文 | 智能相對(duì)論
作者 | 陳選濱
在過(guò)去的 1-9 月，充電基礎(chǔ)設(shè)施增量為 243.2 萬(wàn)臺(tái)，新能源汽車銷量 627.8 萬(wàn)輛，充電樁與新能源汽車的增量比為 1：2.6，距離工信部此前提出“2025 年實(shí)現(xiàn)車樁比 2:1，2030 年實(shí)現(xiàn)車樁比 1:1”的目標(biāo)仍有較大的增長(zhǎng)空間，充電服務(wù)市場(chǎng)的風(fēng)口隨著新能源汽車的成熟和普及也將繼續(xù)擴(kuò)大，有著非常不錯(cuò)的商業(yè)前景。
根據(jù)中國(guó)充電聯(lián)盟公布的最新數(shù)據(jù)，截至 2023 年 9 月，全國(guó)充電基礎(chǔ)設(shè)施累計(jì)數(shù)量為 764.2 萬(wàn)臺(tái)，同比增加 70.3%。作為當(dāng)前時(shí)代的“新基建”，充電服務(wù)行業(yè)在市場(chǎng)和政策的雙重推動(dòng)下，近年來(lái)增長(zhǎng)提速顯著。
在這樣的趨勢(shì)下，但凡是搭上這輛“快車”的企業(yè)，總能在風(fēng)口中迎來(lái)自己的狂歡。能鏈智電就是其中的一個(gè)代表，根據(jù)能鏈智電公布的 2023 年 Q3 財(cái)報(bào)，其單季度收入超 1.7 億元 (2340 萬(wàn)美元)，同比增幅高達(dá) 536%。
很顯然，能鏈智電走上了一條高速發(fā)展的道路。但是，對(duì)于這樣幾近翻倍的業(yè)績(jī)，究竟是市場(chǎng)風(fēng)口的托舉所得，還是能鏈智電的奮斗而來(lái)，不好說(shuō)。透過(guò)增長(zhǎng)再來(lái)細(xì)看其背后的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)和業(yè)務(wù)情況，這家行業(yè)新秀依舊面臨著諸多問(wèn)題，在其商業(yè)模式中暗藏風(fēng)險(xiǎn)。
01 警惕“風(fēng)口上的豬”
雷軍曾說(shuō)，站在風(fēng)口上，豬都能飛得起來(lái)。誠(chéng)然，在很多蓬勃發(fā)展的行業(yè)，特別是有政策扶持的重點(diǎn)領(lǐng)域，很多企業(yè)順勢(shì)便能起飛，從而掩蓋了很多其自身存在的問(wèn)題，甚至是讓外界將行業(yè)本身的增長(zhǎng)趨勢(shì)代入到企業(yè)身上。
目前，充電服務(wù)行業(yè)正處于上升期，能鏈智電站上了市場(chǎng)的風(fēng)口，雖有增長(zhǎng)，但是從經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)反饋出來(lái)的商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)卻是不低。
一方面，能鏈智電的資產(chǎn)負(fù)債率相比上一季度仍在擴(kuò)大，高達(dá) 90.58%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了 70% 的通用警戒線。在過(guò)去的三季度，能鏈智電虧損了 6.80 億元，而上一季度的經(jīng)營(yíng)虧損為 4.47 億元，面對(duì)持續(xù)擴(kuò)大的虧損面，后續(xù)還需要“燒”多少錢仍是個(gè)未知數(shù)。
另一方面，能鏈智電最為看重的營(yíng)收增長(zhǎng)，細(xì)看下來(lái)更像是拿錢“砸”出來(lái)的。具體來(lái)看，能鏈智電的 Q3 毛利相比 Q2 增加了 4682.8 萬(wàn)元，而同期的營(yíng)銷費(fèi)用則是環(huán)比增加了 1.61 億元。換句話說(shuō)，能鏈智電賺 1 塊錢的利潤(rùn)，就得砸進(jìn)去將近 4 塊錢的營(yíng)銷費(fèi)用。
不難發(fā)現(xiàn)，能鏈智電的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)還是比較高的。目前，能鏈智電的賬面還有 3.96 億元現(xiàn)金，短債就有超過(guò) 5 億元。在資產(chǎn)負(fù)債率超過(guò) 90% 的情況下，短債金額大于賬上資金，也就意味著短期融不到資金就很有可能面臨較為嚴(yán)重的經(jīng)營(yíng)問(wèn)題。
此外，根據(jù) 11 月 8 日的最新數(shù)據(jù)，能鏈智電的機(jī)構(gòu)持股比例也出奇的低，僅為 0.30%。也就是說(shuō)幾乎沒(méi)有大機(jī)構(gòu)作為壓艙石護(hù)盤。相比之下，同期蔚來(lái)汽車的機(jī)構(gòu)持股為 31.45%，嗶哩嗶哩也有 19.14%。
在風(fēng)口上飛起來(lái)的豬，也終究不是豬的本事，一旦風(fēng)口轉(zhuǎn)變，那么豬的處境就會(huì)非常尷尬。前不久，特來(lái)電、星星充電、云快充三家頭部運(yùn)營(yíng)商從能鏈智電旗下的快電 App 下架，并宣布共建優(yōu)質(zhì)穩(wěn)定的充電互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)，不僅打響了充電樁直連平臺(tái)和第三方聚合平臺(tái)之間的戰(zhàn)爭(zhēng)，也意味著能鏈智電在充電服務(wù)市場(chǎng)的平臺(tái)優(yōu)勢(shì)正在面臨根本性的削弱。
很顯然，充電服務(wù)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)邏輯已經(jīng)從底層發(fā)生根本性改變，能鏈智電慣用的第三方聚合流量平臺(tái)打法正在受到產(chǎn)業(yè)鏈上游充電樁直連平臺(tái)的排斥，新的秩序和格局正在面臨重新洗牌。風(fēng)口在變，能鏈智電在充電服務(wù)市場(chǎng)上的地位或許并沒(méi)有想象中的那么穩(wěn)定。
02 能鏈智電的“反向”操作
放眼時(shí)代趨勢(shì)，源于底層技術(shù)的進(jìn)步，很多行業(yè)的服務(wù)邏輯正在轉(zhuǎn)變，比如汽車到智能汽車，家電到智能家居 —— 在這個(gè)轉(zhuǎn)變的過(guò)程中，賣產(chǎn)品不再是其商業(yè)模式的主要賺錢方式，賣服務(wù)才是，對(duì)應(yīng)的智能汽車、智能家居場(chǎng)景提供給用戶的訂閱式服務(wù)等等。
這是一條越走越“輕”的行業(yè)路徑，強(qiáng)調(diào)在可持續(xù)發(fā)展的理念中豐富訂閱式服務(wù)，提供給用戶長(zhǎng)期的價(jià)值。然而，能鏈智電作為當(dāng)前市場(chǎng)的新晉熱門玩家，卻是“反其道而行之”，給人一種越走越“重”的感覺(jué)。
根據(jù) 2023 年 Q3 財(cái)報(bào)，在能鏈智電收入結(jié)構(gòu)中，以 EPC、儲(chǔ)能等為主的線下能源解決方案營(yíng)收為 1.39 億元，占比達(dá)到了 81%。而可持續(xù)的充電服務(wù)業(yè)務(wù)營(yíng)收僅為 3150.6 萬(wàn)元。對(duì)比之下，線下能源解決方案已然成為能鏈智電的主要營(yíng)收來(lái)源。
那么，在這種轉(zhuǎn)變中，能鏈智電如愿成為新能源資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)商了嗎?目前來(lái)看，還不好說(shuō)，能鏈智電的線下能源解決方案屬于重資產(chǎn)項(xiàng)目，似乎并不具備像 SaaS 訂閱服務(wù)類似的可持續(xù)發(fā)展能力。
換句話說(shuō)，本季度的 EPC 收入，很難在下個(gè)季度繼續(xù)維持，除非能鏈智電不斷地開拓新市場(chǎng)。但是能鏈智電又有多少新市場(chǎng)可以挖掘呢?
或許能鏈智電想當(dāng)新能源產(chǎn)業(yè)的“賣水人”，但是目前來(lái)看其更像是“打井人”，即幫助其他服務(wù)商搭建充電服務(wù)場(chǎng)景。但是，如此一來(lái)，就意味著能鏈智電既沒(méi)辦法專注“賣水”，“井”打出來(lái)也不是自家的，做的還是一個(gè)一次性的項(xiàng)目制服務(wù)。
長(zhǎng)此以往，時(shí)間或許會(huì)驗(yàn)證，如果不調(diào)整，能鏈智電的步伐會(huì)越走越沉重。
03 寫在最后
大多時(shí)候，尷尬的行業(yè)處境往往源于自身定位的問(wèn)題，能鏈智電的處境大抵如此。
一方面在充電服務(wù)領(lǐng)域，能鏈智電似乎想著“贏家通吃”，做第三方聚合流量平臺(tái)，結(jié)果價(jià)格戰(zhàn)惹惱了生態(tài)伙伴，面臨群雄揭竿而起，自立門戶的局面，平臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)力加速流失。
另一方面，能鏈智電深入新能源資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)市場(chǎng)，做的卻是承包方的生意，其背后的意圖似乎是盯著當(dāng)前的“新基建”風(fēng)口大賺一筆。
但是，一旦新能源的風(fēng)口過(guò)去，當(dāng)充電服務(wù)行業(yè)進(jìn)入存量競(jìng)爭(zhēng)階段，沒(méi)了現(xiàn)階段源源不斷的增量，這樣的做法就很難繼續(xù)開展。
那么，能鏈智電能做的，就是不斷尋找增量。如今，能鏈智電高喊進(jìn)入儲(chǔ)能市場(chǎng)，就是一個(gè)表現(xiàn)。
只是儲(chǔ)能市場(chǎng)的情況也不見(jiàn)得有多好，目前整個(gè)儲(chǔ)能市場(chǎng)面臨著下行周期，產(chǎn)能過(guò)程、庫(kù)存積壓、價(jià)格下跌等問(wèn)題困擾著業(yè)內(nèi)的玩家，同時(shí)還有不少來(lái)自各行各業(yè)的大公司和資本融進(jìn)來(lái)，到處都擠滿了野心勃勃的廠商。
誠(chéng)然，能鏈智電也是其中一個(gè)，但是面臨如此內(nèi)卷的紅海市場(chǎng)，此時(shí)的入局最終又能摘回多少果實(shí)?別又是撕開了另一個(gè)虧損的口子。
當(dāng)然，越“紅”的市場(chǎng)越能講出精彩的商業(yè)故事。如果能鏈智電只是在新能源產(chǎn)業(yè)鏈上講一個(gè)多元化的商業(yè)故事，進(jìn)軍儲(chǔ)能市場(chǎng)不失為一個(gè)好的方向。
只是如此下去，能鏈智電需要注意自身的“重”癥是否可以在未來(lái)的市場(chǎng)中得以緩解，以免走不下去了。
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