智能投顧是否是下個(gè)藍(lán)海

9月14日訊，當(dāng)谷歌的“阿爾法狗”橫掃棋壇，當(dāng)微軟機(jī)器人“小冰”出版了詩集，當(dāng)百度人工智能“小度”又擊敗了“最強(qiáng)大腦”……我們不禁會(huì)思考，如果所向披靡的人工智能(Artificial Intelligence)一路過關(guān)斬將廝殺到了金融領(lǐng)域，與傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)相碰撞，將會(huì)產(chǎn)生怎樣突破的火花?如果將“阿爾法狗們”應(yīng)用到投資理財(cái)領(lǐng)域，是否將會(huì)超越人類，就能實(shí)現(xiàn)穩(wěn)賺不賠?

智能投顧“方興未艾”

事實(shí)上，金融投資領(lǐng)域的“阿爾法狗”——智能投顧(Robo-Advisor)早已起航。早在近幾年，以美國(guó)為代表的海外市場(chǎng)涌現(xiàn)出不少知名的智能投顧平臺(tái)，如Motif、Personal Capital等。而在國(guó)內(nèi)，智能投顧的春風(fēng)自2014年開始吹來，逐步在金融創(chuàng)新市場(chǎng)嶄露頭角，并且在2016年取得迅速發(fā)展，而到今年上半年，智能投顧行業(yè)進(jìn)一步在中國(guó)落地生根，并呈現(xiàn)擴(kuò)散發(fā)展之態(tài)勢(shì)，國(guó)內(nèi)智能投顧的參與主體也日漸多樣。除了像宜信投米、微量網(wǎng)、資配易、勝算在握等等創(chuàng)業(yè)公司和互聯(lián)網(wǎng)金融公司外，更為重要的變化是越來越多的傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)軍到智能投顧領(lǐng)域。在銀行業(yè)領(lǐng)域中，招商銀行在2016年12月推出推出銀行業(yè)第一個(gè)智能投顧產(chǎn)品——“摩羯智投”，而在今年，興業(yè)銀行的智能投顧產(chǎn)品上線，交通銀行、華瑞銀行的智能投顧服務(wù)也正在加緊研發(fā)中。在公募基金領(lǐng)域中，除了天弘基金作為第一大公募基金早已關(guān)注到智能投顧外，南方基金、廣發(fā)基金、匯添富基金等大型公募機(jī)構(gòu)也在布局智能投顧，華夏基金則更近一步借助微軟之力，與微軟簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，發(fā)力人工智能投顧。在保險(xiǎn)業(yè)領(lǐng)域中，安邦保險(xiǎn)集團(tuán)與數(shù)字化資產(chǎn)配置解決方案提供商璇璣展開戰(zhàn)略合作，雙方將聯(lián)合開發(fā)數(shù)字化金融服務(wù)“安邦金融&璇璣智能投顧平臺(tái)”，并在金融安全和人工智能等領(lǐng)域展開深入合作。

而在券商領(lǐng)域，由于投資顧問業(yè)務(wù)是券商的核心業(yè)務(wù)之一，智能投顧便成為競(jìng)相追逐的明星業(yè)務(wù)。

——早于2014年年末，東吳證券就與國(guó)內(nèi)一流金融工程研究所合作研發(fā)服務(wù)于中小投資者的智能投顧模型。2015年底東吳證券“東吳秀財(cái)”APP中推出的首款智能投顧產(chǎn)品為“量身定制”。其股票池是經(jīng)過嚴(yán)格管理，每一只股票均由東吳證券研究所根據(jù)調(diào)研結(jié)果每周更新，覆蓋行業(yè)內(nèi)優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。投資者可以在1萬~10萬之間隨意調(diào)整投資金額，并選擇自身匹配的風(fēng)險(xiǎn)偏好，即可享受個(gè)人的資產(chǎn)定制化服務(wù)，系統(tǒng)會(huì)隨之生成包括1-6只股票的投資組合，點(diǎn)擊組合詳情后，就會(huì)出現(xiàn)不同股票間的投資比例，并顯示數(shù)量、價(jià)格等。不需要過多的專業(yè)知識(shí)，小白客戶就可以簡(jiǎn)單的一鍵跟買。組合時(shí)限可以分三個(gè)月、半年、一年三種，累計(jì)收益率即時(shí)體現(xiàn)，方便客戶查閱。

——作為行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者和先行者，廣發(fā)證券在2016年6月推出智能投顧品牌——“貝塔牛”，主要專注于中小投資者的財(cái)富管理訴求。“貝塔牛”目前共可提供4類策略，對(duì)應(yīng)不同的投資風(fēng)格，包括短線智能、綜合輪動(dòng)、價(jià)值精選、靈活反轉(zhuǎn)。點(diǎn)擊其中一個(gè)策略后，會(huì)顯示策略簡(jiǎn)介和累計(jì)收益率。“貝塔牛”還在每個(gè)交易日開盤前推送操作策略，有具體的買賣品種、價(jià)格、數(shù)量的建議，選擇完畢擬投金額后，可以新建策略組合，投資“小白”也能輕松上手。據(jù)悉，“貝塔牛”上線以來共服務(wù)了超過30萬客戶，可根據(jù)客戶的不同目標(biāo)及風(fēng)險(xiǎn)承受能力給出不同的投資建議，實(shí)現(xiàn)千人千面。

——2016年年中，平安證券依托平安集團(tuán)擁有的超過3.5億互聯(lián)網(wǎng)客戶信息，推出了智能資產(chǎn)配置服務(wù)的系統(tǒng)。該智能資產(chǎn)配置系統(tǒng)通過脫敏大數(shù)據(jù)多維度精準(zhǔn)了解客戶，運(yùn)用改良的金融投資模型與專家策略分析驗(yàn)證相結(jié)合，智能計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)和收益的平衡點(diǎn)，為客戶量身定制大類資產(chǎn)配置方案。其智能選股板塊，有短線、階段、長(zhǎng)線牛股推薦，每一種類包括10-30支牛股。借助智能資產(chǎn)配置系統(tǒng)，個(gè)人投資者可以享受到高凈值客戶和機(jī)構(gòu)客戶專屬的定制化財(cái)富管理服務(wù)，輕松達(dá)到分散風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)定收益的長(zhǎng)期理財(cái)目標(biāo)。投資標(biāo)的產(chǎn)品由專業(yè)團(tuán)隊(duì)優(yōu)中選優(yōu)，客戶全程選擇無憂。

——作為行業(yè)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)“一哥”和互聯(lián)網(wǎng)金融技術(shù)先鋒的華泰證券，同樣在智能投顧領(lǐng)域積極布局。2016年10月，華泰證券成功完成收購(gòu)美國(guó)領(lǐng)先的資產(chǎn)管理平臺(tái)AssetMark，從而介入智能投顧領(lǐng)域。AssetMark公司主要為美國(guó)的財(cái)務(wù)顧問企業(yè)提供投資和咨詢方面的解決方案，通過新技術(shù)的引進(jìn)，提升其客戶的服務(wù)效率。

——2017年4月，長(zhǎng)江證券于推出了國(guó)內(nèi)首個(gè)券商智能財(cái)富管理系統(tǒng)——券商版“阿凡達(dá)”iVatarGo。這是一個(gè)將人工智能應(yīng)用于投資者服務(wù)領(lǐng)域的典型產(chǎn)物，通過大規(guī)模的交易行為數(shù)據(jù)運(yùn)算和分析，給投資者畫像，打上標(biāo)簽和因子，涵蓋了投資特征、交易行為特征、投資能力、投資風(fēng)格、投資策略、當(dāng)前持倉等方面。并且，iVatarGo對(duì)金融產(chǎn)品資產(chǎn)端進(jìn)行評(píng)級(jí)和標(biāo)簽化，從而為每位客戶提供適當(dāng)性且個(gè)性化的投資資訊、理財(cái)產(chǎn)品以及投資顧問等服務(wù)。并持續(xù)跟蹤分析客戶資產(chǎn)狀況、投資行為，隨時(shí)調(diào)整標(biāo)簽，力求在任何場(chǎng)景、任何時(shí)間都能為客戶提供最適合的服務(wù)和產(chǎn)品，幫助客戶實(shí)現(xiàn)最大價(jià)值。據(jù)悉，目前長(zhǎng)江證券超過80%的用戶已經(jīng)激活了自己的iVatarGo。

除此之外，不少大中型券商也紛紛進(jìn)軍智能投顧領(lǐng)域，據(jù)經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)報(bào)道，國(guó)泰君安推出“君弘理財(cái)規(guī)劃系統(tǒng)”，分為投顧專業(yè)版和客戶自助版，提供個(gè)性化定制理財(cái)方案;海通證券圍繞“e海通財(cái)”打造智能服務(wù)體系，包括但不限于智能投顧領(lǐng)域，以客戶需求為導(dǎo)向，以大數(shù)據(jù)算法為基礎(chǔ)，借助人工智能技術(shù)，為客戶提供投資相關(guān)的一攬子解決方案;光大證券在推出股票、基金投資組合、投資策略與資產(chǎn)配置的智能投顧服務(wù)之外，還針對(duì)高凈值客戶提供智能財(cái)富管理業(yè)務(wù)，通過私募基金篩選評(píng)價(jià)平臺(tái)，提供私募基金(包括股票、商品期貨、期權(quán)、海外資產(chǎn))等大類資產(chǎn)配置服務(wù);東興證券推出個(gè)股擇時(shí)機(jī)器人和基金型機(jī)器人。

為什么智能投顧“站上風(fēng)口”?

首先，隨著居民財(cái)富增長(zhǎng)和日益旺盛的投資理財(cái)需求，而傳統(tǒng)的為高凈值客戶做的財(cái)富管理難以推廣至廣大投資者，智能投顧依靠智能化的、科學(xué)化的理念和技術(shù)優(yōu)勢(shì)可以觸達(dá)每一個(gè)普通投資者，提供更高效靈活的資產(chǎn)配置服務(wù)，滿足并激發(fā)了市場(chǎng)需求，迎來了發(fā)展的春天。據(jù)咨詢公司艾特集團(tuán)的報(bào)告顯示，美國(guó)市場(chǎng)的智能投顧從2010年的51只產(chǎn)品管理金額20億美元，迅速上漲至現(xiàn)今2148只產(chǎn)品、1400億美元的資產(chǎn)。到2017年底，資產(chǎn)估計(jì)將翻番至2850億美元。如果擴(kuò)展到全球視野，BI Intelligence的一份報(bào)告預(yù)測(cè)，到2020年智能投顧將會(huì)占據(jù)全球10%的財(cái)富管理市場(chǎng)，也就意味著在三年以后全世界將有8萬億美元的資金會(huì)交給機(jī)器人打理。而在中國(guó)，中等收入人群未來3年有望上升到3億-5億，而且中國(guó)有一億多股民，而人工投顧無法服務(wù)到如此海量用戶。在這種背景下，智能投顧具有巨大的市場(chǎng)需求。因此，市場(chǎng)上各方參與者紛紛擠進(jìn)該領(lǐng)域。

其次，聚焦到券商行業(yè)，當(dāng)前整個(gè)證券業(yè)現(xiàn)在也面臨轉(zhuǎn)型升級(jí)的過程，但究竟向哪個(gè)方向轉(zhuǎn)，怎么轉(zhuǎn)?還是一個(gè)非常大的問題?？v觀發(fā)達(dá)國(guó)家金融市場(chǎng)發(fā)展，財(cái)富與資產(chǎn)管理為導(dǎo)向、為客戶提供金融解決方案的綜合金融服務(wù)逐步成為支柱業(yè)務(wù)。摩根士丹利公司2015年全球財(cái)富與資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)收入高達(dá)172億美元，收入占比高達(dá)49%，成為其第二大支柱性業(yè)務(wù);瑞信的財(cái)富管理業(yè)務(wù)收入占比從08年危機(jī)前不足35%上升至目前約45%的水平。同樣地，可以預(yù)見，財(cái)富與資產(chǎn)管理為導(dǎo)向、為客戶提供金融解決方案的綜合金融服務(wù)也是國(guó)內(nèi)券商轉(zhuǎn)型升級(jí)的發(fā)展方向。金融科技強(qiáng)力介入財(cái)富管理行業(yè)，勢(shì)必會(huì)給財(cái)富管理行業(yè)以及投資者的行為帶來巨大的變化。在互聯(lián)網(wǎng)金融日益深入的今天，智能投顧有可能成為影響“資金-資產(chǎn)”配給的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。智能投顧是現(xiàn)階段券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)向財(cái)富管理業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的重要抓手。

智能投顧“美中不足”

雖然多方機(jī)構(gòu)正在從不同層面切入智能投顧領(lǐng)域，但目前智能投顧的科技還處于原始階段。仍有不少瓶頸需要進(jìn)一步發(fā)展解決。

首先，在盈利模式上，智能投顧模式來源于美國(guó)，但美國(guó)的智能投顧平臺(tái)都收取管理費(fèi)或咨詢服務(wù)費(fèi)，雖然主打低費(fèi)率，但是由于客戶群體龐大，公司營(yíng)收狀況仍較好。而國(guó)內(nèi)的智能投顧平臺(tái)目前都是提供免費(fèi)服務(wù)，一旦收費(fèi)可能帶來客戶的迅速流失。同時(shí)，作為新生事物，智能投顧服務(wù)客戶的時(shí)間非常短，模型的有效性方面還需驗(yàn)證，歷史業(yè)績(jī)比較有限，較少有非常吸引客戶眼球的成績(jī)單。

其次，國(guó)內(nèi)資產(chǎn)池和產(chǎn)品模式較為單一。國(guó)外的智能投顧公司的主要投資標(biāo)的為ETF產(chǎn)品，像美國(guó)市場(chǎng)有近1600支ETF產(chǎn)品，且產(chǎn)品種類繁多。而我國(guó)的ETF數(shù)量共130支，且多為傳統(tǒng)股票指數(shù)類，債券、商品類不到10支。同時(shí)，資產(chǎn)池的單一也會(huì)帶來產(chǎn)品的單一。而且當(dāng)前市場(chǎng)上很多所謂的“智能選股”還停留在傳統(tǒng)量化交易平臺(tái)的水平，只不過將原本是面對(duì)大客戶開放的資產(chǎn)配置算法包裝成一種服務(wù)指令，建成平臺(tái)供個(gè)人投資共享。

再次，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的投資者結(jié)構(gòu)在一定程度上影響這智能投顧的發(fā)展。歐美發(fā)達(dá)金融市場(chǎng)多為機(jī)構(gòu)投資者，且用戶理財(cái)概念更深刻，智能投顧幫助他們實(shí)現(xiàn)理財(cái)目標(biāo)，避稅規(guī)劃，提高效率。而國(guó)內(nèi)投資者多為散戶，且投機(jī)理念大于投資，追求短期收益，市場(chǎng)追漲殺跌投機(jī)氛圍較重。當(dāng)全市場(chǎng)使用為數(shù)不多的智能投顧產(chǎn)品，有可能會(huì)進(jìn)一步助漲助跌，產(chǎn)品就會(huì)失效。

最后，金融行業(yè)屬于強(qiáng)監(jiān)管行業(yè)。智能投顧的發(fā)展也嚴(yán)重依賴監(jiān)管政策。在現(xiàn)有法律環(huán)境下智能投顧只能被用于提供投資建議，不能從事資產(chǎn)管理。投資者跟隨智能投顧直接下單，相當(dāng)于“代客理財(cái)”，目前不被允許。這就使目前智能投顧的業(yè)務(wù)局限于投資決策推薦，完整的智能投顧服務(wù)所包含的諸如客戶實(shí)際投資跟蹤、調(diào)整等環(huán)節(jié)也就無法有效開展。而且智能投顧與傳統(tǒng)投資顧問在運(yùn)作模式上有很大區(qū)別，目前在法律法規(guī)中仍未體現(xiàn)。所幸的是，人工智能確實(shí)可以大大加快我們整個(gè)證券行業(yè)服務(wù)零售客戶的效率，監(jiān)管機(jī)構(gòu)還是鼓勵(lì)智能投顧發(fā)展的。

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