放棄增資哪吒，360是看淡了還是心涼了？

文丨智能相對(duì)論

作者丨陳選濱

如果說(shuō)去年360投資哪吒汽車是經(jīng)過(guò)深度調(diào)研、篩選后的結(jié)果，那么此次放棄增資想必也是經(jīng)過(guò)一番深思熟慮的。

日前，360發(fā)布一則公告稱，旗下全資子公司三六零基金擬將其持有哪吒汽車7999.4萬(wàn)元注冊(cè)資本（未實(shí)際出資），對(duì)應(yīng)3.5320%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給嘉興鑫竹股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）、深圳精誠(chéng)開(kāi)闊企業(yè)管理中心（有限合伙），轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)為0元。

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，在前前后后投入了19億元之后，360對(duì)于原本計(jì)劃增資的10億元不打算繼續(xù)投了，以0元對(duì)價(jià)轉(zhuǎn)讓了部分股份。

這樣中場(chǎng)剎車的行為，再度把360和哪吒汽車推上風(fēng)口浪尖。商業(yè)上的行為很難用“都是為了讓對(duì)方有一個(gè)更好的發(fā)展空間”之類的理由來(lái)理解。

對(duì)于造車這件事，360中途抽身，似有“隔岸觀火”的架勢(shì)，究竟是看透了，還是看淡了？

360入局，為哪般？

“雷軍都能造車，我有何不能。”在去年360和哪吒汽車的聯(lián)合發(fā)布會(huì)上，周鴻祎一吐為快，講了足足近兩個(gè)小時(shí)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了活動(dòng)安排給他的時(shí)間，也由此拉開(kāi)360大舉進(jìn)軍汽車產(chǎn)業(yè)的帷幕。

與此同時(shí)，雙方也確立了一個(gè)尤為響亮的口號(hào)：為人民造車。

理想很高大，但現(xiàn)實(shí)卻是：為360造車。

一個(gè)網(wǎng)絡(luò)安全領(lǐng)域的專家告訴「智能相對(duì)論」：在這一條賽道上，市場(chǎng)更多認(rèn)可的是奇安信、深信服、綠盟科技、啟明星辰等這一類垂直且專業(yè)的玩家，360并不受待見(jiàn)，它去投資智能汽車也好，甚至是元宇宙也罷，做這么多七七八八的事情無(wú)非就是趕個(gè)風(fēng)口，說(shuō)個(gè)好聽(tīng)點(diǎn)的故事，把股價(jià)拉上來(lái)罷了......”

事實(shí)上，360的網(wǎng)絡(luò)安全業(yè)務(wù)表現(xiàn)確實(shí)欠佳。根據(jù)三六零2021年年度報(bào)告數(shù)據(jù)，2021年360最賺錢的業(yè)務(wù)是互聯(lián)網(wǎng)廣告及服務(wù)業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收63.06億元，占總營(yíng)收比重高達(dá)57.93%，而安全及其他業(yè)務(wù)營(yíng)收13.81億元，占比12.69%。

如果根據(jù)營(yíng)收來(lái)給360定位的話，它先是一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)廣告公司，再是一個(gè)智能硬件廠商，進(jìn)而才是一個(gè)網(wǎng)絡(luò)安全服務(wù)商。

也正是如此，360在不斷向網(wǎng)絡(luò)安全領(lǐng)域發(fā)力的過(guò)程中，很喜歡跨界來(lái)尋求商業(yè)話題點(diǎn)，特別是最火熱的前沿領(lǐng)域，如智能網(wǎng)聯(lián)汽車安全、元宇宙安全之類的。

在去年的發(fā)布會(huì)上，周鴻祎就表示，“未來(lái)，360將把哪吒汽車作為樣板，然后把安全技術(shù)一視同仁的輸出給其他車企?！焙?jiǎn)單來(lái)說(shuō)，360就是希望能借助哪吒汽車這個(gè)品牌，驗(yàn)證自家的安全技術(shù)，打出名聲，然后把車聯(lián)網(wǎng)安全技術(shù)和服務(wù)再賣給更多的廠商，搶占智能網(wǎng)聯(lián)汽車安全領(lǐng)域的市場(chǎng)高點(diǎn)。

事實(shí)上，360另辟蹊徑，也確實(shí)走出了一條與其他網(wǎng)絡(luò)安全玩家不一樣的路徑。根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)，360已經(jīng)和十余家車企建立了汽車安全聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室，累計(jì)保護(hù)汽車2000多萬(wàn)輛，國(guó)內(nèi)80％以上的主流汽車廠商都采用了360的車聯(lián)網(wǎng)安全技術(shù)和服務(wù)體系。

盡管如此，一個(gè)資深投資人對(duì)「智能相對(duì)論」表示，“當(dāng)前的智能網(wǎng)聯(lián)汽車安全產(chǎn)業(yè)并沒(méi)有完全爆發(fā)，起得早趕晚集的情況在市場(chǎng)上是經(jīng)常的事情，在360沒(méi)有把安全業(yè)務(wù)真的做起來(lái)之前，這些我認(rèn)為還是在趕風(fēng)口、蹭熱度、炒概念......”

那么，如果根據(jù)周鴻祎的想法，360想要憑借造車來(lái)?yè)屨家粋€(gè)智能網(wǎng)聯(lián)汽車安全產(chǎn)業(yè)的先機(jī)，現(xiàn)在他已經(jīng)基本達(dá)到了。接下來(lái)，繼續(xù)造車所帶給360的邊際效益就遠(yuǎn)遠(yuǎn)降低，不比當(dāng)初了。

360剎車，誰(shuí)的鍋？

如果說(shuō)只是行業(yè)名聲和品牌形象打造得差不多了，想要中途離場(chǎng)，對(duì)于360而言似乎還不夠充分。

像這樣的中途喊停增資的情況，一般來(lái)說(shuō)是源于對(duì)未來(lái)發(fā)展的信心不足。

對(duì)于哪吒汽車的未來(lái)，360難道沒(méi)有信心嗎？

根據(jù)最新公布的數(shù)據(jù)，哪吒汽車5月交付量為11009臺(tái)，同比增長(zhǎng)144%，穩(wěn)居造車新勢(shì)力第一梯隊(duì)，風(fēng)頭正盛，正處于高速上升期。

但是，車賣得多，并不代表錢賺得多。

根據(jù)360發(fā)布的公告披露，截至2021年底，哪吒汽車資產(chǎn)總額137億元，負(fù)債總額83億元。其中，2021年?duì)I收57.35億元，卻虧損了29.08億元，加上2020年累計(jì)虧損超過(guò)了42億元。

更關(guān)鍵的是，這還不是個(gè)例。根據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)，2021年，小鵬汽車凈虧損48.63億元，蔚來(lái)凈虧損40.2億元。此外，準(zhǔn)備上市的零跑汽車在過(guò)去三年虧損了43.74億元，威馬汽車在過(guò)去三年也虧損了136.28億元。

從360的角度來(lái)說(shuō)，這或許已經(jīng)不是對(duì)哪吒汽車的態(tài)度了，而是對(duì)整個(gè)新能源汽車行業(yè)的“剎車”觀望。如今，整個(gè)行業(yè)都基本處于燒錢搶市場(chǎng)的階段，高研發(fā)高投入已經(jīng)是常態(tài)，360作為跨界者不得不重新審視一遍這個(gè)全新的領(lǐng)域——畢竟不是自己的主營(yíng)陣地，哪怕再有錢，現(xiàn)金流再寬裕，也沒(méi)必要在這個(gè)不確定性的賽道（或者說(shuō)品牌）上干耗著。

對(duì)此，哪吒汽車或許更清楚其中的滋味。

今年，哪吒汽車一改往日的平價(jià)策略，推出哪吒S耀世版，定價(jià)為33.88萬(wàn)元，試圖以此抬高品牌調(diào)性，搶占更具購(gòu)買力的一線市場(chǎng)。

同時(shí)，在銷售網(wǎng)絡(luò)上，哪吒汽車在今年計(jì)劃從193個(gè)城市擴(kuò)張至250個(gè)城市，尤為注重一二線城市的直營(yíng)店布局，預(yù)計(jì)在今年年底，哪吒汽車的直營(yíng)店將增至122家。

做這么多，哪吒汽車想要擺脫的無(wú)非就是當(dāng)前越賣越虧的現(xiàn)狀，通過(guò)提高單車價(jià)格，搶占更高質(zhì)量的市場(chǎng)來(lái)盡快提高盈利能力，從持續(xù)性虧損的泥潭里抽身出來(lái)。

可以說(shuō)，新能源汽車這潭水又深又渾。哪吒汽車身處其中，不得不掙扎自救，但360作為跨界者，沒(méi)必要再繼續(xù)投錢踏入這潭深水，倒不如退居岸邊，先觀望一陣兒。

即便360不增資，在完成轉(zhuǎn)讓之后，360依舊持有哪吒汽車11.4266%的股權(quán)。那么，不管360對(duì)于造車這件事，是看透了，還是看淡了，它實(shí)際上都始終還握著重新進(jìn)入造車行列的門票。

以哪吒汽車在當(dāng)前的市場(chǎng)地位來(lái)說(shuō)，360過(guò)去前前后后花的19億還是物有所值的。

一則公告，雙方拉鋸

從投資到轉(zhuǎn)讓，360與哪吒汽車達(dá)成的這兩筆生意都是不虧的。

兩者做生意，向來(lái)是各取所需。

前面，360缺汽車產(chǎn)品、缺場(chǎng)景，拿錢湊了個(gè)熱鬧，或多或少也趕上了新能源汽車這個(gè)風(fēng)口，為自家的智能網(wǎng)聯(lián)汽車安全故事寫好了框架。而哪吒汽車拿錢搞發(fā)展，也趁勢(shì)發(fā)力進(jìn)入了新能源造車勢(shì)力的第一陣營(yíng)。

如今，360想要?jiǎng)x車觀望，抽身而出不說(shuō)，還能以“支持哪吒汽車股份制改革”為做個(gè)順?biāo)饲椤?/p>

長(zhǎng)期以來(lái)，哪吒汽車的股權(quán)結(jié)構(gòu)都比較分散，根據(jù)企查查數(shù)據(jù)，其背后的股東就有42家，且創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)持股太少，非常不利于公司未來(lái)的上市和發(fā)展。對(duì)此，周鴻祎在回應(yīng)《中國(guó)企業(yè)家》采訪時(shí)也表示，哪吒汽車還是一個(gè)創(chuàng)業(yè)公司，需要讓創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)主導(dǎo)公司發(fā)展，而不是完全資本主導(dǎo)，但是現(xiàn)在創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)股權(quán)太少。

所以，360此時(shí)能以對(duì)價(jià)0元轉(zhuǎn)讓出部分股份，恰恰順了哪吒汽車的心意。其在回應(yīng)中也稱“（此舉）有利于改善公司治理結(jié)構(gòu)，提高經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)的控制權(quán)，對(duì)哪吒汽車各項(xiàng)業(yè)務(wù)的長(zhǎng)期可持續(xù)經(jīng)營(yíng)更為有利?！?/p>

一則公告，雙方拉鋸，都暗藏著對(duì)當(dāng)前新能源汽車市場(chǎng)的判斷與憂慮。

總的來(lái)說(shuō)，新能源汽車品牌面臨著連年虧損的問(wèn)題，一級(jí)市場(chǎng)漸漸有些疲態(tài)，在觀望中變得更保守，品牌方想要“燒錢”活下來(lái)，就得向二級(jí)市場(chǎng)繼續(xù)尋求資金支持。因此，一退一進(jìn)之間，也就成就了360和哪吒汽車的這次轉(zhuǎn)讓。

360和哪吒汽車，各有一個(gè)小算盤，也算是各取所需吧。

新能源汽車的行業(yè)前景很明朗，但是品牌前景就不一定了。從這件事情中，對(duì)其他造車新勢(shì)力的啟發(fā)也很明確，加速IPO是緊要的。光是靠一級(jí)市場(chǎng)的投融資，“燒不出”未來(lái)，還得是看二級(jí)市場(chǎng)。

目前，新能源汽車行業(yè)已是大浪淘沙，接下來(lái)能活著競(jìng)爭(zhēng)的品牌至少都是已經(jīng)完成IPO的，否則很有可能就會(huì)面臨中途熄火的狀況。

整個(gè)行業(yè)，從投資到品牌，都更加緊張起來(lái)了。

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