6月12日，老虎證券舉辦七周年Open Day?，F(xiàn)場多位來自一二級市場的投資大咖和業(yè)界人士，針對當(dāng)前的市場行情和未來前景做出分析和預(yù)測。針對當(dāng)前資本市場上最熱的上市方式之一SPAC IPO，真成投資管理合伙人李劍威向觀眾分享了對SPAC市場的觀察和對未來發(fā)展趨勢的預(yù)測。
李劍威表示，SPAC并不是剛出現(xiàn)市場上的新鮮事物，但從2020年下半年起，SPAC在資本市場上已經(jīng)變成一種重要的融資方式，2021年第一季度有超過79%的公司選擇SPAC的方式上市。新冠疫情是SPAC走向風(fēng)口的催化劑之一——疫情之后多輪刺激措施，讓市場上的流動性更加充足，散戶和和新晉股民也對于這種新的投資方式持開放態(tài)度。在風(fēng)口之下，越來越多的知名人士成為SPAC的發(fā)起人，如軟銀集團(tuán)孫正義、NBA巨星奧尼爾和來自中國的李寧等。
針對為何越來越多的公司希望通過SPAC上市，李劍威表示，“對于有上市計劃的公司而言，SPAC是一個非常有效率的通道。”傳統(tǒng)的IPO通常需要一年左右，需要通過很多審計師、投行、律所，定價過程也十分繁瑣，之中需要很多籌備工作。但在SPAC結(jié)構(gòu)下，計劃上市企業(yè)只需要與SPAC發(fā)起人進(jìn)行溝通，通常三至四個月即可完成，過程簡單且確定性高，對于標(biāo)的公司來說或者計劃IPO的CEO而言，SPAC提供了更快且明確的上市路徑。東南亞的“滴滴+美團(tuán)”Grab，就已宣布通過SPAC上市。
對于投資者而言，早期參與SPAC是一個相對比較安全的方式。如果SPAC募集或沒有找到合適標(biāo)的，也可進(jìn)行贖回，甚至還能得到利息。SPAC的風(fēng)險處在并購階段，此時估價會出現(xiàn)巨大波動。并購之后如何通過SPAC獲得收益，李劍威表示，“投資人要關(guān)注并購標(biāo)的所處的行業(yè)賽道和商業(yè)模式，同時要關(guān)注公司的基本面。”
盡管SPAC投資火熱，但很多主流的聲音認(rèn)為SPAC是泡沫。巴菲特和芒格在今年的股東大會上指出，SPAC不僅是毒藥，還在并購市場上分流了他們的潛在標(biāo)的。SEC也開始對華爾街的SPAC狂熱進(jìn)行調(diào)查并發(fā)布新規(guī)。“公司在相當(dāng)長的時間內(nèi)無法證明盈利能力，中國過去有SPAC有三、四家上市，但是到目前為止還沒有一家可以證明自己。”
針對SPAC將如何挑選并購標(biāo)的，李劍威坦言，操盤SPAC項目與VC/PE項目有很高的相似度，真成投資會把所有的投資機(jī)會分成四個象限，橫軸定義基本面的增長質(zhì)量，包括市場大小和發(fā)展速度、產(chǎn)品差異化、產(chǎn)品后期的路線圖、團(tuán)隊的愿景和執(zhí)行能力、現(xiàn)金流情況，縱軸則是投資人的共識程度。投資人普遍希望投資處在第一象限價基本面良好且有合理估值的企業(yè)。“如果標(biāo)的的基本面增長質(zhì)量高過投資者的共識程度的話，我們有機(jī)會取得超額收益。”
對于SPAC未來的發(fā)展，李劍威認(rèn)為，SPAC是公開發(fā)行股票的合法途徑，它將持續(xù)存在并繼續(xù)在IPO市場中發(fā)揮重要作用。盡管SPAC IPO和合并會進(jìn)一步受到監(jiān)管，但因其經(jīng)濟(jì)性和高效性，更多營收上尚處于相對早期但具有巨大增長潛力的高科技好公司會通過SPAC上市。與此同時，越來越多的成功SPAC會由知名且項目資源豐富的風(fēng)投和私募機(jī)構(gòu)發(fā)起，使得SPAC成為專業(yè)選手的競技場。
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