繼瑞幸之后 又一中概股遭美機構(gòu)做空暴雷？

極客網(wǎng)·極客觀察8月17日（文/水木）面對來勢洶洶的做空行動，愛奇藝該如何破冰？

今年四月份美國證監(jiān)會主席克萊頓發(fā)表電視講話，他明確提醒投資者不要把資金押注在美股市場上的中國公司身上。矛頭直指所有中概股，露骨的風險提醒可謂史無前例，但這種一竿子掀翻一船人的指責未免有失公允。克萊頓的講話，無疑成了那些做空機構(gòu)針對中概股的行動綱領(lǐng)。

另外，8月11日，美國財長姆努欽宣布，來自中國和其他國家的不符合會計準則的公司將于2021年底前從美國證券交易所退市。

未來在美股市場上做空中概股很可能成為一種“常態(tài)”，大量的做空機構(gòu)都會一涌而上，這會讓中概股在美股市場上的生存環(huán)境變得有些惡劣，當然腳正不怕鞋歪，對于嚴格遵守市場規(guī)則的中概股并不需要理由擔心這些與自己無關(guān)的事。

瑞幸因財務造假給自己惹了大麻煩，遭起訴、賠償、退市，任何一個環(huán)節(jié)都有可能讓其陷入天塌地陷，巨額賠償金、相關(guān)責任人的連帶責任追究、失去市場信任也成了其不可承受之重。

瑞幸除了自食苦果，也讓中概股的形象“集體受損”，但需要明確，不是所有中概股都叫“瑞幸”。

愛奇藝業(yè)績超預期難敵做空影響

8月13日，愛奇藝在公布其今年第二季度未經(jīng)審計的財務報告時多了一條信息，其表明公司正在接受美國證券交易委員會（SEC）調(diào)查。

SEC的調(diào)查與今年4月美國做空機構(gòu)狼群（Wolfpack Research）發(fā)布的做空報告有關(guān)。4月7日，狼群發(fā)布報告表示，愛奇藝在2018年上市之前就存在造假行為，且上市后持續(xù)造假。預計愛奇藝虛增了2019年營收80億元至130億元，同時還虛增了約42%-60%的用戶數(shù)量。此外，愛奇藝還夸大了公司開支以及購買內(nèi)容、其他資產(chǎn)和收購的價格。

針對狼群發(fā)布的做空報告，愛奇藝并不買賬。其表示報告引用數(shù)據(jù)與結(jié)論嚴重失實，作為一個負責任的上市公司，我們披露的所有財務和運營數(shù)據(jù)均是真實的，符合SEC要求，我們對于所有不實指控，堅決否認，并保留法律追訴權(quán)力。

雖然在當時狼群的這份報告并沒有對愛奇藝產(chǎn)生多大影響股價當日也并未出現(xiàn)跌幅，但是與SEC不同，SEC作為美國版的證監(jiān)會，其態(tài)度是可以左右一家企業(yè)“生死”的。

所以附加在愛奇藝二季度財報中的“被調(diào)查”消息一出愛奇藝股價當日跌幅超過12%。這就是做空的威力。即便沒有任何問題，只要有機構(gòu)拋出做空報告，引起監(jiān)管部門重視并介入調(diào)查，那么標的公司的股價就會瞬間大幅下挫，這也成了那些看空者從中漁利且百試不爽的伎倆。

而從愛奇藝此次發(fā)布的財報內(nèi)容來看，第二季度愛奇藝總營收達到74億元，同比增長4%；凈虧損14億元，較去年同期虧損20.48億元大幅收窄。截至第二季度末，愛奇藝的訂閱會員規(guī)模達到1.05億。受惠于網(wǎng)劇《隱秘的角落》和綜藝節(jié)目《青春有你》第二季的熱播，二季度愛奇藝來自會員服務的收入為40億元，占總營收一半以上，同比增長19%。

二季度，愛奇藝的財務數(shù)據(jù)表現(xiàn)還是比較樂觀的，但依舊不敵做空影響，股價反降不升。

做空報告證據(jù)略顯單薄

狼群在報告中對愛奇藝所指出的問題，可以歸納為虛增營收、虛增用戶數(shù)量以及虛增現(xiàn)金流。

業(yè)內(nèi)對此報告并不過分看重，認為其主觀意識太濃厚，并不具備權(quán)威性和準確度，數(shù)據(jù)多來源于廣告公司和第三方數(shù)據(jù)機構(gòu)。與當時渾水做空瑞幸不同，渾水花了大量人力財力在現(xiàn)場蹲點，獲取了十分充分的造假證據(jù)，以至于瑞幸根本無法反駁。

所以，做空不僅是個技術(shù)活更是個體力活，得耗得起耐心、花的起成本、禁得起推敲。

那么再看SEC的調(diào)查，其目的也是針對愛奇藝可能存在的瑕疵展開調(diào)查并未直接判定其真正造假。況且愛奇藝本身也針對此事聘請了專業(yè)顧問進行內(nèi)部獨立審查。

一般來說“賊人膽虛”，瑞幸屬于做了壞事，還沒用刑就全招供了，因為面對美國證監(jiān)會強大的審計手段根本是掩飾不住的。但愛奇藝表現(xiàn)得很堅決，表示有自信經(jīng)受住任何審計調(diào)查，所以再結(jié)合狼群提供的那份比較“水”的報告來看，愛奇藝完全有理由是清白的。

理性看待美證券機構(gòu)的態(tài)度

雖然前文提到，在美國證監(jiān)會主席及財政部長針對在美上市的中國企業(yè)發(fā)出的一些警示和要求，會導致中概股在未來一段時間遭遇前所未有的生存和生長壓力，但還是從理性的角度出發(fā)看待。

這一系列行為和要求的出臺目的也是為了規(guī)范所有在美國資本市場中經(jīng)營的企業(yè)，這里不但涉及中國企業(yè)，也包括了所有除中國以外的他國上市企業(yè)，這種做法表面看似針對中國企業(yè)，但如果在這個調(diào)整過程當中一些優(yōu)秀的中國企業(yè)做到完全合規(guī)美國證券市場準則，這也是對中國企業(yè)的一大正面宣傳，更有利于中概股在全球企業(yè)行業(yè)里的形象和市場開拓。

況且即便越來越嚴苛，這段時間還是有不少中國企業(yè)相繼趕赴美股上市。反過來說，如果企業(yè)存在造假行為，不單是美國的證券所不容許，在中國股市這樣的行為也是嚴厲打擊的。

例如，中國證監(jiān)會此前也曾表示，開誠布公的對話與合作才是解決問題的正道，并稱通過對話解決共同關(guān)系的問題是實現(xiàn)雙方共贏的唯一途徑。此前，中國證監(jiān)會主席易會滿在6月接受中國媒體采訪時表示，中國證監(jiān)會從2019年開始就向PCAOB明確表示同意就“聯(lián)合檢查”方式開展磋商，并多次主動向PCAOB提出具體方案建議。

還是那句話，身正不怕影子歪，不管是資本市場還是其他市場，做合規(guī)經(jīng)營的企業(yè)是底線要求，任何有造假行為的企業(yè)都是各國嚴厲打擊的對象，同時如果一家企業(yè)干干凈凈，即便調(diào)查審計來的再兇猛也會勇立潮頭巋然不動。

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