富途證券：盤點(diǎn)2019十大被沽空港股

2019年,港股市場(chǎng)的做空狙擊頻發(fā),做空機(jī)構(gòu)丟出的沽空?qǐng)?bào)告「炸彈」一個(gè)接著一個(gè)。遭到沽空之后,上市公司的應(yīng)對(duì)策略卻嫻熟多了,無(wú)論如何先否認(rèn),接著停牌,再準(zhǔn)備材料逐一反駁。

上市公司反沽空三連:停牌止跌、否認(rèn)為敬、聽我解釋。

不過(guò)同一套流程走下來(lái),市場(chǎng)的反應(yīng)不盡相同,其中最為緊張刺激的便是近期遭到做空的$卡森國(guó)際(00496.HK)$。

沽空時(shí)間:2019年11月21日

　　沽空機(jī)構(gòu):殺人鯨

　　沽空以來(lái)股價(jià)表現(xiàn):當(dāng)日暴跌90%后停牌,兩個(gè)交易日后漲回沽空前水平

殺人鯨沽空?qǐng)?bào)告稱,卡森國(guó)際董事長(zhǎng)及其家族通過(guò)低報(bào)出售業(yè)務(wù)的收入、利潤(rùn),欺騙投資者,洗劫上市公司,其在柬埔寨的項(xiàng)目也疑點(diǎn)重重,認(rèn)為卡森國(guó)際「完全不值得投資」。

報(bào)告發(fā)布后,卡森國(guó)際股價(jià)暴跌逾90%,從4.8港元跌至0.455港元,隨即卡森國(guó)際停牌。

22日盤前,卡森國(guó)際發(fā)布澄清公告,對(duì)疑點(diǎn)問(wèn)題逐一做出回應(yīng)。市場(chǎng)相信了卡森的說(shuō)法,當(dāng)日暴漲478%,隨后兩個(gè)交易日繼續(xù)大漲,股價(jià)最高漲至4.78港元。

用「千金散去還復(fù)來(lái)」形容這幾天卡森國(guó)際的投資者,應(yīng)該再貼切不過(guò)了。不過(guò),不是哪家被做空的上市公司都這么幸運(yùn)。

本文將盤點(diǎn)2019年的做空事件,有些公司的股價(jià)一蹶不振,集合至敗者組;有些越被做空漲得越兇猛,勝者姿態(tài)當(dāng)之無(wú)愧;有些公司則起起伏伏又回到原點(diǎn),后續(xù)怎么走還不好說(shuō),暫歸為待定組。

　　敗者組:先跌為敬

　　沒(méi)有基本面業(yè)績(jī)的支撐下,漲的有多高,跌的就有多慘。

　　$中國(guó)中藥(00570.HK)$

沽空時(shí)間:2019年2月20日

　　沽空機(jī)構(gòu):GMTResearch

　　沽空以來(lái)股價(jià)表現(xiàn):當(dāng)日股價(jià)表現(xiàn)堅(jiān)挺;至今(11月27日,下同)距年初高點(diǎn)跌超30%

2月20日,沽空機(jī)構(gòu)GMTResearch狙擊中國(guó)中藥,其沽空?qǐng)?bào)告主要針對(duì)董事辭職、財(cái)務(wù)狀況、收購(gòu)事務(wù)三個(gè)方面,稱公司不到一年時(shí)間有8名董事及CFO離職,公司正在試圖淡化董事跳槽潮帶來(lái)的影響;公司在香港透過(guò)買殼上市避開監(jiān)管;營(yíng)運(yùn)資金不足,財(cái)務(wù)狀況存在嚴(yán)重問(wèn)題;建議投資者規(guī)避或賣出。

中國(guó)中藥于2月22日就公布否認(rèn)該指控,并于3月6日再度作出回應(yīng),舉例反駁相關(guān)指控,指其純屬虛構(gòu),且文中多個(gè)數(shù)據(jù)不準(zhǔn)確,含誤導(dǎo)成分。中國(guó)中藥當(dāng)日股價(jià)并未掀起巨浪,低開不到7%,隨后一路震蕩上揚(yáng),最終收跌1.89%。之后公司股價(jià)穩(wěn)定下滑,半年走低40%。

8月20日,《國(guó)家基本醫(yī)療保險(xiǎn)、工傷保險(xiǎn)和生育保險(xiǎn)藥品目錄》掛網(wǎng),醫(yī)保局初步確定將128個(gè)藥品納入擬談判準(zhǔn)入范圍,包括109個(gè)西藥和19個(gè)中成藥。有分析人士指出,更多藥品納入目錄,相關(guān)藥企收入將有望增加。

11月初,國(guó)家藥典委員會(huì)發(fā)布《關(guān)于中藥配方顆粒品種試點(diǎn)統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)的公示》,對(duì)其中的160個(gè)品種形成了試點(diǎn)統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)的擬公示標(biāo)準(zhǔn)。中國(guó)中藥有94項(xiàng)達(dá)標(biāo),占比近60%,短期內(nèi)市場(chǎng)地位或獲增強(qiáng)。在此提振下,業(yè)績(jī)較理想的中國(guó)中藥在前期股價(jià)經(jīng)過(guò)充分調(diào)整后,出現(xiàn)了對(duì)估值進(jìn)行修復(fù)的需求。

$雅高控股(03313.HK)$

　　沽空時(shí)間:2019年9月15日

　　沽空機(jī)構(gòu):Webb-site(股評(píng)人David Webb)

　　沽空以來(lái)股價(jià)表現(xiàn):當(dāng)日一度跌超15%;兩輪暴跌,雅高實(shí)現(xiàn)15港幣到5毛港幣的跳水

9月15日,獨(dú)立股評(píng)人DavidWebb通過(guò)其網(wǎng)站W(wǎng)ebb-site發(fā)布了對(duì)雅高控股的股價(jià)泡沫預(yù)警,稱該公司股票自5月以來(lái)已經(jīng)上漲了812%,認(rèn)為其有超過(guò)290億港元的泡沫。

據(jù)他分析,公司截至6月底止凈有形資產(chǎn)總值9.31億人民幣,相等于每股0.37元。計(jì)及自年中發(fā)新股作兩次收購(gòu),公司凈有形資產(chǎn)為12.3億港元,相等每股0.4港元,故股價(jià)較有形資產(chǎn)價(jià)值高出24%。公司十大股東持股比例達(dá)84%,而公司自2013年12月底上市以來(lái)從未派息,公司今年中期收益僅4790萬(wàn)元人民幣,虧損為2900萬(wàn)人民幣。

11月20日,距離納入MSCI僅有不到一周的時(shí)間里,MSCI明晟決定暫停將雅高控股納入MSCI中國(guó)指數(shù)。21日,雅高控股由此墜落神壇現(xiàn)出原形,當(dāng)日暴跌98%停牌,市值蒸發(fā)超450億,總市值只剩下不到10億港幣。大股東所持股份被強(qiáng)制出售,公司實(shí)控人或發(fā)生變更。

據(jù)報(bào)道,有業(yè)界人士認(rèn)為大概率是操盤資金出逃。托盤資金鏈斷裂或者抽屜協(xié)議撕毀的話,操盤方要套現(xiàn)回收資金,只能不斷向下拋售,苦于流動(dòng)性太差,資金爭(zhēng)相恐后出逃,出現(xiàn)了踩踏效應(yīng)。

在遭遇這輪暴跌前,雅高控股年內(nèi)漲幅近40倍。然而,在沒(méi)有基本面業(yè)績(jī)的支撐下,漲的有多高,跌的就有多慘。2019年上半年,雅高控股實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入0.52億元,同比下滑49%,實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)虧損0.29億。2018年虧損3.77億元,公司現(xiàn)有盈利能力一言難盡。此后走勢(shì)更與幾乎同時(shí)上演崩盤劇情的卡森國(guó)際兩極分化,乏力回天。

　　$澳優(yōu)(01717.HK)$

　　沽空時(shí)間:2019年8月15日/2019年8月19日

　　沽空機(jī)構(gòu):殺人鯨

　　沽空以來(lái)股價(jià)表現(xiàn):當(dāng)日下跌20%后停牌;至今股價(jià)距年終高點(diǎn)幾近腰斬

8月15日,國(guó)際沽空機(jī)構(gòu)殺人鯨發(fā)布沽空?qǐng)?bào)告,指責(zé)澳優(yōu)進(jìn)口數(shù)據(jù)不實(shí),通過(guò)未披露關(guān)聯(lián)方交易讓高管謀取私利等;澳優(yōu)于次日逐條反駁。

8月19日,殺人鯨再發(fā)布第二輪沽空?qǐng)?bào)告,重申澳優(yōu)夸大營(yíng)業(yè)收入、誤導(dǎo)中國(guó)消費(fèi)者、隱藏成本、并且通過(guò)未披露關(guān)聯(lián)方交易讓高管們得以隱秘地謀取私利;澳優(yōu)回應(yīng)稱已沒(méi)有必要在做更多澄清。

雙方的主要攻擊點(diǎn)有:

1.關(guān)于嬰幼兒配方奶粉進(jìn)口數(shù)據(jù)、收入及利潤(rùn)。殺人鯨資本指控澳優(yōu)進(jìn)口奶粉數(shù)量遠(yuǎn)低于其聲稱的數(shù)量,夸大了收入及利潤(rùn)。澳優(yōu)則回應(yīng)稱殺人鯨計(jì)算有誤。

2.關(guān)于澳優(yōu)荷蘭附屬公司的人力成本。殺人鯨資本指控澳優(yōu)低報(bào)人力及雇員成本,且公司盈利水平遠(yuǎn)低于報(bào)表所反映的水平。澳優(yōu)回應(yīng)是由荷蘭附屬公司采用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則不同所致。

3.關(guān)于佳貝艾特嬰幼兒配方羊奶粉的功效。殺人鯨資本指控佳貝艾特成分誤導(dǎo)中國(guó)消費(fèi)者。澳優(yōu)回應(yīng)稱中國(guó)國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局沒(méi)有規(guī)定奶粉產(chǎn)品須指明乳糖的動(dòng)物性來(lái)源,會(huì)改善電商客服代表的回覆準(zhǔn)確度。

4.關(guān)于收購(gòu)云養(yǎng)邦(香港)有限公司40%股權(quán)。殺人鯨資本指控澳優(yōu)不在云養(yǎng)邦香港擁有任何權(quán)益,而是由澳優(yōu)首席財(cái)務(wù)官王煒華全資擁有;2019年7月進(jìn)行的云養(yǎng)邦香港40%股權(quán)收購(gòu)事項(xiàng)是中飽私囊的虛假交易。澳優(yōu)則稱該指控存在誤導(dǎo)成分,且王先生僅為代名人股東,從未擁有云養(yǎng)邦香港的任何股份。

5.關(guān)于澳優(yōu)分銷商的獨(dú)立性。殺人鯨資本指控澳優(yōu)與3家分銷商進(jìn)行未披露的關(guān)聯(lián)方交易,這些分銷商由現(xiàn)任及前任高管控制。澳優(yōu)解釋,導(dǎo)致2012年暫停買賣的情況已經(jīng)解決,且殺人鯨資本提及的3家分銷商并非關(guān)連人士。

自2019年初的低點(diǎn)至7月中下旬的高位,澳優(yōu)股價(jià)已狂飆逾200%。今年11月,澳優(yōu)股價(jià)再創(chuàng)8.69港元/股的半年來(lái)新低,相比該公司股價(jià)自今年最高點(diǎn)的16.78港元/股接近腰斬。根據(jù)殺人鯨沽空?qǐng)?bào)告的數(shù)據(jù),澳優(yōu)目前市盈率高達(dá)30倍,有相當(dāng)數(shù)量的投資者認(rèn)為,澳優(yōu)被高估了。

澳優(yōu)擁有亮眼的概念,作為「有機(jī)奶粉」的領(lǐng)頭羊,牢牢把握著「價(jià)高質(zhì)優(yōu)」的消費(fèi)者心理,但依然面臨著奶粉十年黃金發(fā)展后生命周期下行的壓力。對(duì)于乳業(yè)行業(yè),澳優(yōu)是第一只股價(jià)腰斬又被沽空的企業(yè),但絕不是最后一只,難兄難弟飛鶴就是例子。

　　勝者組:別慌,挺住就是勝利

　　任爾東西南北空,咬定股價(jià)不放松。

　　$安踏體育(02020.HK)$

沽空時(shí)間:2019年5月30日

　　沽空機(jī)構(gòu):殺人鯨

　　沽空以來(lái)股價(jià)表現(xiàn):當(dāng)日一度暴跌13%,收跌5.5%;至今上漲53%

安踏今年受到的“第一拳”來(lái)自Blue Orca Capital 創(chuàng)始人Soren Aandahl,他在香港的Sohn Investment Conference上發(fā)表對(duì)安踏的看空言論,認(rèn)為安踏的收入比年報(bào)中公布的少40%,FILA中國(guó)的庫(kù)存遠(yuǎn)高于FILA韓國(guó)和臺(tái)灣,安踏還利用大量秘密控制的一級(jí)經(jīng)銷商捏造利率。安踏體育隨后發(fā)布澄清公告,強(qiáng)烈否認(rèn)了有關(guān)猜測(cè),認(rèn)為有關(guān)猜測(cè)不準(zhǔn)確及具有誤導(dǎo)性。同時(shí),Blue Orca Capital并未在其官網(wǎng)發(fā)布完整的做空?qǐng)?bào)告,安踏體育股價(jià)也隨后回升并創(chuàng)歷史新高。

沽空時(shí)間:2019年7月8日、9日、11日、15日、22日

　　沽空機(jī)構(gòu):渾水(Muddy Waters LLC)

　　沽空以來(lái)股價(jià)表現(xiàn):當(dāng)日跌超7%;此后出現(xiàn)十連漲;11月8日再創(chuàng)歷史新高79.9港元

渾水和安踏五度大戰(zhàn),不可謂不精彩。

在7月8日-7月22日,渾水五次發(fā)布沽空?qǐng)?bào)告,質(zhì)疑安踏秘密控制一級(jí)分銷商、賤賣資產(chǎn)、財(cái)務(wù)完全不可靠、依賴代理來(lái)做出未經(jīng)證實(shí)且無(wú)意義的聲明,以及將成本從其生產(chǎn)實(shí)體轉(zhuǎn)移到供應(yīng)商身上等問(wèn)題。

而安踏面對(duì)來(lái)勢(shì)洶洶的沽空機(jī)構(gòu),在7月8日先選擇緊急停牌,次日復(fù)牌并發(fā)布公告回應(yīng),列出七點(diǎn)力證分銷商獨(dú)立性。對(duì)于第二份、第三份沽空?qǐng)?bào)告,安踏都火速回應(yīng)、強(qiáng)烈否認(rèn)。在第四份沽空?qǐng)?bào)告出來(lái)后,干脆不直接回應(yīng),而是發(fā)布半年報(bào)盈喜預(yù)告。在第五份沽空?qǐng)?bào)告出來(lái)后,安踏還是發(fā)布公告回應(yīng),同時(shí)還表示相關(guān)指控可能旨在蓄意打擊對(duì)公司及其管理層的信心并損害公司的聲譽(yù),股東應(yīng)審慎對(duì)待相關(guān)指控。

在這場(chǎng)你來(lái)我往的沽空大戲中,大和、花旗、國(guó)泰君安和中信證券等大行紛紛力挺安踏,或調(diào)高目標(biāo)價(jià)、維持“買入”評(píng)級(jí),或表示做空機(jī)構(gòu)的質(zhì)疑有失偏頗,讓安踏陣勢(shì)頗足。而安踏在8月26日發(fā)布的中期業(yè)績(jī)公告、10月16日發(fā)布的三季度最新營(yíng)運(yùn)數(shù)據(jù)也成為有力的回應(yīng)。

安踏在被做空期間創(chuàng)下了 「沽空?qǐng)?bào)告五連發(fā)、安踏股價(jià)十連漲」的傳奇(7月12日-7月24日十個(gè)交易日)。截至11月27日,其股價(jià)自年初至今漲超102%。

$波司登(03998.HK)$

沽空時(shí)間:6月24日

　　沽空機(jī)構(gòu):博力達(dá)思(Bonitas)

　　沽空以來(lái)股價(jià)表現(xiàn):當(dāng)日一度跌超25%,創(chuàng)上市以來(lái)最大跌幅,臨時(shí)停牌;此后股價(jià)走高,累漲131%

脫胎于空頭大鱷格勞克斯的Bonitas Research在6月24日公開聲稱波司登的股票毫無(wú)價(jià)值,并極為諷刺地給出了0的目標(biāo)價(jià),給出做空理由是波司登在公開市場(chǎng)欺詐,夸大收入及盈利,不披露關(guān)聯(lián)交易等。

這打得波司登措手不及,公司在上午臨時(shí)停牌。當(dāng)天波司登回應(yīng),公司內(nèi)部還在緊急開會(huì)商議,本周波司登就公布全年業(yè)績(jī),目前正是緘默期,對(duì)方選擇在此時(shí)公布做空?qǐng)?bào)告、讓公司如何反駁對(duì)方面臨很多限制。

不過(guò)好在次日,波司登恢復(fù)交易并發(fā)布澄清公告,對(duì)博力達(dá)思指控事項(xiàng)逐條反擊,認(rèn)為指控缺乏事實(shí)依據(jù),還邀請(qǐng)博力達(dá)思方面訪問(wèn)集團(tuán),以使其了解波司登的戰(zhàn)略、業(yè)務(wù)布局及營(yíng)運(yùn)情況。

6月26日,Bonitas發(fā)布了第二份做空?qǐng)?bào)告,指責(zé)波司登在女裝收購(gòu)項(xiàng)目上說(shuō)謊,認(rèn)為波司登發(fā)布的澄清聲明沒(méi)有任何的具體事實(shí)支撐。隨后,波司登再度發(fā)布澄清報(bào)告。同日,波司登發(fā)布了年度業(yè)績(jī)報(bào)告:收入同比上升約17%至103.8億元,毛利率與公司權(quán)益股東應(yīng)占溢利同比均大漲。

27日,針對(duì)Bonitas申報(bào)財(cái)務(wù)報(bào)表中虛構(gòu)純利8.07億、虛增174%的指控,波司登回應(yīng),主要是因?yàn)椴煌?cái)務(wù)報(bào)告期造成的時(shí)間差異和附屬公司涵蓋范圍不同造成的,并列舉部分之前從未披露經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)的公司進(jìn)行佐證。

在這場(chǎng)大戰(zhàn)中,Bonitas發(fā)布兩份報(bào)告,而波司登三度回應(yīng)且發(fā)布了業(yè)績(jī)報(bào)告,有媒體認(rèn)為波司登的疑點(diǎn)「澄而不清」,也有不少大行質(zhì)疑做空機(jī)構(gòu)而發(fā)生支持波司登。無(wú)論如何,波司登在股價(jià)表現(xiàn)上仍然靚麗,自沽空以來(lái)累漲131%,年初至今累漲171%。

　　$百濟(jì)神州(06160.HK)$

沽空時(shí)間:9月6日、9月12日

　　沽空機(jī)構(gòu):美奇金(J Capital Research)

　　沽空以來(lái)股價(jià)表現(xiàn):當(dāng)日一度大跌近6%;累漲55%

美東時(shí)間9月5日,J Capital Research(美奇金)發(fā)布針對(duì)百濟(jì)神州的做空?qǐng)?bào)告,報(bào)告列出資本支出、研發(fā)支出過(guò)高、虛假收入、沒(méi)有特權(quán)、可疑收購(gòu)、不具投資價(jià)值、偽造銷售等七大疑點(diǎn),認(rèn)為百濟(jì)神州涉嫌偽造近60%的銷售額并捏造了超過(guò)1.54億美元的收入。

百濟(jì)神州則在次日發(fā)布公告回應(yīng),一家所謂的做空機(jī)構(gòu)發(fā)布了一份包含眾多針對(duì)百濟(jì)神州失實(shí)、毫無(wú)依據(jù)且具誤導(dǎo)性指控的報(bào)告,旨在對(duì)百濟(jì)神州股價(jià)造成負(fù)面影響,從而滿足做空機(jī)構(gòu)的私利。報(bào)告中的指控為公然造假。

而在9月9日上午7點(diǎn),百濟(jì)神州舉行電話會(huì)議,公司高層悉數(shù)出席,針對(duì)J.Capital Research的指責(zé)逐個(gè)做出了回應(yīng)。而做空機(jī)構(gòu)發(fā)布在2019年9月11日又發(fā)布補(bǔ)充報(bào)告,百濟(jì)神州則在于此日于其投資者關(guān)系網(wǎng)站發(fā)布書面回復(fù)。

盡管這一波操作下來(lái),百濟(jì)神州在9月累跌近13%,但是截至11月27日,百濟(jì)神州自年初至今漲超44%,因?yàn)橐M(jìn)安進(jìn)27億美元的戰(zhàn)略投資,在11月1日大漲近32%。

　　待定組:聽我解釋

　　比沽空?qǐng)?bào)告列舉的“真相”更撲朔迷離的,是他們的走勢(shì)。

　　$周黑鴨(01458.HK)$

沽空時(shí)間:2019年3月1日

　　沽空機(jī)構(gòu):Emerson Analytics

　　沽空以來(lái)股價(jià)表現(xiàn):低開震蕩,最終收平;至今已上漲超50%

Emerson做空?qǐng)?bào)告主要針對(duì)周黑鴨的銷售造假問(wèn)題。Emerson指出,2018的凈利潤(rùn)實(shí)際上只有2.55億人民幣,是公司預(yù)告的5.33億的一半。報(bào)告指出,其在18年三季度調(diào)查中國(guó)中部地區(qū)發(fā)現(xiàn),該地區(qū)524間周黑鴨店鋪的銷售情況被夸大。

此外,調(diào)查顯示中部地區(qū)的平均客單價(jià)為61.4元,相比于當(dāng)時(shí)周黑鴨中期報(bào)告公布的全國(guó)客單價(jià)65.8元,存在6.8%的差距?；谝陨蟽牲c(diǎn),Emerson假設(shè)毛利率、其他成本費(fèi)用數(shù)據(jù)與官方保持一致,最終實(shí)際利潤(rùn)僅為2.55億元,與公告預(yù)計(jì)的5.33億元存在較大差距。

面對(duì)做空指控,周黑鴨先是在3月5日申請(qǐng)停牌,次日澄清公告稱不存在虛增銷售的情形,并對(duì)銷售細(xì)節(jié)進(jìn)行了說(shuō)明。

需要指出的是,做空前周黑鴨的股價(jià)已經(jīng)從18年8.7港元高位跌至3.5港元,且19年1月底凈利潤(rùn)下滑30%的盈利預(yù)警也讓股價(jià)充分反映市場(chǎng)預(yù)期。

因此,Emerson做空時(shí)周黑鴨股價(jià)已經(jīng)處于低位,證據(jù)不足的報(bào)告也未造成股價(jià)大幅下跌。

此后,周黑鴨股價(jià)也表現(xiàn)平平,直到近期因開放特許經(jīng)營(yíng)受到資金追捧,短短數(shù)個(gè)交易日股價(jià)從3.8港元飆漲至5.3港元附近。

$金蝶國(guó)際(00268.HK)$

　　沽空時(shí)間:2019年3月18日、7月8日

　　沽空機(jī)構(gòu):Webb-site(股評(píng)人David Webb)

　　沽空以來(lái)股價(jià)表現(xiàn):3月18日收跌14%,7月8日低開11%后下挫最低至16%,收跌13%;至今回升至前期區(qū)間

3月18日,David Webb在其個(gè)人網(wǎng)站W(wǎng)ebb-site上發(fā)布報(bào)告稱金蝶國(guó)際為泡沫股票,深入分析后其認(rèn)為金蝶國(guó)際依靠政府部門的減稅、政府補(bǔ)貼、房地產(chǎn)投資收益以及有問(wèn)題的關(guān)聯(lián)交易來(lái)獲得利潤(rùn)。

3月19日晚間,金蝶國(guó)際發(fā)出公告回應(yīng),稱公司進(jìn)行云業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型,利潤(rùn)承受壓,但董事會(huì)對(duì)云戰(zhàn)略方向充滿信心。此外,還對(duì)報(bào)告中指出的政府補(bǔ)貼和關(guān)聯(lián)方問(wèn)題進(jìn)行解釋。

雙方交手過(guò)后,金蝶國(guó)際股價(jià)止跌回升,接近被沽空前的位置。但7月5日周五,金蝶發(fā)布中期盈利預(yù)警,表示19年上半年盈利同比降下降30%至40%。

禍不單行,盈利預(yù)警公告當(dāng)日,David Webb再次沽空金蝶國(guó)際,稱大股東在業(yè)績(jī)期完結(jié)10日前減持6000萬(wàn)股,套現(xiàn)5.04億港元。

這違反了港交所上市規(guī)則中的規(guī)定:公司董事不得在年度業(yè)績(jī)公布前60日內(nèi)、季度或半年度業(yè)績(jī)公布前30日內(nèi)買賣公司股份。金蝶官方否認(rèn)相關(guān)指控。

兩則利空消息疊加影響下,金蝶國(guó)際7月8日周一開盤收跌13%。

不過(guò),金蝶國(guó)際的股東倒是沒(méi)有都被嚇到,股價(jià)經(jīng)過(guò)此后數(shù)月的漲漲跌跌已經(jīng)回升至被沽空前的區(qū)間,總市值約為260億港元。

　　$中國(guó)飛鶴(06186.HK)$

　　沽空時(shí)間:2019年11月21日

　　沽空機(jī)構(gòu):GMT Research

　　沽空以來(lái)股價(jià)表現(xiàn):當(dāng)日波動(dòng)較小,澄清后大漲10%

中國(guó)飛鶴IPO僅一周后,就遭到了GMT沽空。

11月21日,GMT公布報(bào)告《中國(guó)飛鶴 :造假還是神話?》,認(rèn)為過(guò)去5年飛鶴盈利能力強(qiáng)勁、手握大量現(xiàn)金,但從未支付股息,存在欺詐可能。并且此次IPO籌資償還債務(wù)也十分可疑,建議投資者規(guī)避。

面對(duì)質(zhì)疑,11月22日飛鶴申請(qǐng)停牌一個(gè)交易日,隨后在晚間出具澄清公告,披露公司納稅證明,多家銀行的存款證明等財(cái)務(wù)資料,表明飛鶴的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)真實(shí)可信,現(xiàn)金流狀況良好。

飛鶴還拿出市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)尼爾森的數(shù)據(jù),表明飛鶴在19Q3中國(guó)嬰幼兒配方奶粉市場(chǎng)的份額為11.9%,并且近幾年保持不斷上升的趨勢(shì)。

針對(duì)股息問(wèn)題,飛鶴計(jì)劃上市后每年向股東分派不少于30%的凈溢利,代表董事會(huì)對(duì)飛鶴未來(lái)現(xiàn)金流及現(xiàn)金狀況的信心。

澄清相關(guān)問(wèn)題后,11月25日中國(guó)飛鶴復(fù)牌,當(dāng)日收漲超10%,27日漲超8%,股價(jià)回升至上市時(shí)的區(qū)間,市值約670億港幣。

就目前看,GMT在飛鶴這里沒(méi)有占到便宜,繼做空安踏失敗后再度折戟。但后續(xù)是否還有新的做空?qǐng)?bào)告披露,值得投資者關(guān)注。據(jù)相關(guān)媒體報(bào)道,本次被沽空前已有聲音質(zhì)疑中國(guó)飛鶴存在大存大貸問(wèn)題,這也是A股近幾年被曝財(cái)務(wù)造假的「白馬股」的典型特征。

結(jié)語(yǔ):從做空案例中學(xué)習(xí)

通過(guò)上述盤點(diǎn),不難發(fā)現(xiàn)做空雖可怕,但也并非一無(wú)是處。

做空不僅是完善市場(chǎng)機(jī)制的一部分,也是上市公司的試金石。有些公司被沽空后披露了更詳盡的數(shù)據(jù),使基本面更加扎實(shí)可信;有些則拿出強(qiáng)有力的證據(jù)回應(yīng)質(zhì)疑,股價(jià)回升至正常水平。

此外,投資者還可以通過(guò)研讀做空?qǐng)?bào)告學(xué)習(xí)分析方法、精進(jìn)財(cái)技,用來(lái)驗(yàn)證持倉(cāng)公司的質(zhì)地,對(duì)于存在可疑問(wèn)題的公司,可盡早規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí),部分做空事件還會(huì)帶來(lái)較好的投資機(jī)會(huì),以難得的好價(jià)格買入心儀的公司股票。

為此,富途整理了$做空集合股(BK1000.HK)$、$疑似財(cái)技股(BK1183.HK)$概念板塊供各位參考,希望能夠有所幫助。祝大家在2020年免于被做空的恐懼,抓住投資機(jī)會(huì)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:上文所示之作者或者嘉賓的觀點(diǎn),都有其特定立場(chǎng),投資決策需建立在獨(dú)立思考之上。富途將竭力但卻不能保證以上內(nèi)容之準(zhǔn)確和可靠,亦不會(huì)承擔(dān)因任何不準(zhǔn)確或遺漏而引起的任何損失或損害。

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