劉姝威：現(xiàn)金分紅應(yīng)該成為股票投資收益的主要來源

（原標(biāo)題：現(xiàn)金分紅應(yīng)該成為股票投資收益的主要來源）

自1992年中國股市建立以來，價(jià)值投資終于成為中國股市的主流。建立中國股市的初衷是投資者投資上市公司，上市公司用現(xiàn)金分紅回報(bào)投資者。不忘初衷！現(xiàn)金分紅成為股票投資收益的主要來源應(yīng)該成為中國股市的主流。

2017年11月16日我到江蘇省江陰市海瀾之家（股票代碼：600398）。2017年11月9日海瀾之家發(fā)布《未來三年股東回報(bào)規(guī)劃（2017-2019年）》和《公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券預(yù)案》。

海瀾之家的《未來三年股東回報(bào)規(guī)劃（2017-2019年）》提出差異化的現(xiàn)金分紅政策：“當(dāng)公司發(fā)展階段屬成熟期且無重大資金支出安排時(shí)，進(jìn)行利潤分配時(shí)，現(xiàn)金分紅在本次利潤分配中所占比例最低應(yīng)達(dá)到?80%。”

我們比較2016年海瀾之家與貴州茅臺(tái)、格力電器和福耀玻璃的分紅方案、股利支付率、分紅率和2017年11月17日市盈率。

從上表中，我們可以看到2015年股災(zāi)以后，貴州茅臺(tái)、格力電器和福耀玻璃的股價(jià)不斷創(chuàng)新高，源自于這些上市公司較高的盈利能力和較高的現(xiàn)金分紅。

自2014年重組上市以來，海瀾之家分紅4次，累計(jì)現(xiàn)金分紅62.45億元。海瀾之家與貴州茅臺(tái)、格力電器和福耀玻璃一樣能夠保持較高的股利支付率和分紅率，主要原因是專注主業(yè)，海瀾之家全部營業(yè)收入來自服裝業(yè)，盈利能力逐年提高。2016年一年期間，海瀾之家的董事們和高管們增持公司股份合計(jì)超過3000萬股。董事和高管紛紛增持本公司股份表明他們對公司的盈利能力有信心，公司年終分紅成為他們的主要收入之一。

目前，我國已成為全球最大的服裝生產(chǎn)國、消費(fèi)國和出口國。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2016?年度我國服裝批發(fā)零售業(yè)零售額超過了一萬億元人民幣，同比增長6.57%。

目前世界最大的服裝企業(yè)是西班牙的ZARA。2016年度（2016年2月1日至2017年1月31日）ZARA的營業(yè)收入達(dá)到233.11億歐元（按照2017年1月31日匯率100元?dú)W元兌738.66元人民幣換算，相當(dāng)于1721.88億元人民幣），同比增長11.54%；凈利潤31.61億歐元（相當(dāng)于233.49億元人民幣），同比增長9.68%。

目前亞洲最大的服裝企業(yè)是日本迅銷公司（FAST RETAILING CO., LTD，優(yōu)衣庫的母公司）。2015/2016財(cái)政年度（2015年9月1日至2016年8月31日）迅銷公司的營業(yè)收入1,786,473百萬日元（按照2016年8月31日人民幣兌日元匯率：1元人民幣兌15.4171日元換算，相當(dāng)于1158.76億元人民幣，同比增長6.23%；凈利潤54,074百萬日元（相當(dāng)于35.07億元人民幣），同比下降53.54%。迅銷公司利潤下降的原因有匯兌損失，品牌減值損失以及日本和美國優(yōu)衣庫（UNIQLO）關(guān)店損失。

從理論上說，當(dāng)一個(gè)行業(yè)的最大企業(yè)占有20%的行業(yè)市場份額時(shí)，該行業(yè)達(dá)到成熟階段。按照我國服裝批發(fā)零售業(yè)一萬億元的年度銷售額計(jì)算，我國服裝行業(yè)最大企業(yè)的營業(yè)收入可以達(dá)到2000億元人民幣。我國是世界最大的服裝生產(chǎn)國和消費(fèi)國，中國應(yīng)該產(chǎn)生世界最大的服裝企業(yè)，應(yīng)該產(chǎn)生世界知名的服裝品牌。

目前，海瀾之家是中國最大的服裝企業(yè)。2016年度海瀾之家的營業(yè)收入170億元，同比增長7.39%；凈利潤31.23億元，同比增長5.74億元。

如果海瀾之家以年度營業(yè)收入1000億元人民幣為目標(biāo)，那么，海瀾之家怎樣實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)？

截至2017年7月31日，ZARA全球門店數(shù)7405家，自2017年2月1日至2017年7月31日，ZARA新開門店113家。迅銷公司2015/2016財(cái)政年度報(bào)告提出：為了實(shí)現(xiàn)成為世界第一的信息化服飾制造商和零售商的目標(biāo)，迅銷公司“不但在各國持續(xù)開設(shè)新UNIQLO門店，并且在世界各主要城市推出全球旗艦店及大型門店，藉以鞏固UNIQLO作為全球主要品牌的地位?！庇纱丝梢姡澜绶b業(yè)兩大巨頭——ZARA和迅銷公司的發(fā)展戰(zhàn)略是擴(kuò)大門店數(shù)量和信息化。

目前，海瀾之家擁有5000多家專賣店，遍布全國除臺(tái)灣省外的省市自治區(qū)，覆蓋全國80%以上的縣市。海瀾之家已經(jīng)將全球現(xiàn)有的信息技術(shù)和人工智能在服裝制造和銷售領(lǐng)域應(yīng)用到了極致。

海瀾之家是否能夠?qū)崿F(xiàn)年度營業(yè)收入千億元的目標(biāo)取決于消費(fèi)者對海瀾之家品牌的認(rèn)知度以及消費(fèi)者是否能夠獲得更好的購物體驗(yàn)。海瀾之家實(shí)施線下和線上協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略。遍布全國的5000多家海瀾之家專賣店方便消費(fèi)者親身體驗(yàn)海瀾之家服裝的品質(zhì)，提高消費(fèi)者對海瀾之家品牌的認(rèn)知度。線下專賣店鼓勵(lì)消費(fèi)者訪問海瀾之家線上專賣店，在那里，消費(fèi)者可以更廣泛地挑選海瀾之家的產(chǎn)品，可以隨時(shí)在線上專賣店下單，由線下專賣店快遞給消費(fèi)者。

目前，海瀾之家的營業(yè)收入主要來自男裝。2017年雙十一海瀾之家男裝在天貓專賣店銷售額超過4億元，超過優(yōu)衣庫，成為男裝銷售額第一名。海瀾之家的主營業(yè)務(wù)已經(jīng)向女裝和童裝擴(kuò)展。愛居兔是海瀾之家第一個(gè)自有女裝品牌。謹(jǐn)慎收購優(yōu)質(zhì)女裝和童裝品牌是海瀾之家快速擴(kuò)展女裝和童裝業(yè)務(wù)的一個(gè)戰(zhàn)略。2017年海瀾之家收購了UR女裝和英式童裝。

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