上周五，美國5月非農數據準時發(fā)布，數據顯示，5月季調后非農就業(yè)人口遠高于市場預期的19萬，增長33.9萬。結合早前美聯儲官員發(fā)言，這一番增長很有可能促使美聯儲放棄降息。但與非農數據相比，5月美國失業(yè)率同樣創(chuàng)下半年來新高，達到3.7%，高于市場預期3.5%以及前值3.4%。背離的數據也使黃金市場迎來了較大幅度的震蕩。
6月2日晚8點，金牌纏論行家—金纏老師連線金十訪談間，與數據發(fā)布前至數據發(fā)布后的關鍵時間點，以《黃金反攻一觸即發(fā)，6月非農迎接大挑戰(zhàn)》為主題，與黃金投資者共話非農行情，精彩集錦如下：
一、黃金如期筑頂，讓子彈繼續(xù)飛
5月以來，我們在年初節(jié)目及當月節(jié)目中反復預警現貨黃金進入重要周期拐點，5月3日美聯儲利率決議加息25個基點的浪潮下，黃金借此熱度神奇登頂。但本月，就在多數人還沉浸在金價推高的氛圍中時，黃金多頭驟停，短短一個月內，現貨黃金價格從2076附近一路回落至1936附近，幅度高達139美金。
本月市場，美元指數下行至100.78附近后展開強力上行，處于全力上行之中。現貨黃金和現貨白銀持續(xù)出現大幅回落，走勢單邊下行特性非常明顯，空頭下跌還在進行之中，讓子彈繼續(xù)飛。
二、面對槍金就業(yè)，通脹甘愿屈居第二
1.就業(yè)數據槍金，通脹回落放緩
美國勞工部5月初公布的數據顯示，美國4月新增非農就業(yè)25.3萬人，好于預期。同時美國4月失業(yè)率預期外下降至3.4%，顯示美國勞動力市場仍然強勁，使美聯儲政策面對的選擇更加復雜，短期降息概率或更低。
在通脹方面，美國4月CPI繼續(xù)小幅度回落，數據錄得同比上升4.9%，連續(xù)第10次下降;美國4月核心CPI，同比上升為5.5%，低于前值的5.6%。CPI及核心CPI雙雙出現下幅度回落，核心的通脹的韌性依然很足。
2.四月非農，服務業(yè)貢獻較大
從新增非農就業(yè)的行業(yè)結構看，4 月份私人部門僅 1 個行業(yè)就業(yè)減少，批發(fā)業(yè)就業(yè)減少 0.22 萬人，其他行業(yè)就業(yè)都實現增長。
3.職位空缺回落，就業(yè)市場需求有下降
職位空缺率較之前的高位繼續(xù)回落，最新的數據為 5.8%，較前值下降 0.2個百分點。就數據來看，每一個失業(yè)的人平均面對 1.6個潛在的就業(yè)機會，雖然當前勞動力市場表現的較為強勁，但放緩趨勢已經開始。
4.本月初請、續(xù)請失業(yè)金人維持低位，用工需求有彈性
截至5月20日當周，美國初請失業(yè)金人數增加了4000，至22.9萬，低于預期的24.5萬人，前值經修正后下降至22.5萬人。
三、金價筑頂后的運行規(guī)律
五月初至月底，黃金價格回落運行區(qū)間達140美元，高位逐步下行呈現出了以下三種規(guī)律。
1.金價回落，趨勢特征明顯
2.金價回落，五浪結構明顯
本輪回落來看，呈現標準的五浪回落結構，目前運行至第五浪中。第一浪為2075-2000附近，第二浪回升浪2000-2048，第三浪下行幅度最大為2048-1952，第四浪為1952-1984附近，第五浪為1984---當前的回落階段。
3.金價回落，等比結構明顯
本輪回落高位極端的M頭頸線破位多頭疊加經濟數據產生，且回落等比區(qū)間非常標準。經歷的第一個M頭，是圖左邊紅色虛線部分，結構的形成是由非農數據引發(fā)跌破頸線位，等比結構為2030-2058達28美金，往下2030-2000也正好28美金，并恰好到達止處止跌。
第二個M頭等比結構為紅色粗線部分，2000關口為頸線位，等比區(qū)間為2000-2048，往下是2000-1952，區(qū)間均為48美金，破位2000關口，是由零售銷售數據利多不漲，其后破位形成，止跌點也正好位于1952。依據此規(guī)律推導，第三個等比結構規(guī)律有兩種：1是2000-2072-1925，以75美元等比波動結構推導
四、5月以來，美指為何走強?
1.非農強勁、通脹放緩，美聯儲加息預期再起
由于4月就業(yè)數據實現了超低的失業(yè)率，及錄得較好的非農就業(yè)數據，使勞動力市場的表現讓人振奮。5月10日公布的最新美國4月CPI繼續(xù)小幅回落，但幅度已經極度放緩。加之美聯儲鷹派發(fā)言，綜合因素導致美元指數逐步走強。
2.美國服務業(yè)、制造業(yè)PMI反彈，美國經濟仍具韌性
美國制造業(yè)PMI自去年年末以來回升至50榮枯線以上，凸顯在居民需求仍較為強勁，美國工業(yè)生產具備較強韌性。雖然5月受影響再次略有回落，但整體依然強于歐元區(qū)及英國。
此外美國服務業(yè)PMI反彈保持持續(xù)強勁態(tài)勢，從居民零售銷售數據來看，在規(guī)模較大的超額儲蓄作用下，美國居民消費仍遠強于海外其它發(fā)達經濟體。
3.美元指數走強壓力，隨著貨幣政策放松而緩解
美元指數近期走強，與近期的經濟數據表現及美聯儲結束加息預期有較大關系。高通脹及銀行危機面前，美聯儲貨幣政策的走向已經到達即將轉向的時候，因此美指未來將會隨著貨幣政策逐步寬松而進一步走弱，隨著停止加息到降息預計的來臨，美指預計還將再次考驗下方100關口。
五、美聯儲貨幣政策的“松”與“緊”
我們從歷次美聯儲貨幣政策結束加息的節(jié)點來看，結束加息的時機通常一方面是通脹數據處于回落中，目前CPI 4.9%，離目標距離稍遠。另一方面，從失業(yè)率來看，均是出現勞動市場較為強勁的情況，從目前情行看失業(yè)率的表現與歷史上的前幾次比較接近，勞動力市場已經有所表現。
5月19日在美國銀行業(yè)危機持續(xù)發(fā)酵和債務違約的迫近下，美聯儲主席鮑威爾19日暗示，可能在6月的貨幣政策會議上暫停加息。不過他也指出，美聯儲尚未做出最終決定，未來將依據經濟數據做決定。但本月內美聯儲多位官員發(fā)表了著鷹派言論，因此美聯儲的貨幣政策充滿的懸念。
目前來看，有下面三種情況：
第一種就是6月結束加息，后續(xù)開始進入降息周期內，由于當前通脹還較遠，這種概率偏低。
第二種是本次繼續(xù)加息，直到通脹破4后開始轉為降息，由于銀行業(yè)問題，在債務上限問題解決后，此種概率占一定比例。
第三種是先暫停加息，其后再次加息，并隨著通脹的回落進入到降息中。我個人認為第三種的可能性會偏大。
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