蔚來向左 沃爾沃向右 上市與推遲上市

9月12日，造車新勢(shì)力蔚來汽車終于登陸美股，成為了國內(nèi)新造車第一股，也是國內(nèi)首家赴美上市的新能源車企。這在業(yè)內(nèi)引起了一片嘩然，有人叫好，有人唱衰。

蔚來上市斷斷續(xù)續(xù)醞釀了大半年，消息一波接接一波，從傳出上市到遭到否認(rèn)，從遞交 IPO招股書到更改招股書，終于在當(dāng)?shù)貢r(shí)間9月12日上午9點(diǎn)30分正式在紐交所掛牌上市。這期間發(fā)生么了？我們先來回顧一下蔚來上市的這半年歷程。

2017年11月，蔚來完成了騰訊領(lǐng)投的D輪融資約10億美元。當(dāng)時(shí)赴美IPO的消息便風(fēng)聞不斷。在之后的一個(gè)月，有報(bào)道稱，蔚來正在計(jì)劃IPO同時(shí)考慮出售部分美國股份，但尚未作出最終的決定。

到了今年2月，路透社援引消息人士稱，蔚來已聘請(qǐng)包括摩根士丹利和高盛在內(nèi)的八家銀行，擬于今年在美國股市上市，募資最高將達(dá)20億美元。4月，蔚來再度傳出和軟銀進(jìn)行談判，希望軟銀能在蔚來的美國IPO中購入約2億美元的股份。上述傳言在今年4月底的北京車展上遭到了李斌的一概否認(rèn)。他表示：“我們并沒有對(duì)外說過要去美國上市?！?/p>

時(shí)間到了5月28日，彭博社援引知情人士表示，蔚來已在美國證券交易所提交了上市文件，準(zhǔn)備進(jìn)行首次公開募股（IPO）。知情人士還表示，此次蔚來或能融資20億美元，但目前還處于準(zhǔn)備期，交易的規(guī)?？赡馨l(fā)生變化，發(fā)售股票最早或許是今年夏天或初秋。這時(shí)的蔚來依然拒絕置評(píng)。不過，已經(jīng)接近事實(shí)的真相。

美國時(shí)間8月13日，蔚來正式向美國SEC遞交了IPO申請(qǐng)招股書，申請(qǐng)?jiān)诿绹~交所上市，最高募資18億美元，股票代碼“NIO”。這時(shí)一切終于浮出水面，引發(fā)業(yè)內(nèi)軒然大波。

根據(jù)招股書披露，蔚來在2016年、2017年以及2018年前6個(gè)月，凈虧損分別為25.733億元、50.212億元和33.255億元，兩年半累計(jì)虧損超109億元人民幣。，這種情況未來可能仍將繼續(xù)。截至2018年7月31日，蔚來汽車共獲得17000個(gè)已交付定金的ES8訂單，ES8產(chǎn)量超過1300輛、交付481輛，累計(jì)融資超24億美元。

隨著招股書的發(fā)布，蔚來的核心數(shù)據(jù)也隨之“赤裸裸地”展示在了世人面前。當(dāng)然，由于“虧損”、“量產(chǎn)未達(dá)標(biāo)”這樣刺眼的業(yè)績(jī)，蔚來的IPO被一片唱衰。這也就有了接下來的故事，蔚來更新IPO招募書。

北京時(shí)間8月29日凌晨，蔚來汽車向美國SEC遞交了更新版IPO招股書。更新后的招股書，有三大變化：首先，計(jì)劃募集資金為15.18億美元，這一數(shù)字與之前的18億美元有一定程度的縮水。其次，蔚來ES8的生產(chǎn)和交付數(shù)據(jù)也進(jìn)行了調(diào)整，突出了 8月份交付了900臺(tái)ES8，是6、7月份交付量的近兩倍。再次，蔚來對(duì)員工構(gòu)成也進(jìn)行了更新，強(qiáng)調(diào)了研發(fā)人員占據(jù)很大一定比例。

從這里可以看到，蔚來在努力打消外界的大量質(zhì)疑，對(duì)自己在估值、研發(fā)和生產(chǎn)方面用數(shù)據(jù)做有力佐證。

經(jīng)過一波三折之后，也就是9月12日，蔚來終于完成了IPO。這期間每一次變動(dòng)都引起了巨大的議論，也可以看到蔚來在其中不斷的“掙扎”，試圖說服人們相信其擁有值得期待的未來。

那么，問題又來了，蔚來為何那么急于上市呢？不斷從私人基金那里獲得資本不也可以么？

目前，蔚來在研發(fā)投入、量產(chǎn)爬坡、代工與自建廠、自建體驗(yàn)中心、充電網(wǎng)絡(luò)等，都需要巨大的資金投入，但回報(bào)在短時(shí)間內(nèi)是很難的。上市可以獲得更多的融資，這是蔚來能否長(zhǎng)時(shí)間存活的關(guān)鍵因素。同時(shí)，隨著中外合資股比限制放開，汽車進(jìn)口關(guān)稅下調(diào)等等，新能源汽車的紅利窗口期正在減少，蔚來只有擁有足夠的資金才能不斷“飛奔”。從私人基金哪里獲得的資金總是有限的，上市才能填補(bǔ)造車的“無底洞”。這才是蔚來上市的主要原因，學(xué)習(xí)特斯拉，從股市上尋找資金，以一個(gè)“光明的未來” 尋找擁有共同信仰的股民支持。

蔚來選擇向左 沃爾沃選擇向右

就在造車新新秀蔚來赴美敲鐘前夕，百年車企沃爾沃汽車宣布暫緩上市。這一個(gè)急于上市、一個(gè)卻在醞釀好久后推遲上市，形成了鮮明對(duì)比。

沃爾沃上市也醞釀了好幾個(gè)月。5月份，有消息稱，吉利控股已選擇花旗、高盛和摩根士丹利三大銀行來幫助沃爾沃汽車IPO，估值定在160億美元到300億美元之間，有望最快9月在瑞典和香港兩地上市。當(dāng)時(shí)沃爾沃汽車回應(yīng)稱，IPO是一種選擇，但最終決定要取決于公司的擁有人。也就是說，沒有直接否定進(jìn)行IPO的計(jì)劃。

但到了9月份，這種態(tài)度就變得確定起來——推遲上市。沃爾沃汽車首席執(zhí)行官塞繆爾森表示，“目前的條件并不適合給投資者帶來一定的上行空間”，上市需要“穩(wěn)定的市場(chǎng)環(huán)境”。

綜合吉利和沃爾沃官方給出的推遲上市的主要原因有兩個(gè)：第一，中美之間的貿(mào)易緊張關(guān)系以及與歐洲的貿(mào)易摩擦造成了不確定的商業(yè)環(huán)境 ；第二，沃爾沃在全球最大市場(chǎng)中國的銷量表現(xiàn)仍然過于疲弱。而這兩個(gè)其中每一個(gè)不利條件都將使得沃爾沃難以實(shí)現(xiàn)其全部估值潛力。

顯然，在選擇上市上就可以看到新舊車企在一些規(guī)劃上的碰撞。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，對(duì)沃爾沃來說，上市一定要選擇最佳時(shí)機(jī)，不是為了上市而上市，但是蔚來沒有這樣的底氣，因?yàn)槲譅栁制囀且患矣能嚻螅祦聿皇?。就?年前特斯拉上市前已經(jīng)瀕臨破產(chǎn)，不上市就是死路一條。蔚來雖然此前6輪融資已經(jīng)融到150億元了，處境沒那么慘，但是再往上“奔跑”，只有上市可以幫它融到更多資金，也只有這樣才能更好地在存活下來。

當(dāng)然，在汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)生翻天覆地的大變革時(shí)代，我們希望蔚來和沃爾沃的選擇都是正確的，兩者最終都可以做大做強(qiáng)。

(責(zé)編：牛建峰)

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