美國FTC為何拒絕英偉達750億美元收購Arm的反壟斷和解協(xié)議？

據(jù)報道，當(dāng)原本相互競爭的企業(yè)突然之間想要合并的時候，監(jiān)管機構(gòu)通常都會對此類交易進行阻止。但是對于相互之間并不存在競爭關(guān)系的縱向合并，監(jiān)管機構(gòu)最近也開始變得越來越嚴(yán)格。

最近的一個例子就是是聯(lián)邦貿(mào)易委員會（FTC）處理芯片制造商英偉達對移動設(shè)備芯片設(shè)計商Arm Holdings的收購的方式，這筆交易引發(fā)了巨大的爭議。在該機構(gòu)上周起訴阻止該交易之前，這兩家公司提出了和解協(xié)議。

英偉達與Arm公司之間并不存在競爭，但該交易一直面臨著Arm公司的許多客戶的強烈反對，因為這些客戶是英偉達的競爭對手。因此，世界各地的監(jiān)管機構(gòu)一直在試圖阻止該交易，并對其進行嚴(yán)格的審查，盡管據(jù)參與審查過程的人士稱，F(xiàn)TC訴訟的速度比這些公司預(yù)期的要快很多。

英偉達于去年9月首次宣布收購軟銀旗下的Arm。由于英偉達的股價上漲，這項主要是股票的交易價值幾乎翻了一番，達到750億美元左右。這項交易遭到了高通公司和其他英偉達競爭對手的反對，他們說這將使Arm不再是半導(dǎo)體行業(yè)中的一個關(guān)鍵的中立者，在這個行業(yè)中，Arm向500多家公司提供芯片設(shè)計許可。英國、歐盟、中國和其他地區(qū)的監(jiān)管機構(gòu)仍在審查這項交易。

英偉達的提議是，他們將成立一家獨立企業(yè)，對外授權(quán)Arm的芯片設(shè)計，并向蘋果、谷歌、微軟和亞馬遜等客戶提供技術(shù)支持。據(jù)三位直接了解和解提議的人士稱，英偉達將把許可公司的控制權(quán)交給新的投資方，該提議此前未被媒體報道。其中一位人士說，這些投資者最終會讓新公司上市。

然而，從監(jiān)管機構(gòu)和行業(yè)反對者的角度來看，這個提議依然存在一個關(guān)鍵問題。英偉達仍將控制Arm技術(shù)的發(fā)展藍圖，這些技術(shù)是世界上大多數(shù)消費設(shè)備的基礎(chǔ)。而且，在引導(dǎo)Arm技術(shù)發(fā)展方向的時候，英偉達可以讓它朝著對競爭對手不利的方向前進。由于這個原因，F(xiàn)TC以及英國和歐盟的監(jiān)管機構(gòu)在收到同樣的和解提議后，拒絕繼續(xù)討論，這表明英偉達和Arm可能會在縱向合并方面面臨更多監(jiān)管阻力。

監(jiān)管機構(gòu)拒絕英偉達的和解提議，此舉強調(diào)了解決涉及縱向兼并問題的內(nèi)在困難，這與可以出售重疊業(yè)務(wù)的交易不同。直到最近，監(jiān)管機構(gòu)還愿意接受“行為”和解，即公司承諾未來將表現(xiàn)得很好。但喬治敦大學(xué)法學(xué)院反壟斷和經(jīng)濟學(xué)教授史蒂夫·薩洛普（Steve Salop）表示，越來越多的縱向交易可能會被全部批準(zhǔn)，或者根本不被批準(zhǔn)，他一直主張加強反壟斷執(zhí)法。他說道：“各機構(gòu)正在收到來自反壟斷訴訟支持者的信息，這些人認為監(jiān)管機構(gòu)應(yīng)該對縱向交易進行更嚴(yán)格的審查?？v向合并不是無害的。也可能會產(chǎn)生非常嚴(yán)重的問題。”

此前的一次合并交易，就經(jīng)常成為被批評的對象。這筆交易就是2010年美國最大的音樂會主辦方之一Live Nation和最大的活動票務(wù)公司Ticketmaster之間的合并。為了完成這筆交易，這兩家公司與美國司法部達成了為期10年的和解協(xié)議，在協(xié)議中，兩家公司承諾不對使用競爭性票務(wù)服務(wù)的音樂會場所進行報復(fù)，并同意由聯(lián)邦法院監(jiān)督其行為。但在多年來抱怨Live Nation/Ticketmaster沒有履行這一承諾后，司法部在2019年與該公司達成了另一項和解，將聯(lián)邦法院的監(jiān)督權(quán)延長了五年。

雖然縱向交易在歷史上并沒有像直接競爭對手之間的交易那樣受到反壟斷審查，但薩洛普表示，此前其實有過這樣的先例，包括在半導(dǎo)體市場上。2016年，用于制造微芯片的機器制造商Lam Research和生產(chǎn)制造過程中使用的檢測和測量工具的KLA Tencor，在美國司法部（與聯(lián)邦貿(mào)易委員會共同承擔(dān)反壟斷執(zhí)法職責(zé)）表示擔(dān)憂后，取消了他們價值106億美元的交易。司法部稱，如果完成這筆交易，Lam將能夠扣留其競爭對手所需的關(guān)鍵設(shè)備。

芯片行業(yè)之外還有另外一個例子，在芯片之外的一個例子中，監(jiān)管機構(gòu)后來曾起訴阻止無線運營商AT&T收購CNN、HBO和華納兄弟的所有方時代華納公司，但是該機構(gòu)在法庭上敗訴。

政策統(tǒng)一

在新任主席麗娜·可汗（Lina Khan）的領(lǐng)導(dǎo)下，F(xiàn)TC今年已經(jīng)發(fā)出了改變其批準(zhǔn)縱向合并的方法的信號。9月，該機構(gòu)撤回了一套描述其如何評估此類交易的公開指南，可汗表示企業(yè)在論證其交易應(yīng)被批準(zhǔn)時被給予了太多的余地。司法部表示，它將與FTC合作，為這兩個機構(gòu)制定新的縱向合并準(zhǔn)則。

對縱向兼并的抵制一直在不斷發(fā)酵。今年3月，F(xiàn)TC起訴阻止基因測試設(shè)備制造商Illumina以71億美元收購癌癥篩查初創(chuàng)公司Grail的交易。Grail的測試被設(shè)計為在Illumina設(shè)備上運行，F(xiàn)TC認為在雙方完成合并之后，Illumina可能會阻礙Grail未來的競爭對手。這些公司說不存在這樣的競爭對手。目前該機構(gòu)和兩家企業(yè)正在等待監(jiān)督其審判的行政法官的裁決。

在英偉達和Illumina的兩起案件中，F(xiàn)TC的民主黨和共和黨委員這一次達成了空前的一致，他們經(jīng)常彼此意見相左，但是這一次他們卻一致決定提起訴訟。

和解提議

除了將Arm的許可業(yè)務(wù)作為一個獨立的實體，與英偉達本身的運營分開，英偉達還向FTC和其他監(jiān)管機構(gòu)做出了其他承諾。這些承諾包括：不歧視其他Arm授權(quán)商；阻止某些英偉達團隊獲取與其競爭的其他Arm授權(quán)商的機密信息；繼續(xù)支持非英偉達業(yè)務(wù)核心的Arm技術(shù)的開發(fā)，如發(fā)生在設(shè)備內(nèi)部而非數(shù)據(jù)中心服務(wù)器中的計算。高通公司曾表示，他們擔(dān)心英偉達會優(yōu)先考慮數(shù)據(jù)中心計算。

據(jù)反對該交易的企業(yè)稱，英偉達提出的解決方案的問題在于，獨立的許可公司仍將使英偉達完全控制技術(shù)發(fā)展，而寄希望于讓法院充分監(jiān)督該公司未來每項商業(yè)和發(fā)展決策的公平交易的承諾是不現(xiàn)實的。而且，即使新的許可業(yè)務(wù)將提供技術(shù)支持，被許可方也擔(dān)心，對于更復(fù)雜的客戶支持問題，英偉達仍將參與其運營。

據(jù)一位直接了解情況的人士透露，英偉達和FTC之間的和解談判在感恩節(jié)假期后突然停止。因此，雙方?jīng)]有詳細討論許可實體的具體結(jié)構(gòu)。英偉達和Arm的設(shè)想是，由一個私募股權(quán)財團擔(dān)任多數(shù)股東，英偉達的高管不會進入董事會或參與決策過程。最終的首次公開募股將鞏固其作為一個獨立實體的地位。

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