近日,有外媒報(bào)道指出,騰訊2020年通過其所持大約100家上市公司的少數(shù)股權(quán),共計(jì)獲得了約1200億美元的收益,是其2020年預(yù)期利潤的6倍。
根據(jù)公開資料,騰訊投資公司數(shù)量超過800家,其中不少公司已經(jīng)上市,比如大家熟悉的美團(tuán)、京東、拼多多、蔚來等等,因?yàn)轵v訊在這些公司上市前的初創(chuàng)期便開始戰(zhàn)略布局,隨著創(chuàng)業(yè)公司成長為小巨頭們,如果用現(xiàn)價市值算,騰訊的確“浮盈”明顯。
因此,有人說騰訊是“中國巴菲特”,也有說他們是中國“最強(qiáng)風(fēng)投”。
然而放眼全球投資界,巴菲特管理資產(chǎn)超過5萬億,日均盈利近3億美元。張磊管理的高瓴資本資產(chǎn)管理規(guī)模也已經(jīng)超過了5000億元,被譽(yù)為亞洲最大私募股權(quán)機(jī)構(gòu),有數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),高瓴資本旗下的A股證券投資業(yè)務(wù)15年期間累計(jì)回報(bào)近45倍!
與這兩位相比,騰訊投資的所謂1200億美元浮盈可謂小巫見大巫了。
實(shí)際上,騰訊既不是“巴菲特”,也不是純“風(fēng)投”,而是典型的中國式產(chǎn)業(yè)資本,他們與巴菲特這樣的二級市場股神、以及高瓴這類私募股權(quán)投資基金、普通的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)相比,有著明顯的不同。
透過騰訊投資,可以看到中國式CVC的成長之路。
互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)資本崛起
2010年,云鋒基金成立了,這是馬云和虞鋒聯(lián)合發(fā)起的私募股權(quán)基金。當(dāng)年虞鋒稱,這只PE基金是在“浪漫”的西湖游船中而生。馬云和他都覺得,“做個人投資是很舒服,但不如做機(jī)構(gòu)性投資更有組織性和系統(tǒng)性。”
這只基金首期融資超過7億美元,史玉柱、汪建國、沈國軍、劉永好、蔡朝暉等十多位企業(yè)家充當(dāng)GP或LP。2019年據(jù)云鋒基金披露:其資金管理規(guī)模增長了60多倍,平均年回報(bào)率(IRR)高達(dá)30%。該基金投資了瀾起科技、寧德時代、藥明康德、居然之家、圓通速遞、VIPKID、瓜子二手車等多賽道的頭部企業(yè),也投了阿里自己的螞蟻金服、阿里健康等板塊。
與云鋒基金由企業(yè)家牽頭、以私募股權(quán)機(jī)構(gòu)運(yùn)作模式不同,騰訊的產(chǎn)業(yè)投資進(jìn)行得更徹底。
相比于云鋒,騰訊投資起步更早。2008年騰訊成立集團(tuán)內(nèi)的投資部門,2011年,馬化騰明確了“開放戰(zhàn)略”,也就是眾所周知的“把半條命交給合作伙伴”時代。十多年間,騰訊投資始終在集團(tuán)體內(nèi)運(yùn)作,走出了一條中國產(chǎn)業(yè)資本中頗具代表性的CVC之路。
清華五道口金融學(xué)院院長助理、創(chuàng)業(yè)金融與經(jīng)濟(jì)增長研究中心主任田軒曾指出,騰訊這類CVC企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資是一種嶄新的創(chuàng)投組織形式,也可稱之為風(fēng)險(xiǎn)投資部、戰(zhàn)略投資部,企業(yè)通過該機(jī)構(gòu)直接進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資。
與一般私募股權(quán)基金收取管理費(fèi)和業(yè)績分成的財(cái)務(wù)投資盈利特點(diǎn)相比,CVC更注重戰(zhàn)略布局、長期投資,以及對上下游乃至更廣范圍新興技術(shù)、新業(yè)態(tài)的創(chuàng)新扶持。
盡管CVC與一般的私募股權(quán)機(jī)構(gòu),都是通過投資來換取股權(quán),但二者最大的區(qū)別在于資金來源不同:CVC的資金來源于背后主營業(yè)務(wù),而非外部資金,無短期退出壓力;后者則是以財(cái)務(wù)回報(bào)為目的,對于他們而言,在被投企業(yè)上市后退出的行為很常見,較高的退出收益率也有利于其進(jìn)一步對外募集資金。
騰訊投資成立十余年,并沒有對外披露過投資收益。但外媒The Information用騰訊所投資上市公司的持股市值計(jì)來算騰訊投資收益,得出1200億美元的數(shù)值看似博眼球,實(shí)則沒有太大意義。當(dāng)然,這也從另一個側(cè)面說明,騰訊并沒有在被投企業(yè)上市后就像私募股權(quán)基金一樣退出套現(xiàn),反而長期持有,這就是CVC與私募基金的區(qū)別。
這一收益表現(xiàn)并不罕見。以云峰基金平均年化30%的內(nèi)部收益率看,其成立十年的收益率已經(jīng)達(dá)到了300%,資產(chǎn)管理規(guī)模超過420億美元,投資收益也在百億-千億級。
除了騰訊和阿里,越來越多的互聯(lián)網(wǎng)公司發(fā)展壯大也成立了自己的投資部門,或在體外運(yùn)作私募股權(quán)基金。
雷軍的順為資本走的是類似云鋒基金的路子。順為資本成立于2011年,雷軍用自己四十而不惑得出的感悟——“順勢而為”給這個新機(jī)構(gòu)命名。根據(jù)公開資料統(tǒng)計(jì),順為資本旗下管理美元和人民幣基金資產(chǎn)規(guī)模超過29.6億美元、30億元人民幣。他們主要關(guān)注移動互聯(lián)網(wǎng)、互聯(lián)網(wǎng)+、智能硬件、智能制造等細(xì)分領(lǐng)域,投資了一起作業(yè)、美菜、愛奇藝、蔚來汽車、ShareChat等400余個企業(yè)。
美團(tuán)則與騰訊類似,成立了集團(tuán)內(nèi)的產(chǎn)業(yè)基金。美團(tuán)龍珠資本成立于2017年底,主要投向大消費(fèi)領(lǐng)域,他們重倉投資了理想汽車、喜茶HEYTEA、古茗、誼品生鮮、OPay等多個消費(fèi)領(lǐng)域頭部創(chuàng)業(yè)公司。
中國式“創(chuàng)新”投資
“只要背后的母公司在,就可以持續(xù)地給小微企業(yè)進(jìn)行投資輸血;加上投資期限較長,可以讓創(chuàng)業(yè)者、研發(fā)人員能夠不斷地進(jìn)行試錯和創(chuàng)新。”田軒曾這樣點(diǎn)評CVC。
在看似賺的盆滿缽滿背后,CVC這類長期資本實(shí)際上也支持了許多“燒錢”的高科技企業(yè)。
芯片設(shè)計(jì)被譽(yù)為芯片制造產(chǎn)業(yè)鏈上的明珠,一批優(yōu)秀的技術(shù)人員回國創(chuàng)業(yè),急需資本支持。芯片企業(yè)也是典型的技術(shù)驅(qū)動、資金消耗類創(chuàng)業(yè)企業(yè),開發(fā)周期長、風(fēng)險(xiǎn)高、投入成本大,每次流片成本就給高達(dá)幾千萬,更需要堅(jiān)定的、長期資本支持。而業(yè)務(wù)落地、將硬件做出來只是第一步,更為關(guān)鍵的是后面兩步——找到落地場景,并將場景擴(kuò)大、實(shí)現(xiàn)規(guī)模化。
騰訊自2018年8月領(lǐng)投Pre-A輪以來,連續(xù)4輪次投資燧原科技。在今年初獲得C論融資后,燧原科技創(chuàng)始人兼CEO趙立東說,投資方將帶來廣泛的產(chǎn)業(yè)資源,助力燧原科技的產(chǎn)業(yè)合作、生態(tài)建設(shè)、以及業(yè)務(wù)規(guī)模在2021年實(shí)現(xiàn)更快的發(fā)展。
他還提到,在C輪融資的助力下,燧原科技將擴(kuò)大招賢納士的規(guī)模,提前進(jìn)行組織升級布局未來,以支撐公司快速實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)規(guī)?；娜瞬判枨?。
在人工智能領(lǐng)域,我國本土的AI醫(yī)療、AI制藥企業(yè)也在快速發(fā)展,速度不亞于美國和歐洲。在這些新科技賽道,中國企業(yè)不再需要“后發(fā)優(yōu)勢”或“彎道超車”,而是與國際同行正面競爭,更需要背后強(qiáng)大的資金支持和產(chǎn)業(yè)鏈支持。
騰訊就通過投資支持了一批智能+醫(yī)療項(xiàng)目,包括智慧醫(yī)療方案服務(wù)商醫(yī)渡科技、睿心醫(yī)療,醫(yī)學(xué)影像人工智能企業(yè)匯影醫(yī)療,血糖醫(yī)療機(jī)械制造商微泰醫(yī)療,腫瘤大數(shù)據(jù)平臺思派健康,生物基因制藥和元生物等。
2021年是十四五規(guī)劃開局之年,科技部在2月1日公布了國家重點(diǎn)研發(fā)計(jì)劃,涉及能源、交通、信息技術(shù)、制造、材料、空間技術(shù)等領(lǐng)域,解決這些產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈自主安全以及“卡脖子”等重大攻關(guān)項(xiàng)目,需要發(fā)揮新型舉國體制作用,社會資本是國家科技創(chuàng)新力量的重要支持,產(chǎn)業(yè)界的力量更不可缺失,CVC正是重要的補(bǔ)位者。
患難見真情
有外界曾質(zhì)疑,騰訊的很多投資與核心業(yè)務(wù)看似沒太大關(guān)聯(lián),騰訊投資的邊界在哪里?
2011年,千團(tuán)大戰(zhàn)打得正酣,美團(tuán)的融資額在整個團(tuán)購行業(yè)里相對較低。拉手最終融了1.65億美金,而窩窩團(tuán)前后投入的資金比1.65億美金還要多,當(dāng)時美團(tuán)的融資額只有6200萬美金。
但最終,王興選擇了騰訊作為他最重要的投資人。后來的采訪中面對“互聯(lián)網(wǎng)圈有誰是你的朋友嗎?”的問題時,王興的回答是“騰訊。同時它也是我們一個很重要的股東。”
堅(jiān)持不控股、不控制、不添亂、長期投資等定位,才能譜寫出王興與騰訊式的革命友誼。
騰訊投資的高管們不僅一次在公開場合表明自己的態(tài)度和角色定位。在一個采訪中,騰訊投資管理合伙人李朝暉表示:“最重要的價值是我們可以在相互平等和尊重的關(guān)系下,提供他們資本市場和公司治理方面的經(jīng)驗(yàn),這樣創(chuàng)業(yè)公司才能走得遠(yuǎn)。對于早期公司,一個戰(zhàn)略決策或者在某一次融資里面的一個行為可能決定了生死。在這種狀況下,我們可以為創(chuàng)業(yè)公司提一些想法和意見。騰訊是一個挺大的體系,我們會幫助創(chuàng)業(yè)公司做很多內(nèi)部連接工作,比如廣告的投放、云服務(wù)的獲取。另外我們也在努力更專業(yè)地幫助被投公司,比如組織能力的提升。”
而從這些年騰訊對外投資的公開信息看,他們持續(xù)在加碼中國消費(fèi)行業(yè)和產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)兩大賽道,希望通過投資“連接用戶衣食住行需求”。
在消費(fèi)領(lǐng)域,騰訊投資從早期的電商平臺,拓展到線下消費(fèi)渠道,再到新興消費(fèi)品牌,他們對外輸出的,除了流量,還包括數(shù)字化技術(shù)等資源。對被投企業(yè)的支持在這個階段已經(jīng)具有了“數(shù)字化助手”的雛形。
特別是在2018年9月騰訊提出產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略之后,騰訊投資對線下業(yè)態(tài)的投資逐漸變得更加積極,投資了包括茶飲(喜茶)、咖啡(Tim Hortons)、便利店(便利蜂)、社區(qū)生鮮店(誼品生鮮)、美妝零售(妍麗)、日百零售(名創(chuàng)優(yōu)品)等企業(yè),范圍涵蓋了零售商、品牌商、供應(yīng)鏈和大量的零售服務(wù)商。
公開信息顯示,騰訊還在一直不斷加碼自動駕駛與新能源行業(yè),包括蔚來汽車、威馬汽車、愛馳汽車、蘑菇智行等等。
在蔚來生存岌岌可危、資金斷流之際,騰訊及時輸血并連續(xù)注資,幾乎投資了蔚來整個創(chuàng)業(yè)過程:在IPO之前的5輪融資中,騰訊至少有3次參與,在其上市后還不斷增持。如今,正常運(yùn)轉(zhuǎn)起來的蔚來又重新被視為“中國新能源汽車之光”。
大量“中國品牌”正在快速崛起,新能源領(lǐng)域,蔚來等中國版“特斯拉”正在快速趕超;消費(fèi)領(lǐng)域,名創(chuàng)優(yōu)品打造了國產(chǎn)“無印良品”;喜茶為代表的中國新派茶飲受歡迎程度幾乎趕超“星巴克”。
這些背后同樣少不了純正“中資”產(chǎn)業(yè)資本的支持。
現(xiàn)在越來越多美元基金、國際資本進(jìn)入中國市場,頭部企業(yè)、科技獨(dú)角獸受到各路資本追逐。中國產(chǎn)業(yè)資本應(yīng)該參與分享新經(jīng)濟(jì)成長的紅利,更要做中國品牌崛起的大后方。
患難見真情,越來越多創(chuàng)業(yè)企業(yè)看到了騰訊等產(chǎn)業(yè)資本的價值,一定程度上,也讓中國式CVC之路越走越快。
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