比特大陸這半年給了市場(chǎng)怎樣的啟示

港交所上市申請(qǐng)失效前夕，3月26日，比特大陸CEO王海超聯(lián)合兩位聯(lián)合創(chuàng)始人詹克團(tuán)、吳忌寒一起發(fā)布重磅內(nèi)部信。

不僅官宣了王海超出任公司的首席執(zhí)行官，且重新審視公司業(yè)務(wù)，聚焦數(shù)字貨幣和人工智能芯片。還坦誠(chéng)表示，“我們的這一輪IPO申請(qǐng)將于近日失效。未來(lái)，我們會(huì)在合適的時(shí)間，重新啟動(dòng)上市工作。”

過(guò)去這半年，比特大陸一直籠罩在“裁員”、“高管變動(dòng)”、“上市告吹”的傳言里，如今，比特大陸親手將迷霧撥開(kāi)，將這艘巨輪，駛回主航道。

舊的共識(shí)已經(jīng)瓦解，新的共識(shí)尚未形成。在區(qū)塊鏈充滿變數(shù)的時(shí)代里，比特大陸的上市之路和生存之道教育市場(chǎng)參與者——關(guān)注時(shí)機(jī)和調(diào)整聚焦。

大環(huán)境拖累獨(dú)角獸港交所上市重時(shí)機(jī)

作為數(shù)字貨幣領(lǐng)域的獨(dú)角獸，自去年9月份向港交所遞交招股書(shū)以來(lái)，比特大陸的一舉一動(dòng)都備受關(guān)注。按照港交所的相關(guān)規(guī)定，首次公開(kāi)募股申請(qǐng)?jiān)谔峤涣鶄€(gè)月后都沒(méi)有進(jìn)入上市聽(tīng)證階段，就意味著上市申請(qǐng)失效，但申請(qǐng)方仍可在3個(gè)月后重新遞交申請(qǐng)。

而實(shí)際上，港股不一定是比特大陸最好的選擇。過(guò)去一年，幣市下跌兇猛，而港股也“不甘示弱”。目前，在2018年登陸港股的內(nèi)地上市公司，不少都出現(xiàn)股價(jià)的巨幅下跌，連匯付天下、51信用卡、映客等明星公司也難逃腰斬命運(yùn)。

據(jù)中國(guó)證券報(bào)，截至2018年末，當(dāng)年208家在港上市的公司中，有111家公司收盤價(jià)跌破首發(fā)日價(jià)格，破發(fā)率高達(dá)53.37%。其中，注冊(cè)地在內(nèi)地的86家企業(yè)中，58家最新收盤價(jià)低于發(fā)行價(jià)，破發(fā)率達(dá)到67.44%。上市及破發(fā)，無(wú)疑會(huì)為后續(xù)的公開(kāi)市場(chǎng)融資和企業(yè)信心帶來(lái)巨大負(fù)面影響。

破發(fā)潮的背后是整體經(jīng)濟(jì)不景氣，在經(jīng)濟(jì)周期性調(diào)整之下，傳統(tǒng)的一二級(jí)市場(chǎng)和數(shù)字貨幣市場(chǎng)都難逃價(jià)值回調(diào)。

亦有傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在此大環(huán)境下，放緩了赴港上市的步伐。

港股破發(fā)壓力下，“流血”來(lái)?yè)Q取上市融資機(jī)會(huì)并不值當(dāng)。這個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)上市，對(duì)比特大陸而言并非好事。況且比特大陸也在內(nèi)部信中表示，目前，公司擁有充足的現(xiàn)金，供應(yīng)鏈運(yùn)轉(zhuǎn)正常。

如今，比特大陸暫緩了上市步伐，待合適的時(shí)機(jī)，重啟上市工作。但此前上市申請(qǐng)除了漫長(zhǎng)的等待時(shí)間外，比特大陸還提交了諸如企業(yè)財(cái)務(wù)審計(jì)、資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告、保薦機(jī)構(gòu)的核查意見(jiàn)、股票發(fā)行方案與公告等材料，各項(xiàng)程序走過(guò)一遭，比特大陸的公司治理無(wú)疑更加透明和規(guī)范。

區(qū)塊鏈企業(yè)上市政策環(huán)境尚未成熟

有投行人士向PANews分析稱，在目前政策支持缺位的情況下，區(qū)塊鏈相關(guān)企業(yè)上市實(shí)在是難，礦機(jī)類企業(yè)無(wú)論是美股還是港股，基本沒(méi)有IPO上市先例。

港交所行政總裁李小加在1月份的達(dá)沃斯論壇上接受騰訊新聞采訪時(shí)回應(yīng)，港交所的核心原則便是“上市適應(yīng)性”，以及外部監(jiān)管是否預(yù)期會(huì)出現(xiàn)大變動(dòng)等，為礦機(jī)產(chǎn)商關(guān)上了上市大門。港交所的“上市適應(yīng)性”原則其實(shí)尚未有明確規(guī)定，對(duì)于作為新興行業(yè)的區(qū)塊鏈，也尚未有政策的頂層設(shè)計(jì)。

這不禁令人聯(lián)想到，6年前，阿里巴巴因雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)被港交所拒之門外，2017年底，港交所修改政策允許雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)時(shí)，可能悔不當(dāng)初，錯(cuò)過(guò)了阿里巴巴這個(gè)巨無(wú)霸。

實(shí)際上，區(qū)塊鏈企業(yè)上市難，并非僅在國(guó)內(nèi)。

早在2017年底，美國(guó)數(shù)字貨幣交易所巨頭Coinbase的總裁Asiff Hirji就透露出欲申請(qǐng)IPO的意愿，直言“上市是Coinbase未來(lái)最可能選擇的路。”而在去年11月份，針對(duì)Coinbase計(jì)劃在美國(guó)申請(qǐng)IPO上市的傳言，Coinbase首席運(yùn)營(yíng)官卻回應(yīng)彭博社稱“短期內(nèi)Coinbase不會(huì)進(jìn)行IPO”。

同樣，礦機(jī)產(chǎn)商公司Bitfury也曾考慮將IPO作為籌集資金的戰(zhàn)略選擇之一，計(jì)劃在19年申請(qǐng)IPO。然而卻在去年11月份進(jìn)行了一筆融資，其首席運(yùn)營(yíng)官John Mercurio在接受采訪時(shí)表示，是否進(jìn)行IPO的最終決定還未作出。

不論是IPO還是“借殼”曲線上市，成功者寥寥，而即使上市，在這個(gè)時(shí)間檔口也并不一定被投資者看好。

在加拿大成功借殼上市的Galaxy Digital Holdings在去年11月上市后不久便大跌20%，加拿大證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)盤中一度要求該股票暫停交易，要求公司澄清是否有未披露信息。

數(shù)字貨幣相關(guān)企業(yè)的上市之路可謂坎坷，經(jīng)濟(jì)環(huán)境的風(fēng)云變化和頂層制度的缺失，讓航線上霧靄重重，撥云見(jiàn)日的那一刻才是時(shí)機(jī)成熟時(shí)。

審時(shí)度勢(shì)調(diào)整戰(zhàn)略

今年年初，網(wǎng)上流傳著比特大陸年會(huì)上吳忌寒蓄滿胡須，與詹克團(tuán)擁抱落淚，與同事們一一合影的照片。想必此時(shí)的比特大陸正經(jīng)歷著內(nèi)部的陣痛，痛定思痛，調(diào)整戰(zhàn)略。

資本市場(chǎng)冷的時(shí)候，應(yīng)回歸主業(yè)積累勢(shì)能。

3月26日的公開(kāi)信上寫(xiě)道，將心無(wú)旁騖，集中所有人力、物力、財(cái)力和文化力在數(shù)字貨幣和人工智能這兩個(gè)市場(chǎng)：聚焦算力芯片。“兩個(gè)巨大的市場(chǎng)會(huì)在未來(lái)三五年疊加在一起，高性能、低功耗算力芯片是其共同的基礎(chǔ)，而這正是我們的核心競(jìng)爭(zhēng)力所在。”

“我們重新審視了公司的業(yè)務(wù)、組織結(jié)構(gòu)和管理機(jī)制，并做出了相應(yīng)的業(yè)務(wù)調(diào)整：聚焦在數(shù)字貨幣和人工智能芯片以及基于此的產(chǎn)品和服務(wù);成立了螞蟻礦機(jī)、算豐芯片、AI算力、螞蟻礦池、BTC.COM、自營(yíng)算力等業(yè)務(wù)線。我們下放了管理權(quán)限，快速響應(yīng)市場(chǎng)變化，更好地為客戶服務(wù)。我們還將芯片、硬件和軟件各研發(fā)資源線全部拉通，數(shù)字貨幣和人工智能產(chǎn)品共享拉通之后的研發(fā)資源。這樣，各項(xiàng)目和產(chǎn)品的投入、交付和質(zhì)量得到了更好的保障。同時(shí)，工程師也可以在不同的產(chǎn)品線得到更大的鍛煉和成長(zhǎng)。”

比特大陸這一轉(zhuǎn)型調(diào)整應(yīng)該醞釀已久，早在1月26日，比特大陸就在英文的官方博客上透露了調(diào)整的跡象。“比特大陸決定在2018年底這個(gè)重要的時(shí)點(diǎn)重整公司業(yè)務(wù)。公司的投資組合和業(yè)務(wù)的體量以及規(guī)模已經(jīng)發(fā)展到面臨抉擇的地步。因此我們決定開(kāi)始優(yōu)化投資組合，精簡(jiǎn)業(yè)務(wù)線，以便重新將公司發(fā)展重心放在最能支持公司愿景的核心活動(dòng)上。”

“短期來(lái)看，比特大陸礦機(jī)銷售額是會(huì)受到數(shù)字貨幣資產(chǎn)價(jià)格的影響。而長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看公司的價(jià)值不僅僅體現(xiàn)在加密數(shù)字礦機(jī)銷售上，也體現(xiàn)在AI芯片及相關(guān)領(lǐng)域的布局。我們對(duì)其后市非常樂(lè)觀。”比特大陸A輪投資機(jī)構(gòu)，創(chuàng)新工場(chǎng)的執(zhí)行董事、創(chuàng)新工場(chǎng)AI工程院副院長(zhǎng)王嘉平在接受PANews采訪時(shí)稱，最初打動(dòng)他的重點(diǎn)是比特大陸團(tuán)隊(duì)的風(fēng)險(xiǎn)駕馭能力。

“初極狹，才通人，復(fù)行數(shù)十步，豁然開(kāi)朗。”陶淵明曾這樣寫(xiě)道。比特大陸曾遇到了狹隘的山谷，如今似乎已經(jīng)豁然開(kāi)朗。而數(shù)字貨幣經(jīng)歷了幾輪牛熊的輪回，堅(jiān)持下來(lái)的都會(huì)是贏家。

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