然有一個(gè)2000年的投資基金，其中有三筆投資尚未上市或找到買家。

“從這方面講，出售股份套現(xiàn)離場或許是比較明智的做法?！被裟峥酥赋?。

生成海報(bào)

免責(zé)聲明：本網(wǎng)站內(nèi)容主要來自原創(chuàng)、合作伙伴供稿和第三方自媒體作者投稿，凡在本網(wǎng)站出現(xiàn)的信息，均僅供參考。本網(wǎng)站將盡力確保所提供信息的準(zhǔn)確性及可靠性，但不保證有關(guān)資料的準(zhǔn)確性及可靠性，讀者在使用前請進(jìn)一步核實(shí)，并對任何自主決定的行為負(fù)責(zé)。本網(wǎng)站對有關(guān)資料所引致的錯(cuò)誤、不確或遺漏，概不負(fù)任何法律責(zé)任。任何單位或個(gè)人認(rèn)為本網(wǎng)站中的網(wǎng)頁或鏈接內(nèi)容可能涉嫌侵犯其知識(shí)產(chǎn)權(quán)或存在不實(shí)內(nèi)容時(shí)，應(yīng)及時(shí)向本網(wǎng)站提出書面權(quán)利通知或不實(shí)情況說明，并提供身份證明、權(quán)屬證明及詳細(xì)侵權(quán)或不實(shí)情況證明。本網(wǎng)站在收到上述法律文件后，將會(huì)依法盡快聯(lián)系相關(guān)文章源頭核實(shí)，溝通刪除相關(guān)內(nèi)容或斷開相關(guān)鏈接。