老虎證券：虎牙（HUYA）市值反超母公司YY，憑什么？

今年中概股赴美、赴港上市熱潮為美港股投資者們帶來(lái)了豐厚的收益，假如你投資了今年上市的中概股，例如視頻三兄弟愛奇藝(IQ)、嗶哩嗶哩(BILI)、虎牙(HUYA)，分別可以獲得最高盈利為192%、 130%，323%……　　

數(shù)據(jù)來(lái)源：老虎證券

老虎證券《虎侃美港股》節(jié)目關(guān)注到明星股票之一的虎牙，并且邀請(qǐng)到互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)資深評(píng)論員羅超老師和老虎社區(qū)運(yùn)營(yíng)負(fù)責(zé)人，做了一期主題為“直播平臺(tái)投資價(jià)值大PK”的節(jié)目?！　?/p>

今年直播平臺(tái)紛紛上市，原因何在?

當(dāng)下大熱的互聯(lián)網(wǎng)公司，例如美團(tuán)、滴滴、ofo，包括斗魚、虎牙(HUYA)等，如果想要脫穎而出，“燒錢”似乎并不可少，都需要經(jīng)過(guò)一輪又一輪的融資，經(jīng)過(guò)多輪融資后，企業(yè)資本成本已經(jīng)被推高，而IPO是企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模、進(jìn)行再生產(chǎn)相對(duì)廉價(jià)的一種融資渠道。

今年直播平臺(tái)逐步進(jìn)入發(fā)展成熟期，用戶基數(shù)雖然在擴(kuò)大但增速正在放緩，整體相對(duì)穩(wěn)定，像斗魚虎牙(HUYA)的日活躍數(shù)都在2000萬(wàn)左右，各自領(lǐng)域頭部平臺(tái)已經(jīng)形成。

國(guó)內(nèi)智能手機(jī)、4G網(wǎng)絡(luò)的發(fā)展和普及為移動(dòng)直播奠定了用戶基礎(chǔ)，正是由于國(guó)內(nèi)移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)和移動(dòng)支付等基礎(chǔ)設(shè)施的發(fā)展，讓用戶可以快速完成打賞動(dòng)作，為直播平臺(tái)帶來(lái)了穩(wěn)定的現(xiàn)金流，讓直播變?yōu)樯贁?shù)優(yōu)質(zhì)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)之一。

歡聚時(shí)代(YY)和陌陌兩大直播中的佼佼者在股市中表現(xiàn)都相當(dāng)亮眼，這也代表著資本對(duì)直播平臺(tái)的信心，從虎牙(HUYA)和映客的上市表現(xiàn)來(lái)看，確實(shí)沒有讓投資者們失望。

虎牙(HUYA)上市股價(jià)相較發(fā)行價(jià)最高上漲超200%，即使進(jìn)入調(diào)整期，虎牙(HUYA)的股價(jià)也一直維持在翻倍的價(jià)格，投資者給出如此高的預(yù)期，到底是看上了虎牙(HUYA)的哪些優(yōu)勢(shì)?

盈利能力?；⒀?HUYA)財(cái)報(bào)顯示：2017年四季度，虎牙(HUYA)收入為21.85億元人民幣，同比增長(zhǎng)174.2%，同時(shí)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，凈利潤(rùn)498萬(wàn)元，成為第一家盈利的游戲直播平臺(tái)，2018年第一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)人民幣3140萬(wàn)元。如此這般盈利能力，更易得到資本市場(chǎng)的認(rèn)可。

行業(yè)地位。游戲直播市場(chǎng)目前已經(jīng)逐步“定型”，虎牙(HUYA)和斗魚等頭部平臺(tái)在行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈，但虎牙(HUYA)成為“游戲直播上市第一股”之后，間接的奠定了其行業(yè)龍頭位置，并且未來(lái)會(huì)進(jìn)一步強(qiáng)化。當(dāng)投資者看好游戲直播這個(gè)行業(yè)時(shí)，購(gòu)買龍頭企業(yè)的股票即投資最小風(fēng)險(xiǎn)的事情。

低估值。一個(gè)值得注意的指標(biāo)：?jiǎn)蝹€(gè)用戶價(jià)值。虎牙(HUYA)的單個(gè)用戶價(jià)值，雖然目前虎牙(HUYA)的單個(gè)用戶價(jià)值比陌陌、歡聚時(shí)代都要低，但事實(shí)上，游戲直播用戶的付費(fèi)意愿更強(qiáng)，用戶價(jià)值應(yīng)該更高，所以虎牙(HUYA)自身也處于一個(gè)被低估的狀態(tài)。

虎牙(HUYA)市值反超歡聚時(shí)代(YY)，是虎牙(HUYA)被高估了?還是歡聚時(shí)代(YY)被低估了?

對(duì)此《虎侃美港股》嘉賓認(rèn)為：

歡聚時(shí)代(YY)和虎牙(HUYA)，目前都是被低估的?；⒀?HUYA)自上市以來(lái)，讓投資者重新審視了直播行業(yè)的相關(guān)股票，歡聚時(shí)代和天鴿互動(dòng)市盈率低于20，歡聚時(shí)代低于30，低于互聯(lián)網(wǎng)平均水平40到50，同時(shí)歡聚時(shí)代(YY)的用戶數(shù)、用戶付費(fèi)能力、營(yíng)收增長(zhǎng)都還有不錯(cuò)的增長(zhǎng)，可以說(shuō)整個(gè)直播行業(yè)都處于被低估狀態(tài)。

不過(guò)在這里同時(shí)要提醒投資者們注意，雖然虎牙(HUYA)股價(jià)表現(xiàn)非常亮眼，但虎牙(HUYA)目前在市場(chǎng)上還是一名新生，容易受到投機(jī)資本、供給情況和投資者情緒的左右，這個(gè)時(shí)候出現(xiàn)暴漲暴跌也屬正常，市值沒有很高的參考價(jià)值。Y旗下有包括歡聚時(shí)代(YY)語(yǔ)音、多玩、歡聚時(shí)代(YY)直播、歡聚時(shí)代(YY)教育等多個(gè)業(yè)務(wù)平臺(tái)，自上市以來(lái)盈利增長(zhǎng)較為穩(wěn)定;而虎牙(HUYA)剛剛實(shí)現(xiàn)了盈利，作為歡聚時(shí)代(YY)子公司之一，公司規(guī)模還無(wú)法與母公司相比。所以投資虎牙(HUYA)的時(shí)候一定要謹(jǐn)慎操作。

直播平臺(tái)如何實(shí)現(xiàn)多元化盈利的問(wèn)題?

游戲開發(fā)、游戲聯(lián)運(yùn)，游戲分銷。一款好的游戲?qū)τ谥辈テ脚_(tái)來(lái)說(shuō)至關(guān)重要，虎牙(HUYA)抓住了王者榮耀，斗魚抓住了英雄聯(lián)盟，從而奠定了他們?cè)谛袠I(yè)內(nèi)的地位。隨著游戲直播行業(yè)發(fā)展，爆款游戲的誕生已經(jīng)離不開直播平臺(tái)的推廣，游戲玩家在平臺(tái)上互相分享、互相溝通，強(qiáng)大的代入感是傳統(tǒng)廣告無(wú)法實(shí)現(xiàn)的，游戲主播的介紹提升用戶的第一印象。所以，游戲直播平臺(tái)這時(shí)不如趁勝追擊，參與游戲開發(fā)、游戲聯(lián)運(yùn)，游戲分銷，實(shí)現(xiàn)盈利。

電競(jìng)游戲。2015年中國(guó)電競(jìng)技收入58億美元，2017年達(dá)到116億美元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為40.6%，預(yù)計(jì)未來(lái)5年電競(jìng)市場(chǎng)年均復(fù)合增長(zhǎng)率將維持在23%左右，2022年電競(jìng)收入將高達(dá)326億美元，電競(jìng)增長(zhǎng)比移動(dòng)直播、游戲直播都快，目前虎牙(HUYA)、斗魚都有在布局;

值得一提的還有類似斗魚嘉年華這種線下活動(dòng)，2018年斗魚嘉年華，3天約有2億人流量，項(xiàng)目涉及二次元、見面會(huì)、演唱會(huì)、汽車、電競(jìng)、美食等等，或許人們都認(rèn)為這樣的活動(dòng)必然會(huì)為平臺(tái)帶來(lái)盈利。但是，《虎侃美港股》節(jié)目嘉賓卻認(rèn)為，累死嘉年華的活動(dòng)，現(xiàn)階段還是一個(gè)品牌活動(dòng)，離盈利還遠(yuǎn)。

斗魚業(yè)務(wù)更加多元化，斗魚如果上市，投資者是否會(huì)給出更高的估值?

在剛剛過(guò)去的“618”狂歡節(jié)中，電商平臺(tái)針鋒相對(duì)，就在這場(chǎng)被戲稱為“貓狗大戰(zhàn)”的戰(zhàn)役中，斗魚意外出現(xiàn)其中。“618”當(dāng)天，斗魚直播攜手618位網(wǎng)紅主播，24小時(shí)不間斷直播，為電商平臺(tái)助威，這場(chǎng)直播總曝光1.83億，累計(jì)節(jié)目觀看人次4327萬(wàn)，彈幕量超過(guò)23萬(wàn)，禮物貢獻(xiàn)值超過(guò)85萬(wàn)，最高峰3125位斗魚貴族在線。數(shù)據(jù)亮眼的背后，是斗魚成功探索出“直播+電商”的模式。

相比之下，虎牙(HUYA)似乎略遜一籌，這里要說(shuō)明一下，為什么行業(yè)龍頭虎牙(HUYA)在探索盈利模式的時(shí)候要滯后于斗魚，虎牙(HUYA)是歡聚時(shí)代(YY)孵化出來(lái)的公司，它是歡聚時(shí)代(YY)生態(tài)的一部分，虎牙(HUYA)和歡聚時(shí)代(YY)既是競(jìng)爭(zhēng)也是協(xié)同，很多歡聚時(shí)代(YY)已經(jīng)涉及到的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，虎牙(HUYA)已經(jīng)沒有必要再去涉及，專注自己的細(xì)分領(lǐng)域才是虎牙(HUYA)的重中之重。走泛娛樂(lè)路線的斗魚，在不偏離主營(yíng)業(yè)務(wù)的前提下，尋求內(nèi)容多元化，完善了商業(yè)模式，拓展了盈利渠道，可以更好的抵御行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。不過(guò)如果，斗魚也有一家像歡聚時(shí)代(YY)一樣的公司與之協(xié)同的話，它也不再需要拓寬自己的邊界了。

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