“豬周期”結(jié)束 牧原股份下跌才剛剛開(kāi)始嗎？

極客網(wǎng)·極客觀察5月25日（文/水木）當(dāng)豬周期來(lái)臨，“豬茅”牧原股份是漲得最好的，當(dāng)豬周期結(jié)束，或許也是跌得最慘的。

5月24日，養(yǎng)豬行業(yè)第一股，牧原股份盤中一度跌停，收盤時(shí)跌幅收窄至8.53%，當(dāng)日市值蒸發(fā)319億，這是牧原股份2021年以來(lái)，跌幅最大的一天。自今年2月份，該公司股價(jià)站上131元高點(diǎn)后，股價(jià)已經(jīng)連續(xù)下跌30.96%，總市值累計(jì)蒸發(fā)1500億，從“豬茅”跌成“豬毛”。

根據(jù)該公司2021年一季度財(cái)報(bào)顯示，該公司機(jī)構(gòu)持倉(cāng)數(shù)量已經(jīng)從2020年底的550家銳減至今年3月末的136家，3個(gè)月400多家機(jī)構(gòu)拋售，導(dǎo)致流動(dòng)性收縮，缺少了流動(dòng)性的支撐自然股價(jià)也無(wú)法繼續(xù)在高位運(yùn)行。

刺激牧原股份大跌的直接因素源于此前召開(kāi)的股東大會(huì)，其管理層表示，2020年底全國(guó)生豬產(chǎn)能已恢復(fù)至常年水平的90%以上。生豬產(chǎn)能的恢復(fù)將帶來(lái)生豬價(jià)格回落，雖然未來(lái)價(jià)格可能有季節(jié)性反彈，但生豬價(jià)格總體呈下降趨勢(shì)，預(yù)計(jì)生豬行業(yè)在2022年或2023年將到達(dá)底部。

不得不說(shuō)，能從管理層口中聽(tīng)到如此悲觀的預(yù)期也是很難得的，但這也是事實(shí)。

不過(guò)，股價(jià)大跌的根本原因還是豬行情的無(wú)法為繼。

2018年生豬的養(yǎng)殖成本在12.5元/kg左右，但隨著行情的上漲，相關(guān)生產(chǎn)資料價(jià)格也在水漲船高，到目前平均養(yǎng)殖成本在17元/kg。其中，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局近日發(fā)布的2021年5月中旬流通領(lǐng)域重要生產(chǎn)資料市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)情況顯示，生豬（外三元）本期價(jià)格18.5元/千克，環(huán)比5月上旬下降8%。而牧原股份一季度商品豬養(yǎng)殖完全成本在16元/kg左右。

生豬價(jià)格持續(xù)逼近養(yǎng)殖價(jià)格的情況下，未來(lái)的牧原股份的業(yè)績(jī)也將面臨考驗(yàn)。

從2018年開(kāi)始至今，牧原股份股價(jià)漲幅超過(guò)10倍，而伴隨其股價(jià)一路上揚(yáng)的則是豬肉行情的持續(xù)火爆。不過(guò)自今年開(kāi)始，豬肉價(jià)格已經(jīng)出現(xiàn)16連跌，在整個(gè)行業(yè)景氣度持續(xù)下滑的背景下，股價(jià)也必然會(huì)迎來(lái)一波去泡沫化的動(dòng)作。

當(dāng)供需關(guān)系回歸合理水平，相關(guān)行業(yè)就不可能存在繼續(xù)大漲的理由。而接下來(lái)，市場(chǎng)逐漸趨于飽和的情況下，業(yè)界內(nèi)也將會(huì)迎來(lái)競(jìng)爭(zhēng)壓力較大的存量博弈。

毫無(wú)疑問(wèn)，現(xiàn)階段乃至未來(lái)兩到三年市場(chǎng)供給足以應(yīng)付需求，對(duì)于是否應(yīng)該繼續(xù)擴(kuò)大產(chǎn)能，相信所有人都會(huì)持反對(duì)的觀點(diǎn)。

然而就是在這樣的背景下，牧原股份仍然在去年底向證監(jiān)會(huì)提交了發(fā)債申請(qǐng)，并且在今年3月份提交了相關(guān)材料。而這次的發(fā)債融資規(guī)模在100億左右，目的則是為了繼續(xù)擴(kuò)大產(chǎn)能，根據(jù)其發(fā)債預(yù)案顯示，用于投建23個(gè)生豬養(yǎng)殖項(xiàng)目、4個(gè)生豬屠宰項(xiàng)目及償還部分貸款補(bǔ)充流動(dòng)性。

在市場(chǎng)趨于飽和的情況下，融資擴(kuò)產(chǎn)顯然是違背常理。而且之前的營(yíng)收盈利情況也十分出色，并不缺錢。那么融資這么多錢的真實(shí)用途自然就受到外界質(zhì)疑。

一種情況是財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)真實(shí)性存疑，另一種情況融資別有他用，否則二者之間的邏輯關(guān)系說(shuō)不通，也正是因此，牧原股份被證監(jiān)會(huì)采取了監(jiān)管約談。

那么在這種不明朗的情況下，牧原股份未來(lái)的走向也會(huì)變得越來(lái)越撲朔迷離。

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