富途證券：美債利率倒掛對股市有心理影響

3月22日，美國十年期長期國債收益率低于一個月、三個月、一年等三個短期國債的收益率，出現(xiàn)了短期國債收益率高于長期國債收益率的情況，導致美股和全球股市都出現(xiàn)了大幅的下跌，市場擔憂不久將來美國會有經(jīng)濟衰退和金融危機的風險。

在過去50年里面，一共發(fā)生過6次三個月短期國債收益率超過10年期長債的情況，平均在倒掛信號出現(xiàn)300多天之后，經(jīng)濟往往就陷入了衰退了。也就是說，在出現(xiàn)這種跡象大概一年以后，美國經(jīng)濟就會進入衰退甚至危機。

那為何這個利率倒掛的現(xiàn)象這么令人擔憂或者說這么準呢?因為正常短期利率就是低于長期利率的，只有當大家對長期經(jīng)濟前景有疑慮或者是短期市場投機氣氛過于炙熱的時候，才會出現(xiàn)，如果是前者，由于債市是全球最大的資本交易市場，出現(xiàn)這種情況是值得警惕的，但如果是后者，那可能過一段時間就修復了，也沒那么可怕。

至少目前來看，市場是有點過敏了。首先這種倒掛是需要一定時間來觀察的，一般要等到這種倒掛持續(xù)一個季度以上，才算是比較有效的指標，而目前才幾天而已，市場大可不必如臨大敵;其次，由于目前收益率曲線都比較平緩，這里出現(xiàn)一些交叉也是正?，F(xiàn)象;其三，正如美聯(lián)儲前主席耶倫所言，美債收益率曲線倒掛，可能意味著美聯(lián)儲在不久的將來可能會降息，所以，并不一定代表市場對經(jīng)濟前景的悲觀。

實際上，凡是市場高度關注的指標出現(xiàn)異常，都不太可能會馬上引起危機，因為大家都非常警惕，而且，從過去的經(jīng)驗看，即使真的有問題，也是一年以后發(fā)生，也就是說，我們有足夠的時間準備，所以，目前美債的收益率曲線倒掛其實不會有即時的風險。但是，由于經(jīng)過年初至今的反彈，美國又回到了相對的高位，市場出現(xiàn)保守情緒是非常正常的，有所回吐也是合理。目前對金融市場最大的影響是兩點：第一，是國際局勢的快速變化的結(jié)果，第二，是英國脫歐的進程，這兩點對市場短期的影響要遠遠高于美債收益率的倒掛。因為至少，美債收益率倒掛是我們已經(jīng)看到的風險且還有足夠時間去處理。

總之，如市場先賢所言，不知道風險才是最大的風險，而現(xiàn)在大家對這些已知風險的警惕，構(gòu)成大危機的可能性就很小了，主要是對投資者心理的影響。

生成海報

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