蘿卜投研為什么能在66天前監(jiān)控到商譽減值的滾滾天雷？

在A股天雷滾滾之際,卻有神奇系統提前預測到了這一系列的風險。早在11月底,通聯數據的蘿卜投研就為投資者詳細分析了商譽在2018年年報中可能給公司業(yè)績帶來巨大損失。強大的算法在那時就以超越全市場的業(yè)績預測角度結合商譽占比情況,提示了2018年極可能出現商譽爆雷的21家公司。其中,有14家在近期的年度業(yè)績預告中明確披露了大額的商譽減值。而所有這21家公司的股價平均下跌14.51%大幅跑輸大盤。

　　商譽情況全統計:電氣傳媒計提最多,仍有風險值得警惕

截至1月31日,A股相關上市公司業(yè)績預告已經基本披露完畢。商譽作為今年最大的雷,也基本都已示眾。蘿卜投研獨家監(jiān)控第一時間來梳理統計一下,今年的商譽減值的幾大特點。

A股總商譽減少至少6%

2018年已披露的計提商譽金額823億,與歷年業(yè)績預告中披露的減值金額相比大幅提高。這一數值占三季報中所有A股上市公司的商譽總值1.4萬億的6.05%。由于多家公司未明確給出減值金額,因此實際發(fā)生的減值計提將高于這一水平。

　　注:本文所有減值金額以披露范圍的均值計算

三大原因促使上市公司扎堆計提

對于2018年為什么上市公司都集體大額計提商譽的原因,除了我們在最早的回測文章“最強大腦教你識別商譽減值黑天鵝”中提到的1)2015年并購大潮三年業(yè)績承諾期到期;2)證監(jiān)會發(fā)文要求企業(yè)嚴格進行減值測試之外,還有就是年初熱議的3)未來商譽減值可能由計提改為攤銷,若真的執(zhí)行,一旦賬上凈利連續(xù)三年無法覆蓋商譽攤銷,上市公司將面臨退市。因此,商譽高的公司希望能趕在規(guī)則可能落地之前把歷史包袱甩掉,輕裝上陣。

傳媒行業(yè)計提最多,電氣設備商譽總額減少近兩成

從行業(yè)層面看,無論是從金額角度還是從占凈資產比例的角度,計提商譽最多的是傳媒行業(yè)。截至目前傳媒行業(yè)已披露的計提金額280.8億元,這一數字占該行業(yè)凈資產比例超過4.11%,遠高于其他行業(yè)。

傳媒行業(yè)在2018年Q3時有1857億商譽,按照已發(fā)布的金額計算,傳媒行業(yè)本年商譽減少至少15%。而比傳媒計提比例更高的是電器設備行業(yè),計提了現有商譽總額的16.2%,位列所有行業(yè)首位。

　　休閑服務成剩余商譽最多板塊

以2018年Q3的商譽為基數,假設Q4沒有新增商譽,以目前披露的減值金額計算本輪年報計提完成后,剩余商譽占凈資產比例最高的行業(yè)變?yōu)樾蓍e服務板塊。休閑服務行業(yè)剩余商譽總額占凈資產的比例高達23.8%,傳媒行業(yè)和計算機板塊分別占比23.1%和18.5%。

　　公司傾向大額計提

從個股層面看,有6家上市公司今年計提商譽金額在20億以上,金額超過10億的共有46家。雖然目前計提1億以下金額的企業(yè)家數最多,但仍有超過100家公司在業(yè)績預告中明確提示了將要計提商譽減值,但尚未給出具體金額,不排除在正式公布年報時仍有大額減值的發(fā)生。

從計提金額占凈資產比例來看,結果就更有說明性。有51家公司計提商譽金額占公司凈資產比例超過了20%,在所有分布中占比最多的。這顯示,今年更多公司傾向于大額計提商譽減值。

　　天神娛樂減值最多,長城動漫仍有大額商譽

天神娛樂計提49億商譽,成為今年計提金額最大的公司,計提金額甚至超過了公司39億的總市值,公司也遭到了證監(jiān)會的問詢。

從計提金額占凈資產的比例看,排名前三位的分別是天海防務、長城動漫和飛樂音響。

假設未有新增商譽,2018年減值完成后長城動漫,博暉創(chuàng)新、康旗股份等公司剩余商譽占凈資產的比例仍舊超過60%的水平。從商譽占凈資產的比例角度來看,長城動漫計提力度在所有A股中排名第二,但仍有超過凈資產八成的商譽剩余。

此外,考慮到我們前文所說,仍有超過100家公司在業(yè)績預告中明確提示了將要計提商譽減值,但尚未給出具體金額,并且未披露業(yè)績預告的公司也不排除在正式公布年報時仍有大額減值的發(fā)生,因此,今年A股商譽的風險還未完全消除,高商譽個股仍值得警惕。

通聯數據是由金融和高科技資深專家發(fā)起,中國萬向投資成立的一家金融科技公司。蘿卜投研是公司融合人工智能、大數據、云計算等前沿技術,建立了新一代智能投資管理平臺。

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