6月27日下午，美港股科技券商老虎證券7周年開放日在杭州舉辦?；顒蝇F(xiàn)場，投研會合伙人、科技股資深投資者陳超就“千億SaaS行業(yè)的投資機會“發(fā)布主題演講。在演講中，陳超就Shopify的競爭優(yōu)勢做出了深度解讀，并對有贊和微盟成為中國甚至亞洲Shopify的可能性及其路徑進行對比分析。他認為，阿里、京東等大電商平臺紛紛遭遇反壟斷政策打擊的背景下，電商SaaS迎來大機會。而直播電商的崛起之下，有贊和微盟作為其基礎設施的價值進一步顯現(xiàn)。
Shopify是北美電商SaaS第一股，這幾年股價一路從18美元已經(jīng)漲到1400多美元，GMV增長幾乎每年翻番。而它的估值漲幅在最近五六年已經(jīng)漲了80多倍，超過亞馬遜。
“先看清Shopify，再看看國內哪家公司最有機會做成中國的Shopify。”陳超表示。
針對Shopify估值的驚人漲勢，陳超的總結其原因為“市占率越來越高，貨幣化率提升空間更高。”
根據(jù)中金的報告，Shopify在美國電商SaaS領域領先于第二名12個百分點，而在美國零售電商的銷售份額排名僅次于亞馬遜，并且還在上升中。(統(tǒng)計至2019年底)
另外，相較于阿里、京東等7%-8%，Shopify的貨幣化率才2.6%，甚至低于拼多多的3%，顯然還有巨大的提升空間。
那么Shopify的收入來源是怎樣的?
一部分是靠訂閱。相對于中國，歐美在支付和物流上還有空間。Shopify的基礎服務在歐美接受程度高，因此營銷費用非常低，而國內的微盟、有贊靠地推銷售做大客戶和中客戶，費用遠比Shopify多得多。
此外，由于saas服務的遷移成本很高，這注定了只要一旦用上，只要服務領先，壁壘一旦建立起來，商家很難替換。
Shopify 由此可以進一步商家提供支付、融資、物流、 倉儲等增值服務，并通過參與商戶更多經(jīng)營環(huán)節(jié)的服務，提升貨幣化率。
“投科技公司一定要關注飛輪效應”，陳超強調，“而Shopify恰恰就是一個擁有飛輪效應的公司。首先它服務單個用戶的成本隨著用戶規(guī)模的增加而快速降低，其次是SaaS服務的粘性讓它有機會提供更多增值服務，因此擁有巨大的想象空間。”
如何判斷一個SaaS企業(yè)的價值?
陳超認為，SaaS企業(yè)的關鍵是看訂閱服務的腰部用戶的增長率;只要提供的服務價值回報率高，它會有持續(xù)的提價空間和長期的續(xù)費需求;電商SaaS企業(yè)還要看看整體GMV的規(guī)模和貨幣化率的提升空間。
在當下國內的電商格局下，有贊、微盟機會在哪里?
陳超表示，中國的環(huán)境不同之處在于存量市場基本被三強瓜分，國內電商服務商想要效仿 Shopify“自立門戶”的難度較大。但是，首先品牌搭自己平臺的需求會越來越強烈，其次《反壟斷法》的強化執(zhí)行會讓中心化的大平臺遭遇擴張瓶頸。大平臺的貨幣化率太高，面臨的不僅有市場競爭的壓力，還有來自政府的壓力。有贊、微盟的機會主要就在于依附“去中心化”下的新興生態(tài)。
兩家公司怎么對比?
“微盟和有贊毛利率差不多，微盟有較多廣告類的業(yè)務，而有贊有更多的訂閱服務。有贊具有提價的話語權，當然，小商家也會選擇去用免費的服務。相對而言，有贊在研發(fā)上投入更多，而微盟則有大量騰訊分銷廣告的業(yè)務。相同之處在于最近兩家股價都不是太夸張，增長勢頭也都比較好，這兩家都值得關注。”
“未來的有贊是有機會成為亞洲的Shopify;2020年1000億GMV已達成;在中國2個大循環(huán)的大背景下，未來5年是有可能達到萬億GMV。”陳超總結道。
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