高增長前慎言樂觀：三大運營商一季度財報分析

截至4月27日，三大運營商一季度財報悉數出爐，工信部也發(fā)布了同期通信業(yè)運行狀況統(tǒng)計公報，電信業(yè)再次實現(xiàn)了兩位數的增長。然而，高增長中間存在的問題仍然不可小覷。

營收大增提亮財報今年一季度全國電信主營業(yè)務收入累計完成2505.5億元，比上年同期增長10.2%.中國電信、中國移動、中國聯(lián)通的營收分別達到679.29億元、1274.45億元、611.93億元，比上年同期分別增長15.7%、7.8%、24.8%,總體增速令人滿意。

中國電信和中國聯(lián)通在3G業(yè)務的高增長推動下，收入增幅顯著。截至2012年3月31日，中國電信一季度移動用戶凈增936萬戶，移動用戶總數達到1.35億，較去年年底的1.26億用戶，環(huán)比增長7%,其中3G用戶4355萬，環(huán)比增長20%.中國聯(lián)通一季度移動用戶凈增982.7萬戶，總數達到2.09億戶，其中3G用戶達到4886.0萬戶。此外，由于固網寬帶的快速發(fā)展在一定程度上彌補了固網語音的下滑，兩家公司的固網收入維持穩(wěn)定。

中國移動用戶數仍然穩(wěn)步增長，截至2012年3月31日，中國移動新增用戶1763萬戶，比上一季度新增用戶數增加158萬，用戶總數超過了6.67億戶，其中TD用戶總數達到5956.3萬戶。用戶數的穩(wěn)步增長也帶來了營收的相應增長。

利潤下滑慎言樂觀雖然營收和用戶數兩大指標高，使得三大運營商的財報都十分漂亮，但細究每一個數字后面的原因，有的卻并不一定十分樂觀。

中國電信一季度凈利潤為42.72億元，同比下降6.5%.公司指出，這主要是因為在本季度，隨著電信版iPhone 4S的推出，公司加大了營銷投入，促進移動業(yè)務有小規(guī)模發(fā)展，從而對短期利潤帶來壓力，但預計此舉將會對中國電信的長期持續(xù)增長和價值創(chuàng)造發(fā)揮重要的促進作用。財報顯示，中國電信一季度移動終端銷售收入達56.41億元，同比增長80.7%.同時，由于移動終端銷售成本相應大幅增加，促使其他經營費用比去年同期大幅上升。

中國移動一季度的股東應占利潤約為278億元，同比增幅為3.5%,低于去年全年的利潤增幅。另外，當季中國移動的用戶ARPU下降至65元，與去年第四季度時的74元相比，下滑明顯，下滑幅度高達12.2%.對此，中國移動解釋為低使用量客戶增加、一人多卡現(xiàn)象普遍以及資費調整，使ARPU及平均每分鐘收入繼續(xù)下降。語音業(yè)務的下滑正在考驗著中國移動，一季度中國移動的語音使用量即使在用戶增長的情況下也出現(xiàn)了一定程度的下滑，表明語音正在快速貶值。雖然同期流量增長181.2%,但是并沒能有效彌補語音下滑的虧空。

中國聯(lián)通的利潤高增長主要是由于去年一季度基數較低，另外也得益于成本的有效控制。由于一季度千元智能機發(fā)展平穩(wěn)，聯(lián)通對之的補貼僅為19.8億元，補貼的節(jié)省也貢獻了部分業(yè)績。另外，中國聯(lián)通的2G收入下滑了5%,從浙江開始的“隨意打”產品，一方面幫助聯(lián)通爭奪了用戶，另一方面也極大地貶損了語音的價值，其后果和由此引發(fā)的監(jiān)管動作尚須觀望。

展望未來莫道輕松鑒于三大公司的現(xiàn)狀各不相同，他們未來的戰(zhàn)略選擇及其執(zhí)行情況值得關注。

結合財報和一季度的公司動態(tài)來看，中國電信引進iPhone 4S令利潤極大承壓，近年來，中國電信在C網終端上花費了巨大的心血，豐富了終端的種類，在第三方渠道的拓展方面也有不小的成果，然而終端補貼的費用一直居高不下，未來公司在成本控制方面的能力有待進一步增強。

中國聯(lián)通在一季度表現(xiàn)出了良好的成本控制效果，網絡支撐、市場營銷和人事方面的成本都在下降。聯(lián)通目前擁有近5000萬3G用戶，并維持著每月新增300萬左右用戶的水平，若要再上臺階，需要找到新的增長點。如果中國聯(lián)通維持現(xiàn)有的用戶發(fā)展水平，將開始進入穩(wěn)健增長的階段（用戶、收入、盈利）；若公司持續(xù)積極投入，尋找新的用戶增長點，雖然短期內業(yè)績可能繼續(xù)承壓，但未來的增速將更快。有證券分析師認為，從年報業(yè)績說明會上公司高管的表態(tài)來看，公司管理層傾向于后一種成長路徑。

另外，隨著工信部啟動“寬帶提速工程”,中國電信和中國聯(lián)通在固網寬帶方面的投資將加大，短期內會影響利潤。長期來看，“提速不提價”的要求，雖對發(fā)展用戶有利，但在盈利上對兩家公司是一個新的考驗。

中國移動的四網協(xié)同戰(zhàn)略尚未顯現(xiàn)效果，依靠用戶規(guī)模擴張帶來的增長越來越難以帶來價值。分析人士指出，伴隨著資費的進一步下降，作為中國最大乃至全球客戶數最多的運營商，中國移動顯然到了戰(zhàn)略轉型的窗口，亟待在“客戶規(guī)模驅動型增長”和“價值驅動型增長”中尋找最佳的平衡點，既保持適度的客戶規(guī)模增長，又保持客戶價值的穩(wěn)健增長。因此，中國移動必須在精益運營理念、組織模式、戰(zhàn)略資源配置、集中化運營方面強化執(zhí)行力，尤其是基于資源價值的高效運營體系將是中國移動在未來數年必須堅持的戰(zhàn)略。

生成海報

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