老虎證券:上半年參與港股打新,到底能賺多少?

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先說結(jié)論:港股打新依然是目前市場上超額收益確定性較高的投資方式,但收益兩極分化越來越明顯。

2020上半年港股新股市場,顯然也發(fā)生了明顯的變化,最重要的一點就是中簽率的下降。也難怪,像我這樣的小散,打新都有快2個年頭了,越來越多的韭菜同胞們涌入這個市場,勢必造成僧多粥少的局面。

發(fā)行概覽

2020年上半年,港股市場一共成功發(fā)行上市的股票有59只,其中54只在主板,5只創(chuàng)業(yè)板。創(chuàng)業(yè)板的比例降低,其實很好理解,很多投行將一些小市值公司包裝成了剛剛越過主板及格線的樣子,畢竟融資額越大,他們獲得的承銷費也越多。造成的一個結(jié)果是今年上半年的小市值股票很容易采坑。

59只票里面,只有3只的一手中簽率100%;超過75%中簽率的也只有5只,即便大于50%中簽率的也只有11只;但是卻有28只的一手中簽率不到25%。這種局面是對一手打新的小散戶越來越不友好了。

從超購倍數(shù)來看,最高的是燁星集團(tuán)(01941) 的1949倍,最低的是匯景控股(09968) 的0.32倍,中位數(shù)是23.1倍,2019年這一數(shù)字為11倍。其中12只個股不到10倍,4只超過1000倍。兩級分化還是相當(dāng)嚴(yán)重的,當(dāng)然,本來當(dāng)前市場的分化也非常明顯。

收益率漫談

按開盤漲幅來看,首日開盤有31只個股保住了發(fā)行價,也就是有28只開盤就破發(fā),開盤破發(fā)率為47.4%。其中RITAMIX(01936) 和智中國際(06063) 分別以101%和100%的開盤漲幅傲視其他醫(yī)藥群雄。

按收盤漲幅來看,首日收盤有34只保住發(fā)行價,有3只通過護(hù)盤首日勉強(qiáng)回正,其中收盤漲幅超過100%的有5只。

占用資金最多的是康方生物-B(09926) ,按IPO價格來算每手價值16180港元,在不算費用的情況下首日收益8120港元,不過理論收益最多的卻是沛嘉醫(yī)療-B(09996) ,單手10440港元。

不算手續(xù)費的整理理論收益之和,首日開盤為40708港元,首日收盤為42045港元,第二天至第六天如下:

老虎證券:上半年參與港股打新,到底能賺多少?

依然,首日賣出并不是最佳選擇。

不過,大家也知道,在不談中簽率、手續(xù)費的情況下談收益,都是流氓。那我們來做幾個假設(shè)。

假如,你是個人品極好的人,每只新股都只打一手,且無論一手中簽率多低你都會中簽。那么,如果首日開盤價賣出,你收益率為30196.2港元;首日收盤價賣出,你的收益率為31531.4港元。第二天至第六天分別如下:

老虎證券:上半年參與港股打新,到底能賺多少?

顯然大部分人都不太可能這么走運,那對無法用很高杠桿上大資金的投資者來說,加上中簽率來計算一下實際收益期望之和。首日開盤為13851.6元港元,首日收盤為16638.2元,第二日至第六日如下:

老虎證券:上半年參與港股打新,到底能賺多少?

才1萬多?看著是不是已經(jīng)不那么理想了?

沒關(guān)系,考慮到一手申購,同時最多需要的資金也不過6萬港幣,這收益期望算成年化收益率的有55%。

當(dāng)然,由于賺錢和虧錢的新股差距實在太大,所以收益期望僅做參考,因而標(biāo)準(zhǔn)差會非常大,也就是運氣好的和運氣差的實在差太多。

對更多的投資者來說,求穩(wěn)是更好的辦法,于是想辦法利用高杠桿打中一個穩(wěn)中的手?jǐn)?shù)才是更好的方式。

今年上半年59只票的超購倍數(shù)中位數(shù)為23.1倍,也就說超過這個的都打了,那收益率會如何呢?首日開盤算為24208港元,首日收盤來算為23548港元,相對比認(rèn)購不活躍的要好多了。

老虎證券:上半年參與港股打新,到底能賺多少?

實際收益率的期望如下:

老虎證券:上半年參與港股打新,到底能賺多少?

總體來看,并沒有太好。

那如果加上杠桿如何呢?

我們以申購難度最大的沛嘉醫(yī)療來算,200手穩(wěn)中一手,也就是說申購資金需要307萬港元才能穩(wěn)中一手。假若成功參與了20倍杠桿(券商有沒有額度是另一回事),那就是本金需要15.5萬港元,融資291萬港元。

按照3%的融資利息,凍資的實際天數(shù)是7天,則需要1500港元的利息,大概是中簽一手本金的10%。

以這個閾值來對每個票進(jìn)行成本攤薄,則我們在目前收益的基礎(chǔ)上還需要總共20000港幣的成本,換句話說,每個票都中一手的實際收益總額,將降低至10000港元左右的水平,分別展示如下

老虎證券:上半年參與港股打新,到底能賺多少?

按照15.5萬港元的本金來算,首日收盤收益率7.49%,年化一下只有15%。

呃……怎么說呢,這個收益率其實我還是滿意的,但是也絕非大多數(shù)人想象得那樣“油水頗豐”。

當(dāng)然,作為投資者,我們更可以見機(jī)行事,根據(jù)自己的判斷來選擇性參與打新。

比如,今年上半年打新的幾個明顯的現(xiàn)象

第一,基石投資者的影響非常大,大家看一下有無基石的收益水平就知道了第二,超購倍數(shù)高的,的確有優(yōu)勢,說明市場熱捧

老虎證券:上半年參與港股打新,到底能賺多少?

第三,招股時長太長的,的確有問題,說明市場反應(yīng)冷淡。招股時長與首日實際收益的相關(guān)性已經(jīng)超過0.33,達(dá)到顯著相關(guān)水平。

第四,承銷商依然是重中之重。高盛、大摩、小摩三家的致勝率依然相當(dāng)高。

總的來說,港股打新這件事并沒有太多學(xué)問,因為以上所有分析都不需要投資者有對公司進(jìn)行分析的能力,純粹只是看市場熱度、發(fā)行情況,就可以下結(jié)論。

對于新手來說,上手是很容易,但是進(jìn)階,還是需要一定經(jīng)驗,同時,打新也是一件持之以恒的事情,只有樣本夠大,才不至于被幸存者偏差左右。

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