巨無霸低調(diào)上市市值超過2000億 三問中國鐵塔IPO

咚！一聲鑼響，中國鐵塔股份有限公司正式在香港上市，在圓滿完成當(dāng)初定下的“三步走”戰(zhàn)略的同時(shí)，也創(chuàng)下了一個(gè)紀(jì)錄：募集資金約543億港元，成為今年以來全球最大IPO。

這一聲鑼響，敲出了一個(gè)估值千億級別的“巨無霸”，也敲出了三個(gè)問號。投資者最關(guān)心的是鐵塔公司如何擺脫對三大運(yùn)營商的依賴？同行最關(guān)心的是鐵塔公司是否還會招人？內(nèi)部員工最關(guān)心的是上市后是否會實(shí)行全員持股？

第一問 能否擺脫對三大運(yùn)營商的依賴？

在招股書里，鐵塔公司十分坦誠地提示了風(fēng)險(xiǎn)，那就是它對三大運(yùn)營商的過度依賴。畢竟，鐵塔公司近99%的收入來自運(yùn)營商，這是它最大的心病，鐵塔公司自己給出的解決之道是深化共享做后盾，5G建設(shè)秀肌肉。

三大運(yùn)營商既是股東又是客戶，所以鐵塔公司的議價(jià)能力較低。這從博弈了半年之久的《商務(wù)定價(jià)協(xié)議》就可以看出，雙方就鐵塔的租金一直談不妥，站在運(yùn)營商的立場，將鐵塔交給鐵塔公司建設(shè)運(yùn)維后，成本就無法靈活控制；站在鐵塔公司的立場，房租等成本壓力很大，只能盡力控制成本。好不容易簽訂了協(xié)議，運(yùn)營商還一度降低租金，因此當(dāng)年塔類業(yè)務(wù)收入減少了近41億元人民幣。要知道，2017年，鐵塔公司的稅前利潤只有26.85億元人民幣。

當(dāng)然，鐵塔公司上市是雙贏之舉。

上市后，鐵塔公司有錢了，30%用于償還資本開支及運(yùn)營資金的銀行貸款，可以解決自身負(fù)債高的問題。另一方面，可以有資金來投入新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)。

5G是鐵塔公司的開源契機(jī)，根據(jù)沙利文報(bào)告，到2022年，預(yù)計(jì)中國市場5G基站數(shù)量將達(dá)到243萬座，目前鐵塔公司手里的鐵塔數(shù)量是187萬多座，占中國市場的份額為96.3%，由此推算，中國市場目前共有194萬座左右。未來四年，中國還需新建49萬座鐵塔來應(yīng)對5G的需求，這相當(dāng)于鐵塔公司過去三年新建的鐵塔數(shù)量。

深化共享模式是鐵塔公司的節(jié)流之舉，通信塔和社會塔的雙向開放共享是接下來的重點(diǎn)計(jì)劃。目前，鐵塔公司可以統(tǒng)籌的桿塔資源庫已經(jīng)達(dá)到千萬級別，包括700多萬路燈桿、監(jiān)控桿，300多萬電力塔以及187萬存量鐵塔。

通過利用社會塔改造基站，鐵塔公司已經(jīng)節(jié)省了2億元投資額。截至今年6月，其跨行業(yè)租戶的數(shù)量由2000多個(gè)快速增長至5.7萬個(gè)，2018年上半年收入3.7億元，去年全年收入1.7億元，收入規(guī)模增加了一倍多，但對整體收入的貢獻(xiàn)還不大。

可以看出，鐵塔公司想要盡力改變對三大運(yùn)營商過度依賴的問題，但在新業(yè)務(wù)未成規(guī)模之前，鐵塔公司仍舊會面臨盈利難的問題。

第二問 上市后是否會實(shí)行員工持股？

不久之前，小米上市了，超過三分之一的員工持股，一時(shí)之間，“我是小米第n號員工”，成了一種炫富句式。

在鐵塔公司上市前夕，員工內(nèi)心也一直滿懷期待。在與多位鐵塔公司內(nèi)部員工交流后發(fā)現(xiàn)，股權(quán)激勵(lì)一直是潛在驅(qū)動(dòng)力。

上市是鐵塔公司成立之初的既定目標(biāo)，當(dāng)初做出“走！去鐵塔公司應(yīng)聘去”這個(gè)決定時(shí)，最大的動(dòng)力是壓力，面對無休止的指標(biāo)壓力，累覺不愛。但更大的動(dòng)力是，面對幾年甚至十年不漲的工資，滿懷全員持股的期待，他們選擇出走，到鐵塔公司去賭一把。畢竟，成為“元老”才有“我是鐵塔公司第n號員工”的那一天。

“移動(dòng)來的略降，聯(lián)通來的略漲，電信來的持平。”長久以來，鐵塔公司同崗不同酬的現(xiàn)象一直困擾著員工，因?yàn)樾匠昕紤]了原有運(yùn)營商薪酬繼承的問題，必然會有所失衡，鐵塔公司急需新的激勵(lì)機(jī)制來平衡前三大運(yùn)營商員工之間的差距，同時(shí)激發(fā)員工的新活力。

如今，鐵塔公司董事長佟吉祿在上市時(shí)透露風(fēng)聲：“上市令公司資金更充足了，計(jì)劃明年實(shí)行期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。”

相比小米這類互聯(lián)網(wǎng)公司的激進(jìn)，帶有國企基因的鐵塔公司會顯得更加“平等”與溫和。全員持股的可能性不大，但向來強(qiáng)調(diào)扁平化的鐵塔公司，可能會比聯(lián)通混改時(shí)股權(quán)激勵(lì)的力度更大。

第三問 人手短缺問題何時(shí)能解？

在鐵塔公司的官網(wǎng)可以發(fā)現(xiàn)，各個(gè)省公司最近都開啟了火熱的社招，粗略計(jì)算，全國至少要招聘2400多人。這個(gè)數(shù)量，相當(dāng)于它在2015年首次面向社會招聘的規(guī)模。

2015年5月，成立不久的鐵塔公司正面對著存量接收和新建鐵塔的雙重壓力，員工感嘆“5+2”、“白+黑”都不夠用。之后的兩3年時(shí)間里，分批社招的總量在運(yùn)營商元老員工的基礎(chǔ)上翻番。即便如此，鐵塔公司目前也只有15000多名員工。

在過去3年時(shí)間里，這15000多人再造了一個(gè)全球最大的鐵塔公司。

目前，中國鐵塔擁有187萬多座鐵塔，而美國鐵塔總量只有20萬座左右。按國土面積算，中國每10平方公里的鐵塔數(shù)量為5.3座，而美國僅為0.4座。中國鐵塔這個(gè)“巨無霸”的誕生，首先得益于中國三大運(yùn)營商的存量鐵塔資源，雖然站在巨人的肩膀上，它自我奔跑的速度也是驚人的。

2017年，每天中國鐵塔豎起的鐵塔約460個(gè)，美國過去花3年時(shí)間建成的鐵塔數(shù)量，中國只花了3個(gè)月就完成了。中國鐵塔創(chuàng)造了中國速度，也面臨著人手短缺的困境。

為什么在上市這個(gè)時(shí)間點(diǎn)開始社招？因?yàn)樯鲜泻螅獙λ泄蓶|負(fù)責(zé)，盈利便成了鐵塔公司最大的目標(biāo)，要開展新業(yè)務(wù)，其現(xiàn)有員工數(shù)量已經(jīng)不能很好地支撐。

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