中國(guó)移動(dòng)啟動(dòng)A股上市：“搞錢(qián)”但不“割韭菜”

5月19日消息（九九）5月17日世界電信日當(dāng)晚，中國(guó)移動(dòng)在港交所發(fā)布公告稱(chēng)，擬申請(qǐng)?jiān)谏虾ＷC券交易所主板上市。董事會(huì)批準(zhǔn)建議進(jìn)行人民幣股份發(fā)行、特別授權(quán)及相關(guān)事宜。

公告顯示，中國(guó)移動(dòng)擬公開(kāi)發(fā)行人民幣股份數(shù)量不超過(guò)9.65億股，即不超過(guò)公司已發(fā)行普通股總數(shù)的4.50%（行使超額配售選擇權(quán)之前）；在符合法律法規(guī)及監(jiān)管要求的前提下，公司可授權(quán)主承銷(xiāo)商行使超額配售選擇權(quán)，超額發(fā)售不超過(guò)人民幣股份發(fā)行數(shù)量（行使超額配售選擇權(quán)之前）15%的人民幣股份。

扣除發(fā)行費(fèi)用后，募集資金擬用于5G精品網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目、云資源新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目、千兆智家建設(shè)項(xiàng)目、智慧中臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目和新一代信息技術(shù)研發(fā)及數(shù)智生態(tài)建設(shè)項(xiàng)目。

中國(guó)移動(dòng)為何在此時(shí)啟動(dòng)回歸A股？這對(duì)中國(guó)移動(dòng)和國(guó)內(nèi)電信業(yè)來(lái)說(shuō)，意味著什么？普通投資者又應(yīng)該如何看待，股票值得入手嗎？

云網(wǎng)開(kāi)支巨大，運(yùn)營(yíng)商巨頭也“差錢(qián)”

數(shù)據(jù)顯示，2020年中國(guó)移動(dòng)營(yíng)運(yùn)收入為人民幣7681億元，同比增長(zhǎng)3.0%。其中，通信服務(wù)收入為人民幣6957億元，同比增長(zhǎng)3.2%；EBITDA1為人民幣2851億元，同比下降3.7%；股東應(yīng)占利潤(rùn)為人民幣1078億元，同比增長(zhǎng)1.1%。

資本開(kāi)支方面，2020年，中國(guó)移動(dòng)5G相關(guān)投資共計(jì)人民幣1025億元。2020年9月基于云化、集中化的SA核心網(wǎng)投入使用，全年新建約34萬(wàn)個(gè)5G基站、累計(jì)開(kāi)通39萬(wàn)個(gè)5G基站，為全國(guó)所有地級(jí)市、部分縣城及重點(diǎn)區(qū)域提供5G服務(wù)，建成全球技術(shù)領(lǐng)先、規(guī)模最大的5GSA商用網(wǎng)絡(luò)。

預(yù)計(jì)2021年，中國(guó)移動(dòng)的資本開(kāi)支為1836億元，其中5G相關(guān)投資1100億元。計(jì)劃新建2.6GHz基站12萬(wàn)站左右；擬與中國(guó)廣電聯(lián)合采購(gòu)700MHz基站40萬(wàn)站以上，并于2021年-2022年建成投產(chǎn)。

隨著5G大規(guī)模投產(chǎn)，相關(guān)折舊、電費(fèi)將有較大增長(zhǎng)，DICT等信息服務(wù)業(yè)務(wù)規(guī)模的增大也將保持對(duì)轉(zhuǎn)型升級(jí)資源的旺盛需求。面對(duì)挑戰(zhàn)與壓力，中國(guó)移動(dòng)尚且沒(méi)有行之有效的開(kāi)源節(jié)流措施。

5G不僅開(kāi)支浩大，運(yùn)維成本也很高，但當(dāng)前5G還沒(méi)有形成商業(yè)正循環(huán)，不能帶來(lái)規(guī)模收益。與此同時(shí)，中國(guó)移動(dòng)正在加速云基礎(chǔ)設(shè)施構(gòu)筑，優(yōu)化網(wǎng)絡(luò)云、移動(dòng)云、一級(jí)IT云等布局，推動(dòng)網(wǎng)絡(luò)智能化轉(zhuǎn)型，推進(jìn)云網(wǎng)融合一體化發(fā)展。

云與網(wǎng)都是重資產(chǎn)，云的開(kāi)支與5G相比有過(guò)之而無(wú)不及。以中國(guó)電信為例，云的資本開(kāi)支占比超過(guò)50%；全球云計(jì)算三巨頭之一的阿里云，去年曾宣布“未來(lái)3年投入2000億元用于云操作系統(tǒng)、服務(wù)器、芯片、網(wǎng)絡(luò)等核心技術(shù)研發(fā)和數(shù)據(jù)中心建設(shè)”。云網(wǎng)建設(shè)拼的是投資，據(jù)稱(chēng)，近期做出重大戰(zhàn)略調(diào)整的華為云也在謀求單獨(dú)上市，尋求資本市場(chǎng)的助力。

業(yè)績(jī)企穩(wěn)，股票估值有上升空間

“巨無(wú)霸”回歸，投資圈熱議，但是股票值不值得買(mǎi)眾說(shuō)紛紜。業(yè)界普遍認(rèn)為，中國(guó)移動(dòng)業(yè)績(jī)企穩(wěn)回升，股票估值有上升空間。

數(shù)據(jù)顯示，2021Q1中國(guó)移動(dòng)營(yíng)運(yùn)收入1984億元人民幣，較上年同期增長(zhǎng)9.5%；股東應(yīng)占利潤(rùn)241億元人民幣，同比增長(zhǎng)2.3%。與此同時(shí)，集團(tuán)加快推動(dòng)轉(zhuǎn)型升級(jí)，推進(jìn)CHBN全向發(fā)力、融合發(fā)展，不斷優(yōu)化收入結(jié)構(gòu)，各項(xiàng)收入穩(wěn)健增長(zhǎng)。

5月18日，大摩發(fā)表報(bào)告稱(chēng)，假設(shè)中國(guó)移動(dòng)(0941.HK)以2020年市賬率1倍進(jìn)行發(fā)行A股上市定價(jià)，預(yù)估其“回A”可集資共540億人民幣。該行維持對(duì)中國(guó)移動(dòng)“增持”評(píng)級(jí)及目標(biāo)價(jià)65港元。18日當(dāng)天，在啟動(dòng)A股上市消息的影響下，中國(guó)移動(dòng)港股即高開(kāi)高走，報(bào)收50.1港元，漲幅為2.66%。

中信建投證券股份有限公司今年1月曾發(fā)表報(bào)告稱(chēng)，中國(guó)三大運(yùn)營(yíng)商估值處歷史底部，低于歐美韓主流運(yùn)營(yíng)商。基于中信建投對(duì)中國(guó)三大運(yùn)營(yíng)商港股2020-2022的盈利預(yù)測(cè)，PE相對(duì)較高的是中國(guó)聯(lián)通，PB相對(duì)較高的是中國(guó)移動(dòng)，均低于歐美及韓國(guó)主流運(yùn)營(yíng)商。

該報(bào)告對(duì)運(yùn)營(yíng)商特別是中國(guó)移動(dòng)的股價(jià)走勢(shì)總體比較樂(lè)觀，預(yù)估至少不會(huì)出現(xiàn)類(lèi)似“問(wèn)君能有幾多愁，恰似滿(mǎn)倉(cāng)中石油”的情形。

陸續(xù)回歸，三大運(yùn)營(yíng)商齊聚A股市場(chǎng)

在中國(guó)移動(dòng)宣布回歸A股前，中國(guó)電信已于今年3月初宣布回歸。此前，中國(guó)聯(lián)通已在上交所主板上市，如果中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)電信“回A”順利，三大運(yùn)營(yíng)商將齊聚A股市場(chǎng)。

運(yùn)營(yíng)商紛紛“回A”背后，與美國(guó)行政命令導(dǎo)致三大運(yùn)營(yíng)商在美股退市摘牌有關(guān)。美東時(shí)間2020年12月31日，紐交所宣布，啟動(dòng)對(duì)中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)電信和中國(guó)聯(lián)通摘牌程序。今年5月7日晚間，三大運(yùn)營(yíng)商紛紛發(fā)布公告稱(chēng)，美國(guó)紐約證券交易所維持摘牌決定，公司將從美國(guó)退市，但退市影響微乎其微。

今年3月25日，在2020年度財(cái)報(bào)電話(huà)會(huì)議上，中國(guó)移動(dòng)董事長(zhǎng)楊杰在回應(yīng)“回A”傳聞時(shí)表示，“回A”有利于公司發(fā)展，也將使客戶(hù)有更多機(jī)會(huì)分享公司成長(zhǎng)發(fā)展的收益，中國(guó)移動(dòng)正在積極地跟蹤、及時(shí)地研究溝通相關(guān)政策。而今，人民幣股份發(fā)行細(xì)則已出，中國(guó)移動(dòng)正式啟動(dòng)A股上市。

當(dāng)前，三大運(yùn)營(yíng)商均處在轉(zhuǎn)型發(fā)展和5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，誰(shuí)能獲得更多資金支持，誰(shuí)便能在新的競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)更多主動(dòng)。有金融專(zhuān)家表示，在A股市場(chǎng)聚齊后，三大運(yùn)營(yíng)商在資本市場(chǎng)的資金爭(zhēng)奪戰(zhàn)必然會(huì)全面升溫。

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