解讀斗魚赴美上市：游戲直播界的亞馬遜？

斗魚終于要上市了。近年來多次傳出上市的消息后，中國最大的游戲直播平臺(tái)斗魚最終選擇在今年赴美上市。目前，斗魚已經(jīng)向美國證券交易委員會(huì)(SEC)遞交申請(qǐng)擬在紐交所掛牌交易，融資規(guī)模約為5億美元。

而隨著申請(qǐng)上市消息的公開，備受業(yè)界關(guān)注的斗魚平臺(tái)運(yùn)營、財(cái)務(wù)等數(shù)據(jù)也公之于眾。在“錯(cuò)失”游戲直播第一股的風(fēng)頭后，全球投資者將如何看待中國游戲直播平臺(tái)一哥上市?未來斗魚能否保持良好的發(fā)展勢(shì)頭?大力投入電競(jìng)、游戲內(nèi)容能否成為斗魚的護(hù)城河?

招股書數(shù)據(jù)顯示，2016年、2017年和2018年，斗魚凈虧損分別為7.56億元、5.94億元和8.19億元，但整個(gè)平臺(tái)的營業(yè)收入?yún)s呈現(xiàn)出每年翻番增長的趨勢(shì)，近三年分別為7.87億、18.86億和36.54億元。雖然虧損數(shù)額居高不下，但斗魚卻通過不斷優(yōu)化的營收數(shù)據(jù)，持續(xù)降低收入虧損比，盈利能力得以提升。

有業(yè)內(nèi)人士將斗魚類比為直播行業(yè)的亞馬遜，“斗魚是業(yè)內(nèi)為數(shù)不多著眼于長期發(fā)展與目標(biāo)平臺(tái)，其在直播生態(tài)的體系的資源投入保證了未來巨大的商業(yè)變現(xiàn)前景。”

近年來，斗魚一直在建設(shè)“直播+”生態(tài)體系中投入了大量資金和資源，其中獨(dú)家電競(jìng)賽事內(nèi)容以及頭部游戲主播方面的投入已經(jīng)讓斗魚形成了在游戲、電競(jìng)內(nèi)容領(lǐng)域的護(hù)城河，穩(wěn)坐中國最大的游戲直播平臺(tái)地位。

招股書顯示，2016年至今，斗魚獲得了29個(gè)全國性以及全球性的電競(jìng)賽事的獨(dú)家直播權(quán)，包括《英雄聯(lián)盟》、《絕地求生》、《DOTA2》等熱門游戲。僅2018年，斗魚平臺(tái)直播了多達(dá)337場(chǎng)電競(jìng)賽事，承辦了85場(chǎng)電競(jìng)賽事，其中最受歡迎的《絕地求生》黃金大獎(jiǎng)賽吸引了超過1870萬的觀眾;贊助了26個(gè)頂級(jí)的電競(jìng)團(tuán)隊(duì)。

主播方面，截至2018年底，斗魚與中國TOP100游戲主播中的50人簽訂了獨(dú)家合同，其中包括8位TOP10主播。斥巨資打造的頭部主播陣列為斗魚帶來了立竿見影的效果。主播PDD在斗魚首秀當(dāng)天，一晚上就收到近3000萬價(jià)值的禮物。

對(duì)于直播平臺(tái)而言，簽約頭部主播的游戲顯而易見，他們可以有效地提升用戶增速、黏性和付費(fèi)意愿。任意一個(gè)頭部主播就可以為平臺(tái)帶來超百萬的下載量以及百萬、千萬量級(jí)的潛在收入。

需要注意的是，目前最流行的競(jìng)技網(wǎng)游《英雄聯(lián)盟》的國內(nèi)代理騰訊正是斗魚最大的機(jī)構(gòu)股東。自2016年起，騰訊先后參與了斗魚B輪、C輪、E輪的投資，目前持有約40%的斗魚股份。騰訊本身也是國內(nèi)電競(jìng)產(chǎn)業(yè)的關(guān)鍵重磅建設(shè)者和參與者，作為斗魚的戰(zhàn)略合作伙伴，能夠給予斗魚在內(nèi)容、運(yùn)營、營銷等方面全方位的支持，進(jìn)一步穩(wěn)固了斗魚在電競(jìng)游戲領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)地位。

“電競(jìng)賽事和頭部主播是驅(qū)動(dòng)斗魚收入高速增長的兩大動(dòng)力，這一點(diǎn)也從其招股書數(shù)據(jù)中得以印證——2018年，直播業(yè)務(wù)為斗魚創(chuàng)造了86.1%的凈營收。”業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，“在游戲直播領(lǐng)域，目前國內(nèi)能夠與斗魚正面競(jìng)爭(zhēng)的平臺(tái)幾乎沒有，更何況這幾年行業(yè)集中度越來越高。”

此外，斗魚在電競(jìng)、游戲等直播內(nèi)容的生產(chǎn)和建設(shè)也為其在衡量用戶質(zhì)量的多個(gè)數(shù)據(jù)上帶來優(yōu)勢(shì)。

——2018年Q4，斗魚季度月活用戶量達(dá)到1.535億。此外，根據(jù)艾瑞咨詢的數(shù)據(jù)，2017年第四季度至2018年底，按PC端和移動(dòng)端平均MAU計(jì)算，斗魚均為中國第一大游戲直播平臺(tái);

——2018年Q4，斗魚日均用戶觀看時(shí)長2420萬小時(shí)，人均54分鐘。此外，根據(jù)艾瑞咨詢的數(shù)據(jù)，2017年第四季度至2018年底，按活躍用戶日均使用時(shí)長計(jì)算，斗魚的用戶活躍度高于其他游戲直播平臺(tái)，位居第一;

除了在游戲直播市場(chǎng)形成的巨大優(yōu)勢(shì)，近年來斗魚還在大力豐富更多元化的內(nèi)容，布局了科技、戶外、美食、綜藝、語音、公益、電商等等多個(gè)領(lǐng)域。盡管目前還未能對(duì)于核心盈利能力帶來足夠大的影響，卻都擁有著巨大的潛在商業(yè)發(fā)展空間。

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