愛奇藝上市后的日子：從15到40再到28.9美元 問題與機(jī)會(huì)并存

極客網(wǎng)·極客觀察（小刀）9月3日 愛奇藝被稱為“中國(guó)Netflix”，北京時(shí)間2018年3月29日晚上，愛奇藝正式在美國(guó)上市，發(fā)行價(jià)18美元，首個(gè)交易日，愛奇藝慘淡收?qǐng)?，收?5.55美元。在隨后幾個(gè)月里，愛奇藝股價(jià)顛簸上揚(yáng)，并于6月15日創(chuàng)下40.16美元新高（收盤價(jià)），然后掉頭下挫，8月17日跌到26.38美元，最近幾天略有反彈，8月31日收于28.90美元。

為什么會(huì)這樣？問題很多，但是答案卻不明朗。按目前的價(jià)格計(jì)算，愛奇藝的市值約為210億美元，但是不要忘了，它還沒有賺到錢。業(yè)界總是說愛奇藝是“中國(guó)Netflix”，那么與真神Netflix相比，愛奇藝有能力超越它嗎？

補(bǔ)充一個(gè)數(shù)字：Netflix目前的市值約為1588億美元。我們?cè)俣鄬?duì)比一下，百度目前的市值約為793億美元，如果愛奇藝能夠真正變成“中國(guó)Netflix”，完全可以再造一個(gè)百度，甚至更多。

沒有人能夠告訴我們最終答案，只有時(shí)間才能。無論怎樣，愛奇藝都是一支值得投資者重點(diǎn)關(guān)注的股票。愛奇藝股票有沒有可能被低估？當(dāng)然有可能。不過投資愛奇藝仍然是有風(fēng)險(xiǎn)的。

一些不利因素困擾愛奇藝，比如中國(guó)股票整體低迷，來自阿里巴巴、騰訊的競(jìng)爭(zhēng)越來越激烈，愛奇藝的企業(yè)架構(gòu)與阿里巴巴相似，這種設(shè)計(jì)可能會(huì)帶來審計(jì)麻煩。

雖然我們將愛奇藝拿來與Netflix對(duì)比，但是二者有著本質(zhì)不同。愛奇藝更加依賴廣告，與Netflix相比，它的會(huì)員收入低很多（按每用戶支付的費(fèi)用計(jì)算）。Netflix有付費(fèi)用戶1.92億，愛奇藝約有6600萬，如果按市值計(jì)算，Netflix每位付費(fèi)用戶的價(jià)值高達(dá)855美元，愛奇藝大約只有300美元。

假設(shè)在6年之內(nèi)愛奇藝會(huì)員數(shù)能達(dá)到Netflix一樣的規(guī)模，每位會(huì)員貢獻(xiàn)的收入達(dá)到Netflix的一半，那么愛奇藝的市值可以沖到820億美元，即使“折扣”10%，估值也會(huì)超過600億美元。二季度，愛奇藝會(huì)員的增速約為75%，6年達(dá)到1.92億，相當(dāng)于每年增長(zhǎng)20%，并非不可能，但是難度肯定不小。正因如此，才會(huì)很多人認(rèn)為愛奇藝具備投資價(jià)值，因?yàn)榍胺接兄薮蟮臋C(jī)會(huì)。

愛奇藝是從百度分離出來的，所以我們有必要了稍微了解一下百度。從時(shí)間上看，百度的上市時(shí)間與Alphabet（谷歌母公司）差不多，百度股價(jià)的確有過巨大的增長(zhǎng)，主要是因?yàn)槠瘘c(diǎn)低，但在最近4年里，百度股價(jià)并沒有漲多少。目前百度市值約為790億美元，連Alphabet的十分之一都不到?，F(xiàn)在百度仍然握有愛奇藝超過一半的股權(quán)。二季度，百度營(yíng)收39.3億美元，同比增長(zhǎng)32%，凈利9.67億美元。

愛奇藝專注移動(dòng)端，去年虧損5.74億美元，營(yíng)收26.7億美元。再看看Netflix，光是二季度，它的營(yíng)收就達(dá)到39.7億美元，利潤(rùn)3.84億美元。事實(shí)上愛奇藝的投機(jī)者很多，8月初，愛奇藝上漲6%，之前愛奇藝剛剛公布財(cái)報(bào)，說自己虧損3.16億美元，營(yíng)收9.32億美元。

再看愛奇藝的股東結(jié)構(gòu)，也會(huì)發(fā)現(xiàn)一些有趣的事實(shí)。機(jī)構(gòu)股東持有6.64%的股份，它們對(duì)股價(jià)的影響很大，尤其是短期股價(jià)。對(duì)沖基金持有5.14%的股份，對(duì)沖基金可能會(huì)完成大額交易，導(dǎo)致股價(jià)動(dòng)蕩。然后是內(nèi)部人持股，他們持有的股份相對(duì)較小，不到1%。公眾持有愛奇藝22.27%的股份，PE持有6.85%，上市公司持有58.82%。

總體來說，機(jī)構(gòu)持有的愛奇藝股份并不多，話雖如此，對(duì)沖基金仍然有著極大的影響力。迫于短期壓力，機(jī)構(gòu)投資者可能會(huì)拋售愛奇藝股票，導(dǎo)致股價(jià)動(dòng)蕩。

今年夏天，雖然愛奇藝的股價(jià)表現(xiàn)低迷，但是劇集卻帶來好消息。《延禧宮略》大獲成功，觀看次數(shù)達(dá)到130億次，在愛奇藝平臺(tái)創(chuàng)下新紀(jì)錄。除了《延禧宮略》，還有其它一些劇集成為大贏家，比如《了不起的高二八班》和《陳翔六點(diǎn)半之廢話少說》，它們都是愛奇藝的自制劇，觀看人數(shù)很多。事實(shí)上，續(xù)作《陳翔六點(diǎn)半之鐵頭無敵》在平臺(tái)上發(fā)布僅8小時(shí)就收回制作成本，拿下2500萬元，投資回報(bào)率高達(dá)833%。

愛奇藝CEO龔宇認(rèn)為，《延禧宮略》會(huì)成為娛樂產(chǎn)業(yè)的一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，它向我們證明，高質(zhì)量?jī)?nèi)容可以調(diào)動(dòng)觀眾情感。《延禧宮略》是愛奇藝與華誼合作錄制的，它已經(jīng)進(jìn)入全球70多個(gè)市場(chǎng)。

以前，制作內(nèi)容、分發(fā)內(nèi)容是國(guó)有企業(yè)、省電視臺(tái)干的事，現(xiàn)在愛奇藝參與進(jìn)來，不斷加大投入。由于娛樂開支迅速攀升，為了招攬流行藝人，工作室競(jìng)爭(zhēng)越來越激烈。費(fèi)用上漲還滋生了逃稅和非法離岸貨幣轉(zhuǎn)移事件，最近，多位知名藝人遭到調(diào)查。

月初時(shí)，三大平臺(tái)愛奇藝、騰訊視頻、優(yōu)酷土豆承諾，以后每集電視支付給明星的費(fèi)用不會(huì)超過100萬元，整個(gè)劇集不會(huì)超過5000萬元。9月份相關(guān)部門發(fā)布命令，要求演員費(fèi)用不能超過總制作預(yù)算的40%。

在“限薪令”和網(wǎng)絡(luò)視頻內(nèi)容監(jiān)管趨嚴(yán)的雙重作用下，愛奇藝能否抓住中國(guó)娛樂產(chǎn)業(yè)發(fā)展契機(jī)，頂住騰訊視頻及阿里旗下的優(yōu)酷土豆的競(jìng)爭(zhēng)成為中國(guó)版的Netflix，一切還有待時(shí)間驗(yàn)證。

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