流媒體大戰(zhàn)烽煙再起，AT&T與Discovery組建全球第二大媒體公司

極客網(wǎng)·極客觀察5月19日 AT&T將華納媒體與Discovery合并，這一交易吸引了許多人的關(guān)注，它將會(huì)變成新的全球媒體娛樂巨頭。從聯(lián)合聲明看，華納媒體的優(yōu)質(zhì)娛樂、體育、新聞資源將會(huì)與Discovery業(yè)務(wù)合并，變成獨(dú)立公司。

根據(jù)協(xié)議，AT&T將會(huì)獲得430億美元，包括現(xiàn)金、有價(jià)證券，華納媒體股東將會(huì)占有新公司71%的股份，余下股份歸Discovery。

流媒體大戰(zhàn)，AT&T嘗到甜頭

AT&T和Discovery的目標(biāo)很明確：將領(lǐng)導(dǎo)團(tuán)隊(duì)與內(nèi)容創(chuàng)作者合并，提供豐富多樣的內(nèi)容，成為DTC（direct-to-consumer，直接面對(duì)消費(fèi)者）領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者。

新公司將會(huì)和Netflix、迪斯尼直接競(jìng)爭(zhēng)者，100多個(gè)品牌圍繞新公司聯(lián)系在一起，比如HBO、華納兄弟、Discovery、DC漫畫、CNN、Cartoon Network、Food Network、Turner Networks、Eurosport和Animal Planet。下周雙方將會(huì)確定新公司名字。

AT&T對(duì)“媒體產(chǎn)業(yè)”一直虎視眈眈，2018年它以854億美元收購(gòu)時(shí)代華納，2020年5月推出HBO Max流媒體服務(wù)。從今年一季度的業(yè)績(jī)看，AT&T的流媒體戰(zhàn)略似乎效果不錯(cuò)，營(yíng)收同比增長(zhǎng)10%，DTC付費(fèi)營(yíng)收同比增長(zhǎng)35%。

AT&T債務(wù)攀高，電信競(jìng)爭(zhēng)需要大量資金

交易來(lái)得有些突然。Discovery CEO Zaslav和AT&T CEO John Stankey原本準(zhǔn)備在2月的圓石灘職業(yè)/業(yè)余配對(duì)賽(The AT&T Pebble Beach Pro-Am)會(huì)談，但是因?yàn)橐咔樵?，二人只能呆在家中。Zaslav給Stankey發(fā)郵件，當(dāng)時(shí)他正在電視上看比賽，他在郵件中談到了交易。郵件拉開了對(duì)話，二人談了幾個(gè)小時(shí)。后來(lái)兩人又在格林威治村秘密會(huì)了幾次面。

對(duì)于合并的新聞，投資者似乎興趣不大。AT&T的債務(wù)已經(jīng)達(dá)到1700億美元，它準(zhǔn)備削減派息，投資者當(dāng)然不高興。為了與Verizon、T-Mobile競(jìng)爭(zhēng)，AT&T也需要大量資金。

僅次于迪斯尼，成美國(guó)第二大媒體公司

新成立的媒體公司規(guī)模會(huì)比Netflix、NBC環(huán)球還要大。去年，華納媒體、Discovery的營(yíng)收合計(jì)超過410億美元，運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)達(dá)到100億美元，它將會(huì)成為美國(guó)第二大媒體公司，僅次于迪斯尼。

Netflix有訂閱用戶2.08億，迪斯尼有1.04億。為了與它們競(jìng)爭(zhēng)，AT&T向HBO Max投資幾十億美元，加上HBO now約有客戶4400萬(wàn)。Discovery在全球有1500萬(wàn)流媒體付費(fèi)訂閱者，當(dāng)中大多來(lái)自“Discovery+”App。

照估計(jì)，2023年新公司將會(huì)獲得營(yíng)收520億美元，每年可以產(chǎn)生至少30億美元的成本協(xié)同效應(yīng)。2023年新公司的稅前利潤(rùn)估計(jì)會(huì)達(dá)到140億美元，流媒體營(yíng)收將會(huì)成為推動(dòng)力，貢獻(xiàn)營(yíng)收150億美元。AT&T強(qiáng)調(diào)說(shuō)合并的目標(biāo)是解放媒體資產(chǎn)、抓住流媒體趨勢(shì)。交易預(yù)計(jì)2022年年中時(shí)完成。

盡管新公司規(guī)模龐大，但它會(huì)欠下580億美元債務(wù)。Zaslav稱新公司會(huì)賺取足夠多的現(xiàn)金，很快就能還清欠債；他還說(shuō)新公司每年會(huì)投資200億美元開發(fā)內(nèi)容。

AT&T CEO表現(xiàn)欠佳，但仍押注流媒體軍備競(jìng)賽

回看Stankey的表現(xiàn)，成績(jī)并不好。去年他成為AT&T CEO，在此之前他是公司的首席并購(gòu)戰(zhàn)略官。除了收購(gòu)時(shí)代華納，2015年480億美元拿下DirecTV也是他操刀的，但多年來(lái)DirecTV客戶一直在流失。2月份，AT&T出售部分業(yè)務(wù)給TPG，作價(jià)160億美元，只相當(dāng)于原來(lái)收購(gòu)價(jià)的三分之一。

對(duì)于CNN業(yè)務(wù)，Discovery CEO Zaslav贊揚(yáng)說(shuō)：“每個(gè)人醒來(lái)時(shí)都想知道世界正在發(fā)生什么。在這方面沒有誰(shuí)做得比CNN更好。過去幾個(gè)月我就很依賴CNN?！闭劦饺A納兄弟和HBO制作的電影電視，Zaslav認(rèn)為：“創(chuàng)作人才是成功的關(guān)鍵，包括屏幕前、屏幕后的人才，要為打造一種支持這種創(chuàng)造性愿景的文化不斷奮斗?！?/p>

Wedbush Securities分析師Dan Ives認(rèn)為：“這是一場(chǎng)流媒體軍備競(jìng)賽，AT&T向前邁出進(jìn)攻性戰(zhàn)略性的一步，充實(shí)了內(nèi)容，與Netflix、迪斯尼、亞馬遜競(jìng)爭(zhēng)時(shí)將會(huì)更有力量?！彼€說(shuō)，將時(shí)代華納、HBO與Discovery結(jié)合，可以向流媒體加倍下注。

Aviva首席投資官David Cummings認(rèn)為，股東可能會(huì)阻撓交易，的確，AT&T需要擴(kuò)充內(nèi)容庫(kù)，但是：“市場(chǎng)可能會(huì)感覺現(xiàn)在的交易有點(diǎn)為時(shí)已晚，市場(chǎng)會(huì)存在懷疑?！?/p>

網(wǎng)絡(luò)與內(nèi)容兩手抓不容易，AT&T尋求精簡(jiǎn)運(yùn)營(yíng)

3年前AT&T收購(gòu)時(shí)代華納，就是想建立媒體電信巨頭，將內(nèi)容與分發(fā)結(jié)合在一起，但事實(shí)證明這種做法成本太高，因?yàn)樵谕粫r(shí)間AT&T還要建設(shè)下一代無(wú)線網(wǎng)絡(luò)。

還有分析師認(rèn)為，可能會(huì)有其它求購(gòu)者向Discovery拋出橄欖枝，或者提出其它合并方案。MoffettNathanson聯(lián)合創(chuàng)始人Craig Moffett認(rèn)為，故事可能還沒有完，比如Comcast，它可能對(duì)CNN、華納兄弟沒有興趣，但肯定很想拿到HBO。

MoffettNathanson分析師還說(shuō)，對(duì)于雙方而言，合并有意義，Discovery將會(huì)獲得更多內(nèi)容，AT&T別無(wú)選擇，它的債務(wù)負(fù)擔(dān)太重了，既無(wú)法向HBO Max投資，也無(wú)法向5G無(wú)線業(yè)務(wù)投資。光是這樣就足夠了嗎？MoffettNathanson表示懷疑，關(guān)鍵還是要發(fā)展無(wú)線業(yè)務(wù)。

Elliott Investment Management在報(bào)告中指出：“AT&T想精簡(jiǎn)運(yùn)營(yíng)，專注于核心業(yè)務(wù)，現(xiàn)在它兌現(xiàn)了承諾，還優(yōu)化了運(yùn)營(yíng)效率，財(cái)務(wù)變得更健康，企業(yè)治理也上了一個(gè)臺(tái)階?！?/p>

Lightshed Partners分析師認(rèn)為，從Discovery的角度看，它的目標(biāo)市場(chǎng)不夠大，無(wú)法單獨(dú)與流媒體競(jìng)爭(zhēng)，合并交易對(duì)Discovery來(lái)說(shuō)是一次巨大的變革。Discovery CEO將會(huì)運(yùn)營(yíng)新公司，它的規(guī)模擴(kuò)大，這點(diǎn)很重要。（小刀）

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