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在英偉達披露一季報之前，股價率先進入野獸模式。從3月中旬低點算起，英偉達的股價一口氣上漲了80%，不僅突破了歷史新高，而且讓華爾街的分析師目瞪口呆——屢次上調(diào)的目標價都在短時間內(nèi)被市場捅破。
但當今早英偉達披露2021財年一季度業(yè)績后，雖然營收凈利潤數(shù)據(jù)頗為強勁，市場的熱情卻似乎已在“521”之前透支，股價在盤后微跌了0.43%。
雖然市場反應冷淡，但英偉達的這份財報確實不錯。
數(shù)據(jù)中心業(yè)務營收創(chuàng)歷史記錄
英偉達的歷史就是不斷創(chuàng)造歷史。
根據(jù)2021財年一季報的數(shù)據(jù)，英偉達在過去的一個季度中，斬獲30.8億美元的收入，同比增長38.7%，超出市場預期的29.92億美元。實現(xiàn)凈利潤9.17億美元，較去年同期大增133%。毛利率達到65.1%，創(chuàng)出近年來的記錄!
在過往英偉達的營收結(jié)構(gòu)中，主要分為GPU 業(yè)務和Tegra 處理器業(yè)務，但從2021財年開始，英偉達將可報告的業(yè)務重新劃分為圖形和計算機與網(wǎng)絡兩大業(yè)務主線，這或許是為了將70億美金收購的Mellanox更好的納入英偉達體系。
因此，老虎證券投研團隊從更加微觀的視角來透析英偉達的一季度業(yè)績。
首先，當前英偉達營收占比最大的業(yè)務是游戲板塊，主要是GeForce 系列GPU，應用場景主要是游戲主機、PC，用戶多為重度游戲玩家。此部分業(yè)務在一季度斬獲13.39億美元收入，同比增長27%，占總營收的比重達到43.5%。
雖然此項業(yè)務受到COVID-19的干擾，供應鏈被打亂，英偉達在中國的業(yè)務受到不利影響，但憑借在家辦公，游戲需求提振，此部分業(yè)務仍錄得可觀增長。
其次，英偉達第二大業(yè)務是數(shù)據(jù)中心業(yè)務，有望在下一季度成為對業(yè)績貢獻最大的部門，也是市場最為看好的重頭戲。此部分業(yè)務主要是Tesla/DXG系列GPU，主要使用者是互聯(lián)網(wǎng)公司和科研人員，應用場景主要是人工智能。
在一季度中，數(shù)據(jù)中心業(yè)務營收11.41億美元，同比大增80%，這尚未將Mellanox的業(yè)績并表，預計二季度數(shù)據(jù)中心業(yè)務的營收將超越游戲業(yè)務，成為英偉達營收最大、最具增長前景的業(yè)務板塊。
在今年5月14日的GTC技術(shù)大會上，英偉達創(chuàng)始人兼CEO黃仁勛線上發(fā)布全新的數(shù)據(jù)中心GPU——NVIDIA A100，即此前在網(wǎng)上盛傳的被命名為安培(Ampere)的產(chǎn)品。該新品GPU包含了540億個晶體管，擁有比原來強大20倍的AI算力，被市場成為“核彈”級戰(zhàn)略新品!
在財報中，老黃毫不掩飾內(nèi)心的激動，開心的宣布：“我們的數(shù)據(jù)中心業(yè)務創(chuàng)下了歷史記錄，并且是第一個10億美元的季度。英偉達處于時代最強大的云計算和AI有利位置。”
最后，英偉達還擁有專業(yè)可視化、汽車和代工及IP業(yè)務。其中，專業(yè)可視化主要為Quadro系列GPU，主要用于設計、電影特效制作等領域。單季營收在3億美元左右，成長性和未來空間的誘惑力一般。
汽車業(yè)務主要是智能駕駛芯片，無論是無人駕駛還是車聯(lián)網(wǎng)都離不開它，其市場規(guī)模根據(jù)此前英偉達管理層的描述，該領域的潛在市場規(guī)模在2025年能達到300億美元左右。
看起來極具誘惑，但目前無人駕駛業(yè)務尚處于爆發(fā)的前夜，技術(shù)實力并不具備普及應用的可能，英偉達的布局更多的是為下一個十年積攢力量，目前的季度營收圍繞在1.5億美元左右，相對于30億季度收入的體量來說，過于mini。
而且由于受到疫情影響，汽車銷售收入下滑，英偉達預計二季度汽車業(yè)務營收環(huán)比恐將下滑40%。
另一個比較mini的是代工及IP，主要是OEM及IP授權(quán)，營收體量和汽車業(yè)務相似，成長性一般，市場一般并不關(guān)注。
二季度看點
強勁的一季報在公布之前已經(jīng)計提在股價表現(xiàn)中，展望二季度收益，英偉達給出的參考是：
營收36.5億美元，上下浮動2%，同比增長約41.5%，Mellanox營收將從二季度開始并表，預計貢獻營收比例約10%左右;
毛利率方面，預計GAAP下為58.6%，略有下滑，主要原因是收購Mellanox增加了相應的成本，屬于一次性事件。
從毛利率角度看，英偉達一季報毛利率65.1%，領先同行AMD一大截，也高于英特爾的60.6%，處于近年來的歷史高水準。
隨著數(shù)據(jù)中心業(yè)務成為第一大營收來源和高毛利的Mellanox并表，預計英偉達的毛利率將再上一個臺階。
總結(jié)：
在疫情肆虐的一季度中，英偉達交出了漂亮的答卷，但由于此前市場預期較為強烈，飆升的股價或讓市場平淡看待這份財報。
相比其他行業(yè)的哭天喊地，英偉達此處風景獨好。
不僅營收連創(chuàng)佳績，派起息來也不含糊，在一季度支付了9800萬美元的股息，雖然市場不確定較強，但英偉達仍有意恢復回購，根據(jù)此前的授權(quán)，英偉達在2022年12月之前，仍可回購72.4億美元的股票。
隨著美股市場流動性的泛濫和避險標的稀缺，加上英偉達遙遙領先的技術(shù)實力，預計英偉達仍將創(chuàng)造新的記錄。
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