在美“水土不服” 博納影業(yè)回歸A股

（原標(biāo)題：在美“水土不服” 博納影業(yè)回歸A股）

博納影業(yè)要“回來(lái)”了。距博納影業(yè)在證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)披露招股說(shuō)明書(shū)已過(guò)去一個(gè)半月，如無(wú)意外，這位國(guó)內(nèi)頗負(fù)盛名的影視巨頭、在納斯達(dá)克上市5年的“留美海歸”，將在不久后回歸A股。

“回歸A股既是理性選擇，也跟博納影業(yè)深練內(nèi)功、扎實(shí)發(fā)展、始終深耕電影全產(chǎn)業(yè)鏈的大方向一致?！?12月3日，博納影業(yè)相關(guān)負(fù)責(zé)人接受時(shí)代周報(bào)記者采訪時(shí)表示，“同時(shí)也充滿機(jī)遇與挑戰(zhàn)。”

當(dāng)時(shí)代周報(bào)記者問(wèn)及回歸A股的最新進(jìn)展時(shí)，博納影業(yè)相關(guān)負(fù)責(zé)人僅回答，“已經(jīng)預(yù)披露招股說(shuō)明書(shū)”。

從赴美上市到尋求回A，博納的回歸經(jīng)歷了漫漫的長(zhǎng)路。

赴美遇挫

博納影業(yè)的前身公司成立于1999年，2003年8月，博納影業(yè)集團(tuán)股份有限公司正式注冊(cè)成立，注冊(cè)資本10.99億元，法人代表為于冬。

作為國(guó)內(nèi)最負(fù)盛名的影業(yè)公司之一，博納是中國(guó)首批從事電影發(fā)行業(yè)務(wù)的民營(yíng)企業(yè)，長(zhǎng)期以來(lái)其市場(chǎng)份額穩(wěn)居民營(yíng)電影發(fā)行公司三強(qiáng)之列。

博納主要業(yè)務(wù)包括電影業(yè)務(wù)和影院業(yè)務(wù)。據(jù)其在招股說(shuō)明書(shū)中的介紹，自2003年投資《美人草》開(kāi)始，博納影業(yè)逐漸向上下游延伸，衍生出主投發(fā)行、參投發(fā)行、純發(fā)行、純投資業(yè)務(wù)。在影院業(yè)務(wù)方面，截至2017年3月31日，博納影業(yè)旗下取得放映許可證并實(shí)際運(yùn)營(yíng)的影院共38家。

2010年，博納正式登陸納斯達(dá)克，成為國(guó)內(nèi)首家在美上市的影視公司。然而，與同期多數(shù)中概股命運(yùn)相似，博納在美國(guó)遭遇“水土不服”。博納董事長(zhǎng)于冬曾透露，公司上市5年僅融資9250萬(wàn)美元。

與此同時(shí)，華誼兄弟、光線傳媒等同行影視公司卻在A股市場(chǎng)風(fēng)生水起。資料顯示，2015年，博納影業(yè)的市值一度為50億元左右，而同期華誼兄弟市值超790億元，光線傳媒市值超610億元，差距十倍以上。于冬曾表示：“我問(wèn)過(guò)王長(zhǎng)田，也問(wèn)過(guò)王中磊，問(wèn)他們覺(jué)得博納和華誼、光線的差距真的能有十幾倍嗎？”

最終，于冬決定回A?！罢嬲屛蚁露Q心要回A股上市的是《智取威虎山》，博納取得了那么好的票房成績(jī)，受到了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的一致好評(píng)，但同一時(shí)期博納在納斯達(dá)克的股價(jià)卻一直在跌，這讓我非常難過(guò)?！庇诙_(kāi)表示。

“一方面是和其他老牌國(guó)內(nèi)電影公司如華誼兄弟、光線影業(yè)對(duì)比；一方面是美股和A股整體環(huán)境和規(guī)則的對(duì)比，從這個(gè)角度來(lái)看，博納影業(yè)的估值確實(shí)偏低?！?中文投數(shù)據(jù)影視產(chǎn)業(yè)分析師張曉雪向時(shí)代周報(bào)記者表示，“但同時(shí)也要認(rèn)識(shí)到，影視產(chǎn)業(yè)金融化雖然是近年的風(fēng)口和熱點(diǎn)，由于影視產(chǎn)業(yè)的特殊性，‘內(nèi)容為王’的本質(zhì)，進(jìn)入證券資本市場(chǎng)的決策都應(yīng)該是建立在企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)之上?！?/p>

2015年6月12日，博納影業(yè)收到來(lái)自于冬、紅杉資本及復(fù)星國(guó)際提交的無(wú)約束力的私有化交易要約。

2016年4月9日，博納影業(yè)集團(tuán)正式宣布以8.6億美元（約合55億元人民幣）完成私有化，從納斯達(dá)克退市。博納的私有化買(mǎi)家包括：阿里、騰訊、中信證券、復(fù)星國(guó)際、紅杉資本、軟銀賽富，以及博納影業(yè)創(chuàng)始人于冬。此舉與于冬之前說(shuō)過(guò)的“電影公司未來(lái)都將給BAT打工”聯(lián)系起來(lái)，不免讓人浮想聯(lián)翩。

“于冬從BAT等互聯(lián)網(wǎng)資本滲入影視產(chǎn)業(yè)初期就已經(jīng)對(duì)未來(lái)影視產(chǎn)業(yè)布局有了一個(gè)十分清晰、明確的認(rèn)識(shí)。博納影業(yè)對(duì)自身的定位則是，不論是作為一個(gè)單純的內(nèi)容提供者，還是參與到產(chǎn)業(yè)鏈任何一環(huán)，都是囊括在互聯(lián)網(wǎng)影視產(chǎn)業(yè)鏈中的。” 張曉雪向時(shí)代周報(bào)記者指出，“互聯(lián)網(wǎng)巨頭對(duì)中國(guó)乃至全球影視產(chǎn)業(yè)的改革推動(dòng)力量十分顯著，但在內(nèi)容制作，尤其如何講好一個(gè)故事，甚至講好一個(gè)好故事方面也有明顯的不足。作為一個(gè)老牌電影公司，博納影業(yè)當(dāng)然也可以采用同樣的策略，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，接軌互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代從而完成升級(jí)轉(zhuǎn)型?！?/p>

回歸A股

2016年12月和2017年3月，博納先后完成了兩輪融資，包括張涵予、黃曉明、章子怡、陳寶國(guó)、黃建新、韓寒、毛俊杰等明星及萬(wàn)達(dá)影院等投資方入伙，估值近160億元，與退市時(shí)相比增長(zhǎng)了3倍。

除了加速I(mǎi)PO進(jìn)程，今年以來(lái)，博納也加快了布局影院的步伐。根據(jù)招股書(shū)，博納此次IPO斥資8.2億元擬用于博納電影院項(xiàng)目。擴(kuò)充自家的影院的同時(shí)，博納和萬(wàn)達(dá)院線聯(lián)手。今年5月15日，萬(wàn)達(dá)院線發(fā)布公告，其和博納影業(yè)集團(tuán)簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議，萬(wàn)達(dá)院線斥資3億元入股博納影業(yè)，持股比例1.875%。

分析人士認(rèn)為，與萬(wàn)達(dá)院線結(jié)盟，博納的內(nèi)容就有了暢通的發(fā)行渠道，也意味著在于冬心中，院線在票房拉動(dòng)中的核心地位并未改變。

博納影業(yè)相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示，近年在好萊塢積累了一定的資源后，未來(lái)博納將在國(guó)際化布局方面發(fā)力。今年5月24日，博納宣布與全球大型娛樂(lè)體育經(jīng)紀(jì)公司CAA（Creative Artists Agency）達(dá)成合作，雙方將共同建立一個(gè)初始金額在1.5億美元的長(zhǎng)期電影基金。此舉被看做博納布局海外電影的重要一環(huán)。

多位受訪人士對(duì)博納回A均表示了看好?！安┘{從創(chuàng)立之初以發(fā)行起家，然后電影重心轉(zhuǎn)移到了內(nèi)容制作，在光線、華誼、萬(wàn)達(dá)等老牌電影公司紛紛轉(zhuǎn)投泛娛樂(lè)、線下實(shí)景娛樂(lè)領(lǐng)域，利用頻繁投資行業(yè)內(nèi)外的公司增加財(cái)務(wù)回報(bào)之時(shí)，依然沒(méi)有放棄優(yōu)質(zhì)電影內(nèi)容產(chǎn)出，甚至推動(dòng)主旋律商業(yè)片等類(lèi)型電影的發(fā)展。從這個(gè)角度上來(lái)看，博納影業(yè)在中國(guó)電影產(chǎn)業(yè)中的地位和意義仍然不遑多讓?！睆垥匝┍硎?。

財(cái)報(bào)背后

國(guó)內(nèi)影視市場(chǎng)近年也不乏后起之秀。如《瑯琊榜》《偽裝者》的制作機(jī)構(gòu)正午陽(yáng)光，依靠?jī)?yōu)秀的制作能力和資本的助力，近年在電視劇領(lǐng)域推出了不少爆款之作。開(kāi)心麻花則靠《羞羞的鐵拳》和《夏洛特?zé)馈烦蔀榱似狈亢隈R。而之前籍籍無(wú)名的北京文化，雖是1998年就上市的老企業(yè)，直到去年才過(guò)渡到以影視文化為主，由于推出了《戰(zhàn)狼2》而賺得盆滿缽滿，潛力亦不可小覷。

“2017年國(guó)內(nèi)電影市場(chǎng)有幾個(gè)非常突出的特征，包括市場(chǎng)分眾化、多樣化顯著增加，類(lèi)型片發(fā)展初見(jiàn)規(guī)模，同時(shí)新興公司借爆款影片躋身行業(yè)前列。后起新秀必然會(huì)對(duì)老牌電影公司造成沖擊和影響。”張曉雪同時(shí)解釋?zhuān)暗吓乒驹谛袠I(yè)多年過(guò)程中累積下來(lái)的經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢(shì)也是新秀無(wú)法比美的。”

生成海報(bào)

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