（原標(biāo)題：Why China's Tech Companies Are Rushing To Go Public Now）
據(jù)福布斯雜志報(bào)道，新一波的中國(guó)科技公司上市熱潮來臨，多家科技公司正急于通過首次公開募股(IPO)出售其股票。上周美團(tuán)和拼多多提交了招股書，而小米將在本周上市，據(jù)傳馬云、馬化騰、李嘉誠(chéng)對(duì)這家公司感興趣，但在貿(mào)易局勢(shì)緊張的背景下，過高的估值對(duì)其他投資者來說是難以接受的。
Dealogic的數(shù)據(jù)顯示，2018年迄今為止，已有26家中國(guó)科技公司發(fā)售價(jià)值85億美元的新股，占全球IPO總量的9%。其中包括智能手機(jī)制造商小米，其計(jì)劃通過在香港上市籌集高達(dá)47億美元的資金。而美團(tuán)也已在申請(qǐng)香港上市，據(jù)說這家總部位于北京的公司估值目標(biāo)是600億美元。成立不到3年的社交電商拼多多也在周末提交了在美IPO申請(qǐng)，預(yù)計(jì)最多融資10億美元。
與此同時(shí)，更大的上市計(jì)劃正在醞釀之中:螞蟻金融也在進(jìn)行上市準(zhǔn)備，最早可能于明年上市。這家阿里巴巴旗下的支付公司剛剛在6月份完成了一輪巨額融資，對(duì)公司的估值高達(dá)1500億美元。但一些分析師敦促投資者在IPO熱潮之下保持謹(jǐn)慎，因?yàn)?，大多?shù)公司在如此高的估值水平下難以在短期內(nèi)證明這種估值的合理性。
（圖：2018年6月23日，中國(guó)智能手機(jī)制造商小米的首席執(zhí)行官雷軍在香港出席小米首次公開募股(IPO)的新聞發(fā)布會(huì)）
做好準(zhǔn)備
目前，一些準(zhǔn)備開拓市場(chǎng)的公司正在利用香港上市規(guī)則的新變化來申請(qǐng)上市。為了吸引更多的科技公司，香港交易所開始允許擁有雙重股權(quán)的公司進(jìn)行IPO，允許創(chuàng)始人比其他股東擁有更強(qiáng)的投票權(quán)，這種股權(quán)結(jié)構(gòu)被美國(guó)和中國(guó)的科技巨頭廣泛接受，可以確保在公司出售其股票后，管理層仍然擁有控制權(quán)。在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)經(jīng)歷了多年的快速增長(zhǎng)后，一些中國(guó)科技公司正在尋求海外市場(chǎng)擴(kuò)張，并且需要更多的資本。例如，小米正在向歐洲擴(kuò)張，與蘋果和三星爭(zhēng)奪歐洲智能手機(jī)消費(fèi)者的關(guān)注。
北京大學(xué)光華管理學(xué)院會(huì)計(jì)學(xué)教授保羅吉利斯(Paul Gillis)表示:“自阿里巴巴以來，中國(guó)科技公司進(jìn)行IPO的還不是很多，而現(xiàn)在，許多科技公司已準(zhǔn)備就緒，并且市場(chǎng)也處于良好狀態(tài)?！?/p>
（圖：2018年5月25日，星期五，在法國(guó)巴黎的一家小米之家里，顧客們?cè)诜?wù)臺(tái)等待付款。）
美國(guó)和中國(guó)之間不斷升級(jí)的貿(mào)易緊張局勢(shì)是促成新上市時(shí)機(jī)的另一個(gè)因素。普華永道(Price waterhouse Coopers，簡(jiǎn)稱PwC)駐香港的企業(yè)家團(tuán)體負(fù)責(zé)人王本森表示，全球金融市場(chǎng)已受到不同商品關(guān)稅威脅的打擊，可能導(dǎo)致科技股進(jìn)一步波動(dòng)。
一些亞洲最成功的商界領(lǐng)袖似乎也認(rèn)同這一點(diǎn)。據(jù)彭博新聞社報(bào)道，李嘉誠(chéng)計(jì)劃購(gòu)買小米價(jià)值3000萬美元的股份，騰訊的馬化騰和阿里巴巴的馬云也將購(gòu)買這家智能手機(jī)制造商的股份。獲得香港首富和中國(guó)內(nèi)地兩大富豪的支持，將有助于小米解決關(guān)于上市的問題和質(zhì)疑。
質(zhì)疑聲漸起
小米的聯(lián)合創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官雷軍一直在宣揚(yáng)小米作為一家互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)公司的潛力，該公司通過廣告和游戲賺錢，這些廣告和游戲可以在小米公司銷售量日益增長(zhǎng)的低成本設(shè)備上實(shí)現(xiàn)。這類服務(wù)的利潤(rùn)率遠(yuǎn)高于該公司從智能手機(jī)業(yè)務(wù)中獲得的利潤(rùn)，但智能手機(jī)業(yè)務(wù)仍占其營(yíng)收的主要部分。
但中國(guó)證監(jiān)會(huì)(CSRC)曾公開質(zhì)疑小米將自己定義為互聯(lián)網(wǎng)公司是否“準(zhǔn)確”，因?yàn)槠?0%的收入來自智能手機(jī)業(yè)務(wù)。除了在香港IPO之外，小米還計(jì)劃通過中國(guó)存托憑證(CDR)這種新證券形式在中國(guó)內(nèi)地出售股票，但這一計(jì)劃后來被無限期擱置。中國(guó)股市有一條不成文的規(guī)定，新上市公司的首發(fā)市盈率不得超過23倍，這對(duì)小米這種快速增長(zhǎng)的科技公司來說是不可能的。這家智能手機(jī)制造商最初的目標(biāo)是以1,000億美元的估值出售股票，相當(dāng)于2017年?duì)I業(yè)利潤(rùn)的54倍。相比之下，全球盈利最高的智能手機(jī)和設(shè)備制造商蘋果(Apple)的估值是其2017年盈利的15倍，而中國(guó)最大的互聯(lián)網(wǎng)公司騰訊(Tencent)的估值是其去年?duì)I業(yè)利潤(rùn)的34倍。
Gobi Partners投資公司駐上海合伙人徐肯（音譯）表示:“無論是香港還是中國(guó)內(nèi)地，在估值水平上都會(huì)有所控制，以確保市場(chǎng)穩(wěn)定。對(duì)于中國(guó)的科技企業(yè)而言，它們必須在這種控制和自己估值目標(biāo)之間找到合適的平衡點(diǎn)?！?/p>
害怕錯(cuò)過
美團(tuán)很可能也面臨類似的挑戰(zhàn)。北京大學(xué)的吉利斯教授表示，考慮到美團(tuán)去年虧損了29億美元，其中包括股權(quán)激勵(lì)和優(yōu)先股價(jià)值變動(dòng)等一次性項(xiàng)目，該公司600億美元的目標(biāo)讓人“難以理解”。但是，在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，尤其是面對(duì)由電子商務(wù)巨頭阿里巴巴(Alibaba)和中國(guó)旅游公司攜程(Ctrip)所支持的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，該公司也一直在大舉支出，以爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額。
（圖：王興，美團(tuán)首席執(zhí)行官，于2018年4月23日在第一次數(shù)字中國(guó)峰會(huì)上發(fā)言。）
徐說，盡管如此，市場(chǎng)上可能還會(huì)有對(duì)這些股票的需求，畢竟小米和美團(tuán)在中國(guó)家喻戶曉，也是各自業(yè)務(wù)領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者，它們最終可能會(huì)崛起，挑戰(zhàn)中國(guó)傳統(tǒng)的BAT三巨頭——百度、阿里巴巴和騰訊。
“它們的估值確實(shí)過于昂貴，”徐說，“如果你看看它們的基本面，就會(huì)發(fā)現(xiàn)它們的目標(biāo)并不是很合理。但所有人都在打賭，這些公司將成為中國(guó)的下一個(gè)大事件，人們擔(dān)心錯(cuò)過?！埃╒icky）
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