沃達(dá)豐巨額并購(gòu)Liberty Global背后：固移融合成運(yùn)營(yíng)商致勝關(guān)鍵

北京時(shí)間5月10日消息（艾斯）據(jù)外媒報(bào)道，沃達(dá)豐已經(jīng)同意支付184億歐元（218億美元）收購(gòu)Liberty Global在德國(guó)、捷克、匈牙利和羅馬尼亞的有線電視業(yè)務(wù)，這將使其成為歐洲地區(qū)最大的固定和移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)商之一。

若這筆交易獲批，沃達(dá)豐將成為德國(guó)電信的一個(gè)巨大競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，除此之外還將增強(qiáng)沃達(dá)豐在幾個(gè)歐洲市場(chǎng)的固網(wǎng)能力。

這項(xiàng)交易很大程度上是為了提升沃達(dá)豐在德國(guó)的地位，目前德國(guó)電信在該市場(chǎng)向約3000萬(wàn)家庭出售寬帶服務(wù)。

Liberty Global的德國(guó)子公司Unitymedia，將與沃達(dá)豐2013年以77億歐元（91億美元）收購(gòu)的Kabel Deutschland業(yè)務(wù)進(jìn)行合并，這將使沃達(dá)豐能夠向近2400萬(wàn)家庭推廣下一代寬帶服務(wù)。

根據(jù)此前宣布的將千兆網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品擴(kuò)展至約100萬(wàn)德國(guó)家庭的計(jì)劃，沃達(dá)豐正在推動(dòng)到2022年實(shí)現(xiàn)千兆網(wǎng)絡(luò)覆蓋2500萬(wàn)家庭的目標(biāo)。“這代表了德國(guó)政府2020年光纖網(wǎng)絡(luò)千兆服務(wù)目標(biāo)數(shù)字的超過(guò)三分之二。”沃達(dá)豐公司CEO Vittorio Colao在與分析師的電話中表示。

此舉顯然會(huì)增加德國(guó)電信的壓力，該公司正持續(xù)被有線電視運(yùn)營(yíng)商侵蝕寬帶市場(chǎng)份額。

德國(guó)電信CEO Timotheus Höttges此前曾對(duì)沃達(dá)豐可能收購(gòu)Unitymedia進(jìn)行斥責(zé)，并敦促監(jiān)管機(jī)構(gòu)阻止任何收購(gòu)行動(dòng)。

他在今年2月MWC大會(huì)上告訴記者，“歷史使得這筆交易無(wú)法被接受。如果Liberty與沃達(dá)豐合并，他們將在有線電視市場(chǎng)形成壟斷。”

正如Höttges指出的那樣，此前德國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)曾將德國(guó)電信擁有的全國(guó)有線電視網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行拆分。沃達(dá)豐所擁有的Kabel Deutschland與Liberty旗下的Unitymedia之間的合并，將會(huì)是統(tǒng)一德國(guó)市場(chǎng)的另一種形式，意味著與此前的監(jiān)管舉措相背而行。

然而，沃達(dá)豐和Liberty認(rèn)為，兩家公司的有線電視業(yè)務(wù)之間沒有重疊，這將使監(jiān)管機(jī)構(gòu)沒有太大理由來(lái)反對(duì)這筆交易。

圖：沃達(dá)豐公司CEO Vittorio Colao

Colao表示，“德國(guó)電信認(rèn)為‘這將造成有線電市場(chǎng)的壟斷’的觀點(diǎn)是沒有意義的，因?yàn)槲覀兣cLiberty之間沒有重疊的有線電視市場(chǎng)，但是我可以理解為什么他們不希望交易發(fā)生。”

他還告訴分析師，任何監(jiān)管決定都將在歐盟層面進(jìn)行。“歐盟一直支持傳統(tǒng)的多國(guó)泛歐技術(shù)企業(yè)，這筆交易也將帶來(lái)這樣一家公司。”他說(shuō)。“德國(guó)電信控制著零售和批發(fā)業(yè)務(wù)65-70%的收入，這將創(chuàng)造一個(gè)強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，而這也符合監(jiān)管機(jī)構(gòu)和消費(fèi)者的利益。”

盡管沃達(dá)豐方面持樂(lè)觀態(tài)度，但分析師擔(dān)憂的是，監(jiān)管機(jī)構(gòu)可能會(huì)迫使沃達(dá)豐以在其規(guī)模擴(kuò)大的有線電視網(wǎng)絡(luò)上提供批發(fā)服務(wù)作為合并獲批的條件。市場(chǎng)研究公司CCS Insight認(rèn)為，任何在德國(guó)市場(chǎng)的合并交易都很難獲得監(jiān)管部門的批準(zhǔn)。

“我們堅(jiān)信監(jiān)管機(jī)構(gòu)會(huì)阻止或限制交易。”CCS Insight分析師Paolo Pescatore在一份研究報(bào)告中表示。 “沃達(dá)豐和Liberty Global在固網(wǎng)和電視市場(chǎng)擁有相對(duì)穩(wěn)固的業(yè)務(wù)，因此任何舉措都會(huì)削減這兩個(gè)領(lǐng)域公司的數(shù)量。”

針對(duì)圍繞需要提供批發(fā)服務(wù)的監(jiān)管擔(dān)憂，Colao表示，任何此類措施都不會(huì)成為交易停止的紅燈。“如果必須這樣的話，那么批發(fā)收入會(huì)帶來(lái)更多的收益，并且會(huì)對(duì)整個(gè)批發(fā)層面的大型企業(yè)產(chǎn)生更多競(jìng)爭(zhēng)。”

合并指標(biāo)

關(guān)于交易的機(jī)制，沃達(dá)豐表示將以現(xiàn)金、新債務(wù)融資和約30億歐元（36億美元）的強(qiáng)制性可轉(zhuǎn)換債券的混合形式進(jìn)行支付。這將使沃達(dá)豐的凈債務(wù)從此前年度EBITDA的2.1倍增加至2.8-3倍，但是沃達(dá)豐稱這筆交易的吸引力超過(guò)了對(duì)杠桿作用的擔(dān)憂。

這筆交易的費(fèi)用為184億歐元（218億美元），約為L(zhǎng)iberty資產(chǎn)自由現(xiàn)金流的12.5倍，Colao稱這是一個(gè)“極具吸引力”的數(shù)字。

沃達(dá)豐預(yù)計(jì)，在交易完成后的第五年，雙方業(yè)務(wù)合并將帶來(lái)高達(dá)5.35億歐元（6.34億美元）的年度成本節(jié)約，而雙方預(yù)期在2019年中期完成交易。沃達(dá)豐還表示，通過(guò)交叉銷售機(jī)會(huì)將產(chǎn)生約15億歐元（18億美元）的收入“協(xié)同效應(yīng)”。

成本節(jié)約的目標(biāo)引發(fā)了人們對(duì)裁員的擔(dān)憂，沃達(dá)豐表示預(yù)計(jì)將對(duì)包括網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)、IT、中心服務(wù)、市場(chǎng)營(yíng)銷和廣告在內(nèi)的領(lǐng)域進(jìn)行裁減。

沃達(dá)豐尚未報(bào)告截至今年3月份的財(cái)年全年收據(jù)，但是截至2017年3月，該公司在全球的員工總數(shù)為111556人。截至去年年底，在剝離了拉美業(yè)務(wù)后（該地區(qū)截至2017年底擁有10300名員工），Liberty Global的員工總數(shù)為26700人。合并后的員工總數(shù)為37000名，相較Liberty在2016年底宣稱的41000名員工數(shù)大幅減少。

Colao表示，收購(gòu)德國(guó)以外其他市場(chǎng)的Liberty資產(chǎn)，將“改變東歐以移動(dòng)為中心的市場(chǎng)定位”。

CCS Insight的Pescatore表示，這筆交易雖然“不會(huì)改變整體市場(chǎng)格局”，但是卻強(qiáng)調(diào)了運(yùn)營(yíng)商需要同時(shí)需要固定和移動(dòng)資產(chǎn)才能在“快速融合的世界”中取得成功。

此次交易除了使沃達(dá)豐能夠向其客戶銷售固移融合服務(wù)套餐外，還將降低客戶流向其他不具備類似能力的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的可能性。此外，對(duì)固網(wǎng)資產(chǎn)的收購(gòu)可能還將支持沃達(dá)豐未來(lái)的5G戰(zhàn)略。

下一代移動(dòng)技術(shù)5G將向消費(fèi)者和企業(yè)客戶提供更高的帶寬和網(wǎng)絡(luò)速度，但是需要超高速寬帶網(wǎng)絡(luò)來(lái)實(shí)現(xiàn)基站和核心網(wǎng)絡(luò)之間的“回傳”連接。無(wú)線基站站點(diǎn)和信號(hào)處理設(shè)備之間所謂的“前傳”鏈路也需要固網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施提供支撐。

在沒有自有固網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施的情況下，沃達(dá)豐被迫依賴與德國(guó)電信和該地區(qū)其他固網(wǎng)運(yùn)營(yíng)商的批發(fā)協(xié)議。沃達(dá)豐在介紹中表示，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)的成本節(jié)約中1.05億歐元（1.24億美元）將來(lái)自于非捆綁本地環(huán)路和“比特流”接入批發(fā)支付的費(fèi)用降低。

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