疫情帶來(lái)財(cái)報(bào)驚喜，但奈飛的增長(zhǎng)故事還能持續(xù)嗎？

極客網(wǎng)·極客觀察4月23日 美股熔斷市場(chǎng)動(dòng)蕩之際，奈飛逆勢(shì)上漲。而超預(yù)期的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，卻讓奈飛股價(jià)歷經(jīng)縮水。

4月22日，奈飛發(fā)布了公司截至到2020年3月31日的第一季度財(cái)務(wù)報(bào)表。根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，奈飛第一季度的總營(yíng)收為57.67億美元，同比增長(zhǎng)27.6%，歸屬于奈飛的凈利潤(rùn)為7.09億美元，同比增長(zhǎng)為106.1%。

在付費(fèi)用戶方面，奈飛也有過(guò)人的增長(zhǎng)。2019年第一季度奈飛的全球新增用戶數(shù)為960萬(wàn)，而2020年第一季度其新增用戶數(shù)卻達(dá)到了1577萬(wàn)。截至目前，奈飛的全球用戶總量已經(jīng)突破了1.8億。相比于迪士尼+的5000萬(wàn)和AppleTV+的3000萬(wàn)來(lái)說(shuō)已經(jīng)呈現(xiàn)了倍數(shù)的壓倒性勝利。但伴隨著更多流媒體巨頭的上線，奈飛行業(yè)榜首的位置也將會(huì)遇到不可避免的威脅。

而此次奈飛有如此亮眼的成績(jī)究其原因還是在于疫情黑天鵝的影響。在疫情之下各國(guó)實(shí)行居家條例，而奈飛正好成為這一特殊時(shí)期公眾尋求娛樂(lè)的場(chǎng)所。

在奈飛的首席內(nèi)容官泰德·薩蘭多斯看來(lái)，“當(dāng)人們不得不宅在家里的時(shí)候，奈飛起到了絕對(duì)的轉(zhuǎn)移人們注意的作用，也是一種方式?！钡每吹呢?cái)務(wù)數(shù)據(jù)卻并沒(méi)有給予市場(chǎng)者足夠的信心。在財(cái)報(bào)發(fā)出后奈飛一度漲幅超過(guò)11%，盤后漲幅收窄至0.18%。

顯然此次奈飛財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的增長(zhǎng)是與居家隔離條例有關(guān)，但這樣的事情畢竟是偶然，當(dāng)隔離逐步放寬的時(shí)候，奈飛在今后的數(shù)據(jù)增長(zhǎng)趨勢(shì)才是市場(chǎng)所關(guān)注的點(diǎn)。

此次在奈飛的股東信中其實(shí)可以看出奈飛本身對(duì)于今年剩余時(shí)間的增長(zhǎng)并不具備信心。奈飛表示，“今年前兩個(gè)月，平臺(tái)付費(fèi)用戶增長(zhǎng)實(shí)際與前兩年相似。但全球性的隔離讓眾多家庭只能靠著奈飛平臺(tái)打發(fā)日子，不過(guò)從第二季度開始，奈飛流媒體內(nèi)容的瀏覽量和付費(fèi)用戶數(shù)量將會(huì)下降。其付費(fèi)用戶的凈增量甚至?xí)^去年同期下降?！?/p>

其實(shí)早在2019年第四季度的財(cái)報(bào)當(dāng)中，市場(chǎng)對(duì)奈飛未來(lái)的發(fā)展前景就不看好。該季度財(cái)報(bào)不管是營(yíng)收還是每股收益，亦是新增訂閱用戶數(shù)量同樣都超出了分析師的預(yù)期。

但美國(guó)知名對(duì)沖基金綠光資本的艾因霍恩卻表示對(duì)奈飛的盈利前景持負(fù)面看法，甚至開始做空奈飛的股票。原因在于“奈飛繼續(xù)在原創(chuàng)內(nèi)容上花錢，每年消耗數(shù)十億美元現(xiàn)金，積累了沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)而導(dǎo)致前景疲軟?！?/p>

的確，為了吸引更多的用戶訂閱，奈飛一直都在想方設(shè)法的制作出優(yōu)質(zhì)的原創(chuàng)內(nèi)容，雖說(shuō)內(nèi)容在一定程度上能夠幫助奈飛建立較高的護(hù)城河，但另一方面奈飛并不能夠確保每部高成本投入的內(nèi)容都能夠獲得有效的收益，當(dāng)投入與營(yíng)收不能夠劃上等號(hào)時(shí)，就不得不透支其他的盈利劇集來(lái)抵消這些虧損的成本。

也正是因?yàn)橐咔榈脑颍物w在全球范圍內(nèi)的內(nèi)容拍攝不得不受到影響，奈飛表示由于疫情導(dǎo)致的停工停產(chǎn)和設(shè)立員工困難基金，讓奈飛在2020年第一季度增加了2.18億美元的內(nèi)容成本。

奈飛的成功大部分是因?yàn)閮?nèi)容的大熱，但如果說(shuō)內(nèi)容為王的話，現(xiàn)金流就是壓在奈飛頭上的一把劍，此次生產(chǎn)的停滯讓奈飛在現(xiàn)金支出上被推遲，提高了自由現(xiàn)金流，但這并不具備參考性。

2019年奈飛的自由現(xiàn)金流為負(fù)33億美元，2020年奈飛預(yù)計(jì)自由現(xiàn)金流為負(fù)10億美元左右，盡管較去年有所改善，不過(guò)仍然要承受著巨大的壓力。此前也有專業(yè)人士表示“雖然訂閱成本有所增加，但從目前的發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看奈飛在未來(lái)的兩年內(nèi)很難產(chǎn)生正向現(xiàn)金流。

想要改善現(xiàn)金流狀況，要么提高用戶的訂閱價(jià)格，要么減少內(nèi)容上的支出，但顯然這兩者似乎都很難達(dá)到。

流媒體服務(wù)行業(yè)并非奈飛一家，即便現(xiàn)如今其他流媒體平臺(tái)暫時(shí)做不到與奈飛媲美，但此次Disney+的表現(xiàn)也同樣讓人驚喜，在短短兩個(gè)月的時(shí)間內(nèi)，Disney+的付費(fèi)訂閱用書數(shù)量就已經(jīng)從2860萬(wàn)飆升到5000萬(wàn)，并且還有繼續(xù)上漲的趨勢(shì)。Disney+背靠迪士尼，坐擁無(wú)數(shù)IP資源，也已經(jīng)推行到全球各大市場(chǎng)。

如果提高訂閱價(jià)格，無(wú)疑將會(huì)喪失市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。內(nèi)容也是奈飛不可能降低的點(diǎn)，據(jù)BMO Capital Markets預(yù)計(jì)，2020年奈飛在原創(chuàng)內(nèi)容上可能會(huì)花費(fèi)173億美元，而這對(duì)于奈飛的盈利和現(xiàn)金流都提出了不小的挑戰(zhàn)。

此次財(cái)報(bào)發(fā)出后的高漲又回落，其實(shí)也能夠看出市場(chǎng)投資者對(duì)奈飛未來(lái)發(fā)展的擔(dān)憂。

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