富途證券：IPO與新經(jīng)濟(jì)，2018是一面鏡子

2018年對(duì)大多數(shù)股民而言是充滿挑戰(zhàn)的一年……

受美聯(lián)儲(chǔ)加息、貿(mào)易摩擦、去杠桿等影響,A股、港股在2018年初進(jìn)行回撤調(diào)整后,美股在下半年也終于結(jié)束了史上最長(zhǎng)牛市。高峰之下,港股在2018年總市值和日均成交額均創(chuàng)新高(日均成交額為1093億,較2017年漲幅近24%)。另一方面,一批知名新經(jīng)濟(jì)企業(yè)相繼赴港美股上市,境外IPO的熱潮席卷而來(lái)。

港交所力壓紐交所榮膺全球募資王 中企境外IPO數(shù)反超境內(nèi)

在2018年全球5大交易所IPO融資額的排名中,港交所之后,分別為紐交所、東京證交所、納斯達(dá)克以及上交所。據(jù)富途證券統(tǒng)計(jì),截至12月28日,2018年有204家企業(yè)在港交所上市發(fā)行新股,顯著超出2017全年的168家,累計(jì)募資額約2722億港元,較2017全年1282億港元增長(zhǎng)超1倍。

2014年,阿里巴巴放棄香港,改為赴美上市,成為當(dāng)年香港市場(chǎng)最大的“滑鐵盧”。2018年,港交所修訂主板《上市規(guī)則》允許同股不同權(quán)、非盈利生物醫(yī)藥公司以及將香港作為第二上市地的公司來(lái)港上市,這是香港市場(chǎng)近25年來(lái)最重大的一次上市機(jī)制改革,也是最具爭(zhēng)議的一次改革。

改革之下,“獨(dú)角獸”創(chuàng)業(yè)公司上演了一場(chǎng)集體IPO盛宴,先后共有5家生物科技公司登陸港交所,分別是歌禮制藥、百濟(jì)神州、華領(lǐng)醫(yī)藥、信達(dá)生物以及君實(shí)生物,中國(guó)鐵塔、小米集團(tuán)、美團(tuán)點(diǎn)評(píng)分列全年IPO融資額前三甲。

盡管新經(jīng)濟(jì)公司在今年所有新股中的數(shù)量?jī)H占到13%,但合計(jì)募資額卻達(dá)1360億港元,在所有IPO募資總額中占比高達(dá)49%。僅小米集團(tuán)和美團(tuán)點(diǎn)評(píng)的合計(jì)募資額就占新經(jīng)濟(jì)公司募資總額的半壁江山。

作為歷來(lái)中國(guó)企業(yè)境外上市的首要考察地之一,大洋彼岸的美股也不甘示弱。截至12月28日,2018年美股IPO的中概股達(dá)40家,同樣刷新歷史記錄。40家新上市公司累計(jì)IPO募集資金約84.7億元,是2017年全年美股中概股IPO募集額34億元的2.5倍!

在A股IPO審核趨嚴(yán),IPO過(guò)會(huì)率大幅下滑的影響下,2018港美股中概股IPO數(shù)量創(chuàng)下歷史記錄的同時(shí),也首次超過(guò)國(guó)內(nèi)A股上市數(shù)量。今后CDR及科創(chuàng)板注冊(cè)制給中概股回歸帶來(lái)怎樣的影響,還需要時(shí)間來(lái)驗(yàn)證。

破發(fā)潮背后另有真相 打新收益如何提高?

在IPO盛況之下,港美股破發(fā)潮的聲音也從未停斷。然而,在港股204家受統(tǒng)計(jì)企業(yè)中,66家在上市首日收盤價(jià)跌破發(fā)行價(jià),119家公司卻取得上漲,破發(fā)率為31%;美股則為38%。2018年IPO首日破發(fā)率雖不如2017年,但也只是處于歷史中游水平。

不過(guò)若以12月28日收盤價(jià)計(jì),于2018年上市的中概股破發(fā)率則立馬飆升至72%和75%!

李小加在回顧2018香港IPO市場(chǎng)一文時(shí)也談到了新股破發(fā)現(xiàn)象。他稱,新股是否破發(fā)與上市公司的質(zhì)地優(yōu)劣并無(wú)必然關(guān)系,破發(fā)的不一定是壞公司,好公司不一定不破發(fā),破發(fā)的參照系只是IPO時(shí)的發(fā)行價(jià),只是投資者不斷根據(jù)市場(chǎng)冷暖、估值高低調(diào)整預(yù)期的一種自然反應(yīng)。

不過(guò)作為個(gè)體投資者參與打新,還是更需要在擇時(shí)選股上下功夫,利用工具輔助判斷,例如港股打新中的新股認(rèn)購(gòu)倍數(shù)和暗盤數(shù)據(jù)。

以認(rèn)購(gòu)倍數(shù)為例,今年上市首日即跌破發(fā)行價(jià)的新股中,普遍認(rèn)購(gòu)倍數(shù)較低,而首日漲幅大于30%的新股,散戶認(rèn)購(gòu)倍數(shù)基本在300倍以上。認(rèn)購(gòu)倍數(shù)在一定程度上能反映市場(chǎng)各方對(duì)新股的認(rèn)可程度和受追捧水平,認(rèn)購(gòu)倍數(shù)高的股票甚至動(dòng)用融資(孖展)都不一定申購(gòu)的到。這也是盡管新股首日上漲概率超過(guò)50%,但不建議無(wú)腦打新依舊的原因。

而在申購(gòu)結(jié)果公布后,股票掛牌上市前,投資者可以利用暗盤進(jìn)行提前觀察股價(jià)甚至交易。根據(jù)富途證券統(tǒng)計(jì),認(rèn)購(gòu)倍數(shù)高的新股,其暗盤交易普遍取得上漲,并且暗盤價(jià)格大幅上漲的新股,上市首日也普遍變現(xiàn)搶眼,即認(rèn)購(gòu)倍數(shù)與暗盤表現(xiàn)、暗盤表現(xiàn)與首日表現(xiàn)均存在正相關(guān)關(guān)系。

因此,當(dāng)投資者發(fā)現(xiàn)某支新股認(rèn)購(gòu)倍數(shù)較高,即可關(guān)注上市前一日的暗盤交易,如果取得上漲即可選擇賣出,這樣將提前鎖定收益。同理,當(dāng)觀察到新股暗盤漲幅搶眼,并且之前并未中簽新股,則亦可考慮通過(guò)暗盤再次入場(chǎng),這樣也有較大概率在次日正式掛牌交易中獲取收益。

在2018年受統(tǒng)計(jì)的暗盤交易新股中,上漲個(gè)股123只,占比66.5%,平均收盤漲幅28.5%。而在暗盤上漲的個(gè)股一般都會(huì)在次日開(kāi)盤時(shí)復(fù)制上漲走勢(shì):正式掛牌日上漲個(gè)股占比則為60.8%,其中上漲個(gè)股的平均漲幅為34.7%。

洗牌加速2018新經(jīng)濟(jì)哪家優(yōu)秀?

當(dāng)經(jīng)濟(jì)全球性的增長(zhǎng)面臨困境時(shí),近些年以“高精尖”姿態(tài)站上歷史舞臺(tái)的新經(jīng)濟(jì)公司發(fā)展愈發(fā)引人關(guān)注。2018年,經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化加速了新經(jīng)濟(jì)業(yè)內(nèi)本身的競(jìng)爭(zhēng)和淘汰過(guò)程。

新經(jīng)濟(jì)公司赴港美股IPO達(dá)到階段性高潮,創(chuàng)下新的歷史記錄后也留下了令人不得不深思話題——新經(jīng)濟(jì)公司能否引領(lǐng)二十三世紀(jì)經(jīng)濟(jì)走出困頓,成為突圍下行陰霾的先鋒軍?現(xiàn)在讓我們放大新經(jīng)濟(jì)們的表現(xiàn):

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