印度科技泡沫即將破裂，獨(dú)角獸們又將何去何從？

硅谷的“科技泡沫”是業(yè)務(wù)專家、企業(yè)家及分析家們討論的一個熱門話題，在近十年里，他們無數(shù)次地解析硅谷的科技泡沫，并預(yù)測其破裂的時間，但破裂的那天始終沒有到來。這就好像人們經(jīng)常在談?wù)摚煲獊砹?，私人資本市場發(fā)展要放緩了，但卻很難下結(jié)論說具體哪天這些猜測會成為現(xiàn)實(shí)。世事難料，至少在硅谷是這樣。

不過，對印度來說，科技泡沫確實(shí)正在不斷膨脹，它離破裂之日已經(jīng)不遠(yuǎn)了。

印度的科技泡沫

被高估的科技創(chuàng)企往往會過于關(guān)注公司的市場占有率，相反掙錢成了第二要務(wù)。這個問題在美國有顯現(xiàn)，在印度則更明顯。事實(shí)上，印度與美國兩個國家爆發(fā)的技術(shù)泡沫所波及的范圍，及產(chǎn)生的影響是不能同日而語的，前者并不會通過全球生態(tài)系統(tǒng)發(fā)出沖擊來影響世界，更不會通過其國內(nèi)公共市場對全球市場造成多大的影響。但是，毫無疑問，它會影響印度技術(shù)創(chuàng)新的步伐，增大國內(nèi)投資風(fēng)險，也會損害具有類似市場特點(diǎn)的其他新興市場（除中國這個大市場外，巴西，印度尼西亞和尼日利亞都在影響范圍內(nèi)）的創(chuàng)新能力。

實(shí)際上，印度國內(nèi)市場中成功或失敗的案例大多都被世界其他地區(qū)所借鑒或引以為戒，而像中國的阿里巴巴、騰訊等一些公司的成功模式卻沒有獲得如此大的關(guān)注。雖然世界上的新興市場不在少數(shù)，但不少專家都認(rèn)為印度將很快成為世界上最重要的經(jīng)濟(jì)體。

移動生活走進(jìn)印度農(nóng)村

印度未來的成功很大程度上有賴于其人力資源，而要充分發(fā)揮人口優(yōu)勢，還需要政府提升本國勞動力的技能水平，并竭力完善企業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施。隨著移動消費(fèi)者數(shù)量大增，這一挑戰(zhàn)也變得更為復(fù)雜。據(jù)《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》報道，在未來15年，印度的網(wǎng)民人數(shù)將升至全球第一，而這部分網(wǎng)民的大多數(shù)來自印度的農(nóng)村地區(qū)。

雖然這部分用戶基數(shù)龐大，但由于他們的購買力不強(qiáng)，因此很難支撐起印度科技部門的蓬勃發(fā)展。雖然印度互聯(lián)網(wǎng)和智能手機(jī)普及速度非?？欤瑵B透率也已大幅度提高，但這些在短時間內(nèi)并不能轉(zhuǎn)換成購買力。印度用戶沒有像中國人一樣在網(wǎng)上拼命剁手，許多創(chuàng)企的產(chǎn)品也根本無法像中國一樣通過成熟的物流體系運(yùn)送到農(nóng)村地區(qū)。

更重要的是，與其他新興市場一樣，印度也存在移動流量過貴的情況，這就導(dǎo)致許多人根本上不了網(wǎng)。換句話說，大多數(shù)人還是沒有享受到移動數(shù)據(jù)的便捷。這個問題確實(shí)不好解決，但是相比改善民生和建設(shè)物流體系而言，還是簡單得多。另外，該國的監(jiān)管環(huán)境還有諸多不完善的地方，這一點(diǎn)從Facebook的Free Basics在印度慘遭封殺一事中可見端倪。

泡沫破裂不可避免

今年早些時候，摩根士丹利發(fā)布了一份報告，該報告預(yù)測，到2020年，印度的電子商務(wù)銷售額將達(dá)到1190億美元，這個數(shù)字比去年預(yù)測的數(shù)字增長了7倍。 根據(jù)波士頓咨詢集團(tuán)和印度零售商協(xié)會的數(shù)據(jù)，屆時旅行將占據(jù)電子商務(wù)銷售額的60%，電子產(chǎn)品占30%。單憑數(shù)字，也許感受不到市場規(guī)模實(shí)現(xiàn)四到七倍增長的狂熱發(fā)展態(tài)勢，但如果將這些數(shù)字與印度電子商務(wù)創(chuàng)企的估值相對應(yīng)的話，就足以讓人瞠目結(jié)舌了。

就拿印度最大的電子商務(wù)公司Flipkart來說，最近其估值已達(dá)到了150億美元。摩根士丹利所提供的數(shù)據(jù)還只是對印度現(xiàn)有電子商務(wù)市場的估計(jì)值，都沒有包括潛在的兩個電商巨頭Snapdeal和亞馬遜印度。Flipkart的市場份額約占45％，這意味著該公司2015年度的成交總額（GMV）達(dá)到了約70億美元。雖然Flipkart看上去已經(jīng)叱咤市場無敵手了，但該公司的估值高于其成交總額兩倍有余確實(shí)讓人懷疑，要知道，成交總額并不等同于Flipkart的銷售額或收入，它是在線商品的銷售總額。

Flipkart在收入占比和抽傭比例上與亞馬遜基本持平，但由于他們承擔(dān)了巨大的客戶獲取成本，因此收入情況并不可觀，甚至可以說，每做一筆生意都會有虧損。這么說來，F(xiàn)lipkart其實(shí)就是在走亞馬遜花錢換市場的老路，還變本加厲了。我們知道，亞馬遜旅游市場的份額低于40%這個事實(shí)不假，但其驚人的交易額也是眾所周知的，實(shí)屬怪事一樁。在估值這一點(diǎn)上，F(xiàn)lipkart與亞馬遜類似，不過亞馬遜的估值還未如此虛高。說到這里，再提Flipkart最近估值狂跌一事，也就見怪不怪了。

印度市場投資火熱的另一個原因是“害怕錯過”，這種心態(tài)被稱作FOMO（Fear of Missing Out）。中國已經(jīng)取得了巨大的成功，印度便成為了下一個待發(fā)展的寶地。這些躍躍欲試的投資者中，既有在中國和印度市場上春風(fēng)得意的軟銀和Napster，也有在中國鎩羽而歸的亞馬遜。亞馬遜在中國失策了，這一次也是有備而來，希望在印度扭轉(zhuǎn)乾坤。此外，還有像紅杉資本和Accel等多家本地和國外的風(fēng)投公司，以及像Tiger Global這些機(jī)會主義投資者們也在蠢蠢欲動，都想從蓬勃發(fā)展的印度市場中分一杯羹。

印度的獨(dú)角獸何去何從？

那么，以上這些情況對印度的其他獨(dú)角獸公司意味著什么呢？雖然眾多大咖都意圖搶占印度發(fā)展的先機(jī)，但2016年上半年，它們對印度創(chuàng)企的投資總額只有21億美元，與去年同期相比下降了40%，要知道，去年的投資總額達(dá)到了35億美元。有趣的是，投資公司投資數(shù)額的減少還不是因?yàn)閷τ《认嚓P(guān)創(chuàng)企的重新評估出了問題，而是因?yàn)槿蛲顿Y人對科技類創(chuàng)企出現(xiàn)了胃口不佳的現(xiàn)象。這樣一來，許多像Flipkart、Ola及其他一些市場領(lǐng)導(dǎo)者的估值也會隨之下降，但由于FOMO的因素，很快，它們又將成為投資者們競相爭逐的對象了。

因此，估值降低不會對這些在業(yè)界數(shù)一數(shù)二的公司造成多大的影響，但卻會對小公司造成很大的傷亡。另外，對有些公司來說，過早進(jìn)入一個沒有中產(chǎn)階級支撐的市場也有極大的風(fēng)險。雖說電商公司和商場可以利用自身技術(shù)優(yōu)勢降低成本，但印度基礎(chǔ)設(shè)施薄弱的現(xiàn)實(shí)又將大大阻礙其發(fā)展。

在強(qiáng)調(diào)高效率的現(xiàn)代社會，物流是至關(guān)重要的，基礎(chǔ)設(shè)施薄弱的這一環(huán)毫無疑問會拖整個公司，甚至整個行業(yè)的后腿。此外，毫無節(jié)制的補(bǔ)貼和瘋狂的降價模式促使客戶獲取成本和保留成本激增，如果公司不能發(fā)展效益以及時填補(bǔ)上這個窟窿，不久后便會出現(xiàn)財(cái)政虧損，難以持續(xù)發(fā)展了。最近，印度的外賣創(chuàng)企TinyOwl就遭遇了發(fā)展瓶頸，裁員100人，關(guān)閉了許多小城市的店面，還上調(diào)了價格，而這一切還只是開始。TinyOwl首席執(zhí)行官Harshvardhan Mandad表示：“市場正發(fā)生變化，投資者們更重視可持續(xù)發(fā)展行業(yè)了。”事實(shí)上，投資者們向來都青睞可持續(xù)性行業(yè)。

展望未來

雖然印度市場還存在不完善的地方，但印度創(chuàng)企并不會將自己囿于國內(nèi)閉門造車。它們正計(jì)劃著，要利用本國市場獲得的經(jīng)驗(yàn)在較為成熟的市場中獲取利益，等到印度市場發(fā)展成熟了再回來。

那么印度科技市場的泡沫到底吹到多大了？它是否已經(jīng)達(dá)到了1999-2001年硅谷泡沫破裂的水平？事實(shí)上，這兩者并不能一概而論，印度市場的泡沫是私人市場吹起來的，而非公共市場。但要比較規(guī)模的話，印度的境況也許更糟。

綜上而言，印度在世界互聯(lián)網(wǎng)市場中的潛力巨大，但要走向輝煌，還是需要一些時日的。

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